田中精機(jī)IPO：業(yè)績下滑頹勢難扭 募資擴(kuò)產(chǎn)前景不明

韋順

與幾年前首次預(yù)披露情況相比較，田中精機(jī)經(jīng)營情況并無起色，近三年主營收入和凈利潤依然逐年下滑。并且在產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足的情況下，公司募投項(xiàng)目能否帶來效益是個(gè)很大的未知數(shù)。

距首次預(yù)披露的三年后，近日浙江田中精機(jī)股份有限公司（以下簡稱：田中精機(jī)）更新了公開發(fā)行的招股說明書。

本次發(fā)行數(shù)量合計(jì)不超過1，668萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將主要投資于年產(chǎn)1，000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)套電子線圈自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備項(xiàng)目。

令人失望的是，與幾年前首次預(yù)披露情況相比較，公司經(jīng)營情況并無起色，近三年主營收入和凈利潤依然逐年下滑。并且在產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足的情況下，難免讓眾多投資者擔(dān)心，公司募投項(xiàng)目究竟能否帶來效益，還是只能為公司帶來更重的產(chǎn)能負(fù)擔(dān)。

主營收入及凈利潤逐年下滑

招股說明書所提供的數(shù)據(jù)顯示，田中精機(jī)2012年、2013年和2014年的營業(yè)收入分別為17744.80萬元、15269.10萬元和12223.78萬元，近兩年同比增長率分別是-13.95%和-19.94%。此外，公司凈利潤隨之也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，報(bào)告期內(nèi)，其分別為4405.23萬元、3083.27萬元和2572.04萬元，同比增長率為-30%和-16.58%。（見表1）

上述數(shù)據(jù)表明，田中精機(jī)近幾年經(jīng)營非常不景氣。對此公司的解釋為：營業(yè)收入主要受下游電子元件生產(chǎn)廠商資本開支及設(shè)備采購需求變化的影響。2013 年和2014年公司營業(yè)收入較上年均有所下降，主要系受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，下游電子元件行業(yè)經(jīng)營壓力較大，相關(guān)廠商壓縮或延后了設(shè)備采購等資本開支，需求有所下滑所致。

為了了解更深入的情況，記者嘗試查詢行業(yè)數(shù)據(jù)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，近年來，中國電子信息產(chǎn)業(yè)年新開工建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量保持增長態(tài)勢，其中2011年中國電子信息產(chǎn)業(yè)新開工項(xiàng)目6，959個(gè)，同比增長53.0%；2012年及2013年新開工項(xiàng)目分別為7，571個(gè)和7，949個(gè)，較上年分別增長8.8%和5.0%。

從以上數(shù)據(jù)可見，雖然行業(yè)增速有所下降，但總體還是能夠保持正增長。在此情況下，田中精機(jī)收入增長速度明顯趕不上行業(yè)增速，因此，不排除公司在行業(yè)中的競爭力在減弱，市場份額或在下降。

另一方面，公司招股書顯示，2012年、2013年和2014年公司標(biāo)準(zhǔn)機(jī)的產(chǎn)量分別為351臺(tái)、315臺(tái)和231臺(tái)逐年下降。（見表2）然而，公司本次的募資投向?yàn)椤澳戤a(chǎn)1000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)套電子線圈自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備項(xiàng)目（即年產(chǎn)1000臺(tái)數(shù)控自動(dòng)化機(jī)器）”。在產(chǎn)能利用率在逐年下降的情況下，公司卻募資擴(kuò)產(chǎn)。姑且不談這些產(chǎn)能能否為公司帶來效益，擴(kuò)產(chǎn)后隨之大幅增加的各項(xiàng)費(fèi)用公司是否負(fù)擔(dān)得起也是個(gè)未知數(shù)。

對此，公司也作出風(fēng)險(xiǎn)提示：本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，公司資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將大幅增加，年均折舊及攤銷費(fèi)將增加約932.98萬元。若未來市場環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金投資項(xiàng)目的預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，則本公司存在因折舊和攤銷增加而導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

公司疑被迫降價(jià)促銷

田中精機(jī)產(chǎn)品主要包括數(shù)控自動(dòng)化繞線機(jī)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)、非標(biāo)準(zhǔn)機(jī)以及數(shù)控自動(dòng)化特殊設(shè)備。數(shù)據(jù)顯示，公司產(chǎn)品的定價(jià)非常不穩(wěn)定，尤其是非標(biāo)準(zhǔn)機(jī)，其單價(jià)由2012年度的80.42萬元大漲至2013年的153.33萬元，隨后又在2014年降至121.24萬元。（見表2）

并且，公司兩類主營產(chǎn)品的銷量也隨其價(jià)格而大幅波動(dòng)。這不僅顯示公司定價(jià)策略的不明確，也顯示了公司對下游的議價(jià)能力不強(qiáng)。公司為了提振低迷的銷售，只能采取降價(jià)促銷。同樣地，每當(dāng)公司提價(jià)，產(chǎn)品銷量總會(huì)下降。

對此，有業(yè)內(nèi)人士也表示擔(dān)憂，這種降價(jià)促銷的經(jīng)營策略長遠(yuǎn)來看并不能持續(xù)。同時(shí)，這顯示出公司暫未形成好的商業(yè)模式，在行業(yè)競爭中處于被動(dòng)。