• 
    

    
    

      99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

      淺談高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)

      2016-02-23 03:15:17胡碧薇國網(wǎng)江西省電力公司景德鎮(zhèn)供電分公司
      消費(fèi)導(dǎo)刊 2016年1期
      關(guān)鍵詞:高科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

      胡碧薇 國網(wǎng)江西省電力公司景德鎮(zhèn)供電分公司

      ?

      淺談高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)

      胡碧薇 國網(wǎng)江西省電力公司景德鎮(zhèn)供電分公司

      摘 要:資本結(jié)構(gòu)是影響公司資本成本、收益分配的重要因素,資產(chǎn)流動性又是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素,不同的資產(chǎn)流動性與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)之間應(yīng)該存在一定的規(guī)律性特征。而資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性的最優(yōu)化選擇問題也一直是學(xué)界熱衷于研究的問題,資產(chǎn)流動性對資本結(jié)構(gòu)選擇的影響方向是怎樣的?國內(nèi)外現(xiàn)有的關(guān)于資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)之間相關(guān)性關(guān)系的研究結(jié)論中,仍存在著很大分歧。高科技企業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè),其價值大部分來源于未來業(yè)務(wù)的增長潛力,其在資本市場上的溢價反映的是它們通過研發(fā)推出新產(chǎn)品的能力。只有不斷對無形資產(chǎn)進(jìn)行投入,才能保持公司的動態(tài)競爭優(yōu)勢。而不斷的研究與開發(fā)新技術(shù)需要大量現(xiàn)金的投入,這就使得高科技企業(yè)必須保持極高的現(xiàn)金頭寸。根據(jù)優(yōu)序融資理論,擁有較多流動性的公司會優(yōu)先考慮用內(nèi)部的流動性儲藏為其短期項(xiàng)目融資,其次才會考慮對外負(fù)債。另一方面,資產(chǎn)的流動性可以表明股東以債權(quán)人的利益為代價來操縱這些資產(chǎn)的程度,根據(jù)代理成本理論,由于股東與債權(quán)人之間存在潛在的利益沖突,當(dāng)流動性較多時,股東以債權(quán)人的利益為代價操縱內(nèi)部流動性的可能性便增大,企業(yè)負(fù)債成本隨之增大,對企業(yè)的負(fù)債產(chǎn)生負(fù)面影響。因此,本文通過研究高科技企業(yè)資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系,探討高科技企業(yè)資產(chǎn)流動性對資本結(jié)構(gòu)的影響。一方面可以有助于建立和完善資產(chǎn)流動性理論,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu),提高財(cái)務(wù)行為的合理性;另一方面還可以從高科技企業(yè)治理角度為高科技企業(yè)管理層權(quán)利的分配提供指導(dǎo),從而完善高科技企業(yè)治理結(jié)構(gòu),并為高科技企業(yè)選取適當(dāng)?shù)娜谫Y手段和流動性管理提出科學(xué)依據(jù)和指導(dǎo)建議。

      關(guān)鍵詞:高科技企業(yè);資產(chǎn)流動性;資本結(jié)構(gòu)

      在最近幾十年發(fā)展起來的世界高科技革命浪潮中,高科技企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為眾人矚目的事件之一。隨著經(jīng)濟(jì)信息化、網(wǎng)絡(luò)化、全球化的快速發(fā)展,各國在高科技企業(yè)發(fā)展方面不斷面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn),使得世界各國更加注重高科技的創(chuàng)新,不斷提升高科技企業(yè)的地位和質(zhì)量,高科技企業(yè)已經(jīng)成為推動整個國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新興動力和新的增長點(diǎn)。但在新興產(chǎn)業(yè)的成長中,資本可獲得性制約往往是“致命”的約束,融資成本的高低也直接影響此類企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,對高科技企業(yè)來說,自身的經(jīng)營特性和外部環(huán)境勢必會對其融資行為產(chǎn)生很大的影響,而這些都將集中體現(xiàn)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的形成上。由于高科技企業(yè)自身具有獨(dú)特的特性,其資本結(jié)構(gòu)必然與一般企業(yè)存在不同,因此非常有必要對高科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題單獨(dú)進(jìn)行研究。據(jù)統(tǒng)計(jì),“美國高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)建成功者只有不到20%,60%受挫,20%以上倒閉破產(chǎn),而成功的企業(yè)中又僅有30%左右能維持5年以上的興旺期”?!氨本┦懈咝录夹g(shù)企業(yè)在2000年、2001年、2002年的注銷率分別為11.27%、15.46%、9.12%,2000年和2001年的注銷率是全部企業(yè)注銷率的1.2倍和2.4倍”。而這些高科技企業(yè)的破產(chǎn)大部分并不是因?yàn)橛芰Φ牟蛔愣鵁o力償還,而是由于暫時的現(xiàn)金短缺,即由于流動性不足問題轉(zhuǎn)化為無力償還問題。由此可見,資產(chǎn)流動性是高科技企業(yè)維持合理資本結(jié)構(gòu)的一個重要因素。

      高新技術(shù)企業(yè)一詞源于美國,其界定是在產(chǎn)業(yè)層面上的,按照企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)是否是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來認(rèn)定。在我國,則依據(jù)企業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)屬性,把處于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)稱為高新技術(shù)企業(yè)。1991年3月國家科委頒布了《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件和辦法》,對高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定提出了明確的標(biāo)準(zhǔn)。最近,根據(jù)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r,國家科技部對該辦法進(jìn)行了修訂,進(jìn)一步完善和提高了高新企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。按照該標(biāo)準(zhǔn),目前我國的高新企業(yè)應(yīng)具備以下條件:(1)從事高新技術(shù)規(guī)定范圍內(nèi)的一種或多種高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)和服務(wù);(2)具有法人資格;(3)具有大專以上學(xué)歷和科技人員占企業(yè)職工總數(shù)的30%,其中從事高新技術(shù)產(chǎn)品研究和開發(fā)的科技人員應(yīng)占企業(yè)職工總數(shù)的10%,對于以從事高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)或服務(wù)為主的勞動密集型高新技術(shù)企業(yè),具有大專以上的學(xué)歷的科技人員應(yīng)占企業(yè)職工總數(shù)的20%以上;(4)企業(yè)每年用于高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)費(fèi)用占本企業(yè)當(dāng)年銷售收入的 5%以上;(5)高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)性收入與高新技術(shù)產(chǎn)品銷售收入的總和應(yīng)占本企業(yè)當(dāng)年總收入的60%以上,新辦企業(yè)在高新技術(shù)領(lǐng)域的投入占總投入的50%以上;(6)企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人應(yīng)是熟悉本產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營、并重視技術(shù)創(chuàng)新的專職人員。

      資產(chǎn)的流動性是資產(chǎn)增值的原動力,流動性的本質(zhì)其實(shí)就是一種資源。在資產(chǎn)的安全性、流動性和效益性的“三性”中,效益性是終極目標(biāo),而效益性是通過流動性來實(shí)現(xiàn)的??梢哉f,流動性是效益性的源泉和保障。反過來說,如果資產(chǎn)沒有流動性,那么資產(chǎn)也就沒有效益性。最早對資產(chǎn)流動性進(jìn)行定義及概括總結(jié)的人是Keynes(1930)。他在他的一部經(jīng)典著作中認(rèn)為:所謂的“資產(chǎn)具有流動性”是指資產(chǎn)在短期內(nèi)更容易變換但同時又不會遭受損失的情況,從他的這個定義中我們可以看出,其實(shí)際包含了兩個方面的內(nèi)容:第一是資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換能力,即實(shí)現(xiàn)市場最終價值的指數(shù);二是指市場的吸收能力,即在將該資產(chǎn)變現(xiàn)時不會產(chǎn)生相應(yīng)的成本。其后國內(nèi)外很多學(xué)者對資產(chǎn)流動性進(jìn)行了不同的定義,從資產(chǎn)的變現(xiàn)及償付、成本、風(fēng)險等方面進(jìn)行了研究。

      然而,資產(chǎn)流動性與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系向來就是一個很復(fù)雜的問題,對高科技企業(yè)而言,其自身的高風(fēng)險、高投入、高成長性又使得資本結(jié)構(gòu)系統(tǒng)更加復(fù)雜。根據(jù)上文中的理論分析,并結(jié)合我國高科技企業(yè)實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀,提出如下建議:

      (1)高科技企業(yè)需合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu),保持最優(yōu)流動性水平

      上市企業(yè)作為企業(yè)中實(shí)力最強(qiáng)的代表,應(yīng)建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度,克服由于我國金融市場不完善導(dǎo)致的不同的融資渠道所產(chǎn)生的融資成本不完全與收益相掛鉤的問題。單一渠道融資過多會造成資本成本的上升影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績甚至造成破產(chǎn)風(fēng)險。因此,在企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時,應(yīng)考慮到因此造成的流動性問題,以便合理控制資產(chǎn)流動,提高資金運(yùn)用水平和使用效率,在企業(yè)對外融資時適度擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模,實(shí)現(xiàn)流動性和盈利性的統(tǒng)一,促進(jìn)資本的動態(tài)優(yōu)化。

      (2)做好企業(yè)內(nèi)部流動性監(jiān)測,及時調(diào)整融資結(jié)構(gòu)

      為避免“藍(lán)字破產(chǎn)”現(xiàn)象的出現(xiàn),企業(yè)應(yīng)做好負(fù)債期限結(jié)構(gòu),并對流動性做好內(nèi)部監(jiān)測,建立好流動性風(fēng)險預(yù)警和預(yù)案。根據(jù)國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn),財(cái)務(wù)崗位應(yīng)建立健全流動性管理的指標(biāo)和科學(xué)的計(jì)量測算方法,并設(shè)置流動性管理人員專門檢測企業(yè)內(nèi)部流動性風(fēng)險,一旦由于流動性降低負(fù)債增加可能造成資金鏈問題時能及時發(fā)現(xiàn)、及時化解,根據(jù)預(yù)案調(diào)整融資結(jié)構(gòu),以便籌集資金彌補(bǔ)缺口,同時在流動性豐富時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營擴(kuò)大。

      (3)限制公司管理層對資產(chǎn)進(jìn)行處置的權(quán)利,同時完善對管理層激勵政策,改善高科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。不可否認(rèn),高科技上市公司的管理層對公司負(fù)有重大的責(zé)任,如何分配其權(quán)利,使其在高風(fēng)險的環(huán)境中對企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作,避免決策行為的短期化,需要進(jìn)行認(rèn)真的研究。采取何種方式對管理層實(shí)行有效的激勵,以降低代理成本,進(jìn)而調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu),還是一個有待進(jìn)一步探討的問題。

      參考文獻(xiàn):

      [1]陳靈子.上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與資產(chǎn)流動性的相關(guān)性研究[J].陜西科技大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版),2011:151-154

      [2]陳霞.上市公司流動性管理問題研究[J].中州學(xué)刊,2008:72-74

      [3]陳小悅.李晨.上海股市的收益與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系實(shí)證研究[J].北京大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),1995(1):72-79

      [4]馮根福.吳林江.劉世彥.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)形成的影響因素分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家,2000:59-66

      猜你喜歡
      高科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
      高新技術(shù)企業(yè)生命周期納稅籌劃
      中國市場(2017年2期)2017-02-28 19:46:39
      創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀研究
      商(2016年33期)2016-11-24 23:07:57
      制造業(yè)民營上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀研究
      商(2016年32期)2016-11-24 14:07:55
      湖南省民營上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀及資本結(jié)構(gòu)特征分析
      企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)分析
      商情(2016年39期)2016-11-21 08:57:08
      我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題簡析
      信貸政策、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系
      平衡計(jì)分卡在我國高科技企業(yè)的應(yīng)用及特征
      淺談高科技企業(yè)所得稅納稅籌劃
      商(2016年24期)2016-07-20 21:26:39
      論實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)價值評估中的應(yīng)用
      中國市場(2016年27期)2016-07-16 04:49:11
      玉门市| 蓝山县| 遂昌县| 淄博市| 吉隆县| 长沙市| 阳原县| 海兴县| 永和县| 栖霞市| 府谷县| 昌都县| 武定县| 昭通市| 布拖县| 清新县| 桑日县| 昭平县| 施秉县| 海丰县| 文昌市| 独山县| 舞阳县| 长寿区| 吴堡县| 溧阳市| 房山区| 道孚县| 旌德县| 乌审旗| 哈巴河县| 温泉县| 乳山市| 乐清市| 安宁市| 潼关县| 安义县| 合阳县| 伽师县| 绍兴县| 新余市|