普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究

張宏亮

摘 ? 要：陜西地處我國(guó)西北經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，發(fā)展普惠金融對(duì)平衡城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的意義重大。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，首次使用涉農(nóng)貸款、下崗失業(yè)人員貸款等普惠金融發(fā)展指標(biāo)，并將其綜合為個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)、產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)和農(nóng)村普惠金融發(fā)展指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，借助協(xié)整理論和VAR模型研究普惠金融發(fā)展對(duì)平衡城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的效應(yīng)。實(shí)證研究結(jié)果顯示：個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)提高對(duì)于縮小城鄉(xiāng)收入差距具有積極作用，而且兩者互為因果關(guān)系，其效應(yīng)的顯現(xiàn)也不存在時(shí)滯性;農(nóng)村普惠金融發(fā)展指數(shù)的提高對(duì)于減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并無(wú)顯著作用，產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)的提高有助于減小經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，但存在3個(gè)季度的滯后期。在發(fā)展普惠金融方面，建議通過(guò)創(chuàng)新普惠金融產(chǎn)品，提升金融服務(wù)的覆蓋面，不斷提升普會(huì)金融發(fā)展的深度和廣度。同時(shí)，建立普惠金融發(fā)展監(jiān)測(cè)體系，并加強(qiáng)金融和財(cái)政政策的支持，持續(xù)提升政策的著力點(diǎn)和有效性。

關(guān)鍵詞：普惠金融;經(jīng)濟(jì)效應(yīng);協(xié)整;VAR

中圖分類號(hào)：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1674-0017-2015（5）-0064-06

一、引言

2013年11月，中國(guó)共產(chǎn)黨的十八屆三中全會(huì)正式提出發(fā)展普惠金融，這也是“普惠金融”首次寫(xiě)入黨的執(zhí)政綱領(lǐng)，足以體現(xiàn)出當(dāng)前我國(guó)發(fā)展“普惠金融”的重要性。發(fā)展普惠金融，有利于從廣度和深度上進(jìn)一步完善金融體系，推動(dòng)金融市場(chǎng)向那些更加貧困和更加偏遠(yuǎn)的地區(qū)開(kāi)放，最大限度地提供金融服務(wù)，而且還可以增強(qiáng)社會(huì)公平，通過(guò)降低享受金融服務(wù)的門(mén)檻，實(shí)現(xiàn)人人都有平等機(jī)會(huì)獲得金融服務(wù)這樣一個(gè)理念。陜西地處西部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后，發(fā)展普惠金融能夠使在傳統(tǒng)金融中無(wú)法正常得到金融服務(wù)的中小企業(yè)、微型企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)者、農(nóng)戶以及貧困人群能夠享受到基本的金融服務(wù)，促進(jìn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)民生改善，促進(jìn)共同富裕，實(shí)現(xiàn)全省經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、持續(xù)發(fā)展，對(duì)于處于轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵時(shí)期的陜西意義重大。本文的研究正是基于這一視角展開(kāi)，通過(guò)分析普惠金融發(fā)展對(duì)于促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展以及減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的效應(yīng)，探索陜西省普惠金融發(fā)展的優(yōu)化路徑，從而實(shí)現(xiàn)陜西經(jīng)濟(jì)與金融更加和諧的發(fā)展。

二、文獻(xiàn)梳理

（一）普惠金融的概念

普惠金融是在小額信貸和微型金融的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，其發(fā)展經(jīng)歷了從以扶貧為宗旨，到扶貧和機(jī)構(gòu)自身可持續(xù)并重的轉(zhuǎn)變過(guò)程。普惠金融體系（inclusive financial system）是聯(lián)合國(guó)在“2005 國(guó)際小額信貸年”推出的一個(gè)新的概念，是指每個(gè)發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該通過(guò)政策、立法和規(guī)章制度的支持，建立一個(gè)持續(xù)的、可以為人們提供合適產(chǎn)品和服務(wù)的金融體系。杜曉山（2006）等最早將普惠金融的理念介紹到中國(guó)，認(rèn)為普惠性金融是國(guó)家主流金融體系的有機(jī)組成部分，能提供高質(zhì)量的金融服務(wù)以滿足大規(guī)模群體的金融需求，且主要致力于拓展更貧困和更偏遠(yuǎn)地區(qū)的客戶群體、降低金融需求群體和服務(wù)提供者雙方的成本。綜合上述概念，本文更加認(rèn)同的普惠金融是指以豐富的形式、為廣泛的對(duì)象提供的金融支持服務(wù)，尤其關(guān)注處于弱勢(shì)地位的金融服務(wù)需求者能否從正規(guī)渠道公平地獲得所需的金融產(chǎn)品或服務(wù)。

（二）研究文獻(xiàn)綜述

國(guó)外對(duì)普惠金融的研究起步較早，也具有更好的系統(tǒng)性，研究的內(nèi)容涉及普惠金融理論、小企業(yè)融資、家庭融資的獲取等方面。在普惠金融理論方面，Demirgüc-Kunt and Levine（2007）在總結(jié)之前學(xué)者的研究成果后，認(rèn)為就現(xiàn)代發(fā)展理論而言，金融的包容性發(fā)展應(yīng)是發(fā)展議程的核心，要解決金融部門(mén)的不完善，還需要與再分配政策結(jié)合起來(lái)，這樣才能達(dá)到一個(gè)穩(wěn)定的均衡。在中小企業(yè)融資方面，普遍認(rèn)為降低金融準(zhǔn)入壁壘有助于小企業(yè)融資。Beck，Demirgüc-Kunt，and Maksimovic（2005）的調(diào)查研究顯示，在融資方面，小企業(yè)比大企業(yè)有更多的障礙，這對(duì)擴(kuò)展小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和活力是不利的。在此基礎(chǔ)上，Aghion，F(xiàn)ally，and Scarpetta（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，降低金融準(zhǔn)入壁壘，尤其有利于小企業(yè)的發(fā)展。在以減輕貧困和緩解風(fēng)險(xiǎn)為目的的家庭融資方面，多數(shù)學(xué)者已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，即共享式金融的發(fā)展有利于降低不平等和減少貧困。如Karlan and Zinman（2006）的研究指出，適當(dāng)放松消費(fèi)貸款申請(qǐng)人的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)貸款的分配進(jìn)行隨機(jī)選擇，這才有助于繞開(kāi)一些偏見(jiàn)，從而更有助于借款人收入水平的增加，而不會(huì)致使其家庭受到饑餓甚至貧困。相對(duì)于國(guó)外的研究，國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究起步較晚，目前主要集中在對(duì)普惠金融的必要性、影響因素和體系構(gòu)建，以及農(nóng)村普惠金融發(fā)展和中小企業(yè)融資困境等方面進(jìn)行的研究，如焦瑾璞（2010）認(rèn)為普惠金融體系是小額信貸及微型金融的延伸和發(fā)展，其實(shí)質(zhì)上也是一種金融公平的體現(xiàn)。同時(shí)指出，在建立普惠金融體系中，政府應(yīng)在提供金融創(chuàng)新空間、宏觀政策制定、財(cái)政激勵(lì)等方面擔(dān)當(dāng)重要角色。王曙光、王東賓（2011）強(qiáng)調(diào)在中國(guó)普惠金融體系的構(gòu)建中，通過(guò)農(nóng)村金融改革阻斷雙重二元金融結(jié)構(gòu)、調(diào)整農(nóng)村金融的“制度性安排”在其中起到了主要作用。邢樂(lè)成，王延江（2013）從普惠金融視角研究了中小企業(yè)融資問(wèn)題，認(rèn)為解決中小企業(yè)融資困境的根本途徑是是用普惠金融理念建立一種全新的小微企業(yè)外源融資體系。

（三）本文的研究方向及創(chuàng)新之處

從國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究看，對(duì)于普惠金融的研究更多集中在理論探討、體系建立、弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)主體融資等方面，通過(guò)實(shí)證分析研究普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)并不多見(jiàn)。基于此，本文的研究重點(diǎn)是通過(guò)實(shí)證分析，研究區(qū)域普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，如收入差距縮小、城鄉(xiāng)平衡發(fā)展等方面，進(jìn)而在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下探索區(qū)域普惠金融發(fā)展的有效路徑。

本文的新穎之處主要是兩個(gè)方面：一是在指標(biāo)選擇上首次使用涉農(nóng)貸款、下崗失業(yè)人員小額貸款、助學(xué)貸款、農(nóng)戶貸款等更加真實(shí)反映普惠金融發(fā)展的指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析;二是在實(shí)證研究的視角上，著重分析普惠金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展和減小波動(dòng)性的效應(yīng)，這在當(dāng)前研究普惠金融的文獻(xiàn)中也不多見(jiàn)。

三、陜西省普惠金融發(fā)展的總體情況與特征

陜西地處我國(guó)西北欠發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，普惠金融發(fā)展的空間廣闊。特別是近年來(lái)，在金融、財(cái)政等優(yōu)惠政策的支持下，陜西省普惠金融取得了快速的發(fā)展，對(duì)民生領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)、弱勢(shì)群體的金融支持力度不斷增大。

（一）普惠金融呈現(xiàn)快速發(fā)展

一是在信貸方面，對(duì)“三農(nóng)”領(lǐng)域、弱勢(shì)群體和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)薄弱環(huán)節(jié)的支持力度不斷增大。截至2013年末，全省農(nóng)戶貸款余額1687.66億元，下崗失業(yè)人員小額貸款余額92.25億元，助學(xué)貸款余額44.68億元，近7年來(lái)平均年增速分別為21.61%、76.78%和29.19%，遠(yuǎn)高于同期各項(xiàng)貸款的增速，小微企業(yè)貸款余額1877.70億元，同比增長(zhǎng)35.57%。二是在證券方面，不斷創(chuàng)新融資模式，不斷拓寬中小企業(yè)融資渠道。2010年，陜西成功發(fā)行首支中小企業(yè)集合票據(jù)，發(fā)行規(guī)模2.21億元。2013年，陜西省順利進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)私募債試點(diǎn)省份，國(guó)德電氣發(fā)行中小企業(yè)私募債融資1.5億元。三是在保險(xiǎn)方面，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)高速發(fā)展，創(chuàng)新保險(xiǎn)模式助力小微企業(yè)融資。2013年，全省農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入5.39億元，同比增加75%，增速居全國(guó)第三，同時(shí)還通過(guò)保險(xiǎn)模式創(chuàng)新助力小微企業(yè)融資，近3年累計(jì)為全省各類小微企業(yè)、個(gè)體商戶及個(gè)人累計(jì)提供風(fēng)險(xiǎn)保障23.35億元。

（二）普惠金融品種日益豐富

普惠金融的概念是2005年正式提出的，但在此之前陜西已經(jīng)存在普惠金融產(chǎn)品，如助學(xué)貸款、下崗失業(yè)人員貸款、小額保險(xiǎn)等。隨著金融發(fā)展的不斷深化，普惠金融產(chǎn)品不斷深化。在信貸領(lǐng)域，相繼出現(xiàn)了針對(duì)個(gè)人的個(gè)人創(chuàng)業(yè)貸款、農(nóng)戶聯(lián)保貸款、林權(quán)抵押貸款等，針對(duì)中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈貸款、循環(huán)貸等，更加注重結(jié)合客戶的自身特點(diǎn)和實(shí)際需求，使普惠金融產(chǎn)品具有“標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品+個(gè)性化定制”的特點(diǎn)。在證券領(lǐng)域，針對(duì)改善中小企業(yè)融資的金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，如中小企業(yè)集合債、中小企業(yè)集合票據(jù)、中小企業(yè)私募債等。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，主要是通過(guò)擴(kuò)大責(zé)任承保范圍、開(kāi)展地方特色保險(xiǎn)、創(chuàng)新保險(xiǎn)模式助力小微企業(yè)融資等方面進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。如種植業(yè)保障責(zé)任險(xiǎn)在不提高費(fèi)率的情況下，將旱災(zāi)、病蟲(chóng)害等易發(fā)災(zāi)害納入小麥、玉米、森林等種植業(yè)保險(xiǎn)責(zé)任范圍，并開(kāi)展針對(duì)種、養(yǎng)殖大戶推出的兼具區(qū)域特色“銀保富”系列產(chǎn)品。此外，還通過(guò)“銀行+保險(xiǎn)”、“保險(xiǎn)+擔(dān)保公司”等模式，增強(qiáng)小微企業(yè)保單的融資功能。

（三）普惠金融惠及面不斷擴(kuò)大

一方面，普惠金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量快速增加。一是小額貸款公司數(shù)量快速增長(zhǎng)。自2006年小額貸款公司在陜西試點(diǎn)以來(lái)，至2013年末全省共成立小額貸款公司208家，從業(yè)人員2140人，注冊(cè)資本金160.28億元;二是村鎮(zhèn)銀行從2008年寶雞岐山碩豐村鎮(zhèn)銀行第一家成立以來(lái)，至2013年末全省共成立村鎮(zhèn)銀行11家;三是2013年農(nóng)業(yè)銀行陜西省分行正式被納入“三農(nóng)事業(yè)部”改革試點(diǎn)范圍。另一方面，普惠金融的受惠面不斷擴(kuò)大。其一，信貸的惠及面不斷擴(kuò)大，2013年末，全省下崗失業(yè)人員小額貸款累計(jì)發(fā)放6.74萬(wàn)筆，助學(xué)貸款累計(jì)發(fā)放人數(shù)17.42萬(wàn)人，分別是2006年的35.4倍和4.9倍。其二，證券融資正在步入全新時(shí)期，2013年成立陜西省股權(quán)交易中心，豐富了資本市場(chǎng)的層次，首期私募債發(fā)行成功，9家企業(yè)進(jìn)入“新三板”第一批掛牌名單。其三，保險(xiǎn)的保障范圍更具普惠性，2013年末，大病保險(xiǎn)已覆蓋陜西6個(gè)地市，服務(wù)人群1712萬(wàn)人。蘋(píng)果保險(xiǎn)保費(fèi)收入5620萬(wàn)元，承保面積67.85萬(wàn)畝，保障金額14.05億元，承保面積、保費(fèi)收入與保障金額均居全國(guó)第一。

四、普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)實(shí)證分析

近年來(lái)，普惠金融在陜西得到了快速的發(fā)展，其發(fā)展對(duì)陜西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展又產(chǎn)生了什么樣的效應(yīng)，這是本文要研究的重點(diǎn)。從普惠金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)上分析，普惠金融發(fā)展有利于彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、持續(xù)發(fā)展。因此，本文著重研究普惠金融發(fā)展的對(duì)城鄉(xiāng)平衡發(fā)展和減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的效應(yīng)。

（一）實(shí)證分析指標(biāo)的選取與平穩(wěn)性檢驗(yàn)

根據(jù)可得性、代表性和持續(xù)性原則，本文在指標(biāo)的選擇上主要從信貸方面選擇普惠金融發(fā)展指標(biāo)，主要包括涉農(nóng)貸款、農(nóng)戶貸款余額、農(nóng)村貸款余額、下崗失業(yè)人員貸款余額、助學(xué)貸款余額等指標(biāo)，并將其合成為個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)、產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)和農(nóng)村普惠金融發(fā)展指數(shù)（見(jiàn)表1）。在反映經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的指標(biāo)選擇上，本文主要從城鄉(xiāng)收入差距方面進(jìn)行反映，而對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的刻畫(huà)主要通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)程度進(jìn)行反映，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平穩(wěn)性越好，經(jīng)濟(jì)增速的波動(dòng)性越小。

對(duì)上述指標(biāo)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平上個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)（PIF）和城鄉(xiāng)差異度（URD）為二階單整序列，產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)（IIF）、農(nóng)村普惠金融發(fā)展指數(shù)（RIF）和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性（EF）三項(xiàng)指標(biāo)均為一階單整序列。

（二）普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)實(shí)證分析

依據(jù)變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果，對(duì)于普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)實(shí)證分析需要從兩個(gè)方面分別建立協(xié)整模型，一是建立反映個(gè)人普惠金融指數(shù)與城鄉(xiāng)差異度兩者之間關(guān)系的模型，二是建立產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)、農(nóng)村普惠金融發(fā)展指數(shù)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性三者之間關(guān)系的模型。

1、個(gè)人普惠金融指數(shù)與城鄉(xiāng)差異度之間關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

模型1：

模型檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平上，模型的參數(shù)均顯著，模型的殘差項(xiàng)也為平穩(wěn)序列，這表明城鄉(xiāng)差異度與個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系。模型結(jié)果顯示，個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)促進(jìn)城鄉(xiāng)居民收入比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步建立反映兩者之間動(dòng)態(tài)關(guān)系的VAR模型，依據(jù)AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則，確立建立VAR（3）模型，并據(jù)此進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析。

格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平上，個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)與城鄉(xiāng)差異度之間互為因果關(guān)系，即兩者之間存在相互促進(jìn)、相互影響的雙向關(guān)系。進(jìn)一步的脈沖響應(yīng)分析結(jié)果顯示，個(gè)人普惠金融的發(fā)展在長(zhǎng)期內(nèi)均有利于城鄉(xiāng)差距的縮小，給個(gè)人普惠金融發(fā)展一個(gè)單位的正向沖擊，城鄉(xiāng)差異度能夠快速下降，并在第3期下降的力度達(dá)到最大;同時(shí)，城鄉(xiāng)收入差距的擴(kuò)大在長(zhǎng)期內(nèi)不利于個(gè)人普惠金融的發(fā)展，給城鄉(xiāng)差異度一個(gè)單位的正向沖擊，個(gè)人普惠金融發(fā)展從第2期開(kāi)始變?yōu)樨?fù)值，并在第4期下降的力度達(dá)到最大。

2、產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)、農(nóng)村普惠金融指數(shù)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的關(guān)系實(shí)證檢驗(yàn)

模型2：

在建立產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)、農(nóng)村普惠金融發(fā)展指數(shù)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)三者之間關(guān)系的協(xié)整模型時(shí)，在5%的顯著性水平上，由于農(nóng)村普惠金融發(fā)展指數(shù)的參數(shù)不能通過(guò)檢驗(yàn)，因此剔除該變量，建立產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)兩者之間關(guān)系的協(xié)整模型。模型檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在1%的顯著性水平上，模型的參數(shù)均顯著，模型的殘差項(xiàng)也為平穩(wěn)序列，這表明經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系。模型結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，仍然沿用前面的分析框架，在建立VAR模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析。依據(jù)AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則，確立建立反映產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)兩者之間動(dòng)態(tài)關(guān)系的VAR（3）模型，并據(jù)此進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析。

格蘭杰因果檢驗(yàn)表明，在1%的顯著性水平上，產(chǎn)業(yè)普惠金融指數(shù)是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的格蘭杰原因，而經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并不是產(chǎn)業(yè)普惠金融指數(shù)變化的格蘭杰原因，兩者之間僅存在單向因果關(guān)系。進(jìn)一步的脈沖響應(yīng)分析結(jié)果顯示，給產(chǎn)業(yè)普惠金融指數(shù)一個(gè)單位的正向沖擊，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在前3期會(huì)有所增大，但從第4期開(kāi)始經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)持續(xù)減小，并在第6期對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)減小的力度達(dá)到最大，即產(chǎn)業(yè)普惠金融的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的減小存在3期的滯后期。

（三）結(jié)論

1、協(xié)整分析結(jié)果顯示，發(fā)展個(gè)人普惠金融與縮小城鄉(xiāng)收入差距之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，個(gè)人普惠金融發(fā)展指數(shù)每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)促進(jìn)城鄉(xiāng)居民收入比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)普惠金融發(fā)展指數(shù)每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。

2、格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果表明，個(gè)人普惠金融發(fā)展能夠縮小城鄉(xiāng)收入差距，同時(shí)城鄉(xiāng)收入差距的縮小也有利于個(gè)人普惠金融的發(fā)展，兩者之間存在雙向因果關(guān)系。另外，產(chǎn)業(yè)普惠金融指數(shù)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)僅存在單向因果關(guān)系，即產(chǎn)業(yè)普惠金融指數(shù)是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的格蘭杰原因。

3、從VAR模型間的動(dòng)態(tài)關(guān)系看，一是個(gè)人普惠金融的發(fā)展在長(zhǎng)期內(nèi)均有利于城鄉(xiāng)差距的縮小，給個(gè)人普惠金融發(fā)展一個(gè)單位的正向沖擊，城鄉(xiāng)差異度在第3期下降的力度達(dá)到最大。二是城鄉(xiāng)收入差距的擴(kuò)大在長(zhǎng)期內(nèi)不利于個(gè)人普惠金融的發(fā)展，給城鄉(xiāng)差異度一個(gè)單位的正向沖擊，個(gè)人普惠金融發(fā)展從第2期開(kāi)始變?yōu)樨?fù)值，并在第4期下降的力度達(dá)到最大。三是產(chǎn)業(yè)普惠金融的發(fā)展對(duì)減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)存在長(zhǎng)期效應(yīng)，給產(chǎn)業(yè)普惠金融指數(shù)一個(gè)單位的正向沖擊，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)從第4期開(kāi)始經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)持續(xù)減小，并在第6期對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)減小的力度達(dá)到最大。

五、促進(jìn)普惠金融與經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展的建議

（一）不斷推出更加符合特定群體需求個(gè)人普惠金融產(chǎn)品，不斷強(qiáng)化個(gè)人普惠金融發(fā)展對(duì)縮小城鄉(xiāng)收入差距的作用

一是在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面，可以圍繞農(nóng)戶、城鄉(xiāng)低收入人群、個(gè)體工商戶等特定群體的實(shí)際情況開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品，如圍繞農(nóng)村地區(qū)的土地經(jīng)營(yíng)權(quán)、宅基地等可抵押的信貸產(chǎn)品，提升農(nóng)戶的信貸可獲得性;二是在提升金融服務(wù)上，主要是擴(kuò)大金融服務(wù)的覆蓋面，可以通過(guò)支付服務(wù)的創(chuàng)新、創(chuàng)新金融服務(wù)模式等，提供更加便捷的金融服務(wù)，進(jìn)一步在推廣農(nóng)村支付工具創(chuàng)新推廣工程和小額信貸的專業(yè)化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)陜西農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)金融服務(wù)行政村全覆蓋，縮短金融服務(wù)的距離并提升金融服務(wù)的效率。

（二）建立服務(wù)“三農(nóng)”的普惠金融體系，提升對(duì)“三農(nóng)”領(lǐng)域金融支持的針對(duì)性和有效性，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性

分析表明，涉農(nóng)貸款占各項(xiàng)貸款的比重提高，在長(zhǎng)期內(nèi)有助于減小經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。建議在對(duì)陜西“三農(nóng)”金融支持方面，一是建立服務(wù)“三農(nóng)”的普惠金融體系，在加快設(shè)立農(nóng)村小微金融服務(wù)主體的同時(shí)，大型金融機(jī)構(gòu)還可以充分借助草根金融的信息支持?jǐn)U大農(nóng)村金融供給，實(shí)現(xiàn)各類機(jī)構(gòu)的差異化經(jīng)營(yíng)，同時(shí)加快農(nóng)村擔(dān)保體系建設(shè)、抵押品范圍的擴(kuò)展和農(nóng)村信用體系建設(shè)，提升金融支持“三農(nóng)”的有效性。二是在結(jié)合陜西不同區(qū)域農(nóng)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)具有地區(qū)特色的普惠金融產(chǎn)品，如陜南開(kāi)展的以蠶繭訂單融資的“訂單農(nóng)業(yè)”模式，以及關(guān)中地區(qū)的農(nóng)業(yè)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)的“農(nóng)戶+合作社”模式等，同時(shí)還可以將這些模式推廣到茶葉、蘋(píng)果等在全國(guó)具有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，不斷提升金融服務(wù)“三農(nóng)”的針對(duì)性。三是大力發(fā)展“三農(nóng)”領(lǐng)域的直接融資方式，在現(xiàn)有的中小企業(yè)集合債、中小企業(yè)集合票據(jù)的基礎(chǔ)上，探索發(fā)行“三農(nóng)”金融債和小微企業(yè)金融債券，擴(kuò)大金融服務(wù)“三農(nóng)”的廣度，提升金融服務(wù)“三農(nóng)”的層次。

（三）建立普惠金融發(fā)展監(jiān)測(cè)體系，發(fā)揮金融和財(cái)政政策合力，為普惠金融發(fā)展創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境

一是建立普惠金融發(fā)展監(jiān)測(cè)體系，通過(guò)設(shè)定普惠金融發(fā)展的主要金融指標(biāo)，定期公布全省以及各家金融機(jī)構(gòu)的普惠金融發(fā)展情況，既起到一定的激勵(lì)督導(dǎo)作用，又能夠?yàn)楹罄m(xù)的政策支持提供必要的信息支撐。二是在金融政策方面，通過(guò)定向?qū)捤傻呢泿耪咴黾悠栈萁鹑谡急雀叩慕鹑跈C(jī)構(gòu)的可貸資金，并綜合再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，對(duì)其適時(shí)提供必要的流動(dòng)性支持。同時(shí)，在金融監(jiān)管上適度放寬對(duì)普惠金融發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)容忍和監(jiān)管約束。三是在財(cái)政支持方面，繼續(xù)加大對(duì)弱勢(shì)群體和社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)金融服務(wù)的獎(jiǎng)勵(lì)和補(bǔ)貼力度，健全和完善正向激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)和激發(fā)各類市場(chǎng)主體內(nèi)在積極性和創(chuàng)造性。不斷完善和適時(shí)建立獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，對(duì)金融機(jī)構(gòu)率先開(kāi)發(fā)的普惠金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)，同時(shí)對(duì)于普惠金融發(fā)展達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的，可以考慮按照一定的比例進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。四是加大財(cái)政政策和金融政策的密切配合，實(shí)現(xiàn)的支持標(biāo)準(zhǔn)的范圍的相統(tǒng)一，積極協(xié)調(diào)財(cái)政、金融等部門(mén)出臺(tái)支持普惠金融發(fā)展具體措施，為普惠金融發(fā)展創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)全省普惠金融發(fā)展。

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The Study on the Economic Effect of the Development of the Inclusive Finance

——A Case of Shaanxi Province

ZHANG Hongliang

（Xian Branch PBC， Xian Shaanxi 710075）

Abstract： Shaanxi province is located in the northwest of China where the economy is less developed， therefore， developing the inclusive finance is of great significance to balance the urban and rural economic development and promote the transformation and upgrading of the economic structure. On the basis of the related research of scholars at home and abroad for reference， the paper for the first time uses the development indicators of the inclusive finance such as loans related to agriculture and loans for the unemployed， and synthesizes them as the development index of individual， industrial and rural inclusive finance. And then， using the cointegration theory and VAR model， the paper studies the effect of the development of the inclusive finance on balancing the urban and rural economic development and reducing the economic fluctuations. The empirical results show that the rise of the development index of the individual inclusive finance plays a positive role in narrowing the income gap between urban and rural areas， and there exists the cause-result relationship and there is no time lag effect. The rise of the development index of the rural inclusive finance has no significant role in reducing the economic fluctuations. The rise of the development index of the industrial inclusive finance helps to decrease the economic fluctuations， but there exists a time lag of three quarters. For developing the inclusive finance， the paper suggests extending the financial service coverage and continuously improving the depth and breadth of the development of the inclusive finance through the innovation of financial products of the inclusive finance. At the same time， the paper also suggests establishing the supervision system of the development of the inclusive finance， strengthening the financial and fiscal policy support and focus and continually improving the focus and effectiveness of the policy.

Keywords： inclusive finance; economic effect; cointegration; VAR

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)