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    風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素研究

    2015-11-03 04:12:08王育曉楊貴霞王曦
    商業(yè)研究 2015年7期
    關(guān)鍵詞:聲譽(yù)

    王育曉 楊貴霞 王曦

    摘要:本文利用CV Source數(shù)據(jù)庫2007年1月1日到2012年12月31日的數(shù)據(jù),運(yùn)用因子分析法從網(wǎng)絡(luò)和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)兩個層面梳理和提取出影響風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的三類關(guān)鍵因素——網(wǎng)絡(luò)位置、聲譽(yù)和投資專業(yè)化程度,并運(yùn)用回歸法檢驗它們對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的影響。結(jié)果表明:網(wǎng)絡(luò)位置越高或者專業(yè)化投資程度越大,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力就越強(qiáng);聲譽(yù)越高,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力就越強(qiáng)。

    關(guān)鍵詞:網(wǎng)絡(luò)能力;網(wǎng)絡(luò)位置;聲譽(yù);投資專業(yè)化

    中圖分類號:F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

    作者簡介:王育曉(1977-),女,河南洛陽人,西安工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授,西安理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生,研究方向:技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險投資;楊貴霞(1987-),女,甘肅隴南人,西安理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生,研究方向:風(fēng)險投資;王曦(1978-),女,貴州凱里人,西安電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授,研究方向:風(fēng)險投資與組織管理。

    一、引言

    如何利用聯(lián)盟關(guān)系獲取伙伴資源進(jìn)而獲得競爭優(yōu)勢,近年來已成為企業(yè)戰(zhàn)略管理研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題之一。聯(lián)合投資因為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)提供了通過利用自身資源和聯(lián)合伙伴的相應(yīng)資源,增加投資范圍和規(guī)模的機(jī)會,已成為風(fēng)險投資業(yè)中重要的聯(lián)盟形式。在聯(lián)合投資中,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)通過跨組織合作關(guān)系獲取的、并不被一個公司所擁有或控制、但卻能對項目質(zhì)量和績效做出貢獻(xiàn)的這些資源,稱為網(wǎng)絡(luò)資源[1]。它已成為企業(yè)獲取多元化的資源、信息和知識,并最終提升企業(yè)競爭優(yōu)勢的主要來源[2]。但網(wǎng)絡(luò)資源是競爭優(yōu)勢相關(guān)的靜態(tài)因素,其本身并不能產(chǎn)生額外的價值。網(wǎng)絡(luò)能力是一種能動的因素,可激活網(wǎng)絡(luò)資源的價值,并決定著企業(yè)從企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中攝取的網(wǎng)絡(luò)資源價值總量和比例,以及競爭優(yōu)勢的大小[3]。

    已有研究通過直接和間接效應(yīng)表明網(wǎng)絡(luò)能力對組織績效具有重要作用。在直接效應(yīng)的影響方面,已有研究發(fā)現(xiàn)具備網(wǎng)絡(luò)能力的企業(yè)通過有選擇地與合伙伙伴建立緊密合作關(guān)系以及建立有效的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)并發(fā)展長期合作導(dǎo)向關(guān)系,可以獲得關(guān)系租,影響企業(yè)利潤和競爭優(yōu)勢,并最終提高企業(yè)的運(yùn)作績效和整體財務(wù)績效[4-5]。在間接效應(yīng)的影響方面,已有研究表明網(wǎng)絡(luò)能力通過資源獲取、促進(jìn)合作、降低成本、提升創(chuàng)新能力的中介或調(diào)節(jié)效應(yīng)來提升組織績效[6-11]。鑒于網(wǎng)絡(luò)能力對組織績效的重要影響,學(xué)者們也展開了對網(wǎng)絡(luò)能力影響因素的研究。目前學(xué)者主要從網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)層面分析了企業(yè)一般網(wǎng)絡(luò)能力的影響因素。第一,網(wǎng)絡(luò)層面的影響。已有研究多基于“結(jié)構(gòu)-行為”視角,從整體網(wǎng)絡(luò)和個體網(wǎng)絡(luò)兩個方面檢驗了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和特征會影響網(wǎng)絡(luò)中成員的行為能力[12-13]。第二,企業(yè)層面因素的影響。還有一些學(xué)者們主要從企業(yè)內(nèi)部配備、企業(yè)內(nèi)部溝通結(jié)構(gòu)、開放的企業(yè)文化等企業(yè)自身角度出發(fā),探討企業(yè)內(nèi)部因素對網(wǎng)絡(luò)能力的影響[14]。綜上,關(guān)于企業(yè)網(wǎng)絡(luò)能力對績效的重要作用及影響因素已引起學(xué)者們的高度關(guān)注,并進(jìn)行了大量研究,取得了系列成果,但多數(shù)文獻(xiàn)側(cè)重于考察各個獨(dú)立的因素對企業(yè)網(wǎng)絡(luò)能力的影響路徑,缺乏整合性的系統(tǒng)研究,另外結(jié)合風(fēng)險投資行業(yè),具體分析風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素的研究還十分少見。

    隨著社會網(wǎng)絡(luò)理論在資源觀中的應(yīng)用,關(guān)于企業(yè)競爭優(yōu)勢來源的探究已經(jīng)從企業(yè)自身資源擴(kuò)展到企業(yè)網(wǎng)絡(luò)所帶來的網(wǎng)絡(luò)資源上,如何利用網(wǎng)絡(luò)能力獲取網(wǎng)絡(luò)中的稀缺資源,提升企業(yè)競爭優(yōu)勢乃至績效至關(guān)重要。聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取豐富和多樣化的網(wǎng)絡(luò)資源提供了機(jī)會,但這并不意味著處于網(wǎng)絡(luò)中的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)能夠自動獲取并利用這些資源,那么哪些因素影響著風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源的水平呢?其影響機(jī)理又是如何呢?本文將回答這些問題?;谫Y源觀視角,本文認(rèn)為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)參與聯(lián)合投資最主要的動機(jī)就是借助其聯(lián)合伙伴的資源優(yōu)勢,提升其對項目的篩選、評估和增值服務(wù)的能力,并最終提高投資績效。因此,本文將風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力定義為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中所具有的獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源并協(xié)同其他自身內(nèi)部資源,以降低投資風(fēng)險、提升項目質(zhì)量、提高投資績效的能力,該能力可細(xì)分為兩個維度:資源獲取能力和資源利用能力。其中,資源獲取能力是指風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)尋找自身所需的由現(xiàn)有的或潛在的伙伴擁有的網(wǎng)絡(luò)資源的能力,以及建立與潛在的合作伙伴聯(lián)結(jié)的能力[15],它主要體現(xiàn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取網(wǎng)絡(luò)資源的網(wǎng)絡(luò)范圍和聯(lián)結(jié)密度的能力。資源利用能力是指風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)借助于通過伙伴間的關(guān)系獲取的外部網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢,擴(kuò)充自己內(nèi)部資源程度的能力[16],該能力決定著組織實際上能否有效利用獲取到的網(wǎng)絡(luò)資源的價值[15]。

    二、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素分析

    (一)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素探索

    借鑒已有研究中關(guān)于企業(yè)一般網(wǎng)絡(luò)能力影響因素的研究成果,結(jié)合風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的內(nèi)涵,本文主要從風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)自身特征與其網(wǎng)絡(luò)特征兩個方面分析其對網(wǎng)絡(luò)能力的影響。

    1.在網(wǎng)絡(luò)特征層面。已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中所處的地位或者位置會影響企業(yè)獲取資源的多寡與質(zhì)量[12-13]、占據(jù)中心位置的企業(yè)通常擁有更多的網(wǎng)絡(luò)資源,往往能夠更強(qiáng)的控制和影響網(wǎng)絡(luò)內(nèi)其他的成員[17],在聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中,對于中心度高的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)而言,他們所擁有的聯(lián)系比其他機(jī)構(gòu)的更多,使得他們可以獲取更多的資源可達(dá)途徑,從而獲取更多潛在的支持乃至權(quán)力。也有研究認(rèn)為企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)結(jié)構(gòu)洞的數(shù)量影響企業(yè)獲取和利用各種資源的能力[12],他們研究發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)中介者作為網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的樞紐,通過與其他成員聯(lián)結(jié),可以獲取到大量的新信息與外部資源,并最終獲得比較重要的地位和權(quán)力[18]。

    2.風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)自身層面。已有研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)經(jīng)驗有助于其識別項目、尋找更好的投資機(jī)會[19];風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資行業(yè)專業(yè)化程度影響著對投資決策的市場風(fēng)險的識別能力,擴(kuò)大投資地域能夠促使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更大的交易流,并獲得更好的投資機(jī)會[20];聯(lián)盟經(jīng)驗有助于提升其學(xué)習(xí)能力和改善其管理網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的能力[21];管理資金規(guī)模也會增加風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)競爭有限的和有吸引力的投資機(jī)會[22];也有研究指出從業(yè)時間與以前的業(yè)績也是一種吸引其他投資者的很強(qiáng)的指標(biāo)[23]。

    (二)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力關(guān)鍵影響因素提取

    1.網(wǎng)絡(luò)能力影響因素變量的定義和測度。結(jié)合現(xiàn)有研究成果,關(guān)于前文所探索的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的影響因素變量的定義和測度見表1。本文所用數(shù)據(jù)選取于CV source數(shù)據(jù)庫2007年1月1日至2012年12月31日期間范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)。使用2007年1月1日至2009年12月31日期間的數(shù)據(jù)測度風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的影響因素,留下2010年1月1日至2012年12月31日期間的數(shù)據(jù)來測度風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力。抽樣的原則是在2007年1月1日至2009年12月31日期間至少發(fā)生一次聯(lián)合投資行為的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),總共收集到233家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)。

    2.關(guān)鍵因素提取。分析多個變量數(shù)據(jù)時,在保證對被解釋變量的一定解釋能力情況下,變量的數(shù)目越少越好,同時考慮到對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的影響因素分析,屬于未知的構(gòu)思結(jié)構(gòu),因而本文首先使用SPSS18.0軟件,將收集到的2007年1月1日到2009年12月31日期間233家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素的數(shù)據(jù),進(jìn)行探索性因子分析,按照特征根大于1、載荷大于0.6的標(biāo)準(zhǔn),提取出3個能夠綜合反映風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素的關(guān)鍵因子,這3個關(guān)鍵因子的貢獻(xiàn)率分別為:50.748%、14.088%、10.036%,累計貢獻(xiàn)率為74.872%。表明這些因子具有較好的解釋率,能夠解釋變量的大部分差異。因此,可以認(rèn)為這3個公因子是影響風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的關(guān)鍵因素(見表2)。其中,因子1旋轉(zhuǎn)載荷在程度中心性、特征向量中心性、有效規(guī)模、效率、限制度以及等級6個因素上顯著,主要反映聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)中風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)結(jié)和位置,故將其命名為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置。因子2在累計IPO和M&A退出、累計投資輪次、參與聯(lián)合投資數(shù)量、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)年齡以及管理資金上載荷顯著,主要反映風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù),命名為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)。因子3在投資行業(yè)專業(yè)化和投資地理區(qū)域?qū)I(yè)化上載荷顯著,主要刻畫風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化投資策略,命名為投資專業(yè)化程度。

    三、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素作用分析

    (一)網(wǎng)絡(luò)位置對網(wǎng)絡(luò)能力的影響分析

    在聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中,諸如信息、項目流、投資經(jīng)驗等資源的分布是不均衡的,處于網(wǎng)絡(luò)中不同位置的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)由于其信息優(yōu)勢、關(guān)系質(zhì)量、知識轉(zhuǎn)移的表現(xiàn)不同,進(jìn)而其獲取資源和利用資源的程度也不同。

    1.從中心性來看,處于網(wǎng)絡(luò)中心位置的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)更有可能將自己置于資源豐富的位置[22-24]。原因有以下幾點(diǎn):第一,中心性越高的企業(yè),意味著與其有直接聯(lián)系的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)越多,這種聯(lián)系使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)擁有多重信息渠道,占據(jù)信息優(yōu)勢,及時獲得更多的有關(guān)投資機(jī)會、風(fēng)險項目和風(fēng)險企業(yè)家的信息,為風(fēng)險項目提供了更優(yōu)質(zhì)的增值服務(wù)。第二,處于網(wǎng)絡(luò)中心位置的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)具有多重的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié),這種多重聯(lián)結(jié)將會導(dǎo)致風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間形成相互依賴關(guān)系,而且這種關(guān)系與聯(lián)合伙伴之間的資源承諾程度又有著直接的聯(lián)系。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間彼此相互依賴,資源承諾程度就高,那么風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間參與聯(lián)合投資的頻率也就越高,進(jìn)而會提升聯(lián)合投資關(guān)系的質(zhì)量。第三,處于中心位置的機(jī)構(gòu)通過直接的聯(lián)系可以促進(jìn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間彼此了解,有助于緘默性知識在機(jī)構(gòu)之間轉(zhuǎn)移。尤其在強(qiáng)聯(lián)結(jié)關(guān)系下,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與伙伴之間保持著頻繁的聯(lián)系,他們的情感關(guān)系更為緊密,彼此之間信任程度更高,有助于企業(yè)之間的理解和共識,知識轉(zhuǎn)移將更加默契。

    2.從結(jié)構(gòu)洞來看,處于結(jié)構(gòu)洞的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)具有較高的知識和信息優(yōu)勢,更可能獲取多樣化的資源[12,23]。原因如下:第一,占據(jù)較多結(jié)構(gòu)洞的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),廣泛的參與到多個聯(lián)合投資中,且擁有許多直接連接。這種優(yōu)越的條件使得風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在其自我中心網(wǎng)絡(luò)中就可以獲得足夠的資源,包括信息、經(jīng)驗和知識。第二,占據(jù)多個結(jié)構(gòu)洞的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)更可能與不同的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)建立非冗余的聯(lián)系,有更多的機(jī)會獲取異質(zhì)性知識資源,更可能獲取多樣化的資源,更多地獲得附加的信息收益,對風(fēng)險企業(yè)的識別評估能力,提供增值服務(wù)的能力越強(qiáng)。

    綜合以上兩方面的分析可以看出,處于良好網(wǎng)絡(luò)位置的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)不僅有利于其獲取更豐富、更多樣化的資源,還通過與伙伴的多重聯(lián)結(jié)有利于資源的轉(zhuǎn)移和利用,因此提出如下假設(shè):

    假設(shè)1:風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置對資源獲取有正向影響。

    假設(shè)2:風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)位置對資源利用有正向影響。

    (二)聲譽(yù)對網(wǎng)絡(luò)能力的影響作用

    風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在參與聯(lián)合投資過程中,良好的聲譽(yù)是參與機(jī)構(gòu)質(zhì)量的信號,影響著風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源,如信息、項目流、投資經(jīng)驗等,聲譽(yù)不同的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)由于其地位、學(xué)習(xí)能力、信號發(fā)送的不同,進(jìn)而其獲取資源的廣度和利用資源的程度也不同[25]。

    1.良好的聲譽(yù)信號傳遞功能。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)通過前期的聲譽(yù)投資建立起良好聲譽(yù),當(dāng)聲譽(yù)信息傳遞給潛在的交易對象時,就降低了雙方間的信息不對稱程度,對方通過信譽(yù)信息了解到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資項目質(zhì)量及其他方面的信息,會選擇與聲譽(yù)好的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)合作,從而聲譽(yù)好的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)能夠得到更多的交易機(jī)會,獲得長期收益。

    2.高聲譽(yù)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)可以吸引更多的潛在合作者。有良好聲譽(yù)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)往往投資經(jīng)驗豐富,擁有更豐富的資源和很強(qiáng)的項目篩選、評估和增值服務(wù)能力,有助于與創(chuàng)業(yè)者、律師、投資銀行、審計等其他向投資組合公司提供服務(wù)的公司建立良好的工作關(guān)系,從而充分利用各個機(jī)構(gòu)無形和有形的專有資源,在相關(guān)領(lǐng)域、區(qū)域、相關(guān)專業(yè)人才和專業(yè)技能等方面達(dá)到互補(bǔ),進(jìn)而在很大程度上為所支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造良好的盈利空間,并同時發(fā)揮協(xié)調(diào)管理作用,降低交易成本和分散風(fēng)險,最終創(chuàng)造出一個多方共贏的局面。

    綜合以上兩方面的分析可以看出,良好聲譽(yù)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)具有較高的地位,能夠吸引更多的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與之合作,從而可以獲取更多的有價值的資源。另外具有良好聲譽(yù)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)意味著擁有更多的資源和豐富的投資經(jīng)驗,使其可以充分利用合作伙伴的資源,有助于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對項目的篩選、評估和提供增值服務(wù)。因此本文提出如下假設(shè):

    假設(shè)3:風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)對資源獲取有正向影響。

    假設(shè)4:風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)對資源利用有正向影響。

    (三)投資專業(yè)化程度對網(wǎng)絡(luò)能力的影響作用

    專業(yè)化程度不同的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)由于其專業(yè)知識深度的不同,其獲取資源的廣度和利用資源的程度也不同。

    風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)采取專業(yè)化的投資策略,表明機(jī)構(gòu)在某一特定領(lǐng)域擁有專業(yè)的知識,對特定領(lǐng)域的認(rèn)知和理解能夠增強(qiáng)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在特定領(lǐng)域的學(xué)習(xí)能力,進(jìn)而影響著其獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力[26]。

    1.專業(yè)知識深度賦予風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)更為綜合的理解它所接受的新信息的能力,從而增加了其識別有價值的知識資源的能力。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在特定領(lǐng)域的持續(xù)行為和經(jīng)驗促使該領(lǐng)域的知識更為深刻,這些知識反過來增強(qiáng)了特定領(lǐng)域的學(xué)習(xí)和理解能力,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的這種特定領(lǐng)域的能力是其競爭優(yōu)勢的一個重要來源。

    2.專業(yè)知識深度增強(qiáng)了機(jī)構(gòu)整合外部知識的能力。它有助于促進(jìn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)知識基礎(chǔ)的縱深擴(kuò)展,提升其對新獲取的信息的消化與吸收?,F(xiàn)有研究認(rèn)為專業(yè)化可以加強(qiáng)對特定專業(yè)知識的學(xué)習(xí)、加強(qiáng)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的學(xué)習(xí)能力、提升對伙伴資源的利用能力[26-27]。

    綜合以上分析可以看出,投資專業(yè)化程度有利于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中獲取更豐富、更多樣化的資源以及利用網(wǎng)絡(luò)資源,因而本文提出如下研究假設(shè):

    假設(shè)5:風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資專業(yè)化對資源獲取有正向影響。

    假設(shè)6:風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資專業(yè)化對資源利用有正向影響。

    四、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力影響因素的實證檢驗

    (一)變量設(shè)計

    1.因變量。本文的因變量為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)能力,該能力分為資源獲取能力與資源利用能力,使用CVsource2010年1月1日至2012年12月31日期間的數(shù)據(jù)來測度。

    根據(jù)已有研究成果[15-16],對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源獲取能力的測度,本文選用網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與聯(lián)合伙伴的多樣性來度量。其中,網(wǎng)絡(luò)規(guī)模代表風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)中獲取資源的邊界,使用風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中聯(lián)合伙伴數(shù)量來測度?;锇槎鄻有允墙M織的伙伴間異質(zhì)性程度的函數(shù),一般根據(jù)諸如行業(yè)領(lǐng)域、經(jīng)營范圍、地理位置和文化的組織屬性來劃分,本文選用伙伴的行業(yè)和地理多樣性來衡量伙伴的多樣性。對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源利用能力的刻畫,本文利用組織間聯(lián)結(jié)的質(zhì)量來測度?;锇殚g聯(lián)結(jié)的質(zhì)量主要刻畫組織之間的信任,界定了組織與其伙伴相互依賴、履行義務(wù)、進(jìn)行可預(yù)見的行為、談判和以相互信任的方式采取行動的程度。具體的測度指標(biāo)采用風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與現(xiàn)有伙伴的聯(lián)合次數(shù)來度量。

    2.自變量。本文以因子分析提煉出的網(wǎng)絡(luò)位置、聲譽(yù)與投資專業(yè)化程度三個關(guān)鍵因素作為自變量,每個關(guān)鍵因子的數(shù)值利用各因子與相應(yīng)的原因素之間的線性關(guān)系計算取得。

    (二)回歸分析

    利用回歸分析法,本文分別檢驗了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置、聲譽(yù)以及投資專業(yè)化程度對其網(wǎng)絡(luò)能力的影響作用,即對網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、伙伴行業(yè)專業(yè)化程度、伙伴地理區(qū)域?qū)I(yè)化程度以及與現(xiàn)有伙伴的重復(fù)合作次數(shù)的影響。檢驗結(jié)果見表3。

    從表3可以看出,網(wǎng)絡(luò)位置在0.01的顯著性水平下對網(wǎng)絡(luò)規(guī)模有顯著的正向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)中的位置越好,與其聯(lián)合投資的伙伴數(shù)量就越多,網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模就越大。網(wǎng)絡(luò)位置在0.05的顯著性水平下對伙伴行業(yè)專業(yè)化程度有顯著的負(fù)向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)中的位置越好,與其合作的伙伴的行業(yè)專業(yè)化程度就越低,伙伴的行業(yè)多樣化程度就越高。網(wǎng)絡(luò)位置在0.05的顯著性水平下對伙伴地理區(qū)域?qū)I(yè)化有顯著的負(fù)向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)中的位置越好,與其合作的伙伴的地理區(qū)域?qū)I(yè)化程度就越低,伙伴的地理區(qū)域多樣化程度就越高。網(wǎng)絡(luò)位置在0.01的顯著性水平下對現(xiàn)有伙伴重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)有顯著的正向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)中的位置越好,與現(xiàn)有伙伴合作的次數(shù)就越多,網(wǎng)絡(luò)資源的利用能力就越強(qiáng)。

    從表3可以看出,聲譽(yù)在0.01顯著性水平下對網(wǎng)絡(luò)規(guī)模有顯著的正向影響,表明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中的聲譽(yù)越高,與其合作的伙伴數(shù)量就越多,網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模就越大。聲譽(yù)對伙伴行業(yè)專業(yè)化程度有負(fù)向的影響,但是影響作用不顯著。聲譽(yù)對伙伴地理區(qū)域?qū)I(yè)化程度有負(fù)向的影響,但是影響作用不顯著。聲譽(yù)在0.01顯著性水平下對現(xiàn)有伙伴重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)有顯著的正向影響,表明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中的聲譽(yù)越高,與現(xiàn)有伙伴合作的次數(shù)就越多,對網(wǎng)絡(luò)資源的利用能力就越強(qiáng)。

    從表3可以看出,投資專業(yè)化程度在0.01的顯著性水平下對網(wǎng)絡(luò)規(guī)模有顯著的正向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資專業(yè)化程度越高,其網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模就越大。投資專業(yè)化程度在0.05的顯著性水平下對伙伴行業(yè)專業(yè)化程度有顯著的正向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資專業(yè)化程度越高,與其合作的伙伴的行業(yè)專業(yè)化程度就越高。投資專業(yè)化程度在0.05的顯著性水平下對伙伴地理區(qū)域?qū)I(yè)化程度有顯著的正向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資的專業(yè)化程度越高,與其合作的伙伴的地理區(qū)域?qū)I(yè)化程度就越高。投資專業(yè)化程度在0.01的顯著性水平下對現(xiàn)有伙伴重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)有顯著的正向影響,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資專業(yè)化程度越高,與現(xiàn)有伙伴合作的次數(shù)就越多,對網(wǎng)絡(luò)資源的利用能力就越強(qiáng)。

    (三)結(jié)果討論

    1.網(wǎng)絡(luò)位置與網(wǎng)絡(luò)能力。本文的實證檢驗結(jié)果表明,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置分別對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源的獲取能力和利用能力有顯著的正向影響,即風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置對網(wǎng)絡(luò)能力有顯著的正向影響,因此,研究假設(shè)1和2得到支持,說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置越良好,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模就越大,伙伴行業(yè)的多樣化程度就越強(qiáng),伙伴地理區(qū)域的多樣化程度就越強(qiáng),風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取網(wǎng)絡(luò)資源的能力也就越強(qiáng),風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與伙伴間的重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)就越多,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力也就越強(qiáng)。

    2.聲譽(yù)與網(wǎng)絡(luò)能力。實證檢驗結(jié)果表明,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源獲取能力的影響不顯著,但是對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源利用能力有顯著的正向影響,即風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)對網(wǎng)絡(luò)能力有部分影響,因此,研究假設(shè)3未通過檢驗,研究假設(shè)4得到支持。說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)與其網(wǎng)絡(luò)資源獲取能力之間顯著正向影響的研究假設(shè)未通過檢驗,檢驗結(jié)果說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)越高,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模會越大,但是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)伙伴的行業(yè)和地理區(qū)域的多樣化程度不會隨之增強(qiáng),即風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取網(wǎng)絡(luò)資源的能力不會隨之增強(qiáng)。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)與其網(wǎng)絡(luò)資源利用能力之間顯著正向影響的研究假設(shè)得到支持,說明了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)越高,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與伙伴間的重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)就越多,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力也就越強(qiáng)。

    風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)對伙伴行業(yè)和地理區(qū)域的多樣性的影響作用不明顯,可能有以下兩方面的原因。一方面,由于本文中風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)包括機(jī)構(gòu)的年齡、管理資本額、投資經(jīng)驗以及以前的業(yè)績等變量,良好的聲譽(yù)只能說明風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)擁有更多的資源和豐富的投資經(jīng)驗,但是并沒有顯示風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)驗在行業(yè)和地理區(qū)域方面呈現(xiàn)出的差異,因此,由此計算出的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)與其伙伴的行業(yè)和地理分布情況不明顯。另一方面,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)中的聲譽(yù)越高,能夠吸引更多的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與之合作,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的伙伴的數(shù)量增加了,但是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)伙伴的行業(yè)和地理區(qū)域的具體分布情況,還與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)自身的投資策略有關(guān),如果風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)采取專業(yè)化的投資策略,即使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)由于其聲譽(yù)良好,能夠吸引不同行業(yè)和地區(qū)的伙伴愿意與其合作,那么很有可能風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)只選擇符合其投資策略的合作伙伴。

    3.投資專業(yè)化程度與網(wǎng)絡(luò)能力。本文的實證檢驗結(jié)果表明,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化投資分別對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)資源的獲取能力和利用能力有顯著的正向影響,即風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)多樣化投資對網(wǎng)絡(luò)能力有顯著的正向影響,因此,研究假設(shè)5和假設(shè)6得到支持。說明了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)采取專業(yè)化的投資策略,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模就越大,伙伴行業(yè)的多樣化程度就越強(qiáng),伙伴地理區(qū)域的多樣化程度就越強(qiáng),風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取網(wǎng)絡(luò)資源的能力也就越強(qiáng),風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與伙伴間的重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)就越多,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力也就越強(qiáng)。

    五、結(jié)語

    本文以處于聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)中的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為研究對象,研究了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的影響因素及作用。首先,通過文獻(xiàn)梳理,從網(wǎng)絡(luò)層面和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)層面歸納出影響風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)能力的因素,運(yùn)用因子分析法從中提取出三個關(guān)鍵因子:網(wǎng)絡(luò)位置、聲譽(yù)和投資專業(yè)化程度,并實證檢驗了這三個關(guān)鍵因子對網(wǎng)絡(luò)能力的影響作用。檢驗結(jié)果表明:(1)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置越好,其網(wǎng)絡(luò)規(guī)模就越大,伙伴在行業(yè)和地理分布上就越廣,與伙伴之間的重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)就越多,即較好的網(wǎng)絡(luò)位置有助于提升風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力。(2)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)越好,其網(wǎng)絡(luò)規(guī)模就越大,與伙伴之間的重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)就越多,但是對伙伴在行業(yè)和地理上的分布沒有顯著的影響,即較好的聲譽(yù)有助于提升風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力。(3)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化投資程度越高,其網(wǎng)絡(luò)規(guī)模就越大,伙伴在行業(yè)和地理分布上就越廣,與伙伴之間的重復(fù)聯(lián)結(jié)次數(shù)就越多,即專業(yè)化投資程度有助于提升風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源的能力。

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    (責(zé)任編輯:李江)

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