中通客車 成也補(bǔ)貼 敗也補(bǔ)貼

□本刊記者 張恒

中通客車 成也補(bǔ)貼 敗也補(bǔ)貼

□本刊記者 張恒

股災(zāi)期間，中通客車憑什么逆勢飆漲三倍？等市場終于平穩(wěn)了，但這只股票卻開始放量下跌。

提及新能源汽車，商用大巴絕對不容忽視，因?yàn)榭蛙囍圃焐淌窃谶@股大潮之中最受益的一批企業(yè)了。2016年年初騙補(bǔ)漩渦的中心，也正是新能源客車。在客車的領(lǐng)頭企業(yè)里，《汽車人》多次談到了宇通客車和金龍客車這一對歡喜冤家，但2016年以來，在A股的上市公司中最大的贏家還不是它們倆，而是中通客車。

悲慘的開局

回顧年初，1月4日就是2016年的第一個(gè)交易日，中通客車跌停，接著1月21日跌停，1月26日跌停，顯然這不是什么好彩頭。時(shí)隔半年，7月7日中通客車又跌停，這次是高位放量跌停，換手率16.16%，成交量創(chuàng)30個(gè)月的新高。這時(shí)人們才從狂歡盛宴中清醒過來。到底發(fā)生了什么？

汽車類板塊專出妖股，什么龍生股份、特力A、多氟多，這次的中通客車，又是一只。從1月31日的17元到7月7日盤中最高接近50元，漲了3倍！同期上證指數(shù)只漲了13.7%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)只漲了18.8%。

如果說中通客車有什么概念，那只是新能源汽車概念，更確切點(diǎn)說，“大補(bǔ)貼”概念。

了解新能源市場格局的人知道，由于查處騙補(bǔ)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)在2016年該領(lǐng)域增長同比最多百分之十幾，甚至有預(yù)計(jì)也就持平。那為什么中通客車可以這么妖呢？銷售新能源客車5200輛，保守預(yù)計(jì)上半年新能源客車銷售6000輛，（同比增長200%），結(jié)合公司一季度1.35億元的業(yè)績，該機(jī)構(gòu)推測 2016年半年報(bào)業(yè)績有望實(shí)現(xiàn) 3.3億-3.5億元，同比增長接近6倍。

顯然，中通客車是一家非常靈活的企業(yè)，它們可以根據(jù)政策的走勢第一時(shí)間生產(chǎn)出最符合補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，充分享有政策補(bǔ)助。

逆轉(zhuǎn)的結(jié)尾

眾所周知，2015年6-8米的純電動(dòng)客車是最受政策補(bǔ)貼青睞的，公司在2015年6-8米的純電動(dòng)客車的銷量占比接近70%，為7350輛。但隨著騙補(bǔ)問題帶來的補(bǔ)貼政策調(diào)整，2016年最受補(bǔ)貼青睞的車型從6-8米換成了8-10米的車型。

據(jù)悉，2016年8-10米的純電動(dòng)客車在Ekg取0-0.25，續(xù)航達(dá)到250公里的情況下，可拿到33萬元的國家補(bǔ)貼。這對于70-80萬元的售價(jià)而言，補(bǔ)貼幅度非?？捎^。實(shí)際上，8米純電續(xù)航250公里的客車也更貼近公交市場的真實(shí)需求?？梢灶A(yù)計(jì)，至少在2016年，8米的純電動(dòng)客車將成為行業(yè)爆款。主要集中在二、三、四線城市的電動(dòng)公交車更新?lián)Q代。

在中通客車的產(chǎn)品線里，前5個(gè)月公司5200輛新能源客車中，8米的LCK6809EVG銷售高達(dá) 4000余輛，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司全年8-10米純電動(dòng)銷量為7500輛，占新能源客車之比為58%，而在2015年，該長度的新能源客車銷售占比僅8%。

如果整車廠商要保證銷售渠道暢通，便不宜漲價(jià)，需要做的是將產(chǎn)品終端售價(jià)保證在和補(bǔ)貼退坡前一致。即原售價(jià)80萬元的電動(dòng)大巴，如果到手價(jià)是32萬元（按60%的補(bǔ)貼上限，扣除33萬元國補(bǔ)和15萬元地方補(bǔ)），2017-2018年補(bǔ)貼退坡20%即國補(bǔ)調(diào)整為26.4萬元，地方補(bǔ)調(diào)整為12萬元。

以此計(jì)算，在保證客戶拿到手價(jià)格32萬元不變的情況下，出廠價(jià)格為70.4萬元。這個(gè)數(shù)字相比80萬元，出現(xiàn)了一個(gè)近10萬元的缺口。因此，關(guān)鍵是整車廠商如何處理這10萬元的成本。

對于電池成本占總成本40%的電動(dòng)大巴，如果磷酸鐵鋰成本按期望的每年下降10%，對公司的成本控制是非常敏感的。按整車廠商和產(chǎn)業(yè)鏈上5：5的分?jǐn)倷C(jī)制簡答估算，最終產(chǎn)品的毛利率變化幅度有限，如果公司產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力強(qiáng)，甚至盈利能力還能增加。

但真正觸發(fā)7月7日大跌的原因不在上面，而是7日晚間中通客車的產(chǎn)銷量報(bào)告：

注意，中型客車的銷量為396輛，對比上個(gè)月的700多輛大幅滑坡，該車型公司當(dāng)月生產(chǎn)了500輛。所以，有投資者預(yù)計(jì)客車的補(bǔ)貼政策可能有所變，并體現(xiàn)在了最終銷量上。

7月7日的跌停讓大部分人措手不及，可怎么說呢，所謂成也補(bǔ)貼、敗也補(bǔ)貼??！