中外盈余管理研究綜述與啟示

■ 張 原 副教授 陳玉菲（陜西科技大學管理學院 西安 710021）

盈余管理源于20世紀80年代美國實證會計理論中的報酬計劃假設。從會計學視角對盈余管理進行研究，不僅能加深對應計制會計的認識，而且能促進現(xiàn)代會計理論的發(fā)展，對會計學研究具有重要的理論與實踐價值。

盈余管理的定義

（一）國外研究綜述

盈余管理這一概念首次出現(xiàn)在美國會計學家Schipper（1989）發(fā)表的《盈余管理評述》一文，將盈余管理定義為一種“披露管理”行為。即強調(diào)盈余管理是企業(yè)管理層基于個人利益動機，有目的的控制對外財務報告過程，而不是為保持財務報告對外報出的中立性。加拿大會計學家Scott（1997）界定盈余管理為企業(yè)管理層在GAAP準則允許的范圍內(nèi)通過對會計政策的選擇使自身利益或企業(yè)價值最大化的行為。即強調(diào)盈余管理行為不會超出會計準則規(guī)定的范圍且具有經(jīng)濟后果。美國學者Healy和Walen（1999）認為盈余管理是管理當局在規(guī)劃交易和編制財務報告過程中運用職業(yè)判斷來編制財務報告，旨在“誤導”利益關系人的決策或影響以會計報告數(shù)字為基礎的契約結果。即強調(diào)盈余管理不僅可通過會計政策的選擇來調(diào)整財務報告，還可通過規(guī)劃交易調(diào)節(jié)財務報告。

綜上，國外學者主要從盈余管理的主體、目標、“誤導”對象、性質等不同角度對盈余管理的定義進行了闡釋，其中Healy和Walen的觀點是國外學者廣泛接受的定義。

（二）國內(nèi)研究綜述

陸劍橋（2002）提出盈余管理是企業(yè)管理人員在會計準則允許范圍內(nèi)，為實現(xiàn)自身效用最大化或企業(yè)價值最大化而做出的一系列會計選擇。寧亞平（2004）指出盈余操縱包括盈余造假和盈余管理兩個互相矛盾的部分，是管理者在法律規(guī)范的制約下能夠選擇的盈余操縱行為，并可進一步細分為“會計盈余管理”和“實際盈余管理”。包世澤（2008）在對國內(nèi)外現(xiàn)有研究進行總結之后，認為盈余管理是上市公司管理者為確保自身利益，使財務報告的盈余水平達到預期目標，而對公司財務報告盈余進行操作的一系列機會主義行為。

綜上，國內(nèi)外對于盈余管理的定義尚未形成統(tǒng)一觀點，但都一致認為：盈余管理的主體是企業(yè)管理層，客體是企業(yè)財務報告，目的是實現(xiàn)自身效用最大化或企業(yè)價值最大化。

盈余管理的動機

（一）國外盈余管理動機研究

契約動機：Healy（1985）在其發(fā)表的《分紅計劃對會計決策影響》一文中，對盈余管理的契約因素進行了探討。認為主要基于會計盈余數(shù)據(jù)，一般體現(xiàn)在債務契約和管理者薪酬契約兩方面。資本市場動機：主要表現(xiàn)為上市公司通過進行盈余管理，來影響公司股價，旨在達到預定目標或分析師的預測。監(jiān)管動機：是為迎合或規(guī)避相關監(jiān)管的要求，其監(jiān)管主要包括反托拉斯監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管及其他監(jiān)管。

（二）國內(nèi)盈余管理動機研究

IPO動機：在我國盈余數(shù)據(jù)一直是判斷公司股票發(fā)行與上市的硬性指標。裴新春（2008）對2006-2008期間深交所A股研究，發(fā)現(xiàn)較多中小板企業(yè)在IPO后續(xù)年份的業(yè)績較發(fā)行前相比顯著下降，即表明公司為能IPO而進行了盈余管理。避免ST及維持上市資格動機：吳聯(lián)生（2007）的研究表明，我國上市公司與非上市公司都存在避免虧損的盈余操縱行為，且上市公司盈余管理的幅度和頻率明顯高于非上市公司，尤其是上市公司為避免被ST或終止上市而進行了盈余管理。增發(fā)新股動機：章衛(wèi)東（2010）發(fā)現(xiàn)，在增發(fā)股票時，由于定向增發(fā)新股的對象不同，上市公司盈余管理的方式也會不同；若新股對象是關聯(lián)方，上市公司則會有通過盈余管理降低股價的動機，若新股對象是機構投資者，則會有通過盈余管理提高股價的動機。避稅動機：董巧敏（2010）對企業(yè)是否基于避免稅收而進行過盈余管理做了實證研究，發(fā)現(xiàn)財務能力較強的國有企業(yè)比財務能力較弱的私營企業(yè)做了更多盈余管理活動；同時，在國有企業(yè)中，規(guī)模較大的國企與規(guī)模較小的國企相比，基于稅收動機的盈余管理相對不明顯，這主要是因規(guī)模較大的國企除實現(xiàn)盈利之外，還有較多的社會目標，因此，更易受到稅務部門的監(jiān)管。

盈余管理的表現(xiàn)方式

（一）應計盈余管理

應計盈余管理是指通過利用會計政策變更、會計估計調(diào)整等對應計項目進行會計操縱。Rao（1998）發(fā)現(xiàn)IP0公司常將壞賬準備和固定資產(chǎn)折舊作為盈余管理的手段；Keating（2000）對折舊方法、折舊年限、殘值估計變更進行檢驗，發(fā)現(xiàn)折舊政策不經(jīng)常用來進行盈余管理；由于會計估計具有較大的主觀性，很難對其準確性和合理性進行評判，因此為盈余管理提供了很大的空間。王生年（2008）提出上市公司進行會計操縱盈余管理的方式主要有：計提資產(chǎn)減值準備，運用營運資金項目，尤其是存貨項目、應收應付項目。

（二）真實盈余管理

真實盈余管理是指通過構造具體交易并控制交易時間來實現(xiàn)盈余管理的行為。主要特征在于不僅影響企業(yè)當期利潤，而且影響當期現(xiàn)金流量，并對二者的影響程度不同向，主要為達到應計盈余管理所不能達到的目的及規(guī)避日益加強的外部監(jiān)管，成為盈余管理研究的新熱點。主要有三種手段：削減企業(yè)期間費用（如員工培訓、福利費等）（Mittelstaedt，1995；Beatriz，2008）；進行生產(chǎn)操控（如擴大產(chǎn)品產(chǎn)量，降低產(chǎn)品單位成本）、銷售操控（如異常削價促銷和放寬信用條件）、費用操控（如減少研發(fā)開支、廣告開支）（干勝道，2006；張俊瑞，2008）；利用關聯(lián)方交易，操縱會計利潤（孟焰，2006；張秀梅，2008）。

雖然應計盈余管理是當前研究主流，但隨著資本市場的發(fā)展，應計項目操控并不是盈余管理的首要方式。較多公司選擇通過操控真實活動來實現(xiàn)盈余管理，而且國內(nèi)外學者也已經(jīng)把盈余管理的研究推進到了一個全新高度，即不僅關注上市公司的應計盈余管理，而且更多的關注真實盈余管理。

盈余管理的影響因素

（一）外部環(huán)境

外部環(huán)境主要指企業(yè)所處的法律環(huán)境與外部經(jīng)濟形式。Leuz（2003）對不同國家盈余管理的差異性進行系統(tǒng)實證分析后發(fā)現(xiàn)，在法律得到有效執(zhí)行的國家，公司發(fā)生盈余管理的頻率較小。美國Gunny（2010）通過對薩班斯（SOX）法案施行前后，公司進行盈余管理的情況進行調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，在SOX法案通過之前，經(jīng)營者主要利用應計盈余管理，而在該法案通過之后卻出現(xiàn)了強烈逆轉，即應計項目盈余管理的強度驟然下降，真實盈余管理的強度極度上升。王彥超（2008）發(fā)現(xiàn)若上市公司所在地的經(jīng)濟發(fā)展程度越高，則遭受訴訟的可能性就越大，同時在訴訟發(fā)生當年，通過盈余管理來操縱公司利潤的可能性也越大。

（二）內(nèi)部治理

內(nèi)部治理指公司的治理機制，包括股權結構和董事會對盈余管理的影響。

股權結構：主要集中在股權結構和股權集中度兩方面。Chung（2002）的研究發(fā)現(xiàn)，投資者的持股比例越高，就越能抑制管理層的盈余管理行為；王化成（2006）認為公司第一大股東的持股比例（或股權集中度）越高，盈余質量越差。

董事會：董事會在監(jiān)督財務報告編制及其披露過程中發(fā)揮著關鍵作用，是公司內(nèi)部治理機制的核心。Ching（2002）發(fā)現(xiàn)公司董事層規(guī)模與當期應計盈余管理呈正相關；April Klein（2002）研究得到公司董事會和監(jiān)事會的獨立性與盈余管理程度呈負相關；Beatriz（2008）提出，在董事層中獨立董事占董事會人數(shù)的比例越高，公司進行真實盈余管理的幅度就越小。而國內(nèi)目前在此方面的研究較少，楊清香（2008）以我國上市公司為樣本，對董事會特征與盈余管理的關系進行系統(tǒng)研究后得到，董事會的會議頻率與盈余管理程度呈顯著正相關；獨立董事及審計委員會中獨立董事比例與盈余管理程度呈現(xiàn)不明顯負相關；董事會持股比例與盈余管理程度不存在顯著關系。

綜上所述，國外研究一致認為：獨立董事及審計委員會中獨立董事比例與盈余管理程度都呈負相關。而國內(nèi)研究卻有不同結論：獨立董事與盈余管理程度存在正相關、負相關、不相關三種關系；審計委員會成立與此則有負相關、不相關兩種結論。這充分說明了國外公司治理機制比較完善，國內(nèi)仍需不斷改進。

盈余管理的計量方法

（一）總體應計利潤法

總體應計法是國外最常用的盈余管理計量方法。基本思路是通過構建回歸模型，將企業(yè)的全部應計利潤劃分為操縱性應計和非操縱性應計利潤兩部分，并通過操縱性應計利潤來衡量盈余管理程度。常用模型有Healy（1985）模型，Jones（1991）模型、（1995）模型，Industry模型（1991）等。

而國內(nèi)多數(shù)圍繞Jones模型及Modified Jones（改進）模型展開研究：顧振偉（2008）提出了基于公允價值理念的擴展Jones模型，體現(xiàn)為在計算總體應計利潤時扣除了資產(chǎn)減值準備，并考慮了無形資產(chǎn)對盈余管理的影響；蔣平（2009）金融危機時，依據(jù)Modified Jones模型，對我國上市公司盈余管理的變化進行實證分析后發(fā)現(xiàn)，各公司間的盈余管理差異較大，但都存在可操控金額明顯增加的情況。

（二）具體應計利潤法

具體應計利潤法與總體應計利潤法相比，研究對象更為具體，主要是針對某一特定行業(yè)中某個或某類金額較大且需管理當局進行職業(yè)判斷的特定應計項目。Mcnicholas（1988）最早提出該方法，并通過此方法構建相應模型，對上市公司的壞賬準備進行了研究。該方法主要集中于銀行業(yè)的貸款損失準備（Collins，1995）和保險業(yè)的索賠損失準備（NcNichols，1998；Nelson，2000）。而國內(nèi)學者對此方法研究較少，多集中在資產(chǎn)減值研究：代冰彬等(2007)采用特定應計利潤法對上市公司計提資產(chǎn)減值的動機進行研究表明，當管理層想利用減值準備來操縱應計利潤時，此盈余管理動機不受減值類型選擇的影響。

（三）頻率分布檢測法

頻率分布檢測法是從盈余管理后的結果來檢驗公司是否存在盈余管理行為的一種方法。應用思路是假定未經(jīng)過盈余管理的盈余大致呈現(xiàn)正態(tài)分布，若此時盈余明顯不符合這一分布形式，則表明存在盈余管理。常用檢測方法有直方圖和構造概率密度函數(shù)。Zcckhauscr（1999）通過直方圖和構造概率密度函數(shù)，構建t統(tǒng)計量，以此來檢驗公司是否存在盈余管理，主要缺陷是直方圖法具有一定的隨意性；陳小悅（2000）運用該方法對我國上市公司配股政策與盈余管理行為之間的關系進行研究，發(fā)現(xiàn)公司盈余管理行為隨配股政策的變化而變化。

綜上，以上三種方法是國內(nèi)外進行盈余管理實證研究的常用方法，各有利弊。國內(nèi)所用各種計量的最初模型都源于國外，是對國外模型進行修改、拓展后用于我國資本市場研究，缺少創(chuàng)新的計量方法。因此，目前國內(nèi)外尚未發(fā)現(xiàn)完善的測度盈余管理的計量方法。

結論

隨著資本市場的發(fā)展及股份制改革的不斷深入，盈余管理的研究已進入到全新的發(fā)展高度。即在實務中管理者盈余管理的重心已從應計制轉到真實盈余管理，而且國外在這一方面的研究趨于成熟，國內(nèi)研究卻相對欠缺。因此，真實盈余管理將是未來國內(nèi)專家學者的研究重點，啟示進一步研究如下：盈余管理的動機：國內(nèi)盈余管理動機主要集中在IPO、維持上市等領域，而不像國外盈余管理動機呈多元化、多層次的趨勢。因此，對盈余管理與債權人、公司高管人員薪酬、公司治理等方面存在的關系需進一步研究。盈余管理的計量方法：國內(nèi)對如何測度盈余管理主要沿用國外方法與模型，明顯存在局限性。因此，對計量方法的創(chuàng)新設計及適合我國實際情況模型的選擇需進行深入研究。

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