風格轉換嗎？

童第軼

A股從來就有“盤久必跌”的說法，11月份下旬市場終于由于無力上攻而出現(xiàn)快速調(diào)整，甚至于一度再次出現(xiàn)“千股跌?！钡膽K象。不過11月30日指數(shù)見底后迅速回升，在這個急跌到反彈的過程中可以發(fā)現(xiàn)一個明顯的異常：那就是以金融股為代表的藍籌股悄然走強，而前期漲幅比較大的中小創(chuàng)漸漸“退居二線”。

市場上再度吹起風格轉換的論調(diào)，或許風格切換很難一蹴而就，但無論如何切換的預期敞口已經(jīng)打開。從切換的內(nèi)在條件來看，今年以來，計算機板塊的漲幅即使經(jīng)過三季度的大幅調(diào)整后也仍已翻倍，而保險、券商板塊的漲幅仍然為負。從切換的外在條件來看，債券牛市正在風風火火地上演，國債指數(shù)一路走高，而收益率卻在不斷下行，大有破3%之勢，反觀二類藍籌，銀行、電器、交運等板塊股息率達到5%以上的個股已經(jīng)不在少數(shù)，藍籌5%的股息率與債券3%的收益率所形成的剪刀差已經(jīng)具備了吸引場外資金配置向其轉移的基礎?？傮w來看，對于風格切換能否如期完成仍需進一步觀察，但當前時點對于藍籌股的關注度有必要進一步提升。

但是，放眼未來成長股并未失去價值。首先，中國經(jīng)濟在調(diào)結構、促改革中，努力探尋新的增長點和新動力。產(chǎn)業(yè)發(fā)展失衡和部分產(chǎn)能過剩已引發(fā)各界高度關注。產(chǎn)業(yè)結構如何實現(xiàn)轉型升級，已成為中國經(jīng)濟能否順利找到新動力的關鍵。與傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩形成鮮明對比的是在高端制造和消費領域出現(xiàn)嚴重需求旺盛、供給不足的情況。其次，從凈利潤增速來看，高成長的公司理應享受高估值。投資講究的是對未來的預期，盡管從市盈率或者市凈率來講，二類股票相對八類股票顯得被低估，但從基本面上看，二類股票代表的上市公司盈利能力仍未發(fā)生改善。從三季報來看，上證綜指樣本股加權凈利潤增速為-12.5%，中小板指為18%，創(chuàng)業(yè)板指為28.6%。國內(nèi)資本目前來看更傾向于追逐真正高成長的股票。最后，“存量資金”博弈下，大盤藍籌難演大行情，中小創(chuàng)機會更大。近期大盤成交量極度低迷，從資金面來看，盡管貨幣政策寬松，但由于投資者風險偏好短期難以大幅改善，真正進入股市的資金目前來看比較有限，杠桿配資渠道被封堵，萬億以下的成交量將是新常態(tài)。市場將維持“存量為主，增量為輔”的狀態(tài)。賺錢效應下，資金更傾向于中小創(chuàng)。

市場出現(xiàn)了風格轉換的跡象，但是條件還未具備，所以對于真正的質地優(yōu)異的成長股絕不輕易放棄。與其執(zhí)念于風格是否轉換，還不如踏踏實實做個股研究，合理配置并適當控制倉位。