民國股市三大案

孫沉

一、宋藹齡謀炒“二三關(guān)”

南京國民政府成立后，為解財政拮據(jù)之困，發(fā)行了宋子文發(fā)明的、以關(guān)稅收入為擔(dān)保的善后債券來籌措資金，此類債券名為“庫券”。從1929年至1935年，先后發(fā)行了鹽稅庫券、統(tǒng)稅庫券、卷煙庫券等。庫券以批準(zhǔn)發(fā)行的年份為代號，比如民國十九年批準(zhǔn)發(fā)行的鹽稅庫券，其代號是“十九鹽”;民國二十三年批準(zhǔn)發(fā)行的關(guān)稅庫券，代號就是“二三關(guān)”。1935年，被稱為“無冕女王”的宋藹齡，倚仗任國民政府財政部長的丈夫孔祥熙之勢，對“二三關(guān)”進(jìn)行違規(guī)惡性炒作，非法牟利兩千五百萬元，導(dǎo)致中國實業(yè)銀行儲信部經(jīng)理沈?qū)毑榷娜俗詺⒒蚣辈∩硗?。該事件由此名列“民國股市三大炒”之首…?/p>

1934年，孔祥熙替代宋子文出任國民政府財政部長后，批準(zhǔn)發(fā)行“民國二十三年關(guān)稅庫券”，代號“二三關(guān)”。這款庫券總額一億元，根據(jù)《中華民國公債發(fā)行條例》的規(guī)定，每一百元實收九十八元。但之前宋子文當(dāng)財政部長時留下的操作慣例是，以對折即五十元抵押給銀行，然后送證券交易所開拍，通常做出來的行情在原價的六折上下。最后，財政部跟銀行則以低于行情一折半的價格予以結(jié)算。這樣算下來，銀行有不少于40%的利潤可得，當(dāng)時的銀行都樂意承購庫券。

宋藹齡雖然未在國民政府中擔(dān)任任何職務(wù)，但她在利用政府關(guān)系進(jìn)行投機(jī)倒把生財方面絕對精通。她平時常在寓所研究經(jīng)濟(jì)、金融、證券交易，且頗有心得。對于庫券發(fā)行，早在宋子文剛剛推出時，她就認(rèn)為可以從中牟利，曾向老弟試探過，因宋子文沒有表態(tài)，只好打消主意?，F(xiàn)在輪到了丈夫執(zhí)掌財政部，宋藹齡哪肯放過這個機(jī)會，當(dāng)即舉行“三不公司”會議。所謂“三不公司”，并非真的一家什么公司，而是被當(dāng)時社會輿論所“封”，意指聽命于宋藹齡的三個高官顯要：國民政府財政部次長（常務(wù)副部長）兼錢幣司長、握有財政部發(fā)行證券與交易最高之權(quán)的徐堪，中央銀行副總裁陳行和中國國貨銀行董事長兼中國建設(shè)銀公司（該公司由宋子文、孔祥熙及上海十七家銀行和政界要人投資組成，利用官僚銀行的資本投資多項建設(shè)事業(yè)，如揚子電氣公司、淮南煤礦鐵路公司等，發(fā)展迅速）總經(jīng)理宋子良（宋藹齡二弟）;因與宋藹齡互相勾結(jié)狼狽為奸，三人被外界稱為“徐堪不堪，陳行不行，子良不良”，合稱“三不公司”。宋藹齡有這三位同伙操縱炒作“二三關(guān)”，要想不成功也難。四人湊在一起幾番密議后，當(dāng)即開始實施。

1935年3月1日，“二三關(guān)”庫券開始發(fā)行。之前，各銀行照例跟財政部簽署了抵押協(xié)議，然后，由證券交易所開拍。頭天證交所一公布價格，各銀行都大覺意外：“二三關(guān)”庫券開出的市價竟然在七十元以上，這跟以往所有的庫券都開六十元完全不同。這是什么意思？各銀行的老法師（金融專家）對此進(jìn)行了分析估斷，最后得出結(jié)論：這個價格向無先例，銀行界不會托盤，這個行情絕對是站不住腳的。于是，銀行都把財政部抵押給本行的“二三關(guān)”庫券送進(jìn)交易所賣掉，買進(jìn)其他六折庫券。銀行界當(dāng)時是這樣考慮的：根據(jù)協(xié)議規(guī)定，財政部會在三個月內(nèi)與抵押“二三關(guān)”庫券的各家銀行結(jié)價，以往是以行情一半價位結(jié)算，這次就算提高些，打足按六折結(jié)算吧，銀行也仍舊有賺頭，毫無風(fēng)險，篤定如泰山。

其實，這是宋藹齡與“三不公司”策劃定下的計謀。據(jù)知情人事后透露，主要是由徐堪反復(fù)研究后想出來的。徐堪根據(jù)以往發(fā)行公債、庫券的經(jīng)驗，認(rèn)為引誘銀行界上鉤并不特別難，關(guān)鍵是在銀行與財政部結(jié)價之前，設(shè)法使其把“二三關(guān)”庫券賣出手。而根據(jù)財政部規(guī)定，銀行是不能把抵押的庫券出售的，只能通過委托證交所交易后的庫券賬款跟財政部結(jié)價（每三個月一次）后獲取差價利潤。庫券交送證交所的權(quán)力在庫券發(fā)行者財政部手里?？墒?，規(guī)定是規(guī)定，銀行出于牟利考慮未必愿意遵守，只要讓銀行感到有利可圖而且無風(fēng)險，他們絕對會搏一把的。

而只要銀行賣出了庫券，往下的事就好辦了：把價位往上炒高，期限到時，財政部要跟銀行結(jié)價算賬，銀行就不得不貼進(jìn)鈔票忍痛買進(jìn)庫券以應(yīng)付清點。到時候，“三不公司”買進(jìn)賣出的差價就是這次宋藹齡等人炒“二三關(guān)”庫券的利潤。

那么，怎樣做才能使那些由老法師智囊團(tuán)支撐著的銀行界賣出庫券呢？這個其實也簡單，把“二三關(guān)”庫券的市場交易價位抬高，給銀行界造成錯覺，誤判該庫券不牢靠，不久價位必跌。銀行界就會先違規(guī)把庫券以高出平時價位的價格拋出，跌至比他們賣出時的七十元低出一截時，他們再買入，然后等待財政部來結(jié)價算賬。反正合同中寫明了的，以證券交易價位對折結(jié)算。這樣，銀行方面就有之前的“七十元拋出，后以七十元以下價位買入”和“財政部合同規(guī)定的抵押對折價（按三個月一結(jié)價的市場平均價的對折計算）”兩筆利潤可賺。在銀行界看來，如此操作，沒有不賺的道理。

如此這般計議定當(dāng)后，開始分工。宋藹齡把抬高庫券價位的差使交由二弟宋子良負(fù)責(zé)。宋子良跟上海灘黃金榮、杜月笙等混得不錯，暗地吩咐一聲，自會有人安排一班嘍啰在“二三關(guān)”庫券開盤伊始立刻搶抬價格。當(dāng)然，光抬高價位是引誘不了銀行界那班老狐貍出手的，還得動點兒真格的。那就是“三不公司”的老二陳行的活兒了。他掌握著“三不公司”臨時籌措的巨額資金，開盤后立刻搶購“二三關(guān)”庫券。與此同時，安排一些人四下散布謠言，說中央政府已經(jīng)決定收回“二三關(guān)”庫券，改發(fā)“二三關(guān)”稅公債。抬高的價位和四下傳播的謠言互相配合，使眾多散戶信以為真，紛紛入市搶購“二三關(guān)”庫券，還有一些散戶甚至不惜拋出手頭的其他公債、庫券，變現(xiàn)后大量買進(jìn)“二三關(guān)”庫券。銀行界面對這種行情，認(rèn)為這是一個只賺不賠的絕佳機(jī)會，紛紛拋售“二三關(guān)”庫券。銀行界當(dāng)時的普遍想法是：“二三關(guān)”庫券跟其他證券、股票一樣，有漲就有跌，現(xiàn)在先以打折價位拋出去，就算以后漲至百元，沒人接盤了，那就只好跌下來。一周后，一半以上的銀行已經(jīng)把“二三關(guān)”庫券拋出來了，但另有一部分銀行還沉得住氣，按兵不動。這個情況事先宋藹齡和“三不公司”已經(jīng)估計到，徐堪早就開好了藥方。第八天頭上，宋藹齡通知徐堪：可以下藥了。

徐堪奉命行動，當(dāng)天約請親信劉子余共進(jìn)午餐。劉子余是中國實業(yè)銀行下設(shè)的“中記號”經(jīng)理、兼中實行南京分行經(jīng)理，他另外還有一個特殊身份：證券交易所第32號經(jīng)紀(jì)人。兩人共進(jìn)午餐時，徐堪假裝漫不經(jīng)心地說起“二三關(guān)”庫券，說財政部確實已經(jīng)作出決定收回該庫券，“二三關(guān)”近日必大漲，故委托劉子余以當(dāng)日價位代購進(jìn)八十萬元“二三關(guān)”，說那是他私人籌措的資金，過幾天拋掉，賺上若干也是好的。以徐堪的財政部次長兼錢幣司司長、負(fù)責(zé)發(fā)行證券與交易的財政部最高負(fù)責(zé)人身份，散布這類信息，劉子余絕對不可能懷疑其真實性。他不但完成了徐堪的委托，還以親朋好友的名義自己也買進(jìn)了數(shù)十萬元。

劉子余跟徐堪次長的關(guān)系銀行界都知曉，處于“二三關(guān)”庫券價位上漲的當(dāng)兒，一些人正暗暗注意劉的一舉一動，他與徐堪共進(jìn)午餐的一幕自然已落在他人眼里。見其午餐后直奔郵電局拍發(fā)加急電報，就有人行賄郵電局經(jīng)辦人調(diào)出電報底稿，一看是通知上海方面下午開盤時速做“多頭”。此消息一時四處傳播，議論紛紛。當(dāng)晚，“京（南京）滬等地不知有多少有錢大佬夜不能寐矣”。

次日，證券交易市場掀起軒然大波。首先是劉子余所供職的中國實業(yè)銀行的許多中高級職員迅即跟進(jìn)，拿出多年積蓄甚至祖?zhèn)鬟z金搶購“二三關(guān)”庫券，有一部分人還四處挪借錢款作為炒股資金，甚至借高利貸。此舉又牽動了搶購者銀行界的朋友，他們也紛紛“跟批頭”（其時證券行業(yè)的行話，意即隨大流購買股票債券）。這些人中，斥資購買“二三關(guān)”庫券最多的是中國實業(yè)銀行儲蓄信托部經(jīng)理沈?qū)毑?。宋藹齡惡炒“二三關(guān)”庫券時，沈?qū)毑呀?jīng)年過半百，身體有疾，正盤算歸隱故鄉(xiāng)，林下養(yǎng)老。他想臨退隱前有機(jī)會賺一筆錢，確保養(yǎng)老有本，子嗣也能托其余蔭。這時正好“二三關(guān)”庫券出籠，一開始沈?qū)毑桓屹Q(mào)然投入，只在旁觀察。待等劉子余出手，并且四面八方都在風(fēng)傳“二三關(guān)”要被財政部收回的消息，他終于坐不住了，考慮再三，斥資五十萬元之多來打這必操勝算的一仗。

“跟批頭”斥資名列第二的名叫蔣履福，外交官出身，做過中國駐法大使館三等秘書，時任財政部公債司司長。而他的女婿中國銀行上海分行經(jīng)理、宋子文的親信貝淞蓀，也是金融界名人。宋藹齡和“三不公司”行事嚴(yán)密，連蔣履福這樣的直接負(fù)責(zé)公債發(fā)行業(yè)務(wù)的財政部高層也對“二三關(guān)”庫券的行情深信不疑，他在得知劉子余的舉動后，斥資三十萬元搶購“二三關(guān)”。

當(dāng)然，也有銀行界的大亨級人物對“收回‘二三關(guān)庫券”的傳言有所懷疑，尋思這等大事，國家不大可能輕易決策的，總得弄個水落石出后再決定是否該出手。當(dāng)時財力最為雄厚的浙江財閥集團(tuán)之首、浙江第一銀行總經(jīng)理兼國債基金管理委員會主任李馥蓀專程去了趟南京，當(dāng)面向財政部長孔祥熙詢問，外界正傳得沸沸揚揚的“收回庫券，改發(fā)一億元關(guān)金公債”之說是否確實？宋藹齡策劃惡炒“二三關(guān)”庫券時，跟孔祥熙通過氣，孔祥熙預(yù)料到會有記者或者其他什么人來當(dāng)面詢問此事，已經(jīng)有了一番考慮，當(dāng)下從容作答：“政府為了財政上的需要，確有這么一個打算。‘二三關(guān)庫券發(fā)行一億，實價只有五千萬，若按照以往與銀行的結(jié)價通例，財政實收不過兩千五百萬，這于解決國家財政之需可以說是基本無濟(jì)于事??！”

現(xiàn)任財政部長孔祥熙的如此說法，打消了銀行界所有人士的顧慮。大伙兒二話不說，立馬往證交所鉆，都盯著“二三關(guān)”庫券買進(jìn)。到這當(dāng)兒，該庫券立馬變成了緊俏品，別說原先的七十元價位，就是七十五元也買不到了。繼而有人就把價位升至七十六元，由第77號經(jīng)紀(jì)人福大（擁有中國實業(yè)銀行背景）以該實價收進(jìn)。這下，價位便直線上升?！叭还尽笔种姓莆樟舜罅俊岸P(guān)”庫券，卻并不拋出，而是讓預(yù)先承諾“保證讓你有錢賺”招攬的那部分散戶把手頭的庫券拋出，他們則繼續(xù)吃進(jìn)。于是，那段時期的“二三關(guān)”庫券的價格就繼續(xù)上升，最后竟炒到九折以上。

“二三關(guān)”庫券是分期還本的，這時該庫券的票面余額已經(jīng)只剩八十七元了，而市面上最高的價位竟被做到八十一元，距離票面余額只有六元。這時的情勢，即使“三不公司”不再發(fā)力，也已經(jīng)發(fā)展到不可收拾的地步。由于大批散戶不斷傳播謠言，市場上對于“二三關(guān)”庫券的說法不斷加碼，甚至有說該庫券將會漲過百元，溢價超過票面價值。

這時，宋藹齡和她掌控的“三不公司”知道已經(jīng)穩(wěn)操勝券了，遂偃旗息鼓，不再露面。連宋藹齡的二女兒孔令偉想見母親一面竟然也不知該到哪里去找她。徐堪、陳行和宋子良，也是休息的休息，旅游的旅游，宋子良更是帶著兩個來歷不明的女子住進(jìn)了法租界廣慈醫(yī)院專辟的特等病房，閉門不出。一直關(guān)注著四人行蹤的銀行界大佬獲悉后，這才感到異樣，意識到這可能是人家精心設(shè)置的一個圈套。

就在銀行界大佬開始清醒的時候，宋藹齡與“三不公司”授意財政部通過中央社發(fā)布了一條簡短消息，稱財政部近日舉行部務(wù)會議，其中一項議題是關(guān)于與銀行結(jié)算庫券的，說必須按照之前跟銀行簽署的協(xié)議在規(guī)定的時間內(nèi)給價清算。銀行如有拖延，將一律以“破壞債信”論處。發(fā)布這一消息的財政部發(fā)言人特地強(qiáng)調(diào)，“該決定業(yè)經(jīng)財政部呈報行政院批準(zhǔn)，并獲得蔣委員長的首肯”。

消息一發(fā)布，銀行界頓時亂作一團(tuán)，“破壞債信”這可是一頂大帽子，弄得不好真會壓死人的——財政部把軍事委員會委員長蔣介石抬出來，這不是明擺著可以以“軍法從事”來解決“破壞債信”的案犯嗎？那該怎么辦呢？辦法是有的，不過得花大錢：把那些當(dāng)初以七十元價格賣出去的“二三關(guān)”庫券買回來就是，拋出去多少，買回來多少，總之銀行必須拿出財政部當(dāng)初抵押的等額庫券。這解決問題的唯一法子，是宋藹齡和“三不公司”精心設(shè)置的一個陷阱，是銀行界大佬這次炒股的終極歸宿。

所有跟財政部簽過銷售“二三關(guān)”庫券協(xié)議的銀行，以及那些“跟批頭”的金融界大中小佬，都已經(jīng)被財政部發(fā)言人催醒，趕緊從市場搶購“二三關(guān)”債券。宋藹齡認(rèn)為市面已經(jīng)做足，遂指令“三不公司”把之前大量吃進(jìn)的“二三關(guān)”多頭出籠，并乘機(jī)翻空。

幾天后，“三不公司”的大額空頭計劃完成。財政部發(fā)言人再次登場，“鄭重聲明并無收回‘二三關(guān)庫券改發(fā)公債之舉”。一時間，市場上“二三關(guān)”庫券價格狂跌，極度混亂。而宋藹齡和“三不公司”已經(jīng)完成了預(yù)定的計劃，拋光了之前吃進(jìn)的庫券，到了清點戰(zhàn)果的時候。據(jù)金融界人士估算，宋藹齡和“三不公司”在這次炒作中牟取了約兩千五百萬元的巨額利潤。

再說那個中國實業(yè)銀行儲蓄信托部經(jīng)理沈?qū)毑?。財政部發(fā)布消息那晚他正在友人家打麻將，玩了一個通宵，次晨回家倒頭便睡，一覺醒來方知市場行情大變，“二三關(guān)”大跌，趕緊出手已經(jīng)來不及了，結(jié)果全部家產(chǎn)賠了個精光，證券公司紛紛上門催其追繳保證金。沈?qū)毑揪突加懈哐獕喊Y，受到如此強(qiáng)烈的刺激，血壓竄高，導(dǎo)致腦溢血發(fā)作。家人將其急送英租界宏恩醫(yī)院救治，醫(yī)生也回天乏力，死時五十二歲。

沈?qū)毑⒎沁@次金融風(fēng)波中死于非命的唯一一人，同樣的不幸者還有二十三人，其中九人是原有病患，受刺激而導(dǎo)致病情猝然發(fā)作而死;十四人是以跳黃浦江、臥軌、墜樓（塔）、服毒的方式自殺的。另有一些人原本健康狀況良好，受此刺激，因而得病，這其中就包括財政部公債司司長蔣履福。他自此患上了心臟病，后來奪其性命的也是這個病。

?二 、“軍統(tǒng)”秘查“上海棉紗案”

1937年4月1日，由徐恩曾負(fù)責(zé)的“黨務(wù)調(diào)查處”與戴笠負(fù)責(zé)的“復(fù)興社特務(wù)處”合并成為“國民政府軍事委員會調(diào)查統(tǒng)計局”（簡稱“軍統(tǒng)”），由陳立夫任局長，徐恩曾、戴笠分任一處（負(fù)責(zé)黨務(wù)）、二處（負(fù)責(zé)特務(wù)）處長（1938年3月29日，一處分離出來另行組建“中統(tǒng)局”，此后的“軍統(tǒng)局”就是由戴笠的二處擴(kuò)展的）。1937年5月上旬，蔣介石給“軍統(tǒng)”二處處長戴笠下達(dá)了第一樁使命，讓其赴滬秘密調(diào)查“上海棉紗案”，并授予不經(jīng)請示即可逮捕“違法人犯”之權(quán)……

1921年4月11日，滬上棉紗業(yè)巨擘吳麟書、榮宗敬、徐慶云等實業(yè)家組建的“上海華商紗布交易所”（下稱“紗布交易所”）成立，同年7月7日正式營業(yè)。十六年后，該交易所成為兩股勢力上演“多空爭霸賽”鬧劇的主要舞臺。

延安西路上的華商紗布交易所舊址

每年春天紡織業(yè)股票期貨市場都是淡季，炒慣了股票期貨的業(yè)內(nèi)行家都在做空頭。他們春節(jié)后陸續(xù)賣出手頭的現(xiàn)貨現(xiàn)股，積蓄資金，待到交易更淡的夏季，再趁價位更低時補(bǔ)倉吃進(jìn)，賺取其中的差價。1934年至1936年三年，每包棉紗在二百四十元價位上浮動，上下相差最多不過五至七元?？?937年的這個時段卻出現(xiàn)了令人吃驚的一幕：有個名叫徐懋昌的人在別人拋出的時候，大量吃進(jìn)，一看竟是要做“多頭”的架勢。這個徐懋昌，就是發(fā)起組建紗布交易所的徐慶云的二兒子。徐家經(jīng)營棉紗業(yè)始于徐慶云之父徐錦章，其曾在上海英租界開設(shè)紗號，人稱“紗業(yè)老鬼”。徐錦章因病早逝，徐慶云接班，二十二歲就在上海創(chuàng)設(shè)了“福泰棉紗號”，第一次世界大戰(zhàn)期間，曾以百萬兩白銀盤進(jìn)外商棉布，獲利倍余，一躍成為上海紗業(yè)巨頭。1922年，徐慶云任大英銀行買辦。1923年，接盤“大豐紗廠”，改名為“大豐慶記紗廠”，自任總經(jīng)理，并歷任紗業(yè)公所董事、上海華商紗廠聯(lián)合會董事、華商紗布交易所理事長等職。徐慶云還兼營錢業(yè)，在上海獨資或與人合資創(chuàng)辦“恒隆”、“恒來”、“敦余泰記”、“寅泰”、“恒異”、“同慶”等錢莊，系當(dāng)時上海灘十大巨富之一。

1931年，五十一歲的徐慶云病歿，名下的巨額遺產(chǎn)由兩個兒子徐懋裳、徐懋昌繼承。老大徐懋裳是青幫人士，子承父業(yè)做生意，對幫會活動比較積極;老二徐懋昌則是一介紈绔子弟，做事向來沒有章法，弄到哪里算哪里，人稱“無軌電車”。當(dāng)時，業(yè)內(nèi)行家見徐懋昌大肆買入現(xiàn)貨現(xiàn)股，不禁哂笑，都說這小子仗著手上有老頭子傳下的巨額遺產(chǎn)，就不知深淺地躍入股海玩水來了。其中也有若干行家（包括經(jīng)紀(jì)人），以前受過徐慶云的好處，覺得眼睜睜地看著徐二少爺把大量金錢白白拋掉于心不忍，就出言指點，厚道些的甚至專門請徐懋昌吃飯，在飯桌上與其長談?？墒牵盁o軌電車”卻置若罔聞，只管橫沖直撞往前亂開，有一股死不回頭的愣勁兒。如此這般，大伙兒也就不再去多費口舌了。

徐懋昌如此折騰，自然引人矚目，驚動了“北四行”。“北四行”是當(dāng)時在全國金融界有一定知名度的四家華資銀行——金城銀行、鹽業(yè)銀行、中南銀行和大陸銀行，其金融輻射功能遍及長江以北，故被稱為“北四行”。這四家銀行中，中南銀行是獲準(zhǔn)可以發(fā)行貨幣的。其余三家銀行就與中南銀行聯(lián)手經(jīng)營，組建了一個“四行儲蓄會”，這于金融界的資金運作大有好處，“北四行”因此而敢進(jìn)行一些其他銀行不敢貿(mào)然出手的業(yè)務(wù)。這次，當(dāng)“北四行”得知徐老二竟然斥資意圖做多時，頓時對其發(fā)生了興趣。這四家銀行手頭原本就囤了些股票，于是就決定拋出，待徐懋昌做多做不下去而不得不低價拋出時再吃進(jìn)，預(yù)計這次交易量大，即便如此一出一進(jìn)，“北四行”也能大賺一筆。

“北四行”一出手，一些股業(yè)大鱷和百姓散戶隨即“跟批頭”，也把手里的股票拋出。而奇怪的是，竟然有一些來歷不明的人也擠了進(jìn)來，支持徐懋昌?！氨彼男小睂Υ诉M(jìn)行了調(diào)查，分析出這些家伙中的一部分可能是徐懋昌的老爸徐慶云生前的朋友，另一部分則是徐家老大徐懋裳的外地青幫朋友。這樣，市場上就形成了以“北四行”為首的空頭集團(tuán)和以徐懋昌為首的多頭集團(tuán)?！氨彼男小庇械氖墙鹑趯＜?、股壇法師，他們的底氣來源于對市場的分析：據(jù)預(yù)估，多頭一方在期貨交易截止日期之際，將沒有足夠的資金來支付訂購期票所應(yīng)付的金額，所以，只有低價拋售。屆時做空一方再行購入，其差價就是他們所獲取的利潤了。本著這種打算，空頭集團(tuán)在賣出空頭股額時，都是超額賣出，盡情地逗徐二少爺。到時肯定是“大限將至”的徐懋昌先沉不住氣，不得已低價拋出手中做多時購入的股額，不然，紗布交易所就會對其強(qiáng)行平倉。也就是說，徐懋昌的“大限”在先，空頭集團(tuán)的限期在后，做空方肯定可以在徐懋昌破產(chǎn)前以低價位把超額賣出的股額補(bǔ)足軋平。

可接下來讓“北四行”看不懂的情況出現(xiàn)了：原估計徐懋昌和他的那些外援資金肯定有限，做多做到一定程度就不得不罷手，進(jìn)入觀望狀態(tài)。哪知，徐懋昌的資金竟然非常充沛，每天保持著有多少吃多少的態(tài)勢，硬是把棉紗價格從淡季價位炒到了旺季價位，每包棉紗的價格從最初的二百四十元上漲到二百九十元。這下，空頭集團(tuán)迷惑了：消費市場對棉紗并沒有這么大的需求，徐二少爺如此囤貨的目的何在？

“北四行”決定調(diào)查徐懋昌這次做多頭的背景以及徐與做空方持續(xù)對抗的資金來源。這一查，不禁讓“北四行”暗吃一驚：這徐二少爺背后是由兩個法力無邊的豪客——“無冕女王”宋藹齡和“黑道皇帝”杜月笙支持著的！空頭集團(tuán)終于明白對手的策略了：多頭集團(tuán)的本意不在棉紗，其目的在于空頭。因為空頭集團(tuán)本算定徐懋昌到時無錢付賬，會先期破產(chǎn)，所以超額大賣空頭股額?？蓪Ψ降暮笈_是宋藹齡、杜月笙，既有宋藹齡之夫孔祥熙執(zhí)掌的財政部暗輸財力，又有杜月笙的黑道勢力在一旁虎視眈眈地助威，到時付現(xiàn)不是問題，也不會有人說三道四制造輿論;而“北四行”超額賣出的部分，到時卻沒有現(xiàn)貨付給買主，就會構(gòu)成交易違約，空頭信譽(yù)一跌，市場風(fēng)向必會拋售己方的（銀行）股份，到時“北四行”的信譽(yù)大牌差不多就要倒塌了。

“北四行”弄明白原來是這么一回事后，決策層連夜召開緊急會議，商討對策。到這當(dāng)兒，已經(jīng)沒有后路了，只有把心一橫和宋、杜扛上了，決定不惜血本去外地收購棉紗，趕在雙方交易日之前把貨源備足。錢鈔已經(jīng)不重要了，關(guān)鍵是信譽(yù)，只要信譽(yù)不倒，“北四行”就不會倒。

哪料到，宋藹齡、杜月笙的聯(lián)手運作，已經(jīng)把這些問題考慮到了。多頭集團(tuán)預(yù)料到“北四行”會有這一手，早已安排時任國民政府江浙皖三省統(tǒng)稅局局長、握有三省稅收大權(quán)的盛升頤（清廷郵傳大臣盛宣懷之子）隨時待命。收到宋藹齡密遣專使的通知后，盛升頤就動用公權(quán)，派出大批稽查員控制了上海所有水陸碼頭、公路關(guān)卡，凡是有外地棉紗要運進(jìn)上海，即予攔截，也不沒收，只是用“超重”、“逃稅”、“偷稅”、“違章”等借口扣壓貨物。且放出風(fēng)聲，要扣押到棉紗證券所的交易截止期，“北四行”無貨可交，將被認(rèn)定違約受罰之后再予放行。

這樣一來，上海證券交易市場頓時掀起一陣波浪，“北四行”股票連日大跌，害得持有“北四行”股票的散戶叫苦連天，“割肉”還得排隊。此情勢令“北四行”決策層憂心忡忡，日夜開會商討對策。對策還沒研究出來時，紗布交易所傳來消息：有股民自殺，其家屬把棺材抬到交易所大樓來討說法。此舉得到其他破產(chǎn)股民的響應(yīng)，事態(tài)正在擴(kuò)大，快到不可收拾的地步了！“北四行”報了巡捕房，巡捕也來過了，說管不了，由雙方自行解決?！氨彼男小敝?，這必是杜月笙所為，很是無奈。不過，就是讓杜月笙這么一逼，“北四行”還真想出了一個法子，立刻打電話向《字林西報》以及數(shù)家外國駐上海的通訊社告知這一消息。這種新聞爆料報社最歡迎，立即派記者前往現(xiàn)場采訪。杜月笙派出的那班在交易所擺設(shè)靈堂的打手想起杜氏關(guān)照的“事情鬧得越大越好”，對記者采訪大表歡迎，積極予以配合。卻不料，新聞一見報，反倒替“北四行”解了圍——因為驚動了蔣介石。

蔣介石早年未發(fā)跡前曾炒過證券、股票，對這一行頗為熟悉，也知道證券交易如若發(fā)生事件風(fēng)波可能會導(dǎo)致一國、多國甚至全球金融風(fēng)波的道理，所以他對當(dāng)時的證券交易比較留心。據(jù)傳，蔣氏為獲得準(zhǔn)確可靠的情報，除了通過財政部、復(fù)興社特務(wù)處了解交易行情外，還在上海安排人（一說是無官無職的奉化同鄉(xiāng)）探聽交易行情和民間傳言，以供其作出綜合判斷。因此，此次棉紗交易出現(xiàn)的異常情況早已為其知曉，只是，蔣介石沒有料到情況會發(fā)展到被外媒報道、將該事件稱為“上海棉紗案”的程度。于是，蔣氏便派遣實業(yè)部長吳鼎昌和“軍統(tǒng)局”二處處長戴笠分別赴滬對“上海棉紗案”進(jìn)行秘密調(diào)查。

吳鼎昌、戴笠兩人都是直接被蔣介石召見而接受調(diào)查使命的，但是，兩人都不知道蔣氏除派自己一方外，還另派人赴滬調(diào)查棉紗案。

吳鼎昌跟“北四行”的后臺、國民黨政學(xué)系首領(lǐng)張群關(guān)系密切，被官場稱為“政學(xué)系的應(yīng)聲蟲”，暗中自然偏袒“北四行”。他一到上海就立即下令拘捕被認(rèn)為對此次金融事件負(fù)有直接責(zé)任的國民政府財政部稅務(wù)署署長吳啟鼎、蘇浙皖三省統(tǒng)稅局局長盛升頤。

吳啟鼎、盛升頤一被捕，戴笠馬上就知道了。戴笠看出了“上海棉紗案”背后其實是孔祥熙、宋藹齡與政學(xué)系兩股政治勢力的暗斗。他根據(jù)調(diào)查情況得出結(jié)論，這次金融事件的始作俑者其實是做多的那位徐二少爺，當(dāng)然，徐懋昌肯定是受了杜月笙的指使。根據(jù)眼下吳鼎昌已經(jīng)逮捕吳啟鼎、盛升頤的情況判斷，實業(yè)部調(diào)查組是準(zhǔn)備打擊多頭集團(tuán)的。但不知吳氏此舉是否獲得過蔣介石的首肯，于是，戴笠連夜急電南京“軍統(tǒng)”總部緊急了解相關(guān)情況。次日中午，戴笠接到回電稱：委員長獲知消息后，大怒，連說“吳啟鼎、盛升頤可惡”，還給孔祥熙打電話予以指責(zé)。戴笠由此知道了蔣介石的尺寸，立刻行動，下令逮捕徐懋昌。這邊抓人，那邊戴笠已經(jīng)去了杜公館，當(dāng)面向私交甚篤的杜月笙打招呼，表示“奉命行事，無法推諉”的苦衷，希望得到杜氏的諒解。人情練達(dá)的杜月笙自無二話，一笑了之。

至此，宋藹齡、杜月笙一方已經(jīng)被抓了三個主角，看似形勢對多頭集團(tuán)極為不利?？墒牵翁@齡對此卻并不在意，她那“無冕女王”的稱號并不是靠作威作福而獲得的，而是依仗于其精于謀算的心機(jī)和謀略。據(jù)宋藹齡所言，早在發(fā)動這場大戰(zhàn)時，她對“徐懋昌必能誘得‘北四行上鉤”、“介兄（她對蔣介石的稱呼）必定惱怒而派人調(diào)查”、“調(diào)查者定會作出對己方不利的反應(yīng)”等一系列情況有準(zhǔn)確判斷。所以，對己方的主角被捕后該怎樣做，她早有了周詳準(zhǔn)備。宋藹齡掌握了蔣介石的兩個至死不變的特點：一是家族觀念高于一切，二是吃軟不吃硬，據(jù)此她想好了應(yīng)對之法。不過，宋藹齡并不急著行動，而是等了三天，等到蔣介石從南京去了廬山后才給他打了一個電話，坦承“上海棉紗案”是她干的，跟其他人沒有關(guān)系。蔣介石沒料到此事是宋藹齡所為，接到電話，一時來不及作出反應(yīng)，愣怔一下才說“這件事回頭再說”，就掛斷了電話。熟知蔣介石性格的宋藹齡知道“介兄”已經(jīng)開始改變“嚴(yán)打”的主意了，放下話筒后立刻給上海杜公館去電，指示杜月笙做兩件事：一是動員徐懋裳以徐懋裳、徐懋昌兄弟的名義“捐款”購買一架飛機(jī)獻(xiàn)于國家;二是讓杜立刻動身上廬山，不必向蔣承認(rèn)此事（因已由她出面承擔(dān)下來了），只向蔣要求開釋徐懋昌。

杜月笙立即行動，包了招商局的一條輪船，連夜直駛江西。次日抵達(dá)后立馬上廬山求見蔣介石，三言兩語就說得蔣氏同意“從寬發(fā)落”。于是，當(dāng)吳鼎昌、戴笠剛剛接到委員長侍從室傳達(dá)的蔣介石指示，讓開釋吳啟鼎、盛升頤、徐懋昌時，那邊宋藹齡已經(jīng)通過孔祥熙指派財政部總務(wù)司庶務(wù)科科長邊定遠(yuǎn)把吳啟鼎、盛升頤接走了;然后，接到杜月笙電話的徐懋裳也前往南京，從“軍統(tǒng)局”看守所接走了徐懋昌。不久，戴笠在上海跟杜月笙見面說到此事時笑言，他們“急了點兒”。

“北四行”一方由于抓住了杜月笙一手導(dǎo)演的設(shè)靈堂鬧劇中的敗筆做成了文章，在吳啟鼎、盛升頤、徐懋昌被捕后，通過中外新聞媒體和自己組織的馬路宣傳，大力揭露“棉紗案”的真相，終于止住了股民拋售“北四行”股票的風(fēng)潮，穩(wěn)住了陣腳。宋藹齡、杜月笙方面，被抓的人已經(jīng)開釋，該賺的錢鈔也賺到了。按說，至此“上海棉紗案”該降下帷幕了，但宋藹齡、杜月笙認(rèn)為并未達(dá)到“搞垮‘北四行，挫傷‘政學(xué)系（該系長期與孔祥熙不睦，一度處處作對）”的目的，所以還要繼續(xù)進(jìn)行下去。杜月笙從廬山返回上海時，宋藹齡特地赴滬與其見面，密議下一步的行動。

一周后，宋藹齡突然從南京飛往九江上了廬山，出現(xiàn)在“介兄”面前。她帶來了一份與杜月笙聯(lián)手炮制的《調(diào)查報告》及由財政部和杜月笙派人收集到的一批材料，稱此次“上海棉紗案”中的空頭集團(tuán)主力“北四行”系受政學(xué)系暗中支持，在棉紗交易中興風(fēng)作浪、買空賣空，應(yīng)承擔(dān)主要責(zé)任。蔣介石面對著極少登門（而且是從南京到廬山）的宋藹齡，翻閱了那份《調(diào)查報告》，對那一大沓材料則看都沒看，就頻頻點頭道：“好！好！”然后，指令侍從秘書往南京打電話，通知吳鼎昌立即上廬山來聽訓(xùn)——有追究其“調(diào)查不力”責(zé)任的意思。

因為政學(xué)系在委員長侍從室安排有內(nèi)線，宋藹齡上廬山見“介兄”自然很快就被政學(xué)系知道，吳鼎昌也接到通知要“早作打算”。吳鼎昌本人是當(dāng)時北方的財閥之一，也是民營大報《大公報》的后臺大老板，還擔(dān)任實業(yè)部長兼軍事委員會第四部部長，一身兼跨財界、政界、報界三大領(lǐng)域。這種人物，在民國亂世屬于鳳毛麟角。吳鼎昌因此頗為自負(fù)，又有政學(xué)系在背后撐著，所以查出宋藹齡乃是策劃“上海棉紗案”的總后臺，他也毫不畏懼。據(jù)說當(dāng)初調(diào)查到宋藹齡的情況后，吳鼎昌曾往南京蔣介石官邸打過電話，作了匯報，蔣讓他“放開膽子只管查，有什么事情我給你兜著”。哪知現(xiàn)在情勢反轉(zhuǎn)，蔣介石出爾反爾，不講信義，竟要拿他問話。吳鼎昌頓感黔驢技窮，難以應(yīng)付了。他想來想去，最后只好向政學(xué)系首領(lǐng)張群問計。

張群是國民黨元老，早年就讀保定陸軍速成學(xué)堂，1908年赴日本，就讀振武學(xué)堂，與蔣介石是同學(xué)，其后曾參與辛亥革命、二次革命、護(hù)法運動等。1927年起先后任國民政府兵工署長、上海市長、湖北省主席，1935年12月出任國民政府外交部長。他跟蔣介石私交甚篤，且參與蔣介石的歷次重大政治決策，因此對蔣的為人和各方人際關(guān)系莫不了然于胸。張群面對吳鼎昌哭喪著臉的求助，從容鎮(zhèn)定，微笑著交代數(shù)語，吳鼎昌頓時眉開眼笑，稱謝而去。

張群提供的解圍之計是搬請一個救兵——葉琢堂。葉琢堂系蔣介石的奉化同鄉(xiāng)，早年在上海當(dāng)過“瑞和洋行”買辦和上海證券物品交易所的經(jīng)紀(jì)人，后與法國人創(chuàng)辦萬國儲蓄會。僅從其事業(yè)來說，這算不上輝煌，民國史上不可能留下關(guān)于他的多少記載。但葉琢堂跟蔣介石的淵源之深卻是無人可比，因為蔣氏早年在上海混得幾近走投無路時，是他向蔣伸出援助之手，通過關(guān)系使蔣得以在證券交易所跑進(jìn)跑出。蔣介石做證券投機(jī)生意失敗后，經(jīng)濟(jì)拮據(jù)，經(jīng)常入不敷出，每每都是葉琢堂出手慷慨相助。葉表現(xiàn)得恰到好處，絲毫不給自尊心極強(qiáng)的蔣介石任何難堪。據(jù)知情人回憶，蔣介石對葉琢堂執(zhí)師禮，平時有空到葉家問候時，葉如在接待客人或跟人家打牌，蔣就站在一旁給他們端茶遞煙。后來，蔣介石要去廣東投奔孫中山，葉琢堂贈其三百銀洋作盤纏。蔣介石發(fā)跡后，對葉琢堂十分感恩，屢屢要委葉出任高級官職，葉琢堂卻只接受了中國銀行改組時的“官股董事”。過了幾年，經(jīng)蔣介石再三懇求，方才出任中國農(nóng)民銀行總經(jīng)理、中央信托局局長。據(jù)葉琢堂的女婿李叔明回憶，無論蔣介石為什么事發(fā)怒，只要葉琢堂一開口，蔣必定會給面子?，F(xiàn)在，張群讓吳鼎昌去找葉琢堂向蔣介石講情，應(yīng)是最合適之舉。

葉琢堂跟吳鼎昌原本相識，平時還偶有交往，此刻吳鼎昌前往求助，葉一口答應(yīng)，當(dāng)即帶上女婿李叔明趕到廬山牯嶺。這時，上海紗布交易所理事長穆藕初聽說這場風(fēng)波已經(jīng)鬧到蔣介石跟前，生怕自己脫不了干系，也主動趕到廬山，準(zhǔn)備聽候蔣的發(fā)落。

蔣介石聞知葉琢堂上山，立刻設(shè)宴迎接。席間，葉琢堂對吳鼎昌所托之事輕描淡寫說了幾分鐘，蔣介石連連點頭，當(dāng)場讓人通知下去：吳鼎昌不必到廬山聽訓(xùn)了;等候傳見的穆藕初也可即行回滬。

宋藹齡聽說此事后，大失所望，但她知道葉琢堂在蔣介石心中的分量，就不敢再糾纏了。

至此，“上海棉紗案”總算畫上了句號。宋藹齡、杜月笙跟政學(xué)系算是斗了個平手，只是苦了那些“跟批頭”，賠光了家產(chǎn)甚至還送掉了性命。

三、驚動高層的“股票投機(jī)

拋空案”

1948年8月21日，《大公報》刊登題為《豪門巨富紛紛收購金公債 隱名之士曾大批拋售股票》的新聞稿，文稱：“十九日上午，有某匿名之人從南京乘夜車抵滬，下車后不洗面不吃東西，匆匆趕到某熟悉證券號，一個上午向市場拋售三千萬股永紗（永安紗廠），照昨天股票慘跌的行市計算，此人大約可獲利四五千億元?！边@則消息見報后，引起證券商、股民的高度關(guān)注，議論紛紛之余，在之后數(shù)日的證券市場上又引起波動。一時間，股票大跌，各路人員爭相拋售手頭所持的各種股票，釀成了規(guī)模巨大的股災(zāi)。蔣介石聞訊，焦急之下，以“中華民國總統(tǒng)府”名義下達(dá)緊急命令，限期七日偵破這起歷史罕見的“股票投機(jī)拋空案”。

蔣介石早年曾持有證券交易員執(zhí)照，在上海證券交易所正式執(zhí)業(yè)過，因此對證券交易一應(yīng)情況頗為了解?！洞蠊珗蟆放兜摹半[名人士”從南京趕往上海拋售股票的消息，經(jīng)正在上海公干的中華民國上海經(jīng)濟(jì)管制區(qū)副督察員蔣經(jīng)國和財政部金融管理局轉(zhuǎn)報國民政府財政部后急報總統(tǒng)侍從室，蔣氏馬上意識到“其中有詐”，而且問題“不可能單單是出在證券交易商方面”，因此，他作出的第一個決定是：約見中華民國監(jiān)察院院長于右任，要求監(jiān)察院直接派員專赴上海對該案進(jìn)行調(diào)查。

于右任遵照蔣介石的指令，于8月26日以監(jiān)察院院長名義下達(dá)了“憲機(jī)字第五六七五號通知”，指令監(jiān)察委員唐鴻烈、孫玉琳“赴滬調(diào)查八月二十一日上海《大公報》所載某一匿名人士，于十九日乘京（此指國民政府首都南京，下同）滬夜車至滬，向證券市場拋售永紗股票空股三千萬股，牟利四五千億一案”。

唐鴻烈、孫玉琳于8月27日晨抵達(dá)上海后，即刻前往《大公報》報館，走訪該報經(jīng)理李子寬，要求提供8月21日那篇新聞稿的背景來源。李子寬面對兩位中央監(jiān)察委員，神色從容，稱《大公報》一向奉行“不黨、不私、不盲（指不盲從）”的辦報原則，向不參與黨派政爭，嚴(yán)格恪守“新聞報道自由，保護(hù)消息來源”的宗旨，拒絕透露該新聞稿件的背景來源。無奈之下，唐鴻烈、孫玉琳只好提出約見采寫該稿的《大公報》記者季崇威。李子寬說報館與記者之間只有工作關(guān)系，不包括指令其從事與工作無關(guān)的事情，因此他只能把二委員的要求轉(zhuǎn)告季崇威，至于季記者是否同意跟二委員見面，將取決于其本人的意愿。

唐鴻烈、孫玉琳離開報館，去見蔣經(jīng)國。根據(jù)監(jiān)察院長于右任的指示，唐、孫在滬的工作應(yīng)接受“上海經(jīng)濟(jì)管制區(qū)”的督導(dǎo)。雙方見面之后，唐、孫才知道原來蔣介石已下了“總統(tǒng)府令”限期查明該案，頓覺肩頭責(zé)任加重。當(dāng)晚，唐鴻烈、孫玉琳與助手以及蔣經(jīng)國派給他們的“經(jīng)濟(jì)勘建大隊”隊員與記者季崇威在外白渡橋畔的禮查飯店二樓咖啡館會面?！岸瘑T曉以大義，怎奈季記者堅稱該消息來源系友人提供，其真實情形不得而知，且拒絕提供該友人姓名等情況”，“經(jīng)再三究詢，季仍未將此一報道之線索與事實相告。至此，委員等乃知欲從刊載此消息之大公報館及其記者處獲知該項消息之確實來源已不可能”，只好放棄這一打算，“與季握手而別”。

與此同時，蔣經(jīng)國已經(jīng)以“上海經(jīng)濟(jì)管制區(qū)副督導(dǎo)員”的名義召集上海市金融管理局局長林崇墉、上海市警察局副局長張師、淞滬警備司令部稽查大隊副大隊長汪長虹等負(fù)責(zé)官員，以及監(jiān)察院參事范體仁、財政部參事周德偉，坐等唐鴻烈、孫玉琳帶回線索后研究如何采取行動。使這一干人沒有料到的是，唐、孫跟季崇威談話竟是一無所獲，空手而歸。蔣經(jīng)國便征詢在座各負(fù)責(zé)人的意見：諸位看應(yīng)該如何往下走？在座人員中不乏調(diào)查案子的高手，當(dāng)下對案情進(jìn)行了冷靜分析——

（一）根據(jù)證券交易所提供的8月19日那天“永紗”股票的交易數(shù)據(jù)來看，開盤為一萬六千八百元，跌停在一萬五千二百八十元，加上場外貼息一天，共為一千九百一十元，以三千萬股“永紗”計，開盤放出，跌停補(bǔ)進(jìn)，僅可獲利五百七十三億元，與《大公報》刊登的“隱名人士”獲利四五千億元相差甚巨。

（二）上海證券交易所上午開門營業(yè)時間是九點半，若《大公報》新聞稿所載之“隱名人士”由南京乘夜班火車來上海，次日上午七點十分即可抵達(dá)北站，距相關(guān)證券交易所開始營業(yè)時間尚有兩小時余，如此，該“隱名人士”應(yīng)該“毋須如《大公報》所載的‘不洗面不吃東西即直奔證券交易所如是匆迫之必要”。

所以，在場多人認(rèn)為案情事實可能跟《大公報》所刊登的情形不盡相同，也就是說，《大公報》所刊情況是否屬實尚需調(diào)查。但考慮到上海證券市場目前的情勢，唐鴻烈、孫玉琳以及蔣經(jīng)國等人認(rèn)為“亦可能有類似之事實發(fā)生”。蔣經(jīng)國當(dāng)時講話，認(rèn)為鑒于正好在股票大跌時國民政府向全世界宣布實行幣制改革——即把自抗戰(zhàn)前推出的法幣（“法定貨幣”的簡稱）改為金圓券，這期間出現(xiàn)投機(jī)拋空股票的行為，將引發(fā)社會動蕩，影響金融形勢，所以必須對這起案件查個明白，向全社會作一個交代。與會人員繼續(xù)分析案情，“認(rèn)為此一投機(jī)行為，可能在證券交易所場內(nèi)或場外發(fā)生，同時以三千萬股數(shù)目之巨大，勢必化整為零，分別在若干經(jīng)紀(jì)場所一一拋出，而每一經(jīng)紀(jì)人拋出之?dāng)?shù)額，可能為二三百萬股左右”。根據(jù)這個推斷，與會人員制訂了以下調(diào)查方案：一、整個上海市合法登記的證券交易人共有二百三十七家，通過核查各家涉案當(dāng)天交易報表，可以發(fā)現(xiàn)哪幾家交易額在三百萬股以上的。然后，由市金融管理局、市警察局、警司各派稽查人員，分成八個特別稽查組，同時出發(fā)，突擊檢查這些交易人的賬目及其支付收兌款項等全部情況，作為進(jìn)一步分析案情的判斷依據(jù)。二、依據(jù)整理和分析之資料及所獲情報，切實偵查有關(guān)經(jīng)紀(jì)人場外交易數(shù)額和關(guān)系人等。三、就稽查場內(nèi)交易賬目及場外交易所得之可疑線索，即請由上海市警察局依法傳訊。走到這一步時，相信離查明本案真相就不遠(yuǎn)了。

8月28日，根據(jù)“專案指揮部”的指令，國民政府財政部、工商部派駐上海證券交易所的監(jiān)理員王螯堂、沈云龍，領(lǐng)著一班行家里手著手對全市二百三十七名持有合法證券交易人資格者在8月17日至19日三天內(nèi)所經(jīng)手的交易數(shù)額進(jìn)行統(tǒng)計、核查。與此同時，蔣經(jīng)國與唐鴻烈、孫玉琳密議了另兩條措施：一是設(shè)立“人民檢舉箱”，鼓勵廣大市民對該案情況以及有其他違法行為的商人進(jìn)行檢舉;二是秘密指派新組建的經(jīng)濟(jì)警察大隊便衣四處收集相關(guān)情報。

兩天后，王螯堂、沈云龍主持的統(tǒng)計、核查工作結(jié)束，一份由王、沈兩人簽名的調(diào)查報告遞交到唐鴻烈、孫玉琳手中。調(diào)查結(jié)果是：“查得賣出永紗股票數(shù)額在三百萬股及有場外交易嫌疑之各經(jīng)紀(jì)人計五五號、八五號、九五號、二二四號、二三五號、二○四號、一五○號、六五號、一三五號、四號、一九○號、一二九號、七六號、七一號、一六號、二八號、二三七號、二一三號、一四五號、八九號、一二號、二號等廿二戶?！碧气櫫?、孫玉琳由此作出判斷：線索就在這二十二戶證券交易人中間。隨即對這二十二戶證券交易人進(jìn)行縝密嚴(yán)查。

與此同時，全國各大報紙都派出記者對該案進(jìn)行跟蹤采訪。財政部長王云五、次長徐柏圃每天處于“圍追堵截”之中，但每每都是“無可奉告”。9月1日，消息靈通的《中央日報》總算刊登了該案的一則消息，題目是《拋售股票隱名士 監(jiān)委在滬徹查中》，簡單披露了之前的調(diào)查情況。次日，該報再次披露消息《隱名士已查出否 王云五答差不多》。王云五答記者關(guān)于“南京某隱名人士趕赴上海，拋售永紗股票是否查出”之問時，稱“差不多了，現(xiàn)在還在查”。而財政部次長徐柏圃在回答這一問題時則稱，各方面雖努力偵查，但迄未查出;一經(jīng)查出，則必須立即公布。徐氏請記者“忍耐”。由于數(shù)日未能查出，致使外界謠言四起，有傅某等三人“躺槍”被指系“隱名人士”，其中兩人大急之下，竟“自費在滬市報紙刊登大幅廣告，否認(rèn)自己有如外傳投機(jī)行為”。

王云五披露的消息是有根據(jù)的，其時對“隱名人士”的追查已經(jīng)有一些眉目了。前述“榜上有名”被懷疑投機(jī)拋售股票的那二十二戶證券交易人已分別接受調(diào)查，其中持第190號證券交易員執(zhí)照的林樂耕承認(rèn)有場外交易行為，他在8月16日買進(jìn)237號經(jīng)紀(jì)人杜維屏（杜月笙之子）“永紗”股票一千六百萬股。另據(jù)檢舉線報，有持85號證券交易執(zhí)照的“介昌證券號”、持145號證券交易執(zhí)照的“立豐證券號”也涉嫌場外交易?！敖椴薄巴鈧髟撎柦灰咨醵啵~載甚閑”;“立豐”“賬上交易甚少，而銀錢往來甚多”。另外，據(jù)查場內(nèi)交易者中也不乏有投機(jī)拋空股票嫌疑者，如72號執(zhí)照持有人“生興證券號”曾賣出過一千一百九十萬股“永紗”股票，其中以客戶“廉耕記”（客戶的“×記”系該客戶所開的交易賬戶名稱）四百萬股為最巨;213號執(zhí)照持有人“祥大證券號”之客戶“泰記”魏少庭三百萬股次之;其他二百萬股以上者甚少，一百萬股以上者亦不多見。

當(dāng)時，由于受通訊、印刷等條件的限制，《中央日報》等報紙的消息最快的也得次日見報，所以，9月2日讀者所看到的報載《隱名士已查出否 王云五答差不多》的情況，是這位財政部長上一天上午獲得的。詳情應(yīng)是這樣——

8月18日上午，淞滬警備司令部經(jīng)濟(jì)組派駐證券交易市場的特派員劉克勤，因與“鴻興證券號”老板杜維屏有私交，照例前往其住所附近的“鴻興”去喝茶閑聊。當(dāng)時，他親眼目睹有一男二女前來“鴻興”開戶拋售股票。男的陪同二女辦完拋售手續(xù)后，對旁人說了一句話，曰：“我們的錢是從南京趕到上海來，辛辛苦苦賺到的?！碑?dāng)時，劉克勤并未在意、聽過算數(shù)。幾天后最高當(dāng)局下令嚴(yán)查“股票投機(jī)拋空案”，8月31日，淞滬警備司令部稽查處長何龍慶接到命令，讓該處下轄經(jīng)濟(jì)組協(xié)助“專案偵查指揮部”調(diào)查“榜上有名”的二十二戶涉嫌證券商。劉克勤是警司派駐證券市場的特派員，此事自然首當(dāng)其沖。他在聽取情況介紹及閱讀材料時，發(fā)現(xiàn)二十二戶涉嫌證券商中有“鴻興”，當(dāng)即與《大公報》上那則新聞聯(lián)系起來，得出“該案應(yīng)與‘鴻興有關(guān)”的判斷。劉克勤向何龍慶一說，何轉(zhuǎn)而向“專案偵查指揮部”匯報。正好王云五致電蔣經(jīng)國關(guān)注該案，蔣經(jīng)國在電話里把這一情況說了說。于是，就有了“王云五答差不多”之說。

讀者在看到這則消息時，已經(jīng)出現(xiàn)新的進(jìn)展情況——

9月2日上午，唐鴻烈、孫玉琳指令上海市警察局傳訊“鴻興證券號”老板、237號證券交易執(zhí)照持有人杜維屏。訊問中，杜維屏承認(rèn)“鴻興”拋售過“永紗”股票六百余萬股（后查證應(yīng)是七百五十萬股），不過具體情況他不清楚，讓警方去向“鴻興”的邱經(jīng)理了解。其實，這是杜維屏故意隱瞞。審訊者已經(jīng)知道劉克勤提供的內(nèi)容，當(dāng)下也不跟杜維屏多說，也不會真的去找什么邱經(jīng)理。從應(yīng)對審訊來說，二十七歲的杜維屏跟面前那幾個老刑警根本不可比。刑警立刻拋出材料，杜維屏頓時傻了眼，只好供稱：8月19日上午九時許，有客戶李伯勤偕女子兩人共同拋出“永紗”股票空股六百萬股（后查明實拋出七百五十萬股），那兩個女子分別以“蘭記”、“淑記”開戶。成交后，杜維屏聽李伯勤對“鴻興號”其他人說，已經(jīng)事先獲得內(nèi)部消息，經(jīng)濟(jì)金融形勢即將發(fā)生重大變化，所以一早就來拋空股，掙點兒錢鈔日后好貼補(bǔ)家用。

所謂“拋空股”，在民國時的上海股市指的是“拋空股股票”，也就是現(xiàn)在的“期貨做空”。當(dāng)時上海股票市場的規(guī)定是操作者不需要實際持有股票，只要繳納保證金就能交易。保證金只有交易額的10%，操作者需要的前期投入只有實際交易額的十分之一，只要該股票價格下跌，那就可以百分之百獲取差價利潤。

唐鴻烈、孫玉琳獲得市警察局提供的上述情況后，經(jīng)與蔣經(jīng)國商議，由蔣出面指令淞滬警備司令部拘傳李伯勤及那兩個拋空股的女子。

“隱名人士”終于到了暴露的那一刻！

上海警備司令部稽查處迅速查明，李伯勤住在上海市延慶路9弄20號妹妹李國蘭家。當(dāng)天，淞滬警備司令部稽查處經(jīng)濟(jì)組組長毛克剛派便衣人員潛伏在李家附近，但李伯勤一直到晚上十二點還未露面。專案組深夜趕赴李伯勤的摯友高祥生家，也撲了個空。毛克剛當(dāng)機(jī)立斷，命令該組干將李吉光進(jìn)入李家探虛實。

李吉光敲開李家的門，自我介紹道：“你是嫂子吧，我是啟明兄從小一起長大的朋友?！崩顕m一聽是陶啟明（即李國蘭的丈夫）的兒時朋友，連忙把李吉光引進(jìn)屋內(nèi)，熱情招待。扯了一些家常后，李國蘭對李吉光已沒有任何戒心，氣氛十分隨意。李吉光漫不經(jīng)心地說道：“本來19日我就要來找嫂子，請啟明兄幫忙。那天上午敲門時，屋內(nèi)沒有人。”李國蘭沖口而出：“上午我和另外二位朋友去鴻興交易所炒股去了，你當(dāng)然找不到我了，不知你有什么事需要啟明幫忙，我?guī)湍戕D(zhuǎn)告。”李吉光依然不動聲色：“想不到嫂子還炒股，我對這個一竅不通，嫂子以后要多開導(dǎo)開導(dǎo)我，讓我也有發(fā)財?shù)臋C(jī)會?！鳖D了頓，又故作親切地說，“最近我聽說股票大跌，嫂子你這次肯定虧了?！崩顕m得意地說：“這你就有所不知，別人都虧，我炒的永安股卻賺了?！崩罴庖娔康倪_(dá)到，掏出警員證件：“對不起，你被捕了！”隨即發(fā)信號通知守候在門外的便衣進(jìn)來將李國蘭銬上。當(dāng)時，李吉光等人還不知道逮著的這個女人恰恰就是打開“隱名人士”迷宮之門的一把鑰匙。

當(dāng)時報紙對此女的介紹文字如下：“陶啟明之妻李國蘭，系一極精明干練而懂得生意經(jīng)之女子。伊現(xiàn)年卅二歲，曾受高中教育，手中頗有積蓄，經(jīng)常以‘跑單幫之姿態(tài)，往來于香港、臺灣、上海之間?，F(xiàn)居上海，專事經(jīng)營股票生意?！泵駠鴷r的所謂“專事經(jīng)營股票生意”，就是如今的“炒股專業(yè)戶”。

如果李國蘭的丈夫不是陶啟明，那人們對這個女人不會有多少興趣。那么，陶啟明又是何許人呢？——“現(xiàn)年卅歲，較其妻李國蘭尚小兩歲。原籍常州，生長上海，畢業(yè)于私立東吳大學(xué)，持有法學(xué)碩士學(xué)位。畢業(yè)后曾留校服務(wù)一時期;繼則在臺灣高雄法院任地院推事（民國實行推事審案制，推事即審案法官）。王云五任財政部長后，因東吳老友人徐百齊（現(xiàn)任財政部主任秘書）之推薦，來京任財政部秘書兼任資料室副主任，為時不及兩月，階級亦未敘定?！睋?jù)李國蘭供稱，丈夫陶啟明曾在8月18日晚上突然從南京來滬，回家住了一夜，于19日晚搭乘夜班火車返回南京。陶啟明回家后曾告訴她，財政部已經(jīng)決定，將于近日公布全國所有銀行、錢莊、證券交易所一律停止?fàn)I業(yè)兩天的消息。李國蘭得此消息后，猜測國家可能要對金融政策進(jìn)行大調(diào)整，就想趕在這一變故發(fā)生之前抓緊時機(jī)做一筆股票生意。于是，她就連夜去約女友楊淑瑤以及自己的哥哥李伯勤商量。李伯勤在上海灘證券市場很兜得轉(zhuǎn)，當(dāng)下三人就議定由李伯勤次日帶著她們?nèi)フ摇傍櫯d證券號”，因為他跟該號老板杜維屏私交不錯，在“鴻興”拋售空股應(yīng)該搞得定。8月19日上午九點多，李氏兄妹和楊淑瑤就一起去了“鴻興”，靠著李伯勤和杜維屏的關(guān)系，只花了10%的保證金，就輕而易舉地拋售空股七百五十萬股。當(dāng)時用了兩個新開賬戶，一個是以李國蘭名字中的“蘭”字命名的“蘭記”，另一個是以楊淑瑤名字中的“淑”字命名的“淑記”。

上海方面在獲得“隱名人士”系財政部秘書陶啟明的情報后，隨即由唐鴻烈、孫玉琳聯(lián)名跟財政部長王云五打長途電話告知此情，要求財政部會同首都警察廳即刻拘捕疑犯陶啟明。

王云五隨即指派財政部人事處長吳興周持公文及陶啟明的照片前往首都警察廳直接找黃珍吾廳長接洽，“請即派員緝捕該犯”。黃珍吾知道這個案子來頭大，哪敢遲緩，立刻給首都警察局刑警總隊總隊長鄭浩銘打電話，讓調(diào)集大批刑警到廳，在等候刑警抵達(dá)之前，又命令秘書把陶啟明的照片拿到技術(shù)室去加印六十張備用。

不一會兒，鄭浩銘率刑警趕到了，黃珍吾下達(dá)緝捕陶啟明的命令后，叮囑：此行動只許成功，不準(zhǔn)失??！

緝捕行動分三步同時進(jìn)行：一、由財政部吳處長率刑警往下關(guān)車站巡邏，防陶啟明聞風(fēng)逃滬。二、派員至財政部宿舍警戒，一切人等只準(zhǔn)進(jìn)入，不準(zhǔn)外出。三、派刑警至中山碼頭一帶巡邏。

至中午十一時半，在中山碼頭一帶執(zhí)勤的刑警未見陶啟明乘渡輪過江，也未發(fā)現(xiàn)有小船載運乘客渡江。而派赴下關(guān)車站的刑警也向坐鎮(zhèn)首都警察廳的黃珍吾、鄭浩銘打電話報告說，十一時至十二時之間所有從下關(guān)車站始發(fā)或者路過的上下行列車上，均未發(fā)現(xiàn)陶啟明其人。于是，刑警總隊長鄭浩銘驅(qū)車直奔財政部，得知陶啟明已經(jīng)從外面返回宿舍。鄭浩銘輕吁一口氣，猜測陶啟明并不知道上海已經(jīng)東窗事發(fā)。這時，警察廳長黃珍吾也趕到財政部會晤王云五部長，鄭浩銘便前去向黃珍吾稟明情況請示如何處理。這天氣溫有點兒高，那時候也沒有空調(diào)，黃珍吾奔波得滿頭大汗，一邊擦汗一邊看著王云五，意思是聽財政部長的?！巴醪块L此時極為氣忿，連連擊桌而呼‘重辦?！?/p>

雙方言畢，王云五部長隨即親草一函交予黃珍吾：“本部秘書陶啟明，據(jù)報十九日曾拋售大量永紗股票，該員泄漏公務(wù)機(jī)密，嫌疑重大。身為公務(wù)人員，竟有如此不法行為，實堪痛恨，特請貴廳予以逮捕，依法究辦。此致首都警察廳。王云五九月二日。”

黃珍吾隨即在王云五函旁空白處批注：“交刑警總隊鄭總隊長速辦。黃珍吾九月二日。”

鄭浩銘擔(dān)心陶啟明逃跑、自殺或者毀滅罪證，當(dāng)下親自趕往財政部宿舍。據(jù)事先了解，陶啟明住在宿舍二樓一個套間內(nèi)，該套間為大小各一間，共住財政部三名公務(wù)人員。陶啟明有午間小憩習(xí)慣，此刻他尚未就寢，僅穿一短褲背心，足踏皮拖鞋，正閱讀小說。鄭浩銘為避免驚動同室他人，推門而入后也不亮明身份，態(tài)度和善，壓低語音佯言：“近方從臺灣來京，過滬時尊夫人曾托帶書信一封，囑面交老兄，另有數(shù)言相告，因此刻人多不便，可否請老兄下樓一談？”陶啟明聞之，竟然不疑有他，立刻穿上衣服隨鄭浩銘出門。

剛剛走下樓梯，鄭浩銘忽然變臉，掏出證件亮了亮：“老兄看準(zhǔn)了，兄弟是首都警察廳刑警總隊的，奉命帶你去警察廳問話?！毖援叄蛭磶咒D，遂用手帕縛住陶啟明的右手手腕，手帕角扣于自己手中。陶啟明臉現(xiàn)驚慌之色，問道：“財政部長官知道嗎？”

鄭浩銘從衣袋里掏出王云五的公函：“老兄可一閱?！?/p>

陶啟明看罷公函，微嘆一口氣，俯首無語。

鄭浩銘把陶啟明帶到財政部部長會客室交人看守，自己駕車返回中山路刑警總隊隊部，令刑事股長劉新章及警員數(shù)人，同往財政部請出總務(wù)司長吳對均一起去搜查陶啟明宿舍，除搜出與拋售股票有關(guān)之文件外，另有第二屆自費留學(xué)考試及格證書，向外交部請領(lǐng)出國護(hù)照之呈文一封，其妻李國蘭自香港、臺灣、上海寄來的信函數(shù)十封，印有高雄地方法院推事、財政部秘書銜職的名片三盒。上述物品，經(jīng)與財政部總務(wù)司長吳對均點交后，由警方帶走。

陶啟明畢業(yè)于民國名校東吳大學(xué)法學(xué)專業(yè)，在當(dāng)年法學(xué)碩士考試中名列前十，畢業(yè)后留校執(zhí)教，后又當(dāng)過法官、律師，這種懂法的角色，其抗審能力自是常人所不及。事后，首都警察廳刑警總隊長鄭浩銘不得不承認(rèn)：“這是我從警以來所遇到的最厲害的一個受審對象?！?/p>

刑警為對付陶啟明，動用了當(dāng)時最新的科技產(chǎn)品——美國進(jìn)口的錄音機(jī)、測謊儀，以及特制的燈具（用所謂的“燈光審訊法”）。可是，陶啟明僅僅承認(rèn)他在8月17日去過上海，次日返京（南京），以及曾向妻子透露過近日銀行、錢莊和證券交易所將“封關(guān)”停業(yè)數(shù)日，但并未指使妻子李國蘭拋售“永紗”空股。

“好的！那么問你，你是怎么知道‘封關(guān)消息的？”

答曰：“憑判斷?！?/p>

“你的太太李國蘭為何憑你‘判斷的‘封關(guān)消息，敢花10%的保證金去搏一記空拋‘永紗股票之險？”

答曰：“她平時在家就是跑單幫、炒股票，時間長了，有了一定的經(jīng)驗，在這方面比我懂的多，她是憑經(jīng)驗認(rèn)為股市行情將發(fā)生重大變化，所以決定冒險一搏——順便說明，此舉我并不知情?！?/p>

就這樣，鄭浩銘率領(lǐng)手下刑警、技師，對陶啟明進(jìn)行連日連夜的審訊，但陶啟明不肯供出他是怎么知道“封關(guān)”信息的。而據(jù)刑警分析，陶啟明以前并無炒股經(jīng)歷，憑其入職財政部不到兩月的時間，也不可能迅速具備這方面的知識，所以，他對“封關(guān)”信息的所謂“憑判斷”之說，顯然是無稽之談。再則，查財政部起草《“封關(guān)”令》的時間，正是8月18日，而這天傍晚，陶啟明就溜回了上海。這實在太巧了，令人難以置信。于是，只有繼續(xù)加大審訊力度。就這樣，刑警從9月2日中午一直審到9月5日下午。中間的飲食供應(yīng)不錯，按照陶啟明自己的意愿叫外賣，舉凡牛奶、鍋貼、包子、蛋炒飯、餛飩、葷素炒菜，想吃什么就提供什么，且數(shù)量不受限制;香煙、茶葉、咖啡、巧克力、糕點也隨時供應(yīng)，就是不讓睡覺。中間有時休息十分鐘、一刻鐘，但不讓合眼，即使陶閉上眼睛，也用高音調(diào)播放之前的審訊口供錄音予以干擾。陶啟明在這種狀態(tài)下，竟然硬撐了七十多個小時，輪流審訊的刑警倒給折騰得哈欠連連，疲憊不堪。

9月5日，監(jiān)察委員唐鴻烈、孫玉琳從上海返回南京，與刑警總隊總隊長鄭浩銘等一起對陶啟明進(jìn)行審訊。這時的陶啟明已神志恍惚、精神行將崩潰，但還是強(qiáng)撐到晚上十時多方才吐口招供。

于是，另一個角色登場了。這就是財政部主任秘書徐百齊。民國時的“主任秘書”，并非行政級別，而是職務(wù)。徐百齊這個主任秘書，實際上就是財政部的秘書長，在財政部公務(wù)員中屬于高級干部。徐百齊是陶啟明進(jìn)入財政部供職的介紹人。徐與陶是東吳大學(xué)的校友，不過徐進(jìn)校早畢業(yè)早，所以兩人在學(xué)校時并不認(rèn)識。徐百齊學(xué)的也是法學(xué)，進(jìn)財政部任職前曾在上海另一位東吳大學(xué)袁姓校友開的律師事務(wù)所當(dāng)過律師，離開后，每逢赴滬也總是去律師事務(wù)所坐坐。前一陣，陶啟明準(zhǔn)備去美國留學(xué)，就辭去了高雄地方法院推事的活兒，回到上海考出國英語。袁姓校友知道后，請他去律師事務(wù)所幫忙。其間，遇到赴滬公干的徐百齊去律師事務(wù)所，因同是東吳校友、袁律師的朋友，所以就相互認(rèn)識了。徐百齊手下需要增添秘書，他看中了陶啟明，便從袁律師那里把陶挖過去了。

據(jù)陶啟明招供，8月17日，他在財政部辦公大樓樓梯上遇到徐百齊，徐百齊對他說起“封關(guān)”之事，他正好要回上海去探望患病的母親，當(dāng)晚回滬后就跟妻子李國蘭說起了此事。

8月18日去“鴻興”拋售“永紗”股票的一男二女中的另一女子楊淑瑤已被上海市警察局抓獲。楊淑瑤的供述中有一個內(nèi)容引起了兩位監(jiān)察委員的注意，她說自己居住在上海，丈夫名叫徐壯懷，系中國石油公司南京營業(yè)部主任。唐鴻烈、孫玉琳對“南京”很是敏感，問了楊淑瑤關(guān)于拋售股票的消息來源，楊答稱是李國蘭叫她一起去拋售的，這點和李國蘭的供述相符，也就沒有深究?，F(xiàn)在，唐鴻烈想到這一點，便問陶啟明是否認(rèn)識徐壯懷。陶啟明此刻已經(jīng)供認(rèn)最為關(guān)鍵的“封關(guān)”消息來源，精神上松弛下來，只想睡覺，當(dāng)下也不及多想，便說認(rèn)識，還說他8月18日是乘飛機(jī)從南京去上海的，機(jī)票就是徐壯懷給他買的。徐壯懷當(dāng)時說如果尊夫人這兩天做股票生意的話，最好能叫上楊淑瑤。這就是李國蘭8月18日去“鴻興證券號”拋售“永紗”空股時還有一個“淑記”賬戶的原因。

陶啟明招供后，唐鴻烈、孫玉琳連夜驅(qū)車前往監(jiān)察院長于右任公館報告案情，于右任親自給首都警察廳長黃珍吾打電話，指令立即逮捕徐百齊。黃珍吾已接到刑警總隊總隊長鄭浩銘的報告，因徐百齊是財政部高官，所以須等獲得中央電令后方可下令拘拿。當(dāng)下，他立刻簽發(fā)了逮捕徐百齊的手令。

徐百齊在陶啟明被捕后，已經(jīng)意識到情況不妙，當(dāng)天就去見王云五部長，說陶啟明是他推薦進(jìn)財政部的，愿意接受政府調(diào)查，請求指定一個處所將他看管起來。王云五跟黃珍吾通話后，下令把徐百齊送往財政部宿舍原陶啟明住的房間，請與陶同住的兩個公務(wù)員移居他處，由鄭浩銘指派四名刑警日夜陪護(hù)。所以，逮捕徐百齊的行動進(jìn)行得比較輕松。鄭浩銘于9月5日晚上十一點三十分抵達(dá)財政部宿舍樓，入室發(fā)現(xiàn)徐百齊尚未就寢，和衣斜臥床上，閉目養(yǎng)神。鄭浩銘上前出示黃珍吾的手令，徐百齊倉皇失色。鄭浩銘當(dāng)即命令刑警將其帶下樓，冒雨登車押往中山北路刑警總隊的一處辦案密點拘押。

對另一疑犯徐壯懷的逮捕行動卻遇到了麻煩。9月4日，首都警察廳刑警總隊一分隊隊長沈公策、班長巴英煦奉命持黃珍吾廳長的手令乘夜班火車前往上海逮捕徐壯懷。兩人于9月5日上午八點十五分抵達(dá)上海，即會同上海市警察局指派協(xié)助該項行動的刑警前往湖南路343號中國石油公司職員宿舍（徐壯懷在滬寓所）及江西路131號中國石油公司，然而一無所獲。據(jù)石油公司的駐衛(wèi)警稱，徐于4日曾到公司，旋即離去。稍后，沈公策、巴英煦復(fù)去石油公司，會晤了公司張總經(jīng)理及代理秘書蔡淳，得知徐壯懷從南京來滬后，4日曾去公司，當(dāng)時張總經(jīng)理曾詢問過報載其妻楊淑瑤因拋售空股而被捕之事，徐答稱他在南京，對此事并不知情，隨即向張總經(jīng)理遞交了辭職書，經(jīng)主管部門負(fù)責(zé)人簽批“暫準(zhǔn)停職”。當(dāng)時，徐壯懷曾對公司說他當(dāng)晚將返南京去處理一些事務(wù)。正談到這里的時候，石油公司南京營業(yè)部來電，“謂徐壯懷其三日去滬，后未來京”。于是，刑警又走訪了石油公司職員宿舍門衛(wèi)與若干鄰居，言徐未曾回過寓所。沈、巴分析，徐壯懷“口稱返京，實系謊語，顯因其妻被捕后，恐事發(fā)而先行設(shè)計脫逃”。沈公策、巴英煦又在上海走訪了徐、楊夫婦的親戚朋友，未能打聽到線索，遂先后于6日、7日返回南京。首都警察廳廳長黃珍吾隨即簽發(fā)了通緝令。

徐百齊被捕后，在刑警總隊密點接受審訊，先是佯稱“毫不知情”，兩天后終于供認(rèn)了一應(yīng)犯案事實——

9月17日上午，王云五部長、徐柏圃次長將其召去，說要商量起草一份全國各銀行、錢莊和證券交易所暫停營業(yè)的“封關(guān)”通知，王、徐二長官商量，由徐百齊據(jù)情起草文件。因事關(guān)重大，王云五、徐柏圃根據(jù)保密規(guī)定未言及“封關(guān)”的具體日期，指示徐百齊留空格。約十一時，徐百齊完成文稿，經(jīng)王云五簽準(zhǔn)后持稿出門欲送打字室打印。在樓梯上，正好遇到陶啟明，兩人停下來說了幾句話，徐百齊告訴陶啟明他剛從王部長辦公室出來，起草了一個“封關(guān)”文件。當(dāng)時，陶啟明并未就此打聽什么，也沒要求看那份文稿。但是，兩人曾經(jīng)說到過一個事后被認(rèn)為很關(guān)鍵的話題：民國以來，政府從未下達(dá)過全國范圍內(nèi)統(tǒng)一執(zhí)行的金融機(jī)構(gòu)“封關(guān)令”，這次下達(dá)此令不知意味著什么。陶啟明、徐百齊于金融市場都是外行，兩人面對這個問題還真的不知如何判斷。陶啟明正好向徐百齊請假說要回上海去探望患病的母親，于是，徐百齊就叮囑陶去滬后會見一個人，把這個問題向那人請教，相信對方能夠據(jù)此作出判斷。

這個人就是袁仰安，徐百齊、陶啟明都在其主持的律師事務(wù)所工作過。

當(dāng)天下午，陶啟明去會其好友徐壯懷，也沒什么事，只因他要回上海，問對方是否需要往家里捎信或者往回捎?xùn)|西。當(dāng)時，陶啟明根本沒有意識到自己已經(jīng)掌握了一個重大機(jī)密，閑談中順便說到了“封關(guān)”消息。徐壯懷畢竟是做生意的，馬上意識到經(jīng)濟(jì)形勢面臨著突變，說這“封關(guān)”令一下，股票肯定會跌，這當(dāng)兒如果能設(shè)法做一筆拋售空股生意，準(zhǔn)能大賺。隨即又想起陶啟明的妻子李國蘭是炒股的，便慫恿陶啟明可以叫妻子做，順便也叫上他的妻子楊淑瑤做。徐壯懷的投機(jī)發(fā)財心情極為迫切，主張?zhí)諉⒚鲬?yīng)盡快趕到上海去。聽說陶啟明準(zhǔn)備坐夜班火車赴滬，說那不行，夜班火車到上海已是明天早晨了，只怕誤事，遂讓陶啟明乘坐民航班機(jī)飛滬。說著，立刻讓手下職員去給陶啟明購買當(dāng)晚七點飛滬的機(jī)票。

陶啟明飛抵上海后，即去找袁仰安。袁仰安的判斷與徐壯懷差不多，不過，他不炒股，也不做其他金融投機(jī)，只做代理訴訟事務(wù)。所以，他對這個重大信息并不熱心。兩人談了一陣后，就分手了。不過，即使如此，袁仰安后來也吃了些苦頭。

9月6日，首都警察廳刑警赴滬，將袁仰安拘捕后于7日押解南京。根據(jù)規(guī)定，陶啟明、徐百齊、袁仰安三案犯應(yīng)遞解特刑庭看守所關(guān)押，但特刑庭處于人滿為患狀態(tài)，難以收押。于是，經(jīng)協(xié)調(diào)，三人于9月9日被押解南京娃娃橋監(jiān)獄地檢（地方法院檢察處）看守所寄押，分別單獨囚于樓下二號、三號與六號監(jiān)房。次日，袁仰安之妻蘇燕生由其弟陪同前往南京，向刑警總隊要求保釋袁仰安，遭到拒絕。

該案有兩名案犯未曾捕得，李國蘭之兄李伯勤和中國石油公司南京營業(yè)部主任徐壯懷。

因李氏兄妹及楊淑瑤率先投機(jī)拋空股票、繼而杜維屏跟進(jìn)而引發(fā)的上海股票市場大跌之勢，經(jīng)《中央日報》連續(xù)報道公布案情，以及蔣經(jīng)國在上海接連出手取締了十五家地下錢莊之后，終于得到了遏制。9月8日，《中央日報》刊登了《滬市場風(fēng)平浪靜》的報道。

至此，監(jiān)察院對“股票投機(jī)拋空案”的調(diào)查宣告結(jié)束，監(jiān)察院長于右任發(fā)表談話，主張“重辦陶（啟明）案”;承辦案件的監(jiān)委唐鴻烈、孫玉琳也提出應(yīng)“依法提案糾舉財政部長王云五責(zé)任”。9月9日，唐、孫兩監(jiān)委開始起草調(diào)查書。9月18日，監(jiān)察院在《中央日報》全文刊登《陶案調(diào)查報告書》。

與此同時，首都地方法院檢察處開始訊問徐百齊、陶啟明等涉案人犯，起草起訴書。

根據(jù)最初打算，國民政府是準(zhǔn)備對該案大張旗鼓進(jìn)行嚴(yán)辦的，已在報上放出風(fēng)聲宣稱“滬案（指李國蘭、杜維屏等）、京案（陶啟明、徐百齊等）將一并由南京地院審理”，可是，這當(dāng)兒已取保候?qū)彽亩啪S屏之父杜月笙突然打了一發(fā)橫炮，他以上海市參議長的身份在一次公開會議上對蔣經(jīng)國說：“犬子觸犯國家法律，罪有應(yīng)得，但請先生一秉至公，平等辦理。據(jù)我所知，揚子公司所囤積的各種緊俏物資，特別是醫(yī)用紗布，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他各家，涉泄經(jīng)濟(jì)機(jī)密的情況，也遠(yuǎn)較其他公司嚴(yán)重，請先生立即派人去查看，萬勿聽其逍遙法外。否則，只怕難以服眾?！?/p>

揚子公司由孔祥熙、宋藹齡之子孔令侃經(jīng)營，蔣經(jīng)國算是孔令侃的表兄?？琢钯┞勓院笃髨D憑著這層關(guān)系向蔣經(jīng)國通融，請蔣到國際飯店吃飯，遭到蔣的拒絕?？琢钯┮庾R到事態(tài)不妙，隨即急赴南京向父母求援。宋藹齡便通過其妹宋美齡向蔣介石施加影響，蔣介石遂指令蔣經(jīng)國“輕辦”。

這個口子一開，原定把李國蘭、杜維屏等案犯押解南京與陶啟明、徐百齊等一起審判的計劃，就變成李國蘭、杜維屏等的案件由江蘇地方法院第二分院即上海法院審理，陶啟明、徐百齊、袁仰安案件在首都地方法院審理。

9月15日、22日，江蘇地方法院第二分院在滬公開審理杜維屏、林樂耕、李國蘭、楊淑瑤大肆拋售“永紗”空股案，由沈天保擔(dān)任審判長，梅爾和、方祥海擔(dān)任推事。9月28日，法庭宣判：李國蘭、杜維屏、林樂耕、楊淑瑤以“交易所市價未計稅及空頭買賣”之罪名分別判處十個月、八個月、八個月、七個月有期徒刑。

上海方面如此審判，首都地方法院自是“心里有數(shù)”。9月30日，首都地方法院檢察處以“未涉案”的名義釋放袁仰安。10月1日，首都地方法院檢察處向地方法院提起公訴。10月12日，首都地方法院公開開庭審理陶啟明、徐百齊案件。陶啟明、徐百齊當(dāng)庭翻供，聲稱在刑警總隊的招供是在“精神恍惚狀態(tài)下所作出，于真實情況有誤”。陶啟明和徐百齊畢竟是學(xué)法律的，冷靜下來之后都找到了為自己辯護(hù)的理由：陶啟明8月18日與徐百齊在財政部大樓樓梯上相遇，徐百齊向陶啟明透露“封關(guān)”消息以及讓陶赴滬詢問袁仰安之情節(jié)，發(fā)生于陶啟明開口向徐百齊請假，要求當(dāng)天下班后赴滬探望患病母親之后。也就是說，兩人在樓梯上相遇時，陶啟明先開口向徐百齊告假，徐百齊表示準(zhǔn)許，然后才談及“封關(guān)”。如此，案情就變成徐百齊無意間說起“封關(guān)”，又提議讓請假探母的陶啟明去向袁仰安請教金融形勢。而起訴書中指控徐陶兩人的犯罪事實是，徐百齊在8月18日中午讓工役把陶啟明叫到其辦公室，兩人密議由陶啟明赴滬行事。

杜維屏、林樂耕、李國蘭、楊淑瑤受審

徐百齊只承認(rèn)自己是“粗心闖禍”，而不是故意泄露機(jī)密。陶啟明則除了上述辯解外，還向法庭申明“并無囑妻拋股”情節(jié)——他顯然已經(jīng)知曉上海方面對其妻李國蘭的審判情況。

10月26日，首都地方法院再次開庭審理陶啟明、徐百齊案。審判長首都地方法院刑一庭庭長徐邦治下令，傳財政部主任秘書辦公室工役高長明、李振清到庭，詢問8月18日中午徐百齊是否讓他們請?zhí)諉⒚魅テ滢k公室?！案唛L明、李振清均答稱：‘那天徐主任秘書并沒有要我們?nèi)ソ刑諉⒚??！边@段證詞使地院檢察處對徐、陶兩人“勾結(jié)圖利”的指控失去了依據(jù)。

1949年1月19日，首都地方法院宣判：以“泄露國家機(jī)密罪”判處陶啟明、徐百齊各七年徒刑。宣判后的第三天，徐百齊即被保釋;半月后，陶啟明也被保釋。