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    輕資產(chǎn)運營特征及其面臨的風險分析

    2015-11-28 20:08:03北京工商大學(xué)商學(xué)院國有資產(chǎn)管理協(xié)同創(chuàng)新中心北京100048
    商業(yè)會計 2015年17期
    關(guān)鍵詞:環(huán)節(jié)資產(chǎn)企業(yè)

    (北京工商大學(xué)商學(xué)院 國有資產(chǎn)管理協(xié)同創(chuàng)新中心 北京100048)

    隨著改革開放的不斷深化與市場的持續(xù)成熟,在運營鏈中的產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié),可獲利的空間越來越小,伴隨而來的,一種新興的運營模式——輕資產(chǎn)運營模式,正在興起。輕資產(chǎn)運營是指企業(yè)戰(zhàn)略所確定的盈利模式是以很少的固定資產(chǎn)投入,而流動資產(chǎn)尤其是現(xiàn)金類資產(chǎn)投入較多;憑借其長期積累的價值鏈管理能力、客戶資源、品牌文化、技術(shù)研發(fā)、渠道資源等 “輕 資產(chǎn) ”(Maly and Palter,2002),整合企業(yè)內(nèi)外各種資源尤其是非財務(wù)資源,創(chuàng)造獨特的競爭優(yōu)勢與企業(yè)財務(wù)績效的方式(魏祎、朱武祥,2010)。

    一、輕資產(chǎn)運營模式興起的成因

    (一)輕資產(chǎn)運營模式興起的內(nèi)因

    作為當下各種運營模式間競爭之后的佼佼者,輕資產(chǎn)運營模式有別于其他運營模式的特征、特點,可謂是其現(xiàn)今興起的內(nèi)因。

    首先,我們觀察現(xiàn)今成功的輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè),如阿里巴巴、同仁堂、茅臺酒業(yè)、騰訊、格力等,可以發(fā)現(xiàn),其自身大多占據(jù)著產(chǎn)品或服務(wù)鏈的最上游或最下游,即相對于勞動密集型和資產(chǎn)密集型的生產(chǎn)環(huán)節(jié),經(jīng)濟增加值更高的研發(fā)創(chuàng)新、品牌推廣、售后服務(wù)成為該運營模式下的 “主營業(yè)務(wù)”。而過去二、三十年占據(jù)我國大多數(shù)產(chǎn)業(yè)份額的生產(chǎn)和加工環(huán)節(jié),則轉(zhuǎn)化為通過外包或控股兼并來實現(xiàn)。這意味著輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)有著凈利潤大、資產(chǎn)報酬率高等特征。位于“微笑曲線”兩端的主要特征越來越被市場參與者所偏愛。

    其次,作為輕資產(chǎn)運營模式,自然有其“輕”的特性,即固定資產(chǎn)占企業(yè)整體資產(chǎn)比重較小,企業(yè)更加注重其特有的無形資產(chǎn)所帶來的競爭力及盈利能力。也因此,在面對多變的外部市場時,企業(yè)能夠更靈活地制定應(yīng)對策略,舍棄過多固定資產(chǎn)對企業(yè)的 “固化”,其應(yīng)對市場的靈活性更大。

    再次,輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)大多存在著與上下游企業(yè)間的應(yīng)收應(yīng)付款項所套利而得的無息負債,少應(yīng)收多應(yīng)付,致使其資金來源多為內(nèi)部融資,而內(nèi)部融資是所有融資方式中成本最低、最靈活、快捷的一種,因此,該運營模式下的外部融資較少,在正常情況下幾乎不存在財務(wù)壓力,現(xiàn)金存量較大,現(xiàn)金流較為充裕。

    (二)輕資產(chǎn)運營模式興起的外因

    任何一家企業(yè)或一類企業(yè)都是不可能獨立存在的,必然由其企業(yè)內(nèi)部管理系統(tǒng),市場供需關(guān)系,地域、文化影響,宏觀環(huán)境等各層次因素共同決定。因此,輕資產(chǎn)運營模式的興起自然離不開外部環(huán)境與社會、經(jīng)濟、歷史等方面的背景。

    第一,互聯(lián)網(wǎng)可以說是二十世紀人類最偉大的發(fā)明之一,其所帶來的信息共享使交流溝通更為便捷。在市場、供需、物流、財務(wù)、管理等各個方面的信息實時共享,為企業(yè)的做大做活提供了除誠信這樣人文文化的存在之外的現(xiàn)實保障。信息共享不僅使企業(yè)各子公司、各部門、各層級之間相互了解的更加透徹,更重要的是使供應(yīng)商、企業(yè)、客戶之間可以更加放心彼此交易,使賒購賒銷更加普遍,促成了輕資產(chǎn)運營模式下的財務(wù)特性。

    第二,全球經(jīng)濟一體化是近年來全球經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。全球經(jīng)濟一體化走向,打破了地域、經(jīng)濟體、政體間的壁壘,使全球的資源不斷向最優(yōu)配置衍變,這為產(chǎn)品、服務(wù)鏈中各環(huán)節(jié)的成本最小化提供了條件,使一項產(chǎn)品或服務(wù)的研發(fā)、注冊、生產(chǎn)、組裝、品牌推廣、銷售、售后服務(wù)分布于世界各地,以達到利潤最大化。若沒有全球經(jīng)濟的一體化趨勢,則任何一家企業(yè)的各關(guān)系體集合 (包括產(chǎn)品或服務(wù)的運營鏈條各環(huán)節(jié)及客戶等)不會有跨國、跨洲、跨文化的發(fā)展。而輕資產(chǎn)運營模式則更注重這種關(guān)系體集合,因為其流暢的運營模式正是基于這種關(guān)系體集合各環(huán)節(jié)、部分間的優(yōu)質(zhì)合作。

    在我國,改革開放的三十幾年中,經(jīng)濟發(fā)展速度幾乎均可以說是 “飛速”,即使面對世界規(guī)模的經(jīng)濟危機。但近些年來,我國的經(jīng)濟發(fā)展速度正在逐漸走低,與之相對應(yīng)的是由政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革。我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)自2006年至2012年,第三產(chǎn)業(yè)所占的比重從40.94%上漲到了44.60%,但相對于發(fā)達國家,還相差甚遠。因此,我國的經(jīng)濟要保持良好的發(fā)展勢頭,進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革是必然的任務(wù)。在這樣的大環(huán)境下,創(chuàng)新研發(fā)、品牌建設(shè)、知識產(chǎn)權(quán)保護、互聯(lián)網(wǎng)類、類金融型相關(guān)企業(yè)必然會成為政府政策支持的導(dǎo)向,而輕資產(chǎn)運營模式與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革目標的擬合程度高,其飛速發(fā)展也就成為了必然結(jié)果。

    二、輕資產(chǎn)運營的特征

    輕資產(chǎn)模式公司生產(chǎn)部分或全部外包,或交由關(guān)聯(lián)方、控股企業(yè),一方面使得固定資產(chǎn)投資減少、存貨大幅下降釋放了相應(yīng)的現(xiàn)金流,另一方面又加大了對廣告、研發(fā)的投入,提升企業(yè)在營銷、技術(shù)等方面的競爭優(yōu)勢。由于輕資產(chǎn)的“杠桿性”賦予了企業(yè)更高的話語權(quán)和議價能力,從而在與其他利益相關(guān)者的利潤、現(xiàn)金流分布格局中,輕資產(chǎn)模式公司往往具有較高的無息占款、分得更多的利潤,且擁有更高質(zhì)量的經(jīng)營現(xiàn)金流。輕資產(chǎn)企業(yè)一般采取的戰(zhàn)略措施概括如下:

    (一)“輕”資產(chǎn)形態(tài),“重”知識運用

    輕資產(chǎn)作為企業(yè)的一種獨特經(jīng)營方式,其范圍不僅包括品牌專利,亦包括市場基礎(chǔ)資產(chǎn)中強調(diào)的知識資產(chǎn)、客戶關(guān)系、渠道和網(wǎng)絡(luò),以及其他相關(guān)文獻所探討的無形資產(chǎn),如技術(shù)研發(fā)能力、產(chǎn)品營銷能力、供應(yīng)鏈、人力資源、 管理制度等(Barney,1986;Furrer等 ,2004;Mahoney and Pandian,1992;孫黎、朱武祥,2003)。雖然目前財務(wù)報表上,只有專利、知識產(chǎn)權(quán)以及并購過程產(chǎn)生的溢價以商譽形式得以列示于資產(chǎn)負債表左方,但企業(yè)盈利卻越來越倚重于企業(yè)積累輕資產(chǎn)資源的多少,及其運用輕資產(chǎn)杠桿整合其他資源的能力(Georgiana Surdu,2011)。 所以研發(fā)能力等知識運用能力是企業(yè)的核心價值,對研發(fā)的投入可以為企業(yè)帶來超額利潤,智力資本帶來的知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢是無法預(yù)測的,輕資產(chǎn)企業(yè)在運營過程中更加注重研發(fā)費用方面投入,強調(diào)知識資本的價值創(chuàng)造力。

    (二)“低”財務(wù)投入,“小”資產(chǎn)規(guī)模

    以輕資產(chǎn)模式運營的企業(yè),通常都不進行重大的固定資產(chǎn)投資,或只投入少量的專有性固定資產(chǎn),通過外包或租賃形式,杠桿利用其他企業(yè)的資源進行生產(chǎn),自己則專注于研發(fā)、營銷和終端渠道銷售等高附加值環(huán)節(jié)。OBM (Original Brand Manufacture)即為典型的輕資產(chǎn)模式。這種輕資產(chǎn)運營模式本質(zhì)上是企業(yè)強大的資源配置、整合能力以及快速應(yīng)對市場變化能力,在現(xiàn)金流分布格局中,公司往往具有較高的無息占款且擁有更多的經(jīng)營現(xiàn)金流。

    (三)強調(diào)現(xiàn)金為王

    企業(yè)穩(wěn)定運營是以充足的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的,現(xiàn)金流量越大,抵抗風險的能力也就越強,財務(wù)風險就越小。所以對于輕資產(chǎn)企業(yè)來說,在關(guān)注產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新和營銷渠道建立的同時,更要重點關(guān)注現(xiàn)金流結(jié)構(gòu),這是輕資產(chǎn)模式的核心(湯谷良、張茹,2012)。同樣在選擇股利分配戰(zhàn)略時,輕資產(chǎn)公司的首選是低現(xiàn)金股利分配,在這種分配方式下,公司發(fā)展所需的資金需求主要依靠利潤留存的現(xiàn)金,不需要依賴間接融資,從而降低了企業(yè)的運營風險。

    (四)推行生產(chǎn)外包戰(zhàn)略

    生產(chǎn)外包可以使得較少的資源投入在短時間內(nèi)獲得更多的便利,這是對輕資產(chǎn)運營最為直接貢獻,企業(yè)可以將主要精力專注于核心業(yè)務(wù),通過杠桿性來實現(xiàn)成長戰(zhàn)略??煽诳蓸饭臼澜绺鞯剡x擇了瓶裝商進行合作,這些瓶裝商都具有嚴格質(zhì)量控制系統(tǒng)和管理體系,可口可樂授權(quán)其瓶裝業(yè)務(wù),通過這種合作模式不僅取得了對廠商的控制權(quán),品牌影響力也迅速建立,市場占有率迅速擴大,這種外包方式給我們提供了借鑒意義。

    (五)聚焦供應(yīng)鏈管理

    供應(yīng)鏈管理是指在保證合理的客戶服務(wù)水準的情況下,通過將制造商、供應(yīng)商、倉儲中心、物流配送體系進行有效整合而將整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)的成本降到最低的過程。企業(yè)通過整合供應(yīng)鏈系統(tǒng)上下游之間關(guān)系,改善和整合供應(yīng)鏈中的信息流、物流、資金流,最大限度地提高系統(tǒng)運行效率,同時有效降低運營企業(yè)成本,以獲取企業(yè)的核心競爭力。因此通過加強對供應(yīng)鏈管理的優(yōu)化,由“重資產(chǎn)模式”向“輕資產(chǎn)模式”過渡。

    三、輕資產(chǎn)商業(yè)模式面臨的風險

    輕資產(chǎn)運營模式因其自有的特性在現(xiàn)今的經(jīng)濟背景下獲得良好的發(fā)展勢頭,然而其獨有的特性為其帶來競爭優(yōu)勢的同時,我們更不能忽略伴隨其特性而來的風險。

    (一)無形資產(chǎn)價值創(chuàng)造的不確定性

    位于“微笑曲線”兩端的輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè),其核心競爭力在于其掌握的無形資產(chǎn),包括技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)類,特許使用權(quán)類,商標權(quán)類,這些無形資產(chǎn)確實使得企業(yè)擁有更大的市場靈活性且經(jīng)濟增加值極高。但也可能因外部技術(shù)革新,而使得無形資產(chǎn)迅速貶值;對于商標權(quán),即品牌建設(shè)類的企業(yè),將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包,將使其對于品牌下的產(chǎn)品質(zhì)量的控制力降低,一旦產(chǎn)品質(zhì)量難以控制,對品牌造成的損失難以挽回,對于運營鏈條的高速運轉(zhuǎn)要求也將是極為嚴重的打擊。因此,企業(yè)需要對現(xiàn)有技術(shù)或知識產(chǎn)權(quán)進行嚴密保護且不斷更新,即使外包生產(chǎn)環(huán)節(jié)也要時時防范出現(xiàn)品牌負面新聞等。無形資產(chǎn)偏向“無形”,對于資產(chǎn)的穩(wěn)定性、財務(wù)的穩(wěn)健性都將是巨大的挑戰(zhàn)。

    (二)融資約束是鏈接企業(yè)輕資產(chǎn)運營和成長的關(guān)鍵變量

    在制定關(guān)于企業(yè)成長戰(zhàn)略時,最需要關(guān)注的是現(xiàn)金流(Newman,2002),通常在控制了企業(yè)盈利水平情況下,融資約束程度反映了企業(yè)的現(xiàn)金資源的可獲取能力(Fazzari,2000)。但與重資產(chǎn)企業(yè)比,輕資產(chǎn)運營企業(yè)無形資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)比重大,價值不穩(wěn)定,難以通過銀行籌集資金(鮑靜海等,2010;田高良等,2012;代宏硯,2013),因此融資約束程度成為鏈接企業(yè)成長和輕資產(chǎn)運營的關(guān)鍵變量 (戴天婧、張茹、湯谷良,2012)。

    (三)對于價值鏈各個環(huán)節(jié)的控制能力

    我們可以看出輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè),無形資產(chǎn)是決定企業(yè)以何立于市場的關(guān)鍵因素,當企業(yè)的無形資產(chǎn)價值受損,相當于大腦癱瘓,企業(yè)價值將嚴重受損;而支撐企業(yè)存在的生命支柱,也可以說是大腦的營養(yǎng)供給,在于順暢的運營鏈條,鏈條上的每一個環(huán)節(jié)都要高效地發(fā)揮其作用,才能使此利益體集合達到利益最大化。相反,一旦鏈條上的任意一個環(huán)節(jié)斷裂,則整條運營鏈癱瘓,難以起死回生。相比于前者,鏈條斷裂則更為恐怖,因為整個鏈條并不是每個環(huán)節(jié)都被掌握在輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)手中 (如外包企業(yè)),當一個企業(yè)的生死決定權(quán)并不全掌握在自己手中時,其面對的風險將被無限放大。

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