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    金融反腐風(fēng)暴來(lái)襲:徐翔案或僅是個(gè)開(kāi)始

    2015-12-10 22:21:46
    金融周刊 2015年41期
    關(guān)鍵詞:徐翔基金

    作為私募圈里最知名的排名網(wǎng)站——“私募排排網(wǎng)”數(shù)據(jù)中心最近終于在網(wǎng)上搜到了一張確信度比較高的徐翔近照,并把這張照片貼在了澤熙投資的簡(jiǎn)介欄里,只不過(guò),這張只有頭像的照片沒(méi)有顯示出來(lái),身穿白色阿瑪尼西裝的徐翔已經(jīng)戴上了手銬。

    在國(guó)內(nèi)私募圈里,徐翔是一個(gè)另類,甚至是一個(gè)傳奇,從來(lái)不出席公開(kāi)的活動(dòng),極少接受媒體采訪,甚至連一張照片都不留給外界。而困擾投資者更多的疑問(wèn)是:他所掌管的澤熙3期私募基金,如何能夠在5年多時(shí)間創(chuàng)造了3856%的收益率?從未見(jiàn)到公開(kāi)發(fā)售的5只澤熙私募基金,誰(shuí)才是幕后的神秘買家?警方此次既然以內(nèi)幕交易立案,那么又會(huì)牽扯出誰(shuí)來(lái)?

    這些答案終將有揭曉的一天,但是對(duì)于正處在改革期的中國(guó)股市來(lái)說(shuō),一個(gè)徐翔的倒下又能否換來(lái)整個(gè)私募基金行業(yè)的引以為戒?在二級(jí)市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的投機(jī)者能否就此收手?上萬(wàn)家私募基金又如何才能走出草莽時(shí)代?

    反腐風(fēng)暴燒至金融領(lǐng)域,徐翔案才只是個(gè)開(kāi)始。

    “澤熙時(shí)代”終局

    “澤熙在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不是普通的第一第二的概念,可以說(shuō)甩其他私募基金幾條街。在北京,它的辦公地點(diǎn)跟證監(jiān)會(huì)[微博]在同一條大街。在深圳,它也是惟一能在深交所[微博]大樓辦公的私募基金?!币晃簧钲诘乃侥既耸繉?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者談及澤熙時(shí),言語(yǔ)中帶著艷羨。

    僅從數(shù)字統(tǒng)計(jì)上來(lái)看,過(guò)去5年多時(shí)間滬深兩市漲幅最高的個(gè)股是20倍,但是這段時(shí)間內(nèi),徐翔掌控的澤熙3期私募基金的投資收益率卻可以達(dá)到3856%;尤其是在近半年以來(lái),滬深兩市股指大跌,但澤熙3期同樣可以擁有132%的收益率。

    而在格上理財(cái)所統(tǒng)計(jì)的私募排名中,最近5年收益率排名前5位的5只基金全部都是徐翔掌控的澤熙基金,其收益率最低的澤熙2期也比排名第六的另一只私募基金收益率高出一倍。

    對(duì)于澤熙這5年多來(lái)所取得的出眾業(yè)績(jī),不少投資者深信這是出于徐翔個(gè)人先天的市場(chǎng)嗅覺(jué)和后天超出常人的勤奮。因此,無(wú)論是徐翔還是澤熙,在股民心中已經(jīng)被當(dāng)作一個(gè)“股神”的化身;但與此同時(shí),也不乏質(zhì)疑者,認(rèn)為其“神得不正?!?。

    “我們?cè)?jīng)聊起過(guò)澤熙的風(fēng)格,驚嘆于他抄底減倉(cāng)和高位離場(chǎng)的準(zhǔn)確性,私募冠軍的魔咒在他身上似乎都不起作用?!苯邮鼙緢?bào)記者采訪的上述私募基金人士也承認(rèn),陽(yáng)光私募在國(guó)內(nèi)建立已經(jīng)幾年了,大家還是不能做到真正的陽(yáng)光,今天的私募生存狀態(tài)仍然十分尷尬,很多還是靠?jī)?nèi)幕交易。

    單純做多獲利、偏好題材股、波段操作、快進(jìn)快出,私募基金憑借著資金優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)對(duì)散戶進(jìn)行絞殺,這不僅僅是澤熙的投資風(fēng)格,同時(shí)也是中國(guó)股市多年來(lái)積淀的投資文化。

    “仔細(xì)看看各家私募基金的配置,又有多少是遵從國(guó)家的戰(zhàn)略方向的?如今的A股市場(chǎng)已經(jīng)是全球最大的市場(chǎng)之一,跟國(guó)家戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)緊密相連,這樣的市場(chǎng)發(fā)生股災(zāi)波及范圍有多大?這種情況下,政府勢(shì)必重典整治。”在上述私募基金人士看來(lái),徐翔的謝幕也預(yù)示著這種炒作時(shí)代的終結(jié)。

    “合法坐莊”鬼魅

    作為私募排排網(wǎng)董事長(zhǎng)的李春瑜,最近一段時(shí)間在和私募圈的朋友一起喝茶時(shí),也有了更多的反思,經(jīng)歷了這樣一場(chǎng)股災(zāi)之后,私募基金更關(guān)心的是如何建立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)把控。

    “過(guò)去10年來(lái),私募行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì),特別是從去年《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》出臺(tái)之后,整個(gè)行業(yè)正朝著良性的方向發(fā)展,行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)一些違法違規(guī)勢(shì)必會(huì)波及整個(gè)行業(yè),但是大的方向不會(huì)改變。”李春瑜在接受《華夏時(shí)報(bào)>記者采訪時(shí)表示,股災(zāi)之后,整個(gè)市場(chǎng)勢(shì)必要經(jīng)歷一段恢復(fù)期,之前的套利、做空以及高頻交易都會(huì)不同程度地遭受沖擊。

    事實(shí)上,澤熙誕生的2009年已經(jīng)是中國(guó)私募進(jìn)入到陽(yáng)光私募的年代,但是澤熙對(duì)于外界而言始終是半遮半掩。

    從僅有的公開(kāi)資料可以看到,徐翔掌控的上海澤熙投資管理有限公司成立于2009年12月,而第一只私募基金澤熙1期則成立于2010年3月,隨后在6月份至7月份,澤熙的另外4只基金也先后成立,也正是從那時(shí)起,A股經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)4年的漫長(zhǎng)熊市。

    也正是在這4年多時(shí)間中,股民越來(lái)越不相信價(jià)值投資,轉(zhuǎn)而去四處打探那些“烏雞變鳳凰”的重組故事,“ST借殼重組”成為最為流行的資本游戲,最終的結(jié)果就是中國(guó)股市劣幣驅(qū)逐良幣,一時(shí)間妖股橫行。在這種市場(chǎng)條件下,如何辨別“莊股”,如何“跟莊”就成為一些股民的股市投資必修課,而徐翔早期出色的操盤和跟莊能力,則沿襲了其20多年來(lái)投資中國(guó)股市的技術(shù)派手法。

    2013年9月和2014年9月,澤熙又先后成立了澤熙增煦和澤熙增煦定增2期兩只基金,投資方向開(kāi)始從二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向一級(jí)半的定增市場(chǎng)。

    而2014年也被稱之為中國(guó)股市的“定增元年”,當(dāng)年總計(jì)有400多家公司完成了6000多億元的定向增發(fā)再融資,這段時(shí)間,澤熙頻頻參與上市公司的定向增發(fā),包括鑫科材料、華麗家族、大恒科技、康強(qiáng)電子等。當(dāng)時(shí),一些上市公司以市值管理為幌子與機(jī)構(gòu)資金私下勾兌,拉抬股價(jià),以“合法坐莊”的方式頻頻觸及內(nèi)幕交易和股價(jià)操縱的紅線。

    在最近的幾年里,市場(chǎng)上最少已有7次傳聞徐翔被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查,背后則是因?yàn)樾煜杓捌浼易宓耐顿Y越來(lái)越引發(fā)關(guān)注。特別是最近一兩年,其母鄭素貞動(dòng)輒數(shù)十億全盤包圓的收購(gòu)方式已驚動(dòng)監(jiān)管層,從赤天化到文峰股份再到大恒科技,鄭素貞豪擲金額超過(guò)60億元。監(jiān)管層曾要求保薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)查鄭素貞的資金來(lái)源,是否具備履行認(rèn)購(gòu)義務(wù)的能力,以及6個(gè)月內(nèi)是否有減持計(jì)劃等事項(xiàng)。

    在徐翔出事之后,包括大恒科技、寧波中百、華麗家族等多家上市公司發(fā)公告撇清與徐翔及其親友的關(guān)系,表示公司未受影響,日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常。其中,康強(qiáng)電子表示,澤熙增發(fā)認(rèn)購(gòu)資格尚不明確;南洋科技則稱,鄭素貞所持股份已減持完畢,但也有部分公司承認(rèn)定增事項(xiàng)或許會(huì)受到影響。

    野蠻生長(zhǎng)何時(shí)休?

    偌大的中國(guó)股市,徐翔能夠享有“私募一哥”和“寧波漲停板敢死隊(duì)總舵主”的頭銜,之于他是一種殊榮,之于市場(chǎng)則折射出難以消散的江湖氣。

    上海的一名私募投資人在和本報(bào)記者談及徐翔時(shí)表示,他曾在一個(gè)私人飯局上與徐翔有過(guò)一面之緣,徐給他的感覺(jué)是淡定、謙遜、寡言。“朋友在介紹徐翔時(shí)使用了類似‘大佬的名頭,但是徐翔聽(tīng)了立刻說(shuō)‘不不,沒(méi)有。那次的飯局上許多人想聽(tīng)聽(tīng)徐翔對(duì)市場(chǎng)的看法,但他全程都很安靜,沒(méi)有說(shuō)什么”。

    “雖然談不上熟識(shí),但他被抓心里也有說(shuō)不出的涼意。”在上述私募投資人看來(lái),國(guó)內(nèi)的私募基金或多或少都有些灰色地帶,大家都追求絕對(duì)收益,非常看重行業(yè)排名,投資者愿意把錢投給私募也是沖著收益率來(lái)的。

    相比于公募基金,私募基金的設(shè)立門檻要低得多。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官方網(wǎng)統(tǒng)計(jì),從去年2月7日私募基金登記備案工作啟動(dòng)以來(lái),截止到今年6月30日,私募基金管理人登記數(shù)量己達(dá)13895家,備案產(chǎn)品達(dá)16402只,管理基金規(guī)模接近4萬(wàn)億元。

    管理這些私募基金的投資經(jīng)理以及投研人員中,相當(dāng)一部分都是從公募基金中分流出來(lái)的;然而,這其中能夠像王亞偉一樣的明星基金經(jīng)理終究是少數(shù),多數(shù)私募基金要想獲得投資者的認(rèn)可,只能拼收益率。

    數(shù)以萬(wàn)計(jì)的私募基金,所導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化,對(duì)于投資者而言是一件好事,意味著可以有更多的選擇和更低的傭金;然而對(duì)于那些掌管私募基金的投資經(jīng)理而言,意味著要放大風(fēng)險(xiǎn)偏好才可能博得更高的收益。

    去年年底,北京一家私募基金掛牌成立,由于公司的合伙人主要來(lái)自上市公司和投行,當(dāng)初定位于投資一級(jí)市場(chǎng),然而緊隨而至的一場(chǎng)牛市讓整個(gè)市場(chǎng)喪失理性,資金紛紛扎堆到二級(jí)市場(chǎng),結(jié)果也讓這家私募基金身處尷尬的境地。

    “出事之后,大家都會(huì)去評(píng)判徐翔的是非,而沒(méi)有人去認(rèn)真反思背后的制度是否存在問(wèn)題?!庇型顿Y者在自己的微信朋友圈里寫道。

    深圳一家私募人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱:“細(xì)數(shù)中國(guó)股市的大佬,很少有人死在交易場(chǎng)上,大多數(shù)都是在股市大開(kāi)大合之后栽在法律的紅線前。這一方面說(shuō)明中國(guó)交易者心中的法制觀念淡薄,另一方面也說(shuō)明中國(guó)股市制度的不健全。如果一個(gè)交易者操縱市場(chǎng),沒(méi)被抓覺(jué)得是撿著了,被抓又被認(rèn)為是運(yùn)氣差,那這個(gè)市場(chǎng)的制度一定是不健全的?!?/p>

    在他看來(lái),從當(dāng)年的管金生到現(xiàn)在的徐翔,20多年過(guò)去了,中國(guó)的資本市場(chǎng)仍有很長(zhǎng)的路要走,有些曲折是必須經(jīng)歷的,但在抓典型的同時(shí),更為重要的是建立一個(gè)規(guī)范、法治的市場(chǎng)。

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