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    大股東控制權(quán)下股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績效的影響效果

    2015-09-17 15:53:39曾景茵
    商場現(xiàn)代化 2015年19期
    關(guān)鍵詞:公司績效股權(quán)激勵(lì)影響

    曾景茵

    摘 要:本文就針對(duì)大股東控制權(quán)下股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績效的影響效果進(jìn)行相關(guān)分析,并在此基礎(chǔ)上給出一定的完善方法與對(duì)策,旨在為日后各大公司的管理工作提供方簡單借鑒。

    關(guān)鍵詞:大股東控制權(quán);股權(quán)激勵(lì);公司績效;影響

    股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施,能促進(jìn)高管人員長期穩(wěn)定地為公司服務(wù),從而防止人才的流失,間接降低人力成本和招聘成本等。我國目前在股權(quán)激勵(lì)方案制定上還存在很多不足。因此,我國上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí),應(yīng)注重行權(quán)期、行權(quán)條件等多方面因素,根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)進(jìn)行設(shè)計(jì),完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì),確保股權(quán)激勵(lì)方案能有效實(shí)施。

    一、股權(quán)激勵(lì)與公司績效分析

    隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步,股權(quán)激勵(lì)在我國上市公司的應(yīng)用越來越廣泛,股權(quán)激勵(lì)得到如此重視,源于其深厚的理論基礎(chǔ)。從委托代理理論的角度來分析,身為委托人的股東希望公司業(yè)績良好從而能夠獲得較多的剩余收益,而身為代理人的高管人員卻有可能因?yàn)橄胍非笞约旱睦娑慌ぷ鳎踔镣ㄟ^操縱日常經(jīng)營活動(dòng)的事項(xiàng)來獲取私有收益。股東不可能時(shí)時(shí)刻刻對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督,因此管理層與股東之間因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱會(huì)造成代理問題,由此產(chǎn)生的代理成本不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。解決代理問題的方式有兩種:一種是有效的外部市場環(huán)境約束,一種是企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改善。由于我國資本市場發(fā)展尚不完善,外部市場規(guī)制方面的約束較弱,因此,企業(yè)內(nèi)部治理的完善更加有利于解決委托代理問題。

    因此,股權(quán)激勵(lì)以授予經(jīng)營者一定股份的形式,使高管人員的利益緊密結(jié)合公司利益。即便是出于自利的目的,管理層也會(huì)為了公司整體績效的改善而努力工作,在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的合理的情況下,管理層通過對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的努力獲得剩佘收益,這樣一來,即便是考慮信息不對(duì)稱因素,股權(quán)激勵(lì)也有助于緩和股東與管理層的矛盾,使管理層與企業(yè)在共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也共同享受收益。從人力資本理論的角度來說,股權(quán)激勵(lì)使管理層人員擁有企業(yè)的剩余價(jià)值索取權(quán),高管人員也同時(shí)扮演了企業(yè)股東的角色,因此,在日常管理經(jīng)營中,就會(huì)減少一些損害公司價(jià)值的行為,例如一些短期收益強(qiáng)卻不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展的投資項(xiàng)目等。

    二、大股東控制權(quán)與股權(quán)激勵(lì)效果分析

    大股東的收益包括與企業(yè)共享的收益和大股東私人收益兩方面。共享的收益是指大股東為企業(yè)整體業(yè)績的提升努力,重視企業(yè)剩余價(jià)值的索取,在這種情況下,大股東通過其控制權(quán)對(duì)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督,避免損害公司整體價(jià)值的行為出現(xiàn),對(duì)高管人員的行為也會(huì)進(jìn)行較嚴(yán)格的管制,在這種情況下,企業(yè)的整體業(yè)績會(huì)得到改善,所有與企業(yè)利益有關(guān)的人,都會(huì)分享到企業(yè)價(jià)值提升的好處,因此這種收益是“共享”的。私有收益是指比起剩余收益,大股東更加重視通過關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)侵占等方式獲取私人利益,這種情況下,企業(yè)可能因?yàn)榇蠊蓶|的自利被“掏空”,大股東無心監(jiān)管公司曰常經(jīng)營活動(dòng),此時(shí)管理層的自利行為可能也不會(huì)得到監(jiān)督約束,長此以往,企業(yè)整體價(jià)值會(huì)下降,除了大股東外,其他利益相關(guān)者也不會(huì)得到好處,因此稱之為“私有”收益。

    大股東控制權(quán)作用到股權(quán)激勵(lì)會(huì)有兩方面影響。一方面,大股東憑借其控制力,通過對(duì)管理層的監(jiān)督,促進(jìn)管理層對(duì)其職責(zé)的履行,當(dāng)管理層因自利行為要侵害公司利益時(shí),大股東可以抑制其對(duì)公司績效的侵害,此時(shí)大股東的作用表現(xiàn)為“監(jiān)督”。另一方面,當(dāng)大股東憑借其控制力通過關(guān)聯(lián)交易等手段對(duì)公司資金進(jìn)行占用,侵占上市公司財(cái)產(chǎn),甚至對(duì)上市公司進(jìn)行掏空時(shí),管理層的努力會(huì)被大股東掠奪,管理層會(huì)缺少努力的動(dòng)機(jī),股權(quán)激勵(lì)效果自然不好,這種情況下,大股東對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的影響就主要表現(xiàn)為“沖突”。

    三、優(yōu)化方法與策略

    1.保持適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中

    通過分析我們可以看出,我國民營企業(yè)的大股東監(jiān)督效果較好,可見,適當(dāng)?shù)拇蠊蓶|控制是有利于企業(yè)的發(fā)展的。對(duì)于民營企業(yè)的大股東控制權(quán)削減,不能盲目進(jìn)行。對(duì)于國有企業(yè)的大股東監(jiān)督作用,還要繼續(xù)加強(qiáng)。目前我國投資者保護(hù)機(jī)制尚不健全,相關(guān)法律也有待完善,過分分散的股權(quán)可能會(huì)使企業(yè)缺少實(shí)際控制人,導(dǎo)致經(jīng)理人控制企業(yè),其自利行為必然不利于企業(yè)的良好發(fā)展。因此,保持適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中,通過大股東的監(jiān)督來實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層的監(jiān)督,保護(hù)中小投資者的利益是十分必要的。在大股東持股比適當(dāng)?shù)那闆r下,大股東可以憑借其控制力,充分發(fā)揮監(jiān)督作用,對(duì)管理層進(jìn)行有效制約。為激勵(lì)大股東的監(jiān)督意愿,可以建立大股東聲譽(yù)機(jī)制,對(duì)于有良好聲譽(yù)的大股東,還可以給予適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策,調(diào)動(dòng)大股東參與經(jīng)營管理、監(jiān)督管理層的積極性。充分發(fā)揮大股東的正面監(jiān)督作用,使公司業(yè)績達(dá)到最大化。

    2.完善國有上市公司治理結(jié)構(gòu)

    雖然,我國上市公司大股東對(duì)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)督效應(yīng)較明顯,但是實(shí)證結(jié)果說明國有企業(yè)的大股東監(jiān)督效果比民營要弱。原因可能在于,一方面,國有企業(yè)所有者缺位,國有大股東對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理無法真正全面深入的參與,導(dǎo)致管理層自利行為無法受控,另一方面,國有企業(yè)可能承擔(dān)保障民生、就業(yè)等責(zé)任而有較高的預(yù)算軟約束,盈利目的性沒有非國有企業(yè)強(qiáng),國有大股東的監(jiān)督就較弱。因此,需要對(duì)國有控股上市公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。首先,政府是國有上市公司的大股東,國有上市公司的高管并不一定是通過經(jīng)理人的市場競爭篩選出來的,這就導(dǎo)致國有企業(yè)高管在能力等方面可能有所欠缺。另外,由于國有企業(yè)的特殊性質(zhì),很多高管對(duì)于企業(yè)的盈利目標(biāo)并無很高追求,反而更注重政治職位升遷,在這種情況下,股權(quán)激勵(lì)很難使其將自身的利益與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。

    四、結(jié)語

    總而言之,企業(yè)應(yīng)該充分加強(qiáng)董事會(huì)的監(jiān)督,避免股東與管理層的合謀。在管理層人員的甄選方面也要充分利用競爭機(jī)制,有必要建立一個(gè)完善的、有效率的、充滿競爭的經(jīng)理人市場。即企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督要與外部制約相結(jié)合,使經(jīng)理人有競爭、自覺約束的意識(shí)。同時(shí),企業(yè)內(nèi)部也要建立良好的考核機(jī)制及輪換機(jī)制,以更好地防止內(nèi)部人控制、經(jīng)營者道德風(fēng)險(xiǎn)等現(xiàn)象的出現(xiàn),從而更好地促進(jìn)企業(yè)的健康快速發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

    [1]徐旭.大股東控制權(quán)視角下股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究[D].湖南大學(xué),2014.

    [2]周仁俊,高開娟.大股東控制權(quán)對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的影響[J].會(huì)計(jì)研究,2012,05:50-58,94.

    [3]劉燕芳.股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)公司績效的影響研究[D].山東大學(xué),2013.

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