兩融業(yè)務漸近天花板

陸澍敏

近日，管理層和投資者的目光集中在兩融業(yè)務上。先是一部分券商開始將一些股票調整出兩融標的，接著6月5日的證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上宣布消息：為促進證券公司融資融券業(yè)務規(guī)范有序發(fā)展，證監(jiān)會正在對《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》及相關業(yè)務規(guī)則進行修訂。與普通投資者對兩融業(yè)務迸發(fā)出的熱情相對，管理層對兩融業(yè)務的看法趨于保守，券商則是有心無力——在審計年報中披露了2014年年底凈資本的79家券商的凈資本總額為6038.21億元，而按照證金公司總經(jīng)理聶慶平此前“兩融余額不得超過券商凈資本4倍”的建議，擬定的兩融“天花板”規(guī)模為24152.84億元。按照目前兩融業(yè)務的增長速度，最多兩個半月后兩融業(yè)務就將達到天花板。當然，在市場泡沫聲漸起的此時為兩融降降火還是很有必要的，對于之前這輪大牛市，市場一直有“資金市”、“杠桿市”的質疑，而兩融業(yè)務的暫時見頂，正好能檢驗一下牛市的成色。

央企改制，一混就靈

交通銀行位列五大行之一，市值將近5000億，標準的大盤藍籌股，6月第一周居然走出兩個漲停，最終周漲幅達到24.12%，一改投資者心目中藍籌股慢慢吞吞的印象。市場傳聞交行近期很可能推出深化混改方案，作為國有大行，交行的這次混改很有可能將引入民營資本。5月20日，交通銀行董事長牛錫明曾在上海公開表示：“目前銀行業(yè)雖已有混合所有制之名，但尚未達到混合所有制之實，離充分市場化、商業(yè)化的現(xiàn)代商業(yè)銀行運行機制尚有差距。”那么此次交行可能推出的深化混改方案，很可能是銀行業(yè)名副其實的混合所有制改革的一次突破性探索。引入民營資本的“活水”，正是龐大臃腫的國有銀行業(yè)煥發(fā)生機的一次機會，而證券市場股價飆升，也正反映了資本市場對這一方案的認可。

重陽疲軟，對沖基金尷尬

大盤突破5000點，意味著牛市進入縱深階段，私募領頭羊重陽投資旗下多只產品卻跑輸了大盤。重陽投資旗下的私募基金分為對沖和純多，今年前五個月，上證指數(shù)漲了42.57%，創(chuàng)業(yè)板漲了140.72%，而重陽旗下的對沖基金總體盈虧平衡，純多基金雖然盈利，收益也僅為15%—30%之間。事實上，遭遇這種尷尬的不止重陽，曾經(jīng)和巴菲特共進午餐的私募教父趙丹陽，旗下四只產品也跑輸了指數(shù)0—20%。資本市場最不公平，昔日的明星基金經(jīng)理，集投資者萬千寵愛于一身的私募教父可能轉眼就被拋棄；資本市場也最為公平，曾經(jīng)的輝煌、閃光的履歷并不說明問題，一切都憑業(yè)績說話?？磥?，該怎樣應對這一輪大牛市，成了裘國根、趙丹陽們的新課題。