境外央行等進(jìn)入銀行間債市改為備案制

人民幣國(guó)際化又下一城。央行14日發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步提高境外央行或貨幣當(dāng)局、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金（以下統(tǒng)稱(chēng)相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者）投資銀行間市場(chǎng)的效率，相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者在向央行完成備案后，可在銀行間市場(chǎng)開(kāi)展債券現(xiàn)券、債券回購(gòu)、債券借貸、債券遠(yuǎn)期，以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等其他經(jīng)中國(guó)人民銀行許可的交易。相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者可自主決定投資規(guī)模。

中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，以前相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入境內(nèi)銀行間市場(chǎng)時(shí)，需要向央行遞交申請(qǐng)，央行進(jìn)行資格核準(zhǔn)和額度管理，該公告表明今后此類(lèi)申請(qǐng)將由審批制改為備案制，額度管理也同時(shí)取消。這一舉措旨在讓境外主權(quán)機(jī)構(gòu)增加以人民幣計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，同時(shí)發(fā)展國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

審批制改備案制

匯豐銀行一從事債券投資的高管向證券時(shí)報(bào)記者介紹稱(chēng)，境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)資本市場(chǎng)目前有四種渠道：QFII、RQFII、滬港通和三類(lèi)機(jī)構(gòu)。

其中，目前60%以上的QFII和RQFII的額度投資于我國(guó)的股票市場(chǎng)，而擁有這兩類(lèi)資格的境外機(jī)構(gòu)若要進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，需要再向央行申請(qǐng)。

但是境外央行或貨幣當(dāng)局、境外人民幣業(yè)務(wù)清算行、境外人民幣業(yè)務(wù)參加行等三類(lèi)機(jī)構(gòu)若要進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)債券，無(wú)需事先獲取QFII或RQFII資格，直接向央行申請(qǐng)即可，這項(xiàng)政策從2009年就開(kāi)始放開(kāi)，且近期剛允許境外人民幣業(yè)務(wù)清算行和參加行到銀行間市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

“此次公告主要是針對(duì)三類(lèi)機(jī)構(gòu)中的第一類(lèi)一一境外央行或貨幣當(dāng)局，還有一些主權(quán)財(cái)富基金等，新申請(qǐng)人將采用備案制，此前己獲得準(zhǔn)入資格的機(jī)構(gòu)不做調(diào)整；同時(shí)放開(kāi)了進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)投資的額度限制?！鄙鲜鰠R豐銀行人士稱(chēng)。

據(jù)了解，此前獲得準(zhǔn)入資格相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者，由于均屬于長(zhǎng)期投資者，投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，其主要進(jìn)行現(xiàn)券交易，投資我國(guó)的國(guó)債、金融債或少數(shù)高評(píng)級(jí)信用債。此次公告雖然表示，相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者可在銀行間市場(chǎng)開(kāi)展債券現(xiàn)券、債券回購(gòu)、債券借貸、債券遠(yuǎn)期，以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等交易，但上述匯豐銀行人士認(rèn)為，由于境外投資者對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的利率互換、債券回購(gòu)業(yè)務(wù)并不是特別熟悉，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以現(xiàn)券交易為主。

人民幣國(guó)際化必由之路

實(shí)際上，相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間市場(chǎng)改為備案制，是央行推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要一步。今年6月，央行發(fā)布的《人民幣國(guó)際化報(bào)告（2015年）》中就明確表示，人民幣跨境投融資渠道將進(jìn)一步拓寬，其中就包括，逐步豐富境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)主體范圍并擴(kuò)大投資規(guī)模。

值得注意的是，管濤認(rèn)為，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)于人民幣國(guó)際化至關(guān)重要。

管濤稱(chēng)，人民幣目前離滿(mǎn)足特別提款權(quán)（ SDR）還差一項(xiàng)，即該貨幣的“可自由使用”。關(guān)于貨幣的“可自由使用”，通常以該貨幣在全球外匯交易、國(guó)際銀行借貸、國(guó)際債券發(fā)行，以及全球外匯儲(chǔ)備占比來(lái)衡量。其中，考慮到外匯儲(chǔ)備投資以定息產(chǎn)品為主，如果在擴(kuò)大境內(nèi)債券市場(chǎng)開(kāi)放方面能夠有突破性進(jìn)展，這對(duì)于提高人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比非常關(guān)鍵。

不僅如此，管濤認(rèn)為，當(dāng)前擴(kuò)大國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)開(kāi)放也存在客觀條件和需要：一是相比于普遍的低利率、零利率甚至負(fù)利率，人民幣仍屬于世界主要貨幣中的高息貨幣，這對(duì)于境外固定利率產(chǎn)品投資者尤其是央行、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者具有較大吸引力。

二是國(guó)家支持直接融資的政策，采取地方債務(wù)置換、資產(chǎn)證券化等措施，將令市政債、機(jī)構(gòu)債、企業(yè)債有較大發(fā)展空間。而且，相比于股票市場(chǎng)，境內(nèi)債券市場(chǎng)相較周邊市場(chǎng)的開(kāi)放程度更低，具有巨大潛力。

不過(guò)，擴(kuò)大債券市場(chǎng)的開(kāi)放，同時(shí)需要完善債券市場(chǎng)改革。管濤建議，要下力氣解決好國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)存在的一些體制機(jī)制缺陷，推進(jìn)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。例如，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)外場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通：理順債券市場(chǎng)多頭監(jiān)管體系：在基準(zhǔn)利率市場(chǎng)化基礎(chǔ)上推進(jìn)形成債券收益率曲線：建立健全符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的信用評(píng)級(jí)制度；將境外機(jī)構(gòu)持有的境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行的人民幣債券納入全口徑外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系等。