“錢多多”遇到“資產(chǎn)荒”券商整體看多2016年

隨著2015年即將收官，作為每年“例牌菜”各大券商陸續(xù)發(fā)布了2016年策略報告，整體來看多數(shù)券商認為明年經(jīng)濟難有起色，但對A股市場并不悲觀，過半券商看多2016年行情，最樂觀者看多滬指至4750點，核心邏輯正是低利率下的“錢多”以及“資產(chǎn)配資荒”。投資機會方面，與往年類似看好新興產(chǎn)業(yè)依然最多，其次是改革相關(guān)主題以及低估值藍籌。

大勢經(jīng)濟仍不樂觀多數(shù)券商不悲觀

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前已有至少15家券商發(fā)布了2016年度策略報告，對明年經(jīng)濟、政策、市場走勢、投資機會進行預(yù)判。

對宏觀經(jīng)濟，“難有起色”是較一致的看法。愛建證券認為，明年三期疊加下經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之路漫漫，人口老齡化壓力加大，房地產(chǎn)已昨日黃花，產(chǎn)能過剩并無邊際改善跡象，就業(yè)壓力料逐步顯現(xiàn)。興業(yè)證券認為，全球主要經(jīng)濟體將持續(xù)面對新常態(tài)，即復(fù)蘇乏力、債務(wù)高企、低利率、人口老齡化。2016年中國經(jīng)濟繼續(xù)“出清”，降速轉(zhuǎn)型、貨幣寬松將是常態(tài)。中信證券也認為，2016年，中國經(jīng)濟增速下行不可避免。

但不少券商卻認為，明年的A股市場有可能迎來真正“慢?！保板X多+資產(chǎn)荒”成為核心邏輯。申萬宏源證券指出，實體經(jīng)濟回報率下行是資產(chǎn)荒根本原因，“大類資產(chǎn)配置格局對A股有利，如果改革和創(chuàng)新進程配合，在最樂觀的情況下，‘慢?！赡芤呀?jīng)逐步到來”。

招商策略團隊也認為“資產(chǎn)荒”是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段必然的代價，是一個長期存在的問題，會潛移默化地改變市場運行的規(guī)律，使市場出現(xiàn)前所未有的一種交易型的牛市格局。

滬指低不過3000點高不過5000點

平安證券也稱，“展望2016年，流動性寬松和資產(chǎn)配置需求依然是支持股票市場上漲的核心邏輯”。中信建投表示，“資產(chǎn)荒”下股權(quán)繁榮有其堅實的時代背景，“成長的快車道與價值的慢車道如何再平衡是2016年首要思考的問題，這也是后續(xù)‘慢?！邉莩闪⒌倪壿嬊疤帷薄?/p>

這樣的前提下，雖然往年預(yù)測常遭詬病，仍有近半券商對明年市場的波動區(qū)間給出自己的判斷。對上證指數(shù)下限，目前券商沒有定在3000點以下的，也沒有超過5000點者。申萬宏源稱，A股的2016年將“跳一場市場與改革預(yù)期的交誼舞”，“中性假設(shè)下，上證綜指至少摸高至4000點，全年看，上證指數(shù)波動區(qū)間3050至4750點?！比A泰證券認為明年平衡市中孕育良機，A股市場將呈現(xiàn)寬幅振蕩，上證區(qū)間3250-4500點。

方向多數(shù)看好新興產(chǎn)業(yè)和改革主題

對明年布局方向，新興產(chǎn)業(yè)及改革相關(guān)主題被提及最多。市場更多的是存在交易型機會，集中在自下而上的主題性炒作當中。2016年幾乎所有新興產(chǎn)業(yè)方向都會被投資者關(guān)注，輪番表現(xiàn)的概率很高。

平安證券指出，2016年風(fēng)格上依然相對更加看好成長股的表現(xiàn)，從美麗中國、健康中國到生活服務(wù)業(yè)的快速增長，“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向就是資本市場投資的方向”。華融證券稱，2016年是十三五的開局之年，也是“十三五”規(guī)劃的政策落地年，“然而十三五規(guī)劃涉及中國經(jīng)濟的各個方面，很容易在如此眾多的領(lǐng)域迷失，我們以‘戰(zhàn)略’為線索，提取出2016年的幾大投資機會：美麗中國+健康中國、制造強國+網(wǎng)絡(luò)強國和國有企業(yè)+高校企業(yè)”。

招商證券稱，市場更多的是存在交易型機會，集中在自下而上的主題性炒作當中。其認為2016年幾乎所有新興產(chǎn)業(yè)方向都會被投資者關(guān)注，輪番表現(xiàn)的概率很高。申萬宏源表示，高景氣的新興行業(yè)仍然是投資布局的最重要方向，“我們強烈推薦高景氣的SHAREN組合——Sports：體育；HealthCare：醫(yī)療服務(wù)；Avant-tech：前衛(wèi)科技；Recreation：休閑娛樂；Education：教育；NewEnergy：新能源”。

華泰證券也認為，主題投資分為大成長和大改革兩條主線。大成長主線，關(guān)注制造業(yè)升級中的中國制造2025、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等：首次列入“十三五”規(guī)劃的生態(tài)文明；人口與健康領(lǐng)域服務(wù)業(yè)升級，關(guān)注健康中國、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。大改革主線，關(guān)注國企改革、供給側(cè)改革、區(qū)域經(jīng)濟、新型基建四大主線。供給側(cè)改革重點是油氣改革、電力改革；區(qū)域經(jīng)濟中的“一帶一路”繼續(xù)推進、自貿(mào)區(qū)擴圍、京津冀、長江經(jīng)濟帶；海綿城市、地下綜合管廊等新型基建將持續(xù)發(fā)力。

2015年走到年末，又到了檢驗券商上一年預(yù)測準確度的時候?；仡櫲淘?014年底對2015年做的年度策略，無一券商預(yù)判到了今年從瘋牛到快熊再到結(jié)構(gòu)性行情的奇葩走勢。

2015年度策略絕大多數(shù)券商對股市積極看多，但一半券商把大盤高點定在3000點附近，明顯低于最終上證指數(shù)創(chuàng)出的5172點記錄。當時也有券商的預(yù)測點位極其“瘋狂”，最樂觀假設(shè)下甚至看到16000多點，但顯然也高估得十萬八千里。對牛市的邏輯把握上，政策及改革紅利、可能的流動性寬松以及無風(fēng)險利率下降，成為多數(shù)券商看多2015年的三大關(guān)鍵因素，而對經(jīng)濟基本面明顯淡化，這與今年狀況則基本符合。

責(zé)任編輯/宋平