中期不宜盲目樂(lè)觀

臥龍

上周末收市后中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布融資融券例行檢查結(jié)果，中信證券等券商違規(guī)被處罰，暫停融資融券新開(kāi)賬戶三個(gè)月或警告等。同時(shí)中信證券大股東中信股份于1月13-16日減持中信證券超過(guò)3億股，持股比例從20%降至17%。

再加上其他所謂利空消息，1月19日中國(guó)股市大幅低開(kāi)，巨潮A股指數(shù)單日暴瀉5.6%，上證50指數(shù)急挫9.1%，金融股全線跌停，連市盈率只有6倍的銀行股亦不能幸免。另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）小跌0.5%，翌日則大升4.3%;創(chuàng)業(yè)板成份指數(shù)（399006）周二則創(chuàng)歷史新高，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)目捶ú怀闪ⅰ?月3日拙作中已經(jīng)表明我的看法：“……對(duì)于創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見(jiàn)頂甚至是世紀(jì)大頂?shù)恼f(shuō)法并不同意，因?yàn)楫?dāng)你見(jiàn)過(guò)更為瘋狂的頂部時(shí)便會(huì)發(fā)覺(jué)創(chuàng)業(yè)板原來(lái)可以如此瘋狂?！眽虔偪窳藛幔课此?，更瘋狂的陸續(xù)有來(lái)。

無(wú)疑，過(guò)去幾個(gè)月以上證50指數(shù)為代表的大型股上升幅度不小，上升速度相當(dāng)快。中信證券由去年10月的12.25元升至近期最高的37.25元，升幅2倍略多一點(diǎn);中國(guó)人壽由去年10月14.76元升至最高38.52元，升幅1.6倍;連銀行股中的中國(guó)銀行同期最大升幅亦達(dá)97%。但應(yīng)該知道，這些股票過(guò)去幾年一路下跌或者低位震蕩的，從未上升過(guò)，牛市降臨出現(xiàn)快速上升的局面極為正常，正如一個(gè)餓了三四日的人突然可以吃大餐，難道風(fēng)殘卷月般吃完叫過(guò)快嗎？難道這不是正常表現(xiàn)嗎？有人認(rèn)為是管理層擔(dān)心快牛變瘋牛，于是出手為牛市降溫，才有證監(jiān)會(huì)檢查融資融券后延遲至1月16日才發(fā)布檢查結(jié)果，而非當(dāng)時(shí)便公布。

再有中信股份減持中信證券超3億股被質(zhì)疑涉嫌內(nèi)幕交易，盡管中信股份發(fā)布澄清公告，指減持股份乃正常經(jīng)營(yíng)決策，但無(wú)法釋除公眾疑慮，因?yàn)?007年著名的“5.30半夜雞叫”調(diào)高印花稅前夕，當(dāng)時(shí)的中信證券發(fā)起人股東中信國(guó)安集團(tuán)同樣是大手減持中信證券股份1.24億股。正如《功夫熊貓》中的烏龜長(zhǎng)老所言：世間上，哪有這么多巧合？！

不必探究事實(shí)真相如何，我以為，任何人倘若認(rèn)為股市上升速度過(guò)快危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)或者對(duì)股市不利的看法顯然是膚淺的（我相信不少?gòu)奈闯催^(guò)股票的所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會(huì)對(duì)此憂心忡忡）。股市便是股市，走勢(shì)是由市場(chǎng)所有參與者的買(mǎi)賣(mài)所決定的，當(dāng)市場(chǎng)看法一致時(shí)，便會(huì)出現(xiàn)快速的波動(dòng)。去年10月以來(lái)，股市中大多數(shù)投資者尤其是大戶一致認(rèn)為中國(guó)股市的熊市結(jié)束，進(jìn)入牛市，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2015年將見(jiàn)底，于是才有如此快速上升的行情。

牛市啟動(dòng)的信號(hào)是去年11月24日人民銀行宣布減息。股市走勢(shì)不能規(guī)定要慢牛，特別是中國(guó)股市，若牛市都要按規(guī)定走慢牛，這還是股市嗎？想慢牛并不難，但因?yàn)榘l(fā)動(dòng)牛市的目的不純正，則慢牛絕不可能。如中信證券般前幾年走勢(shì)底部橫盤(pán)，橫著有多長(zhǎng)，豎起來(lái)便有多高，這是股市常識(shí)。你又豈能要求中信證券上升時(shí)慢牛，每月只能升3%或5%？

這不，處罰券商、股東減持加中信期貨會(huì)員大量增加期指空單及中信研究員拋出看淡券商股的報(bào)告，導(dǎo)致藍(lán)籌股全面暴跌，市盈率僅7倍的銀行股全體跌停板，但翌日市盈率超70倍的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻再創(chuàng)歷史新高，難道這是管理層所愿意看見(jiàn)的？政策調(diào)控股市再以往并不鮮見(jiàn)，但隨著股市規(guī)模的壯大，政策的即時(shí)影響力愈來(lái)愈小。

1994年7月底的“三大救市政策”，上證指數(shù)不足兩個(gè)月升2.2倍;1996年12月《人民日?qǐng)?bào)》社論及升跌停板制度推出，10個(gè)交易日上證指數(shù)跌32%;2001年10月減印花稅，上證指數(shù)兩個(gè)交易日升15%;2002年“6.24”暫停國(guó)有股減持，上證指數(shù)兩個(gè)交易日僅升12%;2007年“5.30”加印花稅5個(gè)交易日跌21%;最近的一次查融資融券，上證指數(shù)僅跌1日7.7%。證監(jiān)會(huì)連夜發(fā)布公告，澄清并非如一些市場(chǎng)人士所認(rèn)為的聯(lián)合打壓股市，翌日指數(shù)立刻回升。反映A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)的巨潮A股指數(shù)（399317）周四創(chuàng)近期新高，對(duì)于看空者又是一個(gè)回?fù)簟?/p>

本輪牛市如一場(chǎng)喜宴，作為喜宴的主人家若認(rèn)為一部分賓客吃相太差（近幾個(gè)月部分藍(lán)籌股上升速度較快、升幅較大）而當(dāng)面斥責(zé)未免太過(guò)不近人情;而另一部分賓客表現(xiàn)亦不敢恭維（A股有超過(guò)500只股票市盈率100倍以上），但卻未見(jiàn)主人家行動(dòng)，厚此薄彼令人失望。

一位微博網(wǎng)友留言獲得456個(gè)贊：“買(mǎi)6倍市盈率都不到的工商銀行就想收益能比存定期高點(diǎn)？貪心嗎？有錯(cuò)嗎？還給我來(lái)個(gè)跌停，創(chuàng)業(yè)板的股票幾百倍市盈率還天天升，你們不去管內(nèi)幕交易，人為造成股災(zāi)?！蓖粫r(shí)間，中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)姜建清于亞洲金融論壇上表示，目前中資商業(yè)銀行的股票估值偏低，但盈利卻高于海外商業(yè)銀行，如工行PE、PB都非常低。顯然，這場(chǎng)喜宴的主人家之舉令賓客甚為不滿。

事實(shí)上，為牛市降溫的舉措僅僅是制造了A股單日暴跌，但已經(jīng)令管理層陷入兩難境地，接下來(lái)股市繼續(xù)急升會(huì)否繼續(xù)調(diào)控？不調(diào)控，便等于向市場(chǎng)認(rèn)錯(cuò);調(diào)控，恐怕民意反彈更甚。但我相信，既然已經(jīng)洗濕了頭，唯有繼續(xù)下去，但方式可能更為隱晦。被批準(zhǔn)實(shí)行T+0交易的跨境ETF周四全線飚升，溢價(jià)甚高，反映出證監(jiān)會(huì)此舉不當(dāng)。T+0應(yīng)當(dāng)首先于藍(lán)籌股實(shí)行，現(xiàn)卻首先于小型ETF實(shí)行，與打壓藍(lán)籌股舉動(dòng)聯(lián)系起來(lái)讓投資者有個(gè)錯(cuò)覺(jué)：鼓吹投機(jī)！為未來(lái)的泡沫爆破埋下隱患（此是后話，不表）。

觀察巨潮A股指數(shù)走勢(shì)，牛市浪1似乎已經(jīng)進(jìn)入子浪v階段。去年5月2498點(diǎn)至10月9日的3275點(diǎn)為子浪i，3275點(diǎn)回落至27日的3102點(diǎn)為子浪ii，3102點(diǎn)升至2015年1月9日的4089點(diǎn)為子浪iii，4089點(diǎn)跌至19日的3804點(diǎn)為子浪iv，目前進(jìn)入子浪5上升。子浪iii上升987點(diǎn)，若子浪v的升幅為子浪iii的0.618倍，則子浪v的目標(biāo)是4414點(diǎn)附近。未來(lái)浪2的回吐，大致上應(yīng)當(dāng)看1浪iv的3804點(diǎn)，或者1浪iii的小浪4低點(diǎn)3638點(diǎn)。相應(yīng)地，上證指數(shù)因近日已經(jīng)弱于巨潮A指，故1浪v大約看3500-3700點(diǎn)，與2009年的3478點(diǎn)相若或略高。而未來(lái)浪2至調(diào)整大約介乎2800-3100點(diǎn)之間。ROC（30）已經(jīng)顯著下跌，其20MA亦掉頭回落，RSI（17）出現(xiàn)多重背馳，20日成交均量持續(xù)下行，連MACD（25，50）發(fā)出賣(mài)出信號(hào)后反抽，因此投資者中期不宜盲目樂(lè)觀。上周文章中提出疑問(wèn)：此輪牛市是否在兩者之間？抑或是甚至比1996年牛市更強(qiáng)？就目前所見(jiàn)，由于管理層的政策調(diào)控介入，牛市強(qiáng)度大致在兩者之間。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>