在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展前景廣闊

李曉宏　楊豐璕

現(xiàn)狀

四大要素推動(dòng)在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展

工業(yè)4.0發(fā)展奠定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。工業(yè)革命與金融發(fā)展歷程表明，金融業(yè)積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，工業(yè)組織與產(chǎn)業(yè)調(diào)整均帶來(lái)金融的創(chuàng)新、激烈的競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)的繁榮。目前，信息與制造融合的工業(yè)4.0，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)組織變革，制造網(wǎng)絡(luò)化與敏捷化形態(tài)等推動(dòng)對(duì)公金融服務(wù)對(duì)象向企業(yè)群演變，在線供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)采集與信息決策基礎(chǔ)逐步完善。

監(jiān)管政策營(yíng)造寬松市場(chǎng)環(huán)境。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，以互聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)載體、放寬金融經(jīng)營(yíng)牌照投放準(zhǔn)則，通過(guò)金融手段推動(dòng)市場(chǎng)活力思路日漸清晰，央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新的支持，政策約束的放松，進(jìn)一步推動(dòng)商業(yè)銀行在線供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)。

技術(shù)變革強(qiáng)化金融服務(wù)手段?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)據(jù)分析技術(shù)、企業(yè)融資行為轉(zhuǎn)變等推動(dòng)對(duì)公金融服務(wù)形式向關(guān)注新技術(shù)下企業(yè)金融體驗(yàn)轉(zhuǎn)型。此外，銀監(jiān)會(huì)成立普惠金融工作部，提升其對(duì)金融信息化的重視高度，積極引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)金融穩(wěn)健發(fā)展。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)催生業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型動(dòng)力。運(yùn)營(yíng)成本壓力、客戶資源整合紅利雙向驅(qū)動(dòng)商業(yè)銀行對(duì)公金融經(jīng)營(yíng)模式向在線供應(yīng)鏈發(fā)展遷移，平安、工農(nóng)中建等已初嘗成果，核心企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跟進(jìn)。金融創(chuàng)新、市場(chǎng)專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)、核心企業(yè)融資去中介化等推動(dòng)對(duì)公金融服務(wù)營(yíng)銷方式向基于供應(yīng)鏈的綜合服務(wù)能力轉(zhuǎn)變。

產(chǎn)業(yè)鏈金融市場(chǎng)初具規(guī)模

市場(chǎng)規(guī)模為基礎(chǔ)，結(jié)合金融監(jiān)管政策、技術(shù)變革與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多維因素驅(qū)動(dòng)，商業(yè)銀行在線供應(yīng)鏈金融以核心企業(yè)為信息與業(yè)務(wù)接口，通過(guò)結(jié)構(gòu)性短期融資產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)群基于核心企業(yè)貿(mào)易業(yè)務(wù)的信貸需求的資金供給，其業(yè)務(wù)布局與實(shí)踐不斷加速。平安銀行達(dá)成意向性協(xié)議的核心企業(yè)12家，與海爾集團(tuán)已進(jìn)入實(shí)踐業(yè)務(wù)推廣階段，并推出橙e網(wǎng)專業(yè)線上供應(yīng)鏈金融平臺(tái)；華夏銀行、交通銀行與核心企業(yè)聯(lián)通公司合作，對(duì)其上下游企業(yè)完成授信1521萬(wàn)，業(yè)務(wù)啟動(dòng)兩月內(nèi)交易207筆，合計(jì)投放442萬(wàn)元，招商銀行與200多家核心企業(yè)形成戰(zhàn)略合作，累計(jì)發(fā)放授信1000多億元，農(nóng)業(yè)銀行基于網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)已完成與兩家核心企業(yè)合作；在業(yè)務(wù)積極開(kāi)展的同時(shí)，市場(chǎng)潛力普遍認(rèn)為不容忽視，以工商銀行為例，其核心企業(yè)1600多家，僅前50家關(guān)聯(lián)上下游企業(yè)有20多萬(wàn)家；中信銀行始終將產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)作為公司戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)加以推動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈金融累計(jì)融資額度在近幾年連續(xù)保持兩位數(shù)以上的增速。截至2014年年末，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)授信客戶數(shù)8774戶，融資余額2511.89億元。

在線產(chǎn)業(yè)鏈金融實(shí)現(xiàn)四大轉(zhuǎn)變

在經(jīng)歷大型企業(yè)主導(dǎo)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈、商業(yè)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融之后，受信息技術(shù)推動(dòng)，在線產(chǎn)業(yè)鏈金融實(shí)現(xiàn)提高各方信息對(duì)稱性、降低產(chǎn)業(yè)鏈融資成本、提高產(chǎn)業(yè)鏈資金利用效率、提高融資響應(yīng)速度、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展、解決業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)中小企業(yè)融資問(wèn)題等優(yōu)勢(shì)。較傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融，在線產(chǎn)業(yè)鏈金融完成四大轉(zhuǎn)變：一是可視性與規(guī)模效應(yīng)顯著增強(qiáng)，服務(wù)組織集中化與服務(wù)能力分散化，行業(yè)、運(yùn)營(yíng)方式不斷細(xì)分；二是從單一中小企業(yè)少頻次投放與屬地化管理轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝l次多企業(yè)投放與異地化管理，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行服務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成、管理成本以及服務(wù)效率等重構(gòu)；三是多主體參與并基于企業(yè)運(yùn)營(yíng)行為分析的不確定性成為信貸關(guān)注的要點(diǎn)之一，如付款期限等，信貸柔性策略與市場(chǎng)勢(shì)力影響下信貸擴(kuò)散效應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變；四是從關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注基于核心企業(yè)信息窗口（可量化信息）及相關(guān)經(jīng)營(yíng)信息分析支持的信貸方式轉(zhuǎn)變，即點(diǎn)式信貸支持到鏈?zhǔn)叫刨J支持、信貸投放路徑遷移發(fā)生轉(zhuǎn)變。

業(yè)務(wù)模式分析

綜合業(yè)務(wù)參與主體、信息獲取載體以及業(yè)務(wù)市場(chǎng)控制主體，目前，我國(guó)在線供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式可歸為如下四大類別。

商業(yè)銀行主導(dǎo)基于生產(chǎn)組織型核心企業(yè)業(yè)務(wù)模式。綜合商業(yè)銀行在線產(chǎn)業(yè)鏈金融與商業(yè)信用對(duì)企業(yè)融資的替代關(guān)系，當(dāng)前商業(yè)銀行通過(guò)與核心企業(yè)ERP數(shù)據(jù)對(duì)接，通過(guò)基于核心企業(yè)信用背書，沿商業(yè)信用路徑，對(duì)上下游提供基于訂單、應(yīng)收賬款等債項(xiàng)的在線信貸服務(wù)，目前該業(yè)務(wù)模式同質(zhì)性較高。

作為在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展初期，其特征表現(xiàn)為：第一，業(yè)務(wù)路徑體現(xiàn)為對(duì)核心企業(yè)的商業(yè)信用替代；第二，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈較短，通常為核心企業(yè)的一級(jí)上下游企業(yè)；第三，金融服務(wù)產(chǎn)品簡(jiǎn)單，以提供信貸服務(wù)為主；第四，服務(wù)對(duì)象為中小企業(yè)，受融資能力與業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)因素，大型企業(yè)并不采用這一模式；第五，商業(yè)銀行規(guī)模與服務(wù)能力對(duì)等，商業(yè)銀行與核心企業(yè)融資需求總體規(guī)模相對(duì)等，即大型商業(yè)銀行服務(wù)特大型或大型生產(chǎn)型企業(yè)為主，股份制銀行服務(wù)大型或中型企業(yè)為主。

貿(mào)易組織型核心企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式。貿(mào)易環(huán)節(jié)是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈商品流動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的核心節(jié)點(diǎn)之一。產(chǎn)業(yè)鏈視角，前端貿(mào)易體現(xiàn)為大宗商品，涉及綜合類貿(mào)易平臺(tái)與專業(yè)貿(mào)易平臺(tái)；中間環(huán)節(jié)完成生產(chǎn)企業(yè)配送的物流平臺(tái)；后端貿(mào)易平臺(tái)主要表現(xiàn)為電商零售平臺(tái)等。目前市場(chǎng)已有實(shí)踐見(jiàn)表1。

綜合看來(lái)，目前貿(mào)易型核心企業(yè)可歸類為：第一，綜合類大宗商品貿(mào)易平臺(tái)，如天津物產(chǎn)等；第二，專業(yè)領(lǐng)域貿(mào)易平臺(tái)，如陶瓷、鋼鐵、棉花、白酒、醫(yī)藥、建材等，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)所釋放的規(guī)模金融需求效應(yīng)；第三，物流企業(yè)貿(mào)易平臺(tái)，如出口型外運(yùn)長(zhǎng)航等；第四，電商銷售平臺(tái)類，如京東、蘇寧電器等。

商業(yè)銀行自建ERP云平臺(tái)支持的在線產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)模式。權(quán)衡核心企業(yè)市場(chǎng)地位與在線產(chǎn)業(yè)鏈金融控制力，商業(yè)銀行創(chuàng)建自有企業(yè)營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)成為在線產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展新的切入點(diǎn)。形成一致的是，各商業(yè)銀行均將目標(biāo)客戶定位為小微企業(yè)。平安銀行雖然從小微企業(yè)入手，提供免費(fèi)小型簡(jiǎn)版ERP系統(tǒng)，助力小微企業(yè)在線簡(jiǎn)易財(cái)務(wù)管理與進(jìn)銷存運(yùn)營(yíng)管理。通過(guò)與金蝶軟件、凱塔信息等企業(yè)的合作，憑借32家分行在所轄區(qū)域（含二級(jí)分行和異地支行）已經(jīng)成立了3318家城市商業(yè)合作社，服務(wù)合作社會(huì)員數(shù)量超過(guò)14萬(wàn)。南京銀行與寧波銀行也積極開(kāi)展該業(yè)務(wù)，目前商業(yè)實(shí)踐見(jiàn)表2。

非銀機(jī)構(gòu)參與的在線產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)模式。以產(chǎn)業(yè)鏈中貿(mào)易中資產(chǎn)為債券標(biāo)的，非銀機(jī)構(gòu)通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資行為，是產(chǎn)業(yè)鏈金融的另一種模式。信托開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈金融已有時(shí)日，通常采用核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈集合計(jì)劃的方式，為核心企業(yè)或上下游企業(yè)提供融資支持，大型信托公司如建信信托、長(zhǎng)安信托等均創(chuàng)立相關(guān)產(chǎn)品，與商業(yè)銀行支持產(chǎn)業(yè)鏈金融模式不同，盡管非銀機(jī)構(gòu)所包裝金融產(chǎn)品操作靈活性較好，但存在融資成本較高、響應(yīng)速度較低、融資規(guī)模有限等不足等缺陷，詳見(jiàn)表3。

發(fā)展前景

基于當(dāng)前四大產(chǎn)業(yè)鏈金融模式，結(jié)合及未來(lái)一段時(shí)間較為寬松的監(jiān)管政策，從客戶關(guān)系、客戶群體、核心資源、關(guān)鍵業(yè)務(wù)、價(jià)值服務(wù)、成本結(jié)構(gòu)、重要合作、渠道通路、收入來(lái)源等商業(yè)模式關(guān)鍵要素出發(fā)，預(yù)判在線產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)模式未來(lái)將呈現(xiàn)如下四大情形。

商業(yè)銀行主導(dǎo)基于生產(chǎn)組織型核心企業(yè)業(yè)務(wù)模式分化，核心企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合與商業(yè)銀行金融服務(wù)配置共存。從商業(yè)銀行角度來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入放松，催生大批類金融機(jī)構(gòu)，渠道通路與價(jià)值服務(wù)在業(yè)務(wù)中的權(quán)重收縮，競(jìng)爭(zhēng)加劇使信貸投放不再是商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)資源，對(duì)核心企業(yè)影響力逐漸下降。從核心企業(yè)角度來(lái)說(shuō)，核心企業(yè)基于對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)控制力、信息采集優(yōu)勢(shì)等，其資金獲取方式一方面可通過(guò)銀行信用獲取低成本資金，對(duì)其上下游企業(yè)商業(yè)信用額度與期限的再調(diào)整；另一方面自建融資渠道（企業(yè)債、P2P融資平臺(tái)）獲取低成本資金，通過(guò)應(yīng)收賬款或存貨融資、設(shè)備租賃等提供金融服務(wù)，美國(guó)Caterpillar、UPS、GE業(yè)務(wù)實(shí)踐已有時(shí)日，國(guó)內(nèi)核心企業(yè)資本化運(yùn)作備受關(guān)注，以國(guó)機(jī)集團(tuán)為例，基于其工作報(bào)告設(shè)定90%的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，國(guó)機(jī)資本公司將成為繼機(jī)械制造、工程承包、貿(mào)易與服務(wù)三大板塊并列的第四大業(yè)務(wù)板塊。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)建設(shè)P2P平臺(tái)已有眉目，海爾集團(tuán)構(gòu)建海融易平臺(tái)、熊貓煙花成立銀湖網(wǎng)；可以判斷的是自建融資渠道由于融資規(guī)模與平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本與市場(chǎng)影響力維護(hù)支出的不匹配，最終將促成產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過(guò)股權(quán)參與等方式形成聯(lián)盟，完成聯(lián)盟式P2P直融渠道建設(shè)與維護(hù)。

盡管商業(yè)銀行影響力下降而核心企業(yè)市場(chǎng)金融控制力增強(qiáng)加速業(yè)務(wù)模式分化，但受資金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)管理水平，其對(duì)自身金融市場(chǎng)的控制能力有限。就資金規(guī)模，受融資杠桿不得超出資本凈額的50%約束、且貸款投放集中度要求較高，即同一借款人貸款余額不得超出資本凈額的5%。約束要素將決定核心企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合與商業(yè)銀行金融服務(wù)配置共存。

貿(mào)易組織型核心企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式將得以強(qiáng)化。貿(mào)易結(jié)算平臺(tái)對(duì)交易商集聚能力的不斷提升，核心資源與價(jià)值服務(wù)將不斷強(qiáng)化，從而推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)重要合作的加強(qiáng)。與生產(chǎn)型核心企業(yè)擁有資金流動(dòng)性不同，貿(mào)易組織型核心企業(yè)受交易額較大使其金融服務(wù)主要依托商業(yè)銀行。同時(shí)，貿(mào)易型核心企業(yè)應(yīng)該成為商業(yè)銀行在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展重點(diǎn)，核心企業(yè)選擇與準(zhǔn)入尤為重要，由于業(yè)務(wù)模式信貸服務(wù)基礎(chǔ)依舊為倉(cāng)單質(zhì)押與平臺(tái)信息擔(dān)保，因此關(guān)鍵要素依舊沒(méi)變，首先，價(jià)格波動(dòng)性與趨勢(shì)；其次，物資倉(cāng)儲(chǔ)管理規(guī)范性、動(dòng)態(tài)庫(kù)存管理——物流配送等標(biāo)準(zhǔn)化，第三，交易平臺(tái)市場(chǎng)影響力與控制力，但線上管理形成的信息質(zhì)量與道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。如何設(shè)計(jì)、整合大型貿(mào)易企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)之間貿(mào)易結(jié)算融資需求與風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)鞏固大型客戶具有一定的商業(yè)價(jià)值。對(duì)電商貿(mào)易平臺(tái)，小額高頻結(jié)算、信貸需求與其消費(fèi)無(wú)縫咬合，其自建金融消費(fèi)公司核心資源優(yōu)勢(shì)明顯。

商業(yè)銀行自建ERP云服務(wù)形成產(chǎn)業(yè)鏈信息采集平臺(tái)。對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的再認(rèn)識(shí)，促使各商業(yè)銀行積極介入該業(yè)務(wù)模式，搶占市場(chǎng)拓展黃金期。商業(yè)銀行構(gòu)建免費(fèi)ERP云服務(wù)，為企業(yè)搭建企業(yè)購(gòu)銷存與財(cái)務(wù)信息化服務(wù)平臺(tái)；企業(yè)行業(yè)、運(yùn)營(yíng)管理等差異，意味著商業(yè)銀行首先需要做好企業(yè)信息規(guī)劃咨詢方案，提供模塊化配置的運(yùn)營(yíng)信息化平臺(tái)，這將成為該模式是否得以推廣的關(guān)鍵。盡管如此，企業(yè)信息化建設(shè)的優(yōu)勢(shì)有助于市場(chǎng)拓展。二是沿核心企業(yè)上下游路徑，通過(guò)ERP數(shù)據(jù)接入，形成點(diǎn)推動(dòng)面的市場(chǎng)推進(jìn)方式；具體經(jīng)歷客戶規(guī)模形成、到信息質(zhì)量控制、再到企業(yè)運(yùn)營(yíng)征信與信貸監(jiān)控等多維度模型構(gòu)建三大階段。

非銀機(jī)構(gòu)出路將體現(xiàn)為推動(dòng)在線產(chǎn)業(yè)鏈金融資產(chǎn)證券化。非銀機(jī)構(gòu)參與以企業(yè)間貿(mào)易為主的在線供應(yīng)鏈金融的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，在融資期限匹配、融資規(guī)模、響應(yīng)效應(yīng)并不具備先天優(yōu)勢(shì)，但資產(chǎn)證券化步伐的加快，為其提供了較為可行的市場(chǎng)空間，也是其核心資源所在。盡管如此，對(duì)商流、信息流與資金流的整合能力，尤其是結(jié)算與融資整合將成為其短板，前三大模式的發(fā)展基本可替代這一模式，價(jià)格因素與渠道通路以及規(guī)模效應(yīng)等將制約該模式的經(jīng)一步發(fā)展。