展望人民幣的國(guó)際化征程

陸雨薇

把握瞬息萬(wàn)變的人民幣市場(chǎng)，把握人民幣脈動(dòng)，贏得企業(yè)制勝關(guān)鍵，是每個(gè)企業(yè)家所關(guān)注的焦點(diǎn)。歷經(jīng)五年，離岸人民幣中心和人民幣清算行在世界各地廣泛開(kāi)花，自最始時(shí)的中國(guó)香港澳門、中國(guó)臺(tái)灣及新加坡，到落戶巴黎、法蘭克福、東京、莫斯科、華盛頓、柏林等世界重要經(jīng)濟(jì)金融中心。

隨著本次央行降息以后，匯率出現(xiàn)了劇烈雙向波動(dòng)，商業(yè)銀行應(yīng)及時(shí)向出口企業(yè)發(fā)了匯率風(fēng)險(xiǎn)提示函，注意匯率的雙向波動(dòng)加劇，及時(shí)地核算成本，鎖定遠(yuǎn)期，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)隨著人民幣雙邊波動(dòng)的進(jìn)一步增加，人民幣匯率將會(huì)迎來(lái)更加復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，預(yù)計(jì)人民幣總體回維持弱勢(shì)，雙向波動(dòng)將常態(tài)化。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，與美元走勢(shì)強(qiáng)勁相比，中美兩國(guó)利率走向背離，利差逐漸收窄。目前影響人民幣匯率波動(dòng)走勢(shì)主要有國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩大因素。

一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇

就 GDP的增長(zhǎng)值而言，基本上保持在3%上下，并繼續(xù)給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)最強(qiáng)有力的支撐，這等于給人民幣匯率市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑，2015年，中國(guó)股民經(jīng)歷了大喜大悲，從天堂到地獄的洗禮，但上半年，美元對(duì)人民幣匯率一度走強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固，強(qiáng)力支撐著全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將很快進(jìn)入升息循環(huán)，那么美元強(qiáng)勢(shì)將持續(xù)下去。

二、發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的分化局面

2015年美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的差距加大，受希臘經(jīng)濟(jì)危機(jī)拖累歐元區(qū)，歐元區(qū)推出歐洲版 QE，政策加碼助力內(nèi)需改善日本結(jié)構(gòu)性改革低于預(yù)期，仍舊難阻衰退。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)狀況和金融穩(wěn)定性有所好轉(zhuǎn)，但資源仍舊是最大難題。美聯(lián)英國(guó)和挪威等小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走向要看美聯(lián)儲(chǔ)的加息與否來(lái)定奪。從歐洲總體的經(jīng)濟(jì)來(lái)講GDP，2016年的增長(zhǎng)比2015快0.3，同時(shí)歐洲在發(fā)生巨大調(diào)整性的變化。從整體來(lái)說(shuō)，歐洲經(jīng)濟(jì)明年能否好于今年仍是未知數(shù)。

三、油價(jià)繼續(xù)下跌可能性較大

油價(jià)下跌影響顯著，將刺激消費(fèi)，并有望促進(jìn)新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)石油進(jìn)口國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)。此時(shí)，隨著油價(jià)下跌對(duì)于石油出口大國(guó)而言，已經(jīng)形成巨大的壓力源，因?yàn)檫@些國(guó)家主要依靠石油出口。

四、經(jīng)濟(jì)下行壓力大

2015年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，紡織、造船、電子類等勞動(dòng)密集型企業(yè)，受出口訂單影響，產(chǎn)值同比下降，光伏、鋼鐵、集裝箱企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖有所回暖，但僅表現(xiàn)在一線城市，二線以下城市仍然是人氣不旺，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖依然不能明顯拉動(dòng)地產(chǎn)投資，政府主導(dǎo)的基建對(duì)沖作用不能充分發(fā)揮，預(yù)計(jì)投資增長(zhǎng)仍將回落。 全球經(jīng)濟(jì)增速低迷，但未來(lái)中國(guó)出口預(yù)計(jì)仍是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

分析影響人民幣匯率波動(dòng)的因素，來(lái)進(jìn)一步展望人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，從多維度多角度來(lái)看未來(lái)人民幣的全球化趨勢(shì)，將表現(xiàn)在以下方面：

（一）境外人民幣離岸市場(chǎng)健康有序地發(fā)展

以中國(guó)香港為主，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、新加坡、巴黎等多點(diǎn)發(fā)展的格局已初步形成，隨著時(shí)間的推移，將更加完善。香港與內(nèi)地間的人民幣跨境結(jié)算量穩(wěn)居首位。香港離岸人民幣市場(chǎng)全面發(fā)展。一是人民幣存款余額穩(wěn)定增加。2014年以來(lái)，中國(guó)與加拿大、英國(guó)、德國(guó)、盧森堡、法國(guó)分別簽署了人民幣清算協(xié)議，境外人民幣離岸市場(chǎng)越加健康穩(wěn)定的發(fā)展。

（二）各項(xiàng)跨境人民幣業(yè)務(wù)多元化發(fā)展

跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，為本國(guó)企業(yè)從人民幣結(jié)算和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)等方面獲得了便利。同時(shí)，國(guó)內(nèi)中資銀行充分抓住以擴(kuò)大人民幣跨境使用為重點(diǎn)的人民幣國(guó)際化帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，走出去，充分利用規(guī)則為自身服務(wù)。爭(zhēng)取國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)主動(dòng)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。

（三）人民幣跨境結(jié)算有力推動(dòng)了出口型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

人民幣跨境結(jié)算降低了進(jìn)出口企業(yè)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。一方面出口企業(yè)和國(guó)外客戶簽訂出口合同時(shí)，可以以人民幣計(jì)價(jià)，提高應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊的能力。境內(nèi)企業(yè)跨境貿(mào)易使用人民幣報(bào)價(jià)并結(jié)算，沒(méi)有貨幣錯(cuò)配和匯率風(fēng)險(xiǎn)，可節(jié)省匯兌成本和外幣衍生品交易等費(fèi)用，提高資金使用效率。另一方面，企業(yè)可以通過(guò)境內(nèi)商業(yè)銀行通過(guò)離岸人民幣市場(chǎng)辦理跨境結(jié)匯，境外的人民幣匯率高于境內(nèi)幾百點(diǎn)，使企業(yè)節(jié)約了財(cái)務(wù)成本。

支持國(guó)內(nèi)企業(yè)和銀行邁出國(guó)門 ，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這幾年，我行企業(yè)走出去的項(xiàng)目增多，從機(jī)械，電子，農(nóng)產(chǎn)品加工涉入很多行業(yè)，有效地利用了境外的廣闊的土地資源，為國(guó)內(nèi)的節(jié)能減排作出貢獻(xiàn)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極加大對(duì)外投資，加快調(diào)整全球產(chǎn)業(yè)鏈布局。中資銀行為走出去企業(yè)提供更多以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，充分發(fā)揮人民幣負(fù)債業(yè)務(wù)體量大、人民幣資金清算便利等優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)跨境金融服務(wù)和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平的提高。

（四）中國(guó)政府堅(jiān)持完善政策，嚴(yán)簡(jiǎn)并行促人民幣跨境使用

跨境人民幣的合規(guī)合法使用更是至關(guān)重要，嚴(yán)格監(jiān)管和簡(jiǎn)政放權(quán)同步進(jìn)行。從嚴(yán)是政策執(zhí)行，從簡(jiǎn)是簡(jiǎn)政放權(quán)。商業(yè)銀行作為跨境人民幣業(yè)務(wù)的主要載體，發(fā)揮了無(wú)以取代的作用。境內(nèi)商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)提交的收付款指令，直接為企業(yè)辦理跨境結(jié)算業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)化流程后，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，銀行依法自主進(jìn)行真實(shí)性和合規(guī)性審核，可以大幅降低成本，縮短時(shí)間，更加方便貿(mào)易投資。

總而言之，跨境人民幣的蓬勃發(fā)展，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，拓展國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的廣度和深度。推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，完善上市公司退市制度。在習(xí)近平總書記提出的國(guó)家周邊大通道和一帶一路建設(shè)方針下，支持人民幣跨境結(jié)算，支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)使用人民幣對(duì)外貸款和投資，助推全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。相信不久的將來(lái)，人民幣在美國(guó)，歐洲也定會(huì)如當(dāng)前人民幣在香港離岸市場(chǎng)一樣發(fā)展的如火如萘。