匯金的券商“試驗(yàn)”

文暉

2015年對于匯金系券商而言，注定是不平凡的一年。

年初，申萬宏源整合上市。3月，銀河證券在港交所發(fā)布公告稱，公司2015年第一次臨時股東大會及類別股東大會投票通過了H股增發(fā)議案，H股類別股東投票通過率近80%。

5月，國泰君安上市。

傳聞中金公司即將赴港上市，傳說匯金擬將中信建投出售給中信。

對于不熟悉中國金融市場，特別是資本市場變遷的人來說，不過是幾個券商的融資，但對于經(jīng)歷過10年前券商“混戰(zhàn)”時代的人來說，匯金系將“垂死”的券商一一帶回到“人間”。

無言之間，沉默之中，鳳凰涅槃。雖然匯金的券商整合大戲不似美國金融海嘯時期那般“天崩地裂”但其實(shí)是“力挽狂瀾”，他們就是中國的蒂姆·蓋特納。

“大功”即成

2005年的時候，券商是試產(chǎn)的“棄兒”，匯金是券商的“騎士”。

中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司是根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，代表國家依法對國有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)的國有獨(dú)資公司。目前控參股機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、證券公司、保險公司和其他機(jī)構(gòu)。

這一年，匯金公司與國泰君安簽署增資擴(kuò)股合作備忘錄，匯金公司將采用市場化方式對國泰君安進(jìn)行股權(quán)增資并提供流動性借款。

增資后，匯金公司將成為國泰君安的第二大股東，持股比例21%，國泰君安注冊資本將達(dá)47億元。國泰君安向匯金公司定向發(fā)行10億股股份，發(fā)行價每股1元人民幣，增資后匯金公司成為國泰君安的第二大股東，第一大股東仍為上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司。

另外，國泰君安擬將部分自有資產(chǎn)質(zhì)押給匯金公司從而獲得15億元借款。匯金公司對國泰君安實(shí)施注資，代表了國家和有關(guān)部門對創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司的重大支持，表明了國家培育優(yōu)秀大型證券公司、確保國內(nèi)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的決心。

無獨(dú)有偶，2015年1月26日，申萬宏源集團(tuán)股份有限公司正式登陸深交所。深交所資料顯示，申萬宏源總股本為148億股，按上市當(dāng)日收盤價計算，公司市值已達(dá)2919億元，取代國信證券成為深交所市值最大的上市公司，在證券行業(yè)內(nèi)僅次于中信證券。

2014年7月25日，控股股東同為匯金公司的宏源證券與申銀萬國證券重組計劃浮出水面。方案顯示，申銀萬國證券向宏源證券所有股東發(fā)行股份，換取股東所持有的宏源證券股票。換股吸收合并完成后，宏源證券法人資格將被注銷，申銀萬國證券作為存續(xù)公司將承繼及承接宏源證券的全部資產(chǎn)及負(fù)債。

此前，銀河證券2015年1月20日公告顯示，新增發(fā)行H股不超過20億股，相當(dāng)于不超過發(fā)行前本公司總股本的26.53%及發(fā)行后本公司總股本的20.97%。募集資金將用于補(bǔ)充本公司資本金，其中約60%用于融資融券業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)；約15%用于其他資本中介業(yè)務(wù)；約15%用于投資和創(chuàng)新業(yè)務(wù)；約10%用于補(bǔ)充本公司營運(yùn)資金。

長期以來，匯金系券商一度有10家之多：中投證券、建銀投資、宏源證券、瑞銀證券、國泰君安、申銀萬國、銀河金控、銀河證券、中金公司、中信建投。

雖然經(jīng)過最近幾年的不斷整合和上市，現(xiàn)在只剩下中金和中信建投證券懸而未決，但這種局面估計將很快得到解決。

艱難之戰(zhàn)

據(jù)悉，中信建投將重回中信集團(tuán)的懷抱，而方案可能是匯金公司把持有的40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信集團(tuán)，一旦轉(zhuǎn)讓成功，加上中信證券持有7%的股權(quán)，屆時中信集團(tuán)將擁有中信建投47%的投票權(quán)，與第一大股東不相上下。

中金公司的故事則較為復(fù)雜。

今年5月，中金公司宣布完成整體改制，變更為股份有限公司。如果不出意外，這是中金公司在為赴港上市邁出實(shí)質(zhì)性的第一步。

2000—2007年，中國電信、中國石油、中國石化、中國聯(lián)通、中國人保、中國人壽等“中”字頭的超大型國企境內(nèi)外上市均由中金擔(dān)任承銷商，中金的凈利潤一度排名行業(yè)前列。從2008年起中金投行收入逐步減少，公司相關(guān)財務(wù)指標(biāo)下滑明顯。

公開數(shù)據(jù)顯示，中金2011—2013年的凈利潤分別為1.3億元、3億元和3.7億元，行業(yè)排名分別為45位、27位和33位。彭博統(tǒng)計，去年中金在香港市場的承銷業(yè)務(wù)排名第九，市場占有率4.2%，國內(nèi)市場排名第十。

中金公司的上市恐怕已是迫不及待。目前，為了充足資本金，已上市的券商幾乎是清一色地在大舉融資，或是發(fā)行H股，或者發(fā)行債券，或者定向增發(fā)。

然而，中金公司雖是投行中的領(lǐng)頭羊，但由于久久未能上市，該公司的融資問題一直很嚴(yán)峻，幾乎沒有什么通暢的融資通道，而這也勢必影響中金公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。

對于融資受限的問題，中金公司在2014年報中也表示，公司在融資能力上還是受到比較大的局限，銀行間市場拆借的最長期限只有7天，而銀行對證券公司的融資也受到較多的監(jiān)管限制，這些都在一定程度上制約公司的流動性管理能力。

中金公司海外上市已在市場上流傳較長時間，普遍預(yù)期香港將是其上市第一目的地。

據(jù)悉，中金公司已于2015年6月1日由“有限責(zé)任公司”整體變更為“股份有限公司”。其全稱由“中國國際金融有限公司”依法變更為“中國國際金融股份有限公司”，相關(guān)工商變更手續(xù)已經(jīng)完成。

這家缺席資本市場良久的匯金系券商，在其開啟IPO的道路上更近了一步。中金公司公告顯示，此次轉(zhuǎn)制后公司擁有10家股東，較去年底增加3家，均為中央?yún)R金旗下公司，包括其全資子公司中國建銀投資有限責(zé)任公司、孫公司建投投資有限公司和中國投資咨詢公司，這三家公司均持股100萬股，占比為0.06%。

目前，中金公司的七名股東包括中央?yún)R金、新加坡政府投資公司GIC（16.35%）、TPG亞洲（10.3%）、KKR集團(tuán)（10%）、中國投融資擔(dān)保（7.65%）和名力集團(tuán)（7.35%）。

中信建投需要的是時間，中金公司需要的是智慧，待到匯金系券商整體“塵埃落定”，笑的人一定很多。