定向調(diào)控內(nèi)涵還可進(jìn)一步深化

文/田 輝

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個漫長的過程，期間種種起伏、不確定甚至反復(fù)總會存在，沒有困難和“下行壓力”也就談不上向“新常態(tài)”過渡了。當(dāng)前一些數(shù)據(jù)的發(fā)布，完全沒到灰心喪氣的時候。反倒是兩會以來改革力度的不斷加大、相關(guān)措施的不斷出臺更值得分析和關(guān)注。

僅就金融及其相關(guān)政策而言，試舉幾例就足見改革正在提速。央行宣布3月1日再次降息，并擴大存款利率上浮幅度，劍指融資難、融資貴問題的同時，也推進(jìn)了利率市場化的改革步伐。財政政策和社保政策開始發(fā)力，一方面小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策擴容，另一方面失業(yè)保險費率由現(xiàn)行條例規(guī)定的3%統(tǒng)一降至2%，拉開了社保降費的大幕。在金融措施方面，既有突破性的制度建設(shè)，如醞釀22年的存款保險制度終于落地，我國成為全球第114個建立存款保險制度的經(jīng)濟(jì)體；也有涉及面很廣的微觀政策，如二套房最低首付款比例由原先的不低于60%下調(diào)為不低于40%；A股“一人一戶”全面解禁，自然人投資者可以根據(jù)實際需要開立至多20個證券賬戶等。此外，還有金融和財政政策的結(jié)合點，例如，地方政府債券置換存量債務(wù)方案出臺，既開創(chuàng)了解決地方債務(wù)風(fēng)險的嶄新思路，也意味著更加規(guī)范化的中國市政債券市場正式啟動。

T田輝 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、研究室主任。

經(jīng)濟(jì)下行壓力加大反而倒逼改革力度加大，這成為偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之外最大的亮點，也為全年定下希望和振奮的基調(diào)。當(dāng)然誰也沒有指望改革措施會在一夜間帶來巨大回報。在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下，金融更多地體現(xiàn)為市場體系的一部分，改革措施旨在引導(dǎo)，而非命令，市場自有其邏輯和判斷。就像二套房貸款政策的放松，并不意味著所有商業(yè)銀行會立即、一致地將首付要求降至四成。我們之所以能對改革措施保持信心，不僅是因為它們遵循著正確的改革方向，更是因為它們延續(xù)著定向調(diào)控的路徑，而且是內(nèi)涵不斷豐富的定向調(diào)控。

以往，定向調(diào)控對象偏窄，多指農(nóng)村金融、小微金融等金融服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié)；而且手段單一，以貨幣政策和金融政策為主。近來則呈現(xiàn)出新的發(fā)展態(tài)勢，即調(diào)控對象與實體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展密切掛鉤，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新、“互聯(lián)網(wǎng)+”、綠色發(fā)展、“一帶一路”國家戰(zhàn)略等均成為定向支持的目標(biāo)領(lǐng)域。手段也更加豐富，包括實體經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、財政政策、社保政策、金融政策等都出現(xiàn)了為定向調(diào)控“加力增效”的跡象。這些變化反映出定向調(diào)控的內(nèi)涵大大豐富了，不再是狹隘的、行政命令式的要定向“做什么”，而更像是為了今后少做或不做什么而采取的糾偏措施。

例如，近年來我國經(jīng)濟(jì)存在一種“金融化”傾向，金融部門的利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實體經(jīng)濟(jì)，金融體系甚至被有些人視為是“掠奪式”或“攫取式”。在這一背景下，無論是貨幣政策的降息還是財政政策的降稅減費，均旨在減少實體經(jīng)濟(jì)的成本和負(fù)擔(dān)，可以看做是一種力圖促成“攫取式”體系向“包容式”體系轉(zhuǎn)化的努力，以便為市場機制（包括金融體系）發(fā)揮作用奠定基礎(chǔ)。相比以往，這種定向調(diào)控不僅更有利于精準(zhǔn)發(fā)力，也更可能取得成功。

定向調(diào)控的過程實質(zhì)上是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造適度經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的過程。從這個角度看，定向調(diào)控的內(nèi)涵還需要在目前基礎(chǔ)上進(jìn)一步深化。除了前面提到的調(diào)控對象和調(diào)控手段的變化之外，還至少需要做到以下幾點：一是政府角色的重塑。即政府不僅僅要擔(dān)當(dāng)所有者、監(jiān)管者的身份，更要在金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資者保護(hù)等方面發(fā)揮促進(jìn)者的職能。二是金融功能的全面開發(fā)。不僅僅強調(diào)金融的資金融通功能，更需要重視金融的風(fēng)險管理和社會管理職能。三是促進(jìn)有效競爭。在推動金融體系多元化的過程中，要注意避免非銀行金融和準(zhǔn)金融體系只是銀行體系的簡單模仿者或者依附于銀行體系發(fā)展，而應(yīng)使其形成與銀行體系的有效競爭。