高管隱性薪酬對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

胡宏偉 劉群英

摘 要：近年來(lái)，隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，高管隱性薪酬日益受到學(xué)者們的關(guān)注。目前，高管隱性薪酬對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響尚未得到一致結(jié)論。本文通過(guò)對(duì)高管隱性薪酬對(duì)企業(yè)價(jià)值影響現(xiàn)狀的分析，進(jìn)一步提出相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：高管隱性薪酬；企業(yè)價(jià)值；對(duì)策

一、引言

隨著媒體對(duì)上市公司高管薪酬的大量關(guān)注和報(bào)道，高管薪酬越來(lái)越引起人們的關(guān)注。但是上市公司年報(bào)中所列示的薪酬就是高管的所有收益嗎？事實(shí)表明，年報(bào)中的薪酬只是高管收益的一部分，更多的是未在年報(bào)中進(jìn)行披露的隱性薪酬，需要人們?nèi)リP(guān)注。一方面，企業(yè)給予高管一定的隱性報(bào)酬，在一定程度上可以滿足管理層的生理、安全、歸屬、自我實(shí)現(xiàn)的需要，從而提升企業(yè)績(jī)效。但是另一方面，當(dāng)公司處于經(jīng)濟(jì)效益較差的狀況時(shí)，高管人員為了滿足自己的私人利益，就會(huì)采取各種手段攫取各種資源來(lái)滿足自己的經(jīng)濟(jì)利益，從而不利于企業(yè)業(yè)績(jī)的提升。因此，有必要對(duì)高管隱性薪酬進(jìn)一步的研究。

二、研究綜述

國(guó)外學(xué)者對(duì)高管隱性薪酬的研究。近年來(lái)，Rajan 和 Wulf（2006）率先通過(guò)實(shí)證分析的方法來(lái)研究隱性薪酬。在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，他們主要研究的是美國(guó)上市公司CEO使用專機(jī)及專車，研究得出：公司給CEO配置一定的專機(jī)和專車，可以提高管理層的工作效率，即隱性薪酬的存在是合理的。

國(guó)內(nèi)學(xué)者也越來(lái)越重視對(duì)高管隱性薪酬的研究。李艷麗、孫劍非和伊志宏（2008）為了研究隱性薪酬與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系，選擇上市公司2003年-2006年的A股年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司給予高管隱性薪酬時(shí)，公司績(jī)效明顯會(huì)變差，即隱性薪酬與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，這一負(fù)相關(guān)關(guān)系在代理成本高的公司中更加顯著。

三、高管隱性薪酬對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響現(xiàn)狀

近年來(lái)，隨著學(xué)術(shù)界對(duì)高管隱性薪酬的關(guān)注，對(duì)其的研究也進(jìn)一步加深。目前，對(duì)高管隱性薪酬的研究主要分為效率觀和代理觀兩種觀點(diǎn)。

1.高管隱性薪酬對(duì)企業(yè)價(jià)值的正面影響（效率觀）

大量研究表明，高管隱性薪酬在一定程度上可以起到激勵(lì)作用。企業(yè)給予高管隱性薪酬可以提高高管在公司中的威望、地位，可以在一定程度上減少交易成本。研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)高管的薪酬大約是中國(guó)高管薪酬的10倍，表明在我國(guó)現(xiàn)階段，企業(yè)給予高管的薪酬普遍較低，高管從企業(yè)所獲得的現(xiàn)金收入可能無(wú)法滿足自己的物質(zhì)、生理、安全、自我實(shí)現(xiàn)的需要，此時(shí)企業(yè)給予高管一定的隱性收入，可以提高高管的生活水平，高管也就更依賴于這種隱性收入，這種高管產(chǎn)生的對(duì)企業(yè)的高度依賴性會(huì)使高管更加努力的為企業(yè)工作，從而使高管和企業(yè)達(dá)到“雙贏”的目的，提升企業(yè)價(jià)值；特別是在國(guó)有企業(yè)中，由于高管薪酬受到嚴(yán)格的管制，這種對(duì)高管的激勵(lì)作用更顯著。

2.高管隱性薪酬對(duì)企業(yè)價(jià)值的負(fù)面影響（代理觀）

現(xiàn)代公司制企業(yè)中，企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)不一致時(shí)，高管為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化會(huì)違背所有者的利益從公司獲取額外收益。大量研究表明：當(dāng)股東比較分散，管理層持股比例過(guò)低，管理者為了自身的利益就會(huì)通過(guò)獲取額外津貼、給自己配備豪華辦公室等（獲取隱性薪酬的方式）方式來(lái)追求自身利益最大化，從而不利于企業(yè)價(jià)值的提升，損害股東利益的同時(shí)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更差的經(jīng)濟(jì)效益。

四、消除高管隱性薪酬不利于企業(yè)價(jià)值的對(duì)策

目前，國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，高管隱性薪酬不利于企業(yè)的發(fā)展。為了更好地規(guī)范高管隱性薪酬，提出以下對(duì)策：

1.規(guī)范上市公司信息披露行為，完善公司治理機(jī)制

隱性薪酬本身具有隱蔽性的特點(diǎn)，不易于被察覺(jué)，很容易成為高管謀取私人利益的工具。政府應(yīng)制定相應(yīng)的上市公司信息披露政策，進(jìn)一步完善高管隱性薪酬披露準(zhǔn)則。高管隱性薪酬透明度的增強(qiáng)不僅方便國(guó)家監(jiān)管部門、民眾對(duì)上市公司的監(jiān)督，而且方便學(xué)術(shù)界對(duì)高管隱性薪酬的研究，從而更好地指導(dǎo)實(shí)踐。

2.完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，健全監(jiān)督管理機(jī)制

在我國(guó)企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)中高管隱性薪酬泛濫的現(xiàn)象極為嚴(yán)重，政府應(yīng)制定相應(yīng)的法規(guī)進(jìn)行約束的規(guī)范。審計(jì)委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)、提名委員會(huì)和戰(zhàn)略委員會(huì)等監(jiān)督機(jī)構(gòu)能夠有效規(guī)范高管人員的在職消費(fèi)程度。但是，作用并不明顯。一方面，加快推進(jìn)我國(guó)上市公司四委建立的同時(shí)出臺(tái)更加有效地約束機(jī)制；另外還需根據(jù)我國(guó)實(shí)際，進(jìn)行必要的改革。例如，要對(duì)薪酬委員會(huì)進(jìn)行內(nèi)部改革，使之真正獨(dú)立制定薪酬方案，充分發(fā)揮貨幣薪酬對(duì)高管人員的激勵(lì)作用。

3.完善經(jīng)理人市場(chǎng)

目前，我國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)還不完善，經(jīng)理人聘任制度存在很多缺陷。特別是在我國(guó)國(guó)有企業(yè)中，很多高管都是國(guó)資委直接任命的，他們更有機(jī)會(huì)通過(guò)各種途徑謀取私利。因此，我們應(yīng)該建立完善的經(jīng)理人選拔制度，高管在選拔時(shí)應(yīng)秉承公開(kāi)、公平競(jìng)爭(zhēng)的原則，同時(shí)當(dāng)高管違規(guī)違紀(jì)時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)的懲罰。建立經(jīng)理人之間互相競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制，提高高管工作的積極性，提高企業(yè)的治理效率。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳冬華，陳信元，萬(wàn)華林.國(guó)有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費(fèi)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（2）：92-101.

[2]羅宏，黃文華.國(guó)企分紅、在職消費(fèi)與公司業(yè)績(jī)[J].管理世界，2008（09）：139.

[3]Lambert.The Modern Corporation and Private Property，Harvourt，Brace and World Inc[M].New York，revised edition，1987.

[4]Rajan R.G，Wulf J.Are perks purely managerial excess？[J].Journal of Political Economy.2006（1）：1-33.

作者簡(jiǎn)介：胡宏偉（1988- ），女，河南駐馬店人，沈陽(yáng)理工大學(xué)2013級(jí)企業(yè)管理碩士