雪崩的前夜

文/Neo Anderson

雪崩的前夜

文/Neo Anderson

《盧瑟經(jīng)濟(jì)學(xué)》和《紙牌大廈》分析過(guò)，在經(jīng)濟(jì)停滯期，實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)體，如果沒(méi)有外來(lái)干涉，其經(jīng)濟(jì)會(huì)以非常低的水平運(yùn)轉(zhuǎn)。

在耗盡現(xiàn)有的技術(shù)儲(chǔ)備或者技術(shù)更新緩慢，海外市場(chǎng)擴(kuò)張受限，資本內(nèi)部經(jīng)過(guò)吞并形成寡頭壟斷的時(shí)代，擴(kuò)大再生產(chǎn)會(huì)自動(dòng)停下來(lái)。這時(shí)，整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)會(huì)圍繞社會(huì)頂層的有限消費(fèi)需求而運(yùn)轉(zhuǎn)，其他需求由社會(huì)頂層的需求衍生而來(lái)。

由于社會(huì)頂層數(shù)量有限，總消費(fèi)能力有限，所以整個(gè)社會(huì)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于潛在生產(chǎn)能力。這時(shí)，絕大多數(shù)商品滯銷(xiāo)，大批生產(chǎn)能力將無(wú)法發(fā)揮出來(lái)，大量生產(chǎn)資料將被閑置，勞動(dòng)者將失業(yè)。

這樣的事情，上個(gè)世紀(jì)發(fā)生過(guò)一次，史稱(chēng)“大蕭條”。

大蕭條期間，百姓沒(méi)有工作就會(huì)出亂子。怎么避免大蕭條，是各國(guó)政府必須做出的選擇。

第一種選擇是對(duì)外戰(zhàn)爭(zhēng)，試圖通過(guò)擴(kuò)張?jiān)黾颖緡?guó)暴力控制的地盤(pán)，為本國(guó)資本擴(kuò)張創(chuàng)造條件。

所以，上世紀(jì)1930年代是多事之秋。1931年日本發(fā)動(dòng)918事變；1933年納粹上臺(tái)，希特勒成為德國(guó)總理，擴(kuò)張勢(shì)力抬頭；1935年墨索里尼出兵埃塞俄比亞；1936年德國(guó)出兵萊茵河非軍事區(qū)；1937年日本發(fā)動(dòng)全面侵華戰(zhàn)爭(zhēng)，抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)；1938年德國(guó)吞并奧地利，出兵蘇臺(tái)德地區(qū)；1939年德國(guó)出兵波蘭，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。

當(dāng)然，走通這條路并不容易。弄不好就像軍國(guó)主義日本和納粹德國(guó)那樣。畢竟，后發(fā)國(guó)家擴(kuò)張，其實(shí)就是搶其他工業(yè)國(guó)的地盤(pán)，工業(yè)國(guó)之間的對(duì)決，勝負(fù)難料，注定異常殘酷、兇險(xiǎn)。

第二條路是政府印鈔，購(gòu)買(mǎi)多余消費(fèi)品，實(shí)行凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策。頂層獲得利潤(rùn)，底層獲得工作。這條路有很多具體操作手段，比如納粹重整軍備，比如積極的財(cái)政政策，比如N萬(wàn)億之類(lèi)。短期看，這條路確實(shí)可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

不過(guò)，這條路有嚴(yán)重的副作用，增加了政府債務(wù)，貨幣供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增速，必然醞釀通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。

拋開(kāi)金融風(fēng)險(xiǎn)不說(shuō)，房?jī)r(jià)高企推高了物價(jià)、生活成本、用工成本，有利于金融和土地要素分配，進(jìn)一步拉大貧富差距，導(dǎo)致有效需求進(jìn)一步不足。

為了減少政府負(fù)債，于是決定放松銀根，讓民間自己借貸。有效需求不足的時(shí)候，民間不會(huì)主動(dòng)增加投資，結(jié)果大量貸款要么用于投機(jī)，要么用于借新還舊。借新還舊的貸款，輾轉(zhuǎn)還是流入投機(jī)市場(chǎng)，推動(dòng)資產(chǎn)泡沫。

有一種思路是印鈔，然后把貨幣推出去。沒(méi)有武力支持，這種思路顯然走不通，不然當(dāng)年納粹也不用搞軍事冒險(xiǎn)了。在金融資本控制全球資本的時(shí)代，一國(guó)擁有全球發(fā)鈔權(quán)，就意味著該國(guó)金融資本有能力控制他國(guó)金融資本、產(chǎn)業(yè)資本，即本國(guó)資本可以統(tǒng)治他國(guó)資本。這樣的權(quán)力，在國(guó)內(nèi)必然被本國(guó)政府壟斷，在國(guó)際上必然被世界金字塔塔尖壟斷的禁臠。自己不斷印鈔，希望其他國(guó)家使用本國(guó)鈔票，和平地把本國(guó)貨幣推向世界，不過(guò)是一廂情愿罷了。

第三條路是打社會(huì)中間階層（中產(chǎn)或者說(shuō)小資）的主意。既然頂層無(wú)力消費(fèi)，底層無(wú)錢(qián)消費(fèi)，那就讓中層出錢(qián)替底層消費(fèi)。自己出錢(qián)給別人消費(fèi)，對(duì)方還不給自己任何好處，這好像不可思議，其實(shí)也不難。至少有兩種手段，強(qiáng)制的和自愿的：

強(qiáng)制手段就是針對(duì)中間階層的各種收入調(diào)節(jié)類(lèi)稅收，然后用這種稅收給底層“面包和夢(mèng)想”。大多數(shù)情況下，頂層是稅收政策的制定者，也有資格在制定稅收的時(shí)候，給自己留下技術(shù)性的后門(mén)，以逃避稅收。

設(shè)立不了基金會(huì)，沒(méi)有機(jī)會(huì)使用“避稅天堂”的中產(chǎn)或者小資，只能老老實(shí)實(shí)繳稅，他們上的稅款一部分用來(lái)為底層提供面包和夢(mèng)想，一部分用來(lái)維持政府運(yùn)轉(zhuǎn)。

增加貨幣發(fā)行也是一種向社會(huì)中下層“收稅”的政策。他們的存款縮水，在投機(jī)中被割韭菜。由于資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，生活成本增長(zhǎng)的速率超過(guò)收入增長(zhǎng)，為了支付房?jī)r(jià)、學(xué)費(fèi)，他們不得不申請(qǐng)住房貸款，助學(xué)貸款。于是，深陷債務(wù)之中。

此外，還有自愿為底層支付消費(fèi)。這就涉及資產(chǎn)證券化，比如各種抵押貸款證券。

銀行發(fā)放貸款給社會(huì)中下層，然后再把這些貸款包裝成債券賣(mài)出去。中小投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)、基金、保險(xiǎn)，參加信托、私募。理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、信托、私募再購(gòu)買(mǎi)這些債券。

因?yàn)殂y行會(huì)轉(zhuǎn)手把這些貸款賣(mài)出去，所以并不關(guān)心這些貸款的質(zhì)量。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，貸款越多越好，貸款越多，手續(xù)費(fèi)越多。至于將來(lái)貸款人能否還得上貸款，那是那些買(mǎi)債券的人的事情，與銀行無(wú)關(guān)。

由于住房抵押貸款和住房抵押貸款支持證券的存在，許多沒(méi)有直接投資樓市的人，其實(shí)也間接投資了樓市。他們購(gòu)買(mǎi)或參與的理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、信托、私募，購(gòu)買(mǎi)了由住房按揭貸款包裝成的債券?；蛘哒f(shuō)，許多炒房、買(mǎi)房的貸款，其實(shí)是間接來(lái)自這些購(gòu)買(mǎi)理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、信托、私募的投資者。

至于這些債券能收回多少，有多少利息，那是只有天知道的事情了。所以，每次金融危機(jī)，都會(huì)有很多中小投資者背鍋。

還有一些人并沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)這些債券，但是他們被要求強(qiáng)制繳納各種社?；?。這些社?；穑热缑芪魑鞅裙珓?wù)員養(yǎng)老金系統(tǒng)，購(gòu)買(mǎi)了這類(lèi)債券。實(shí)際效果，也相當(dāng)于密西西比的公務(wù)員們購(gòu)買(mǎi)了這些債券。

密西西比公務(wù)員的養(yǎng)老金基金出問(wèn)題，肇事者之一的保爾森年收入31000000美元。

此外，全球化帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有利于發(fā)達(dá)國(guó)家的頂層和后發(fā)國(guó)家的底層，不利于發(fā)達(dá)國(guó)家的中下層，這也是美國(guó)中產(chǎn)階層衰落的原因。

這條路是通過(guò)剿滅中產(chǎn)或者小資，或者說(shuō)中小資產(chǎn)階級(jí)，讓金字塔尖獲得利潤(rùn)，讓底層獲得面包。一旦中小資產(chǎn)階級(jí)中的大多數(shù)破產(chǎn)，棗核形社會(huì)變成金字塔型社會(huì)，甚至是倒“T”型社會(huì)。

1980年代以后，美國(guó)走上這條路，其實(shí)是在吃冷戰(zhàn)時(shí)期留下的棗核形社會(huì)的老底子?，F(xiàn)在，越來(lái)越多的中產(chǎn)破產(chǎn)或者生活水平不斷下降，這條路越來(lái)越走不下去，快走到盡頭了。

當(dāng)初，民主黨號(hào)稱(chēng)要調(diào)節(jié)貧富差距，結(jié)果刀刀都砍在中間階層身上。許多中小資產(chǎn)者，認(rèn)為增加自由競(jìng)爭(zhēng)，減少貧富調(diào)節(jié)對(duì)自己更有利。如此，就不難理解為什么提出減少稅收、放棄奧巴馬醫(yī)療改革、反對(duì)非法移民、要把制造業(yè)搬回美國(guó)的川普這么有市場(chǎng)了。

不過(guò)，川普的路注定走不通，以后有機(jī)會(huì)再分析。

第四條路，是國(guó)家發(fā)揮積極作用，從社會(huì)頂層征收財(cái)富，反饋底層，形成相對(duì)穩(wěn)定的棗核形社會(huì)。

這是準(zhǔn)社會(huì)主義的道路，需要控制社會(huì)的頂層，自我割肉。這需要外來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)的壓力。

蘇聯(lián)是社會(huì)主義還是修正主義放一邊，總之是給美國(guó)極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。結(jié)果，使冷戰(zhàn)時(shí)期成為西方國(guó)家社會(huì)中層數(shù)量增長(zhǎng)最快的時(shí)期，也是棗核形社會(huì)形成期。不過(guò)，蘇聯(lián)解體以后，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手消失，大資產(chǎn)階級(jí)顯然沒(méi)有動(dòng)力自我割肉。

蘇聯(lián)的崩潰，自然使俄羅斯陷入了災(zāi)難，也毀滅了美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家中產(chǎn)階級(jí)等社會(huì)中層的未來(lái)。

歷史沒(méi)有終結(jié)，但是這條路暫時(shí)終止了。

眼光回到當(dāng)前。

自從二戰(zhàn)以后的第三次工業(yè)革命結(jié)束后，第四次工業(yè)革命遲遲不肯登場(chǎng)，美國(guó)控制全球經(jīng)濟(jì)建立了以金融為支柱的全球帝國(guó)，地球以外也沒(méi)有建立新殖民的可能。這種情況下，資本主義自然處于停滯狀態(tài)。

于是，各國(guó)采取死馬當(dāng)活馬醫(yī)的態(tài)度，在暫時(shí)沒(méi)有世界大戰(zhàn)重新劃分地盤(pán)、也不打算走第四條路的情況下，普遍采用了是第二條路和第三條路的結(jié)合路線(xiàn)——一邊政府印鈔，一邊通過(guò)稅收和金融手段消滅社會(huì)中層。（當(dāng)然，擁有金融特權(quán)的美國(guó)還希望使用金融特權(quán)收割其他國(guó)家）各國(guó)政府普遍得過(guò)且過(guò)，希望本國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度能熬到第四次工業(yè)革命到來(lái)。

印鈔和用金融手段消滅中產(chǎn)往往是合二為一的。因?yàn)橛♀n往往刺激通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫和金融投機(jī)。社會(huì)中下層為了保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)不縮水，紛紛投身到金融投機(jī)之中，最終在股市和樓市之中損失殆盡，甚至背上沉重的債務(wù)。

事實(shí)上，每次劇烈的金融危機(jī)之前，都會(huì)出現(xiàn)資本市場(chǎng)的泡沫和瘋狂的金融投機(jī)。股市、樓市歡迎這些有點(diǎn)閑錢(qián)的社會(huì)中層，這些社會(huì)中層經(jīng)過(guò)個(gè)人不懈奮斗，從一無(wú)所有變成極度貧困?！霸谶@種賭博中，小魚(yú)為鯊魚(yú)所吞掉，羊?yàn)榻灰姿睦撬痰??！薄@是馬克思說(shuō)的。

在馬克思的時(shí)代，“不想被吞掉的小魚(yú)和羊”可以不進(jìn)入交易所，但是，自從上世紀(jì)以來(lái)，隨著金融資本擴(kuò)張，出現(xiàn)了各種金融創(chuàng)新，這些“不想被吞掉的小魚(yú)和羊”即使不直接投資股市、樓市，他們的投資或者繳納的各種社保資金也難免通過(guò)銀行、理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、信托、私募等方式輾轉(zhuǎn)進(jìn)入金融賭場(chǎng)。

對(duì)某些后發(fā)國(guó)家來(lái)說(shuō)，這種情況往往更嚴(yán)重。比如，在經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中，某些后發(fā)國(guó)家由于歷史原因，擁有大量的相對(duì)高素質(zhì)的廉價(jià)的勞動(dòng)力，接受了發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移的低端產(chǎn)業(yè)，在很短時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)奇跡。但是若干年后，當(dāng)這些國(guó)家廉價(jià)的勞動(dòng)力逐漸資源枯竭，勞動(dòng)力成本上升的時(shí)候，跨國(guó)資本就會(huì)試圖尋找更廉價(jià)的制造業(yè)基地。那時(shí)，由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，這些國(guó)家就會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的失業(yè)潮，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷。

一些國(guó)家為了應(yīng)對(duì)跨國(guó)產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移，采取印鈔的方式刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)，試圖以印鈔帶動(dòng)本國(guó)新增內(nèi)需，替代原有的代工出口需求。這樣的刺激方式，在短期看自然是有效的。但是，從長(zhǎng)期看必然使問(wèn)題更嚴(yán)重，必然使本國(guó)物價(jià)水平、地租水平更高，金融泡沫更高、投機(jī)性更強(qiáng)，本幣貶值壓力更大，本國(guó)產(chǎn)業(yè)資本利潤(rùn)更低。為了應(yīng)對(duì)本國(guó)貨幣的貶值壓力，這些國(guó)家大量消耗外匯儲(chǔ)備，維穩(wěn)匯率。同時(shí)，為了避免本國(guó)金融泡沫破裂，刺激資本外逃，只能不斷增加貨幣供應(yīng)。

這樣做，必然進(jìn)一步刺激物價(jià)、地租、金融泡沫和金融投機(jī)，擠壓產(chǎn)業(yè)資本生存空間。于是，在外匯儲(chǔ)備暫未消耗殆盡，金融泡沫尚未破裂之前，出現(xiàn)了實(shí)體凋敝，金融暴走的怪現(xiàn)象。

外匯儲(chǔ)備迅速下降甚至消耗殆盡、金融泡沫崩潰，兩者互為充分條件，出現(xiàn)一個(gè)必然出現(xiàn)另一個(gè)。

一般來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折有幾個(gè)特征，比如出現(xiàn)莊家出貨，散戶(hù)大規(guī)模接盤(pán)?；蛘?，出現(xiàn)大規(guī)模首發(fā)、增發(fā)。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，這個(gè)階段就是散戶(hù)接過(guò)莊家的籌碼，同時(shí)增加籌碼供給。這時(shí)，散戶(hù)的資金鏈很快就會(huì)繃緊。除非繼續(xù)大規(guī)模增加貨幣供應(yīng)，其他社會(huì)成員繼續(xù)從散戶(hù)手中接盤(pán)，否則崩盤(pán)并不遙遠(yuǎn)。

因?yàn)橥稒C(jī)市場(chǎng)往往以幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，如果國(guó)家增發(fā)貨幣支撐投機(jī)市場(chǎng)，那么貨幣供應(yīng)量也必須幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，那樣必然造成惡性通貨膨脹、本幣狂貶。所以，在通貨膨脹失控風(fēng)險(xiǎn)加劇，本幣貶值壓力不斷加大的情況下，寄希望于貨幣政策支持投機(jī)市場(chǎng)、讓散戶(hù)繼續(xù)盈利，往往并不現(xiàn)實(shí)。

一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)投機(jī)往往是金融泡沫的最后一環(huán)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)投機(jī)往往資金規(guī)模大，涉及社會(huì)成員多，很難再找到足夠數(shù)量的擁有足夠資金的接盤(pán)者，而政府往往也實(shí)在無(wú)力印鈔托盤(pán)。

現(xiàn)實(shí)之中，各國(guó)政府最終往往選擇保護(hù)本幣的幣值，而不是散戶(hù)的利益。最終，各國(guó)政府往往在給關(guān)鍵部門(mén)做好必要的保險(xiǎn)之后，允許投機(jī)市場(chǎng)下跌，默許后期進(jìn)入的散戶(hù)充當(dāng)接盤(pán)俠。

個(gè)別情況下，政府會(huì)竭盡全力拖延一段時(shí)間， 主要原因一般有兩種：

第一、金融機(jī)構(gòu)或者政府需要保護(hù)的其他機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（比如把現(xiàn)有的潛在高危貸款包裝成債券賣(mài)出去，或者給賣(mài)不掉的貸款買(mǎi)保險(xiǎn)）需要一段時(shí)間。

第二、由于臨近大選、換屆等原因，一些國(guó)家政府明知拖延越久，泡沫越嚴(yán)重，未來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)越大。但是，往往采取繼續(xù)放松貨幣得過(guò)且過(guò)的拖延戰(zhàn)術(shù)，不急于收縮貨幣。

還有一些因素，也容易使政府選擇得過(guò)且過(guò)，比如：物價(jià)暫時(shí)沒(méi)有失控的跡象；外匯儲(chǔ)備消耗速率放緩；中產(chǎn)或者說(shuō)社會(huì)中間層手中還有一些財(cái)富可以用來(lái)為頂層提供利潤(rùn)，維持經(jīng)濟(jì)以較高規(guī)模運(yùn)轉(zhuǎn)。

不過(guò)，形勢(shì)比人強(qiáng)，具體能不能撐多久，則不好說(shuō)。何況，一些意外因素，完全可能導(dǎo)致物價(jià)失控或者外匯儲(chǔ)備消耗速率加快。

房地產(chǎn)市場(chǎng)一旦崩潰，整個(gè)金融系統(tǒng)必然發(fā)生大地震，許多社會(huì)成員都會(huì)直接或間接地深陷其中。比如，美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致5萬(wàn)億美元財(cái)富消失，包括養(yǎng)老金、房產(chǎn)、年金、存款、債券。

如果我們沒(méi)有忘記美國(guó)次貸危機(jī)的過(guò)程的話(huà)，就會(huì)記得，大量的資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)溢出以后，和救援資金結(jié)合在一起，四處亂撞，如果沖入外匯市場(chǎng)，就會(huì)導(dǎo)致本幣暴跌，外匯暴漲。如果沖入商品市場(chǎng)，就會(huì)導(dǎo)致各種必需品暴漲。

當(dāng)年美國(guó)出現(xiàn)次貸危機(jī)以后，石油在極短的時(shí)間內(nèi)突破100美元，歐元兌美元匯率突破1歐元兌換1.6美元。

所以，本幣匯率下跌，以本幣計(jì)算的生活必需品價(jià)格上漲，基本是可以預(yù)期的。這將刺激加息，進(jìn)一步刺激資產(chǎn)價(jià)格下跌，加劇金融危機(jī)。這將是一個(gè)快速的螺旋下降的過(guò)程，塵埃落定需要幾個(gè)月，甚至幾年。

金融危機(jī)本身就是財(cái)富高度集中的產(chǎn)物，而經(jīng)過(guò)金融危機(jī)前的投機(jī)，金融危機(jī)中的大規(guī)模破產(chǎn)潮，財(cái)富會(huì)進(jìn)一步集中，貧富差距會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。這時(shí)，人們才將會(huì)發(fā)現(xiàn)，崩潰和蕭條才是壟斷資本主義的常態(tài)。相比之下，任何繁榮都是短暫的，都將在未來(lái)支付代價(jià)。

不僅如此，由于本國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)惡化，各國(guó)難免會(huì)再次考慮選擇第一條路線(xiàn)，即武力擴(kuò)張路線(xiàn)。那時(shí)，世界將再次進(jìn)入多事之秋。希望他國(guó)倒下、本國(guó)獲利，并不現(xiàn)實(shí)。除非像蘇聯(lián)那樣發(fā)生來(lái)自上層的革命，否則一個(gè)工業(yè)化的核大國(guó)倒下之前，一定會(huì)使用一切手段挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)和政權(quán)，這其中就包括使用武力捍衛(wèi)現(xiàn)有勢(shì)力范圍，暗中支持試圖顛覆其他國(guó)家反政府勢(shì)力、分裂勢(shì)力、恐怖主義甚至使用武力擴(kuò)張勢(shì)力范圍。

這種激烈的行為，必然引起激烈的對(duì)抗。核大國(guó)之間或明或暗的沖突，上升為直接熱戰(zhàn)的幾率極小，卻并不是零。愛(ài)因斯坦的預(yù)言“The next World War will be fought with stones”（下一次世界大戰(zhàn)將用石頭來(lái)打）也許將應(yīng)驗(yàn)。如此考慮，《大空頭》的最后，退休銀行家本和妻子在一個(gè)大果園自給自足，并保存很多種子，也許并不是杞人憂(yōu)天。

Eve of the avalanche