企業(yè)社會責任與財務績效相關性研究——以山西省上市公司為例

孟 琦

（晉中學院經濟管理學院，山西晉中 030619）

在當今社會，獲取利潤最大化是企業(yè)經營的最終目的［1］，也是使企業(yè)在激烈的市場競爭中生存下來的最直接手段。然而，企業(yè)作為一個社會主體，在追求盈利創(chuàng)造價值的同時，還肩負著相關的社會責任［2］。近年來，企業(yè)由于只顧自身發(fā)展而忽略社會責任的負面新聞屢屢發(fā)生，三鹿奶粉事件、中國鋁業(yè)山西分公司污染物超標排放等事件引人深思。企業(yè)何嘗不知道負面新聞對品牌發(fā)展帶來的影響，只是履行社會責任勢必造成成本的增加，導致績效減少。但是長遠看來，良好的社會形象可以吸引更多的消費者、帶來更多的投資，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展［3］。所以，企業(yè)承擔社會責任與財務績效之間存在怎樣的關系成為業(yè)界討論的熱點，然而由于地域的特殊性和市場的多變性，尚未有統一定論?；诖耍疚膬H選擇山西省上市公司為研究對象，旨在利用實證檢驗分析社會責任與財務績效之間的關系。

一、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

截至2015年2月，山西省在滬深兩市的上市公司共36家，剔除數據資料不全及ST股份的3家公司，共得到有效樣本33家作為研究對象，公司名稱如表1所示。所有財務數據均來自新浪財經頻道披露的公司2014年年報，非財務信息獲取自樣本公司的官方網站。實證分析軟件為SPSS19.0。

表1 樣本公司名稱

（二）變量的選取與設計

1.企業(yè)社會責任變量

2008年1月國務院國有資產監(jiān)督管理委員會制定發(fā)布《關于中央企業(yè)履行社會責任的指導意見》督促企業(yè)在關注自身發(fā)展的同時履行社會責任。該文件要求企業(yè)注重產品質量，節(jié)約自然資源，維護職工合法權益，最大限度滿足消費者需求，參與社區(qū)建設等?？傮w看來，企業(yè)的社會責任主要體現在對股東、對員工、對消費者、對政府及社區(qū)等幾個方面，同時可選為企業(yè)社會責任變量。

2.財務績效變量

財務績效表現為企業(yè)運行過程中對成本的控制以及經營的效果［4］，體現了企業(yè)的營運能力、償債能力、盈利能力和抵御風險的能力?？傎Y產報酬率作為企業(yè)一定時期內獲得的報酬總額與資產平均總額的比率，是衡量企業(yè)運營效益的重要指標，可作為研究財務績效的變量。企業(yè)社會責任變量與財務績效變量選取如表2所示。

表2 變量名稱表

（三）研究假設

假設1:企業(yè)履行對股東的責任與財務績效呈正相關關系。股東是最大的利益相關者，也是企業(yè)履行社會責任最基礎的方面。提高每股收益可以增加股東的投資積極性，長遠看來，有利于保證資金的穩(wěn)定性，提高財務績效。

假設2:企業(yè)履行對債權人的責任與財務績效呈正相關關系。從債權人處借入的資金也是企業(yè)資金的一項重要來源。企業(yè)對債權人的責任表現為低風險運營和按時還本付息，所以責任的履行可以提高企業(yè)信譽，增加債權人信心，有利于保持正常的資本結構。

假設3：企業(yè)履行對員工的責任與財務績效呈正相關關系。員工是企業(yè)組織結構的重要組成部分。加強以人為本管理，完善薪資福利體系，營造和諧舒適的工作環(huán)境可以調動員工積極性，提高工作效率，有利于創(chuàng)造更多的經濟效益。

假設4：企業(yè)履行對供應商的責任與財務績效呈正相關關系。企業(yè)對供應商的責任主要表現在誠實守信、按時結清款項，這樣有利于保持友好的合作關系，保證企業(yè)生產鏈的暢通有序，為提高財務績效創(chuàng)造必要條件。

假設5：企業(yè)履行對消費者的責任與財務績效呈正相關關系。企業(yè)有責任為消費者提供性價比優(yōu)良的產品并保證完善的售后服務。這不僅可以為企業(yè)樹立良好的品牌形象，也有利于可持續(xù)發(fā)展和保持穩(wěn)定的財務績效。

假設6：企業(yè)履行對政府的責任與財務績效呈正相關關系。按照相關政策法規(guī)規(guī)定，企業(yè)有責任和義務對所得收入進行納稅。同時也會得到政府相應的政策扶持，有利于適應復雜的經濟環(huán)境。

假設7：企業(yè)履行對社區(qū)的責任與財務績效呈正相關關系。企業(yè)履行對社區(qū)的責任主要通過社會捐贈實現，比如捐贈圖書館、修繕敬老院等。慈善行為可以樹立企業(yè)良好的品牌形象和口碑，給企業(yè)帶來潛在的客戶群，一定程度上可以提高財務績效。

二、實證檢驗

（一）模型構建

根據研究假設與變量選取，建立以下回歸模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+ε

其中Y代表因變量，X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7分別代表各自變量。β0為常數項，β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7分別代表各自變量的回歸系數，ε為誤差項。

（二）回歸分析

將樣本數據導入SPSS19.0進行線性回歸分析，得到的結果如表3、表4、表5所示。

表3 模型匯總

由表3模型匯總可知，R2=0.918,調整后的R2=0.843，說明該方程擬合優(yōu)度非常好。各自變量與因變量之間存在較強的線性關系，樣本數據中不被解釋的變量很少，該方程合理可用。

表4 方差分析表

通過表4的方差分析可知，F=9.180，說明自變量對因變量的解釋能力很強，而且sig.=0.01小于顯著性水平0.05，進一步表明自變量與因變量之間存在顯著相關關系，可以建立線性回歸方程。

表5 回歸系數表

由表5回歸系數可知，除主營業(yè)務成本率、納稅收入比,其他因素的顯著性水平均小于0.05，可通過方程檢驗?？紤]到主營業(yè)務成本率的顯著性水平sig.=0.066，只略大于0.05，而且確實是衡量社會責任時不可或缺的指標，所以一并進入方程。但是納稅收入比的sig.=0.18，顯著性水平較差，不能通過方程檢驗。同時，每股收益、利息支付倍數、應收賬款周轉率、工資福利率與財務績效呈顯著正相關關系。主營業(yè)務成本率與財務績效也呈正相關關系，但顯著水平相對較弱。納稅收入比、社會捐贈支出比與財務績效呈負相關關系。回歸方程可以表示如下：

Y=-0380+30.135X1+0.002X2+13.454X3+0.052 X4+0.113X5-5.163X7

三、研究結論

通過對山西省上市的33家樣本公司進行實證研究可以得出以下結論：

1.每股收益、利息支付倍數、應收賬款周轉率、工資福利率與財務績效呈顯著正相關關系。主營業(yè)務成本率與財務績效也呈正相關關系，但顯著水平相對較弱。說明企業(yè)對股東的責任、對債權人的責任、對員工的責任以及對供應商的責任與財務績效方面存在正相關關系。假設1、假設2、假設3、假設4、假設5成立。其中，每股收益的回歸系數是30.135，為所有自變量中最大的，且sig.=0.001，顯著性非常明顯。完整的資金鏈是保證企業(yè)正常運營并盈利最基礎的條件，除了本身的留存收益外，股東的投資是最主要的資金來源。所以關注股東權益顯得尤為重要，企業(yè)對股東負責主要表現在提高每股收益方面，這與企業(yè)運營的目標之一創(chuàng)造股東利益的最大化相一致，所以企業(yè)履行對股東的責任可以顯著提高財務績效。

2.納稅收入比與財務績效呈負相關關系，但顯著水平為不明顯，與假設6不相符。原因可能由兩方面造成：一方面，納稅行為會在短期內對企業(yè)的成本核算造成負擔，影響一定期間的利潤，從而降低財務績效。［5］另一方面，企業(yè)履行社會責任是期望提高財務績效的，帶有一定主觀積極性，而納稅卻是國家強制性的行為，對財務績效影響不大。所以建議國家完善納稅體制，加強聲譽管理，為納稅貢獻大的企業(yè)提供相應的扶持政策，提高企業(yè)的納稅積極性。

3.社會捐贈支出比和財務績效呈顯著的負相關關系，與假設7不相符。這表明大多數企業(yè)并沒有履行相關的社區(qū)責任。整理樣本數據發(fā)現的情況下，有9家公司當年的凈利潤為負值，在自顧不暇的情況下，更沒能力對社區(qū)進行捐贈。另一方面，公益性捐贈可以為企業(yè)帶來良好的口碑，對長期的收益具有正面的影響，而在樣本研究的短期內財務績效中沒有體現出來。

考慮到地域的特殊性，僅選用山西省的上市公司作為研究對象，缺乏數據的全面性，在對社會責任進行量化時只選取其中的一個代表性財務指標，結果可能是片面的。而非財務性指標對財務績效的影響同樣重要，這將是今后研究的方向。

［1］劉良惠.論企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效的關系［J］.廣東社會學，2011（6）：100-105.

［2］李正.企業(yè)社會責任與企業(yè)價值的相關性研究——來自滬市上市公司的經驗證據［J］.中國工業(yè)經濟，2006（2）：77-83.

［3］沈洪濤.公司社會責任與公司財務業(yè)績關系研究——基于相關利益者理論的分析［D］.廈門:廈門大學，2005.

［4］陳煦江.企業(yè)社會責任影響財務績效的中介調節(jié)效應——基于中國100強企業(yè)社會責任發(fā)展指數的經驗證據［J］.山西財經大學學報，2014（3）：101-109.

［5］張兆國，靳小翠，李庚秦.企業(yè)社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究［J］.會計研究2013（8）：32-39.