IPO又重啟了！

邵萍

短期來(lái)看，IPO重啟帶來(lái)的抽水效應(yīng)，會(huì)在一定程度上對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響；但長(zhǎng)期來(lái)看，IPO重啟對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)很難有決定性的影響。

最近，關(guān)于IPO重啟的消息，著實(shí)又讓市場(chǎng)炸開(kāi)了鍋。大家在唏噓、議論的同時(shí)，各種效應(yīng)當(dāng)然也在上演。

那么，對(duì)于投資者而言，此次IPO重啟對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生什么影響，也成為了他們最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

不會(huì)產(chǎn)生決定性影響

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們一般都會(huì)認(rèn)為，傳統(tǒng)意義上的IPO重啟對(duì)A股而言，絕對(duì)是大利空。然而，實(shí)際上，A股在20多年歷史上，已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)數(shù)次IPO暫停與重啟。從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，新股發(fā)行單一因素對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響幅度相對(duì)有限，后市表現(xiàn)并不一致。

短期來(lái)看，IPO重啟帶來(lái)的抽水效應(yīng)，會(huì)在一定程度上對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響；但長(zhǎng)期來(lái)看，IPO重啟對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)很難有決定性的影響，并不一定大幅打壓市場(chǎng)，如2014年IPO重啟后，市場(chǎng)僅僅經(jīng)過(guò)了短暫的調(diào)整，隨即開(kāi)啟了一波大牛市行情。

眾所周知，IPO對(duì)市場(chǎng)的抽水效應(yīng)一直讓投資者們有所忌憚。在本輪牛市中，多次上演多家公司集中上市，凍結(jié)資金數(shù)萬(wàn)億的情況，對(duì)于意欲獲得打新收益，但苦于資金短缺的投資者而言，只能賣股騰出資金，這便對(duì)市場(chǎng)造成了一定的拋壓。由此，每當(dāng)新股發(fā)行時(shí)，A股市場(chǎng)通常免不了一次波動(dòng)，從而形成一種奇特的打新周期。

滿倉(cāng)打新成可能

不過(guò)，盡管此次IPO重啟無(wú)法對(duì)市場(chǎng)造成決定性影響，但是，它將造成“申購(gòu)時(shí)無(wú)需凍結(jié)資金，只在中簽后再交錢”的結(jié)果，這就相當(dāng)于“解放”了大量的申購(gòu)資金，滿倉(cāng)打新成為可能。

取消預(yù)繳款對(duì)于市場(chǎng)資金的影響直觀。據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬(wàn)億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購(gòu)資金414億元。

值得一提的是，此次新股按市值配售不屬于新鮮事物，2000年時(shí)A股就曾釆用過(guò)按二級(jí)市場(chǎng)市值配售新股的方法，并實(shí)行了多年。但由于制度存在不少瑕疵，隨后被詢價(jià)制所取代。此外，此次方案在此前按市值確定新股申購(gòu)限額的基礎(chǔ)上，取消了預(yù)繳款，因此也是一種制度創(chuàng)新。

有業(yè)內(nèi)人士表示，此次重啟IPO伴隨著規(guī)則的改變，IPO申購(gòu)不用交款，這一點(diǎn)對(duì)于市場(chǎng)有著積極作用。不過(guò)，目前IPO的資金流出效應(yīng)不強(qiáng)，短期內(nèi)資金需求不大，加上重啟上市的公司數(shù)量不多，對(duì)于市場(chǎng)影響不大，更多是心理層面的影響。

持股倉(cāng)位的高低將是問(wèn)題

從制度設(shè)計(jì)看，此次重啟取消了以往的預(yù)繳款制度，將緩解市場(chǎng)的打新資金壓力，同時(shí)由于打新仍需要按照市值配售，因此實(shí)際上增加了場(chǎng)外資金對(duì)于股票的需求。根據(jù)安排，此次重啟上市的公司總數(shù)為28家，其中10家先行啟動(dòng)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，IPO重啟短期內(nèi)對(duì)于資金的需求不大，對(duì)于市場(chǎng)的影響更多在心理層面。不過(guò)，取消新股申購(gòu)預(yù)交款政策，對(duì)于打新資金來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一場(chǎng)巨變，打新或?qū)⑦M(jìn)入3.0時(shí)代。

原因在于，與之前需要預(yù)留大量現(xiàn)金的打新政策相比，新的市值配售政策不再需要投資者預(yù)留資金用于申購(gòu)新股，因此投資者持有股票越多，中簽的概率就越高。

對(duì)投資者而言，未來(lái)持股倉(cāng)位的高低，是一個(gè)他們將要面臨的最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。

因?yàn)樵诮?jīng)歷了6月以來(lái)的急跌之后，即使A股市場(chǎng)逐漸穩(wěn)定，但是很多投資者持倉(cāng)比例仍很低。中登公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，A股投資者數(shù)量為9621.6萬(wàn)，其中，持倉(cāng)投資者的數(shù)量?jī)H為5090.58萬(wàn)。

藍(lán)籌股或成首選

正因如此，在IPO重啟塵埃落定后，市場(chǎng)上立刻出現(xiàn)了藍(lán)籌股將迎來(lái)投資機(jī)遇的判斷。

原因在于，有意愿打新的資金，必須要配置一定規(guī)模市值的股票。因此，從資金安全性來(lái)講，質(zhì)地優(yōu)良的藍(lán)籌股無(wú)疑是最合理的選擇。

對(duì)此，中泰證券在最新的策略報(bào)告中表示，藍(lán)籌板塊較低的估值和高安全邊際，使其成為獲取相對(duì)收益的較好品種。其中A股估值洼地——大金融板塊，特別是前期超跌，同時(shí)三季報(bào)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的券商板塊尤為值得重視。在券商啟動(dòng)后，整個(gè)藍(lán)籌板塊將有望獲得資金的重新關(guān)注。這其中，兼具多重催化驅(qū)動(dòng)，相對(duì)滯漲的“一帶一路”板塊有望接力券商。

此外，對(duì)于整個(gè)金融大環(huán)境來(lái)看，IPO重啟的意義也非同小可。長(zhǎng)期來(lái)看，IPO重啟向市場(chǎng)提供新鮮血液，促進(jìn)股市持續(xù)健康發(fā)展。

當(dāng)前我國(guó)證券化率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距，大量盈利能力強(qiáng)、符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資?；謴?fù)和保持合理適度的新股供給，不僅會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的上市公司，可投資標(biāo)的數(shù)量的增加，也將有利于增強(qiáng)市場(chǎng)活力，從而穩(wěn)定、修復(fù)和建設(shè)市場(chǎng)。

希望ipo重啟，會(huì)為市場(chǎng)開(kāi)辟一條大道，讓投資者可以“撥開(kāi)霧霾見(jiàn)藍(lán)天”吧！endprint