斯倫貝謝遭遇債務(wù)危機(jī)油服行業(yè)面臨殘酷洗牌

□ 高 健

近期全球油服行業(yè)傳出爆炸性新聞，威德福在其官方網(wǎng)站宣布將正式申請(qǐng)破產(chǎn)重組，而作為全球第一大油服企業(yè)的斯倫貝謝遭遇債務(wù)危機(jī)，被迫裁員賣資產(chǎn)。全球油服行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。

由于收入不及預(yù)期，利潤大幅下滑，斯倫貝謝的季度表現(xiàn)令人失望。斯倫貝謝季度數(shù)據(jù)顯示，在截至3月31日的三個(gè)月中，凈收入從去年同期的5.25億美元下降至4.21億美元，下跌19.8%。斯倫貝謝當(dāng)前總負(fù)債規(guī)模高達(dá)337.94億美元，遠(yuǎn)高于貝克休斯和哈里伯頓。而且，斯倫貝謝有高達(dá)115.9億美元的債務(wù)即將到期，需要在5年內(nèi)還清，而這無疑是對(duì)其經(jīng)營能力的一場(chǎng)大考。為此，斯倫貝謝2019年業(yè)務(wù)規(guī)劃明確表示，要在不增加凈債務(wù)的情況下創(chuàng)造充足的現(xiàn)金流，從而滿足業(yè)務(wù)需求。為此，斷臂求生將成為斯倫貝謝不得不考慮的一個(gè)選擇。

油服行業(yè)屬于石油產(chǎn)業(yè)鏈上游，主要為石油勘探開發(fā)和生產(chǎn)提供服務(wù)，屬于技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過100多年的發(fā)展，全球油服行業(yè)形成較為充分的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)格局，目前形成了以斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯為首的“三大多小”的競(jìng)爭(zhēng)格局。油服行業(yè)與油氣行業(yè)的景氣度高度正相關(guān)，而油氣行業(yè)帶有較為明顯的周期性，由此一來，油服行業(yè)同樣受到行業(yè)周期的驅(qū)動(dòng)，興衰交替。當(dāng)石油天然氣價(jià)格處于上升周期，油氣勘探開采利潤增加，石油公司將增加油氣勘探開發(fā)的資本支出，進(jìn)而刺激對(duì)油田設(shè)備和技術(shù)服務(wù)的需求，最終轉(zhuǎn)化為油服公司業(yè)績(jī)的持續(xù)改善。相反，若石油和天然氣價(jià)格持續(xù)走低，上游勘探開發(fā)投資收縮，將會(huì)大幅削弱對(duì)油服行業(yè)的需求。目前全球油服行業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)，和目前國際油價(jià)一直在中低位波動(dòng)密切相關(guān)。

全球油服行業(yè)最近的一個(gè)周期高峰出現(xiàn)在2014年，當(dāng)時(shí)國際油價(jià)在100美元/桶上方，常規(guī)油氣項(xiàng)目和北美非常規(guī)頁巖油氣項(xiàng)目火熱開展，油服行業(yè)迎來高光時(shí)刻。數(shù)據(jù)顯示，2014年世界油服行業(yè)規(guī)模達(dá)到4520億美元。然而，2014年下半年國際油價(jià)暴跌，在2016年初跌破30美元/桶，油服行業(yè)規(guī)模大幅縮水，2016年驟降至2213億美元。油價(jià)暴跌拖累了油氣資本支出，在2014～2018年期間，全球油氣資本開支驟降49%，2019年全球油氣資本開支預(yù)計(jì)在5000億美元，雖然有所回升，但較2014年減少3000億美元。

盡管2016年油價(jià)見底回升，油服行業(yè)開始逐步復(fù)蘇，但與高峰時(shí)間相比相差甚遠(yuǎn)。

今年來國際油價(jià)的反彈走高，主要是建立在全球原油供應(yīng)的大幅縮減之上，并沒有出現(xiàn)原油需求的持續(xù)改善，所以全球油氣勘探開發(fā)投資仍然增長乏力，油服公司業(yè)務(wù)量不見大的起色，生存艱難，連斯倫貝謝這個(gè)全球油服老大也難以幸免。

最近，中美貿(mào)易沖突升級(jí)，加大了全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。隨著美國頁巖油主產(chǎn)區(qū)輸油管道的投產(chǎn)，頁巖油產(chǎn)能有望在下半年快速釋放，屆時(shí)原油市場(chǎng)將再度進(jìn)入供應(yīng)過剩狀態(tài)，OPEC（歐佩克）+的新一輪減產(chǎn)努力將再度付之東流。所以，2019年下半年國際油價(jià)仍將面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，國際油價(jià)再度跌至低位，將繼續(xù)沖擊全球油氣上游板塊的資本開支，進(jìn)而對(duì)油服行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。

全球油氣行業(yè)經(jīng)歷數(shù)輪大周期行情，油服行業(yè)順應(yīng)油氣行業(yè)周期也曾有過輝煌時(shí)刻。斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯，曾經(jīng)的油服三巨頭如今已經(jīng)黯然失色，油服行業(yè)迎來了新一輪的重組整合。2016年通用電氣完成對(duì)貝克休斯的并購，F(xiàn)MCechnologies合并了德希尼布，威德福宣布破產(chǎn)保護(hù)。油服老大斯倫貝謝，目前也是身陷困境，自顧不暇。預(yù)計(jì)未來全球油氣行業(yè)長期維持低增長的情況下，油服行業(yè)將難以再現(xiàn)昔日的輝煌。如何應(yīng)對(duì)漫長的寒冬，將是油服行業(yè)不得不面對(duì)的沉重的課題。

在當(dāng)前低速的宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)背景下，高油價(jià)不可能再來，油服行業(yè)將面臨殘酷的洗牌。世界已進(jìn)入能源清潔化革命時(shí)代，化石能源行業(yè)即將進(jìn)入衰退期，所以油服企業(yè)除了在行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行重組改革之外，還應(yīng)該到行業(yè)之外去尋求新的發(fā)展。