我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展研究

【摘 要】2008年的金融危機(jī)讓資產(chǎn)證券化這個(gè)詞更多的走入了國(guó)人的視野，有些人將其奉為神，有些人將其看作魔。資產(chǎn)證券化在國(guó)際市場(chǎng)尤其是美國(guó)已經(jīng)日臻成熟，在我國(guó)尚處于積極試點(diǎn)階段，但商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還是有很大的發(fā)展空間。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；資產(chǎn)證券化；發(fā)展

一、資產(chǎn)證券化的概念

美國(guó)學(xué)者加德納（Gardener）在1991年給出了資產(chǎn)證券化的一般性定義：資產(chǎn)證券化是將投資者和借款人通過(guò)金融市場(chǎng)得以全部或部分匹配的過(guò)程或工具。確切地說(shuō)，資產(chǎn)證券化就是以全部出事資產(chǎn)作為擔(dān)保，通過(guò)對(duì)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流，但又缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)其打包和重組，創(chuàng)建一種在金融市場(chǎng)上具有卓越流動(dòng)性的金融產(chǎn)品。簡(jiǎn)而言之，資產(chǎn)證券化就是一個(gè)將具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流通證券的過(guò)程。

“只要是有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)就可以考慮將其證券化”，揭示了資產(chǎn)證券化的精髓和核心。

二、銀行機(jī)構(gòu)發(fā)展資產(chǎn)證券化的原因

銀行機(jī)構(gòu)采用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的原因在于，它可以使停留在銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)產(chǎn)生價(jià)值。典型的資產(chǎn)有住房抵押貸款、企業(yè)債券、零售貸款以及信用卡貸款。促使銀行機(jī)構(gòu)對(duì)其部分資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行證券化的原因不外乎下面一種或幾種：為其資產(chǎn)進(jìn)行融資；平衡表資產(chǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)管理與信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。接下來(lái)，我們對(duì)這些原因逐個(gè)進(jìn)行解釋。

1.融資

銀行利用資產(chǎn)證券化可以達(dá)到：（1）支持資產(chǎn)增長(zhǎng)；（2）分散其融資混合并降低融資成本；（3）減少到期期限的不匹配。由于資產(chǎn)抵押市場(chǎng)的規(guī)模很大，相比僅僅使用傳統(tǒng)融資途徑的銀行機(jī)構(gòu)，采用資產(chǎn)證券化這種融資方式的銀行更能增加其貸款規(guī)模。

資產(chǎn)證券化也可以讓銀行分散其融資組合。對(duì)于銀行而言，它希望在所有融資途徑中尋找出最佳途徑，而在這個(gè)過(guò)程中，證券化發(fā)揮了很重要的作用，它可以幫助銀行減少融資成本。原因如下：資產(chǎn)證券化可以實(shí)現(xiàn)將發(fā)行債券機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)與發(fā)行證券本身的信用評(píng)級(jí)向相剝離，通常情況下，經(jīng)由特殊目的機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券的信用評(píng)級(jí)往往會(huì)高于銀行自己直接發(fā)行的債券的信用評(píng)級(jí)。

2.平衡表資產(chǎn)管理

銀行通常利用證券化來(lái)加強(qiáng)其平衡表上的資產(chǎn)管理，這可以達(dá)到以下目的：（1）減輕監(jiān)管資本的壓力；（2）減輕經(jīng)濟(jì)資本壓力；（3）分散資本來(lái)源。巴塞爾協(xié)議規(guī)定，銀行按其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例應(yīng)持有達(dá)到最低要求的資本。根據(jù)巴塞爾協(xié)議，對(duì)每100美元的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，銀行應(yīng)至少持有8美元資本；但是，對(duì)每個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的指派是有限定的。例如，除住房貸款以外，無(wú)論借入方的標(biāo)的信用評(píng)級(jí)有多高和該證券的質(zhì)量如何，客戶貸款的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)都是100%。由于特殊目的機(jī)構(gòu)不是銀行，它不受巴塞爾協(xié)議的約束。特殊目的機(jī)構(gòu)只需持有同其資產(chǎn)相當(dāng)?shù)馁Y本即可，這不是一個(gè)給定的量，卻明顯低于對(duì)于銀行8%限制的要求。雖然銀行在將平衡表的資產(chǎn)出售給特殊目的機(jī)構(gòu)后，并未獲得100%的監(jiān)管資本減持，但對(duì)其監(jiān)管資本的要求在證券化之后將會(huì)明顯下降，因?yàn)樗ǔ？梢垣@得被發(fā)行債券的“最初損失”。

3.風(fēng)險(xiǎn)管理

一旦資產(chǎn)被證券化，發(fā)行這些資產(chǎn)的銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露就會(huì)明顯降低，如果銀行沒(méi)有持有“最初損失”（最低等級(jí)的資本），這些信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被全部清償，因?yàn)橘Y產(chǎn)已經(jīng)出售給了特殊目的機(jī)構(gòu)。此外，資產(chǎn)證券化也可以移開(kāi)銀行平衡表上業(yè)績(jī)不太好的資產(chǎn)。因此，它有雙重的作用：一方面，它能夠降低信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過(guò)減少不良資產(chǎn)，它可以提升投資者對(duì)銀行的評(píng)估。其實(shí)，證券化還可以將資本從監(jiān)管資本中解脫出來(lái)，并且，如果不良資產(chǎn)能夠重新開(kāi)始帶來(lái)收益，或者違約的資產(chǎn)能夠被回收，這都會(huì)讓發(fā)行銀行從特殊目的機(jī)構(gòu)處獲得收益。

三、我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展思路

1.積極推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

目前各商業(yè)銀行依然將住房貸款、汽車(chē)貸款等具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)作為主要的試點(diǎn)資產(chǎn)，除此之外，部分銀行正在研究以信用卡分期產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。商業(yè)銀行可在本行現(xiàn)有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)需要設(shè)計(jì)、發(fā)行相應(yīng)的資產(chǎn)支持證券。

2.與券商資管合作推進(jìn)資產(chǎn)證券化

主要有兩種合作模式：一種是銀行和券商進(jìn)行合作，銀行將其所擁有的可以作為證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)讓給券商，形成信貸資產(chǎn)的真實(shí)出售。第二種是銀行向券商推薦其所知悉的成熟項(xiàng)目資源，由券商負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)立與管理，最終收益由雙方共享。當(dāng)前，第一種業(yè)務(wù)模式已經(jīng)有銀行和券商在推進(jìn)，但是還沒(méi)有結(jié)果。

3.承銷(xiāo)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)

將高速公路、供電、供水等有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，以及以工業(yè)廠房出租為主的物業(yè)公司、從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的城投類(lèi)公司等鎖定為目標(biāo)客戶。需要特別注意的是，資產(chǎn)支持票據(jù)推出的時(shí)間短，定向發(fā)行的方式使其流動(dòng)性受到限制，而我國(guó)對(duì)流動(dòng)性的利息補(bǔ)償又不高，所以，在資產(chǎn)抵押方面與私募債相比無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。這導(dǎo)致了市場(chǎng)中投資者熱情不高，融資客戶接受度低的狀況。

總而言之，資產(chǎn)證券化作為新興金融工具中的佼佼者，必將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，其未來(lái)究竟如何發(fā)展讓我們共同拭目以待。

參考文獻(xiàn)：

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[2]吳華.資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展探討[J].時(shí)代金融，2012.

作者簡(jiǎn)介：

吳佳洋（1989-），女，河北省廊坊市人，研究生，金融學(xué)專(zhuān)業(yè)。