大額存單來了，利率市場化還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

鹿小鹿

6月2日央行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，允許銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)向個(gè)人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等發(fā)行大額存單。時(shí)間過去不到十天，包括工、農(nóng)、中、建四大銀行在內(nèi)的9家銀行就在宣布，將在15日起發(fā)行首批大額存單，意味著這一新生事物已經(jīng)來到我們身邊。雖然對于絕大多數(shù)人來說，大額存單還很陌生，但或許就在不遠(yuǎn)的將來，它會(huì)成為普通百姓喜聞樂見的理財(cái)工具。

大額存單到底是什么呢？其實(shí)，它可能是商業(yè)銀行推出的負(fù)債產(chǎn)品中看上去最通俗的一個(gè)了。它是由存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證，屬一般性存款，納入存款保險(xiǎn)范圍。從表面看大額存單跟普通的定期存款挺像的，區(qū)別似乎只有“大額”兩個(gè)字，但其背后還有更深刻的意義。

對于普通儲(chǔ)戶來說，最大的差異就是可以轉(zhuǎn)讓。以前的定期存款若要想提前收回，就要損失一部分的利率。而在央行發(fā)布的大額存單管理辦法中明確規(guī)定，大額存單雖不能提前支取，但可在第三方平臺(tái)轉(zhuǎn)讓，也可通過銀行自有渠道辦理提前支取和贖回，相比之下具有較高流動(dòng)性，利息方面損失也較小。所以這方面對于儲(chǔ)戶來說，確實(shí)也是一件好事。

除此之外，由于門檻相對較高，大額存單的利率也會(huì)比普通存款高不少。從現(xiàn)在各家銀行的執(zhí)行情況來看，大額存單利率均為基準(zhǔn)利率上浮40%，為3.15%，相較現(xiàn)在各大型銀行普遍執(zhí)行的上浮20%的利率，有明顯優(yōu)勢。加之大額存單在期限上包括1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年、18個(gè)月、2年、3年和5年共9個(gè)品種，期限結(jié)構(gòu)相較存款的更為靈活，其相對于存款的吸引力更大。

其實(shí)不單單是存款市場，保本理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)受到影響。5月份降息之后，保本理財(cái)產(chǎn)品的收益率出現(xiàn)了大幅下滑，就連普遍認(rèn)為收益率較高的城商行，也鮮有年化收益率超過5%的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。所以，從收益率上看，保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品相比大額存單，高收益優(yōu)勢幾乎完全喪失。而從風(fēng)險(xiǎn)類型來看，大額存單基本上可以屬于無風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品，相對于理財(cái)產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)上優(yōu)勢明顯。因此，可以預(yù)見會(huì)有一部分的保本理財(cái)產(chǎn)品客戶轉(zhuǎn)投大額存單的懷抱。

投資者層面對于大額存單當(dāng)然歡迎，而在國家和金融行業(yè)層面，大額存單更肩負(fù)著利率市場化的深刻意義。

在業(yè)內(nèi)人士看來，發(fā)行利率以市場化方式確定，才是大額存單的最大亮點(diǎn)。

從發(fā)行機(jī)制看，大額存單從一開始就有所不同，實(shí)現(xiàn)了較高程度的市場化。以前的各種新金融產(chǎn)品，往往會(huì)經(jīng)歷審批、審核再逐步放開的過程。而大額存單的發(fā)行機(jī)構(gòu)，只需于每年首期大額存單發(fā)行前向央行備案年度發(fā)行計(jì)劃，具體什么時(shí)間點(diǎn)發(fā)、發(fā)多少，金融機(jī)構(gòu)有相當(dāng)?shù)淖灾骺臻g，可以根據(jù)市場情況和自身經(jīng)營需要擇機(jī)而定。

從當(dāng)前情況看，由于在上一次降息之后各商業(yè)銀行并未出現(xiàn)集體“一浮到頂”的行為，因市場定位和市場程度化差異而引起的利率差異將表現(xiàn)得更為明顯，利率市場化的市場基礎(chǔ)已經(jīng)形成。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，我國的利率市場化進(jìn)程已走過20多年，基本遵循先貸款后存款、先長期后短期、先大額后小額的路徑。如今，人民幣貸款利率已于2013年7月全面放開；去年11月央行將存款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.2倍，今年4月20日繼續(xù)擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間至1.3倍，5月11日又上浮到1.5倍，并推出存款保險(xiǎn)制度。這次大額可轉(zhuǎn)讓存單作為由銀行發(fā)行的定期存款憑證，采用市場定價(jià)利率，表明存款利率市場化又向前邁進(jìn)了一大步。國外的經(jīng)驗(yàn)來看，大額存單的推出意味著利率市場化進(jìn)程已接近尾聲，存款利率的上限完全放開可能就在不久的將來。

雖然離完全放開還差小額存款利率這一“臨門一腳”，但大額存單的出現(xiàn)，已經(jīng)標(biāo)志著利率市場化布局已棋至終局。大額存單來了，利率市場化不會(huì)遠(yuǎn)了。