知三判四預(yù)六—對(duì)四大銀行2016年的分析預(yù)估

酈錫文

標(biāo)題中的三和四，分別是指2015年的第三季度和第四季度，概括起來就是對(duì)2015年總體經(jīng)營情況的預(yù)判;而標(biāo)題中的六則是指對(duì)四行2016年的預(yù)測(cè)。本文主要是想通過對(duì)四大銀行2015年第三季度季報(bào)的分析解讀，既要對(duì)2015年的經(jīng)營管理業(yè)績做出預(yù)判，也要對(duì)“十三五”和2016年做一點(diǎn)預(yù)估。雖然不一定準(zhǔn)確，但畢竟是有數(shù)可究、可鑒的。

通過上網(wǎng)查閱，得到四大銀行（工行、農(nóng)行、中行、建行，下同）2015年第三季度的季報(bào)。雖然相關(guān)數(shù)據(jù)尚未經(jīng)過外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)，但相信四行公布的這些信息和數(shù)據(jù)都是可信的，符合四行本身2015年的實(shí)際。即便有些數(shù)據(jù)或許有保留或選擇性取舍，也是有因有據(jù)，可以理解和包容。

2015年第三季度繼續(xù)向下行

從披露的數(shù)據(jù)和文字信息觀察，到2015年第三季度結(jié)束時(shí)，四行的經(jīng)營管理情況都較上半年嚴(yán)峻。表現(xiàn)在：營業(yè)收入減少，不良資產(chǎn)雙增，撥備覆蓋率降低，凈利潤增長減緩，持續(xù)有效經(jīng)營困難增多。以表1數(shù)據(jù)為據(jù)。

2015年全年還會(huì)向下走嗎？

從第三季度季報(bào)的情況看不太理想，情況不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，但全年情況或許會(huì)比第三季度季報(bào)的結(jié)果略為好一些。預(yù)估或期待的成果是：利潤增長會(huì)高一些，不良資產(chǎn)增速會(huì)減一些，撥備覆蓋率或可再降一點(diǎn)，資本充足率符合監(jiān)管要求。這也許正印證了人們常說的一句話，“日子難過年年過，年年過得都不錯(cuò)”。對(duì)此，有以下幾點(diǎn)預(yù)判。

全年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率會(huì)好于第三季度

從歷史數(shù)據(jù)觀察，通常第三季度季報(bào)出來，對(duì)全年情況預(yù)計(jì)就基本上能估計(jì)個(gè)八九不離十。以2014年為例，四大銀行2014年第三季度末的營業(yè)收入、凈利潤分別占其2014年全年的七成半和八成一（參見表2）。

2015年的外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與2014年差不多，或許有的形勢(shì)更嚴(yán)峻一些，如人民銀行三次降低存貸款基準(zhǔn)利率，作為銀行主要收入來源的存貸款利差收益會(huì)繼續(xù)走低，加之由于國內(nèi)主要產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能全面過剩，銀行前幾年投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的一些貸款企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，按期歸還貸款本息的水平也不同程度下降，由此引發(fā)銀行逾期貸款增多，不良貸款余額和不良貸款率在前三個(gè)季度出現(xiàn)雙升。因此2015年四大銀行的營業(yè)收入和凈利潤增長水平都不及2014年是一個(gè)大概率事件。如果用四大銀行2014年第三季度營業(yè)

表1 四大銀行2015年第三季度報(bào)表主要經(jīng)營數(shù)據(jù)?（單位：億元，%）

注：表中四行合計(jì)不良率和撥備覆蓋率均為四行相關(guān)數(shù)據(jù)的算術(shù)平均數(shù)。以銀監(jiān)會(huì)正式公布的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

表2 四大銀行2014年第三季度末與年底部分?jǐn)?shù)據(jù)比較表?（單位：億元，%）

收入和凈利潤分別占其全年的水平來推測(cè)2015年這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的狀況，大體可以得到如表3所顯示的營業(yè)收入和凈利潤。

很顯然，實(shí)際情況絕對(duì)不會(huì)如表3預(yù)計(jì)的這么輕松和簡(jiǎn)單。曾經(jīng)在年初做過一個(gè)展望，預(yù)測(cè)2015年五大銀行（加上交通銀行）凈利潤增長率會(huì)保持在5%～10%的幅度內(nèi)，但1月至9月四大銀行凈利潤的實(shí)際增幅只有0.68%，這令人大跌眼鏡。從現(xiàn)狀出發(fā)，再想期待2015年全年二者都有一個(gè)接近或超過全國GDP增長7%指標(biāo)的增長率已經(jīng)完全不可能了。比較明智的選擇是，把銀行的收入和利潤增長率調(diào)降一些或許對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)增長的助力作用更大一些。因此，四大銀行應(yīng)適當(dāng)調(diào)高2015年全年的凈利潤和營業(yè)收入增長率，分別按增長3%和7%的目標(biāo)去努力奮斗既合情合理，而且也有實(shí)現(xiàn)的可行性。當(dāng)然，這也需要各方面努力的合成，包括監(jiān)管部門對(duì)個(gè)別監(jiān)管指標(biāo)（如撥備覆蓋率）的適當(dāng)靈活性、包容度或豁免期。初步測(cè)算，如果把四大銀行的撥備覆蓋率從第三季度末的平均177%調(diào)減到160%，這調(diào)減的17個(gè)百分點(diǎn)的撥備覆蓋率要想轉(zhuǎn)換成四大銀行凈利潤增長率拉升幾個(gè)百分點(diǎn)是并不困難的。

不良貸款或能止住雙升之勢(shì)

據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，到2013年末，5大銀行（包括交通銀行）的不良貸款總額已經(jīng)降低到4000億元以下，但不到兩年時(shí)間，四大銀行（不含交通銀行）到2015年第三季度末的不良貸款余額就增加到6297億元，這種增速是不可想象的，也是監(jiān)管部門和銀行決策層不能坐視不管和聽之任之的。通常，銀行到第四季度都要把當(dāng)年能核銷處置或收回盤活的不良貸款進(jìn)行核銷、處置、回收、盤活，因此到年末的不良貸款總額或許會(huì)低于第三季度末，即使第四季度還可能有一些新冒頭或遷徙的不良貸款增量，但只要銀行決策層不希望不良貸款總額再增多，都是可以通過政策或技術(shù)手段完成壓降任務(wù)的。但是由于第三季度末已經(jīng)把不良貸款的基數(shù)搞得比較大，要想在年末把不良貸款總額和不良貸款率都雙降下來似乎也不現(xiàn)實(shí)，能否通過擴(kuò)大第四季度的新增貸款總量，把原準(zhǔn)備在明年第一季度放出的貸款在今年第四季度貸出，既對(duì)第四季度的穩(wěn)增長有所作為，或許也能降低可能繼續(xù)上升的不良貸款率。如果能夠把四大銀行平均的不良貸款率從第三季度末的1.59%降低到1.5%左右，就是一個(gè)比較理想的成績了。

撥備覆蓋率還有下調(diào)空間

如前所述，四大銀行到第三季度末的不良貸款撥備覆蓋率已經(jīng)降低到177.16%，比上年末下降了53.71個(gè)百分點(diǎn)?？雌饋硎墙档土撕艽蟊壤?，但還有繼續(xù)降低的空間。這主要是因?yàn)?，銀監(jiān)會(huì)前幾年制定的150%的撥備覆蓋率監(jiān)管指標(biāo)是在當(dāng)時(shí)我國經(jīng)濟(jì)比較過熱（GDP增長8%～10%）、銀行利潤增長較猛（20%以上）、以及國際處于金融危機(jī)階段采取的一個(gè)防風(fēng)險(xiǎn)措施。而2015年的形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生較大變化，我國在新常態(tài)下的GDP增長目標(biāo)已經(jīng)調(diào)整到7%左右或許更低一些（如6.5%），四大銀行的凈利潤增長率不僅降低到一位數(shù)以內(nèi)甚至1%以內(nèi)或負(fù)增長。

退而言之，監(jiān)管部門即使堅(jiān)守150%的監(jiān)管指標(biāo)值不變，也可以考慮從目前的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)控制轉(zhuǎn)變?yōu)榘慈晁膫€(gè)季度的季度平均或全年12個(gè)月的月度平均值進(jìn)行監(jiān)管考核。當(dāng)然，如此監(jiān)管考核也要輔之以一個(gè)最低下限值（或井底值），比如120%或者100%。如能按此進(jìn)行調(diào)整，對(duì)四大銀行來說，工行（157.63%）和中行（153.72%）的調(diào)降空間已經(jīng)不大，但農(nóng)行（218.33%）和建行（178.99%）的調(diào)降空間還比較大。通過一個(gè)簡(jiǎn)單測(cè)算，如果把四大銀行的不良貸款撥備率按其第三季度末的不良資產(chǎn)損

表3 對(duì)四大銀行2015年?duì)I業(yè)收入、凈利潤的推測(cè)數(shù)據(jù)?（單位：億元）時(shí)間/銀行?工商銀行?農(nóng)業(yè)銀行?中國銀行?建設(shè)銀行?四行合計(jì)指標(biāo)名稱?營收/凈利潤?營收/凈利潤?營收/凈利潤?營收/凈利潤?營收/凈利潤2015年9月底?5246?2223?4101?1534?3568?1379?4574?1921?17489?7057預(yù)計(jì)2015全年?7070?2782?5396?1805?4701?1786?5933?2298?23100?8671

注：表中四行平均數(shù)為算術(shù)平均數(shù)。

表4 四大銀行凈利息收入、中間業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比較表?（單位：億元，%）

注1：表中四行2015年底不良貸款余額基本按第三季度末余額不增加或少增加測(cè)算。

注2;表中四行2015年底貸款余額，工行、中行按比上年同期增長8%測(cè)算，農(nóng)行、建行按比上年增長

失準(zhǔn)備數(shù)據(jù)保持不變，只是把工行、中行的撥備覆蓋率調(diào)降到150%，把農(nóng)行、建行的撥備覆蓋率調(diào)降到170%，就可以得到如表4顯示的一系列數(shù)據(jù)。

如果第四季度的發(fā)展與假設(shè)的預(yù)計(jì)進(jìn)程基本接近，表4顯示的四行不良貸款率能達(dá)到1.56%，與前文分析的1.50%理想值只相差0.06個(gè)百分點(diǎn)，這是四大銀行和監(jiān)管部門都能夠接受的。而且進(jìn)行調(diào)整后四行平均的撥備覆蓋率（161%）和平均撥貸比（2.81%）仍然在監(jiān)管指標(biāo)值（150%和2.5%）以上，可以說監(jiān)管部門的達(dá)標(biāo)線并沒有被突破，只是并非每個(gè)銀行都毫無瑕疵而完美“達(dá)標(biāo)”了。

資本充足率能夠達(dá)標(biāo)，并保持國際同業(yè)較優(yōu)水平

從第三季度末的數(shù)值看，四大銀行的資本充足率都比較高，不僅符合監(jiān)管部門從2015年起全面推行的巴塞爾資本協(xié)定第三版的要求，而且與國際同業(yè)比較也處于前列（參見表5）。

之所以會(huì)預(yù)計(jì)全年末的三項(xiàng)資本充足率均略低于第三季度末，是與前文分析的第四季度四行可能加大貸款投入有關(guān)的。從數(shù)據(jù)分析，農(nóng)行的資本充足率在四行中處于偏低水平，特別是9月末的核心一級(jí)資本充足率不足10%（為9.72%），若其第四季度在增加一些貸款發(fā)放的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充一點(diǎn)核心一級(jí)資本（如發(fā)行優(yōu)先股），再控制住不良貸款的高增長勢(shì)頭，調(diào)低一點(diǎn)不良貸款撥備覆蓋率（農(nóng)行這項(xiàng)指標(biāo)在四行中最高，最有調(diào)節(jié)余地），把核心一級(jí)資本充足率調(diào)整到10%左右是有可行性的。經(jīng)過如表5的調(diào)節(jié)后，到2015年底，四行平均的資本充足率預(yù)計(jì)為13.7%左右，核心一級(jí)資本充足率為11.2%左右，一級(jí)資本充足率為11.6%左右。倘真如此，我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的執(zhí)行就算開局順利，后勢(shì)看好，繼續(xù)推進(jìn)完善也就有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

對(duì)“十三五”和2016年的分析預(yù)測(cè)

實(shí)踐證明，客觀現(xiàn)實(shí)的變化往往是神秘莫測(cè)的。因此，要對(duì)2016年四大銀行乃至整個(gè)銀行業(yè)的經(jīng)營管理狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)難度就更大了。

要全面落實(shí)“十三五”規(guī)劃建議中提出的五個(gè)發(fā)展（創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享），到2020年全面建成小康社會(huì)目標(biāo)，確保到2020年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。新常態(tài)經(jīng)濟(jì)并不是中低速經(jīng)濟(jì)，更不是衰落式經(jīng)濟(jì)、滑坡式經(jīng)濟(jì)，而是中高速經(jīng)濟(jì)，復(fù)興式經(jīng)濟(jì)，爬坡式經(jīng)濟(jì)。銀行業(yè)作為金融業(yè)的主力軍，仍然應(yīng)當(dāng)在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)中走在經(jīng)濟(jì)、金融產(chǎn)業(yè)的前列，發(fā)揮領(lǐng)先、標(biāo)桿、示范作用。雖然四大銀行在2015年遇到不小困難，特別是第三季度末凈利潤增長已經(jīng)落到不足1%的危險(xiǎn)境地。但不能就此認(rèn)為，這就是新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的必然趨勢(shì)，更不能以2015年的一些數(shù)據(jù)來規(guī)劃“十三五”的經(jīng)營發(fā)展格局。建議：

（一）規(guī)劃“十三五”的銀行業(yè)發(fā)展格局，要以前幾個(gè)五年規(guī)劃為基礎(chǔ)，把前幾個(gè)五年規(guī)劃中那些明顯與實(shí)際不合拍、不靠譜的因素去掉，補(bǔ)充與新常態(tài)經(jīng)濟(jì)匹配度更高、執(zhí)行力更強(qiáng)的要素，制訂出更有說服力和向心力的發(fā)展經(jīng)營目標(biāo)。以營業(yè)收入指標(biāo)為例，在前幾個(gè)五年規(guī)劃或三年規(guī)劃時(shí)期，國家制定的GDP?增長目標(biāo)不過8%～9%，但四大銀行的營業(yè)收入增長都在15%～20%以上甚至更高，超出同期GDP增長值一倍以上?，F(xiàn)在習(xí)主席在對(duì)“十三五”規(guī)劃建議的說明中指出：“從國內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番看，2016年至2020年經(jīng)濟(jì)年均增長底線是6.5%以上?！彼拇筱y行作為全國銀行業(yè)的中樞，對(duì)2016年乃至整個(gè)“十三五”時(shí)期的營業(yè)收入增長率至少應(yīng)該保持高于6.5%的水平，如果建立在10%左右或者更高一點(diǎn)都不算過分和偏激。

（二）不良資產(chǎn)增速要嚴(yán)加控制管理，四行到2020年的不良貸款率平均值不宜高于2%的水平。就現(xiàn)狀而言，我國銀行業(yè)面臨的許多困難都源自這幾年來的不良貸款迅猛增加，有些行業(yè)性、區(qū)域性的不良貸款“連鎖反應(yīng)”風(fēng)險(xiǎn)讓銀行業(yè)應(yīng)接不暇，防不勝防。因此，在2016年乃至“十三五”時(shí)期，銀行業(yè)特別是四大銀行應(yīng)該拿出更大的勇氣和投入，打一場(chǎng)持續(xù)性不少于3至5年的防控不良資產(chǎn)大反彈的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。但“攻堅(jiān)戰(zhàn)”的目標(biāo)應(yīng)清晰、嚴(yán)謹(jǐn)、有可操作性和兌現(xiàn)度，并要落實(shí)責(zé)任單位和責(zé)任人，以公開、嚴(yán)明的獎(jiǎng)罰措施予以考核執(zhí)行。建議是：一年維持，三年單降，五年守二。也就是說，在2016年內(nèi)力爭(zhēng)將不良貸款率控制在不高于2015年的水平內(nèi);在2018年完成不良貸款率略有降低;在2020年?duì)幦〔涣假J款率最高不超過2%?的封頂值。

（三）確保資本充足率能有效覆蓋可預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，在我國銀行業(yè)中，四大銀行的資本充足率是高于其他股份制銀行、城市和農(nóng)村商業(yè)銀行的。這主要是得益于四大銀行有國家資本做大股東，而且在資本市場(chǎng)上有一定的融資號(hào)召力。最近，金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）于2015年11月初更新了全球系統(tǒng)性重要銀行的名單，我國四大銀行全部在列。這一方面提升了四大銀行在國際銀行業(yè)的重要性地位，但也增添了它們面對(duì)更加嚴(yán)格監(jiān)管和更加高昂資本補(bǔ)充的壓力（系統(tǒng)重要性銀行必須比非系統(tǒng)重要性銀行增加1%至2.5%的額外資本）。我國監(jiān)管部門和國家股東應(yīng)該對(duì)四大銀行參與國際競(jìng)爭(zhēng)給予更多的政策支持和監(jiān)管指導(dǎo)。比如，國家股東可以根據(jù)市場(chǎng)需求和宏觀政策導(dǎo)向適時(shí)對(duì)四大銀行調(diào)整持股比例，適當(dāng)調(diào)低對(duì)四大銀行的利潤分紅比例，從目前的35%逐步調(diào)低到30%或者與全國上市公司平均值相近的水平，以增強(qiáng)四大銀行利用利潤留成自我補(bǔ)充資本的能力。總起來看，從四大銀行三項(xiàng)資本充足率的現(xiàn)有水平看，在“十三五”期間，即使分別下調(diào)0.5～1個(gè)百分點(diǎn)也是可以接受的。當(dāng)然，反過來的警示也是必須提防的，就是四大銀行要有充足的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。決不能在資本充足率、杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率等核心監(jiān)管指標(biāo)上掉鏈子、摔跟斗。

（四）綜合化經(jīng)營趨于成熟，非利息收入貢獻(xiàn)度會(huì)繼續(xù)提高。在“十二五”階段，四大銀行的綜合化經(jīng)營普遍開展，除主體銀行業(yè)務(wù)獲得較快發(fā)展外，其他非銀行金融業(yè)務(wù)也陸續(xù)進(jìn)入銀行金融集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍并漸趨成熟，除證券業(yè)務(wù)尚未正式納入四大銀行的經(jīng)營范圍內(nèi)之外，其他如保險(xiǎn)、信托、擔(dān)保、基金等業(yè)務(wù)都通過“曲線”方式（設(shè)立子公司或利用子公司購并）拐進(jìn)了四大銀行集團(tuán)的經(jīng)營版圖且規(guī)模不斷擴(kuò)大。從四大銀行披露的2015年第三季度季報(bào)看，凈利息收入占全部營業(yè)收入的比重比2014年有所降低，四行平均降低了1.3個(gè)百分點(diǎn);而四行三季度末手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入占同期營業(yè)收入的比重只比2014年底降低0.37個(gè)百分點(diǎn)（參見表6）。

表6可以說明，四大銀行這幾年推進(jìn)綜合化經(jīng)營（也稱混業(yè)經(jīng)營）和擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入（主要是手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入等非利息收入）的努力已經(jīng)收到成果。如“十三五”時(shí)期繼續(xù)朝著這個(gè)方向努力和延伸，成果會(huì)更加明顯。經(jīng)預(yù)測(cè)，到“十三五”末期，四大銀行凈利息收入占營業(yè)收入的比重會(huì)向70%靠攏，從2016年起每年降低1個(gè)百分點(diǎn)就可達(dá)到;相應(yīng)地，中間業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例則會(huì)向25%提升，從2016年起每年提高1個(gè)百分點(diǎn)也可實(shí)現(xiàn)。依據(jù)“十三五”規(guī)劃建議提出的“有序擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對(duì)外開放，擴(kuò)大銀行、保險(xiǎn)、證券、養(yǎng)老等市場(chǎng)準(zhǔn)入”的準(zhǔn)則，預(yù)計(jì)在“十三五”期間，對(duì)銀行業(yè)的綜合經(jīng)營和綜合監(jiān)管或許就會(huì)放開，銀行業(yè)攻下最后一個(gè)尚未攻克的綜合經(jīng)營堡壘——證券業(yè)只是時(shí)間問題，或許隨著2016年國家對(duì)《商業(yè)銀行法》的第二次修改完成，經(jīng)人大審議批準(zhǔn)后就會(huì)得到實(shí)施。相應(yīng)地，其他金融機(jī)構(gòu)和民間資金、外資進(jìn)入銀行業(yè)經(jīng)營的大門也會(huì)有序有區(qū)別地開放?！艾F(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾”等問題也將逐步得到解決。對(duì)此，我們不能過于盲目樂觀，但也沒有必要過于悲觀和自我泄氣。有“十三五”規(guī)劃建議做引領(lǐng)，有改革開放以來第一個(gè)35年取得的巨大成就做鋪墊，到“十三五”結(jié)束時(shí)的第一個(gè)百年夢(mèng)必能實(shí)現(xiàn)，作為“十三五”開局之年的2016年也將取得比2015年更有新高度、新動(dòng)力、新標(biāo)準(zhǔn)的新成果。

（作者系中國投資協(xié)會(huì)常務(wù)理事，投資咨詢專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長）