中關(guān)村推動(dòng)股權(quán)眾籌制度創(chuàng)新

郭洪（北京）

中關(guān)村股權(quán)眾籌聯(lián)盟的發(fā)起，標(biāo)志著中關(guān)村建設(shè)全球股權(quán)眾籌中心的大幕正式開(kāi)啟。

中關(guān)村發(fā)起成立股權(quán)眾籌聯(lián)盟，這不只是中關(guān)村在100多個(gè)社會(huì)組織之外，又產(chǎn)生了一個(gè)新的成員，而且標(biāo)志著一個(gè)新的時(shí)代的來(lái)臨。

中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)很火熱，出現(xiàn)很多新趨勢(shì)，創(chuàng)業(yè)服務(wù)模式各具特色，但是創(chuàng)業(yè)的模式越來(lái)越主流化，總結(jié)了一下就是：天使投資+合伙人制+股權(quán)眾籌，這標(biāo)志著新的時(shí)代的來(lái)臨。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)時(shí)代的來(lái)臨，世界也進(jìn)入了人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上前所未有的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)代。每一次產(chǎn)業(yè)革命的興起，都是源于技術(shù)創(chuàng)新成于金融創(chuàng)新，特別是技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的有機(jī)結(jié)合，不斷成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎。每一個(gè)時(shí)代的變革，也必將伴隨著新的制度創(chuàng)新。伴隨著工業(yè)時(shí)代的來(lái)臨，蒸汽機(jī)是技術(shù)創(chuàng)新，股份制制度是創(chuàng)新?，F(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)創(chuàng)新，特別是新一代信息技術(shù)的不斷突破，有個(gè)很重要的制度層面的創(chuàng)新，就是股權(quán)眾籌的出現(xiàn)。這在某種意義上就是一場(chǎng)革命。

創(chuàng)新引領(lǐng)的新模式

為什么我說(shuō)天使投資+合伙人制+股權(quán)眾籌成為一種引領(lǐng)的模式呢？

天使投資在創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)當(dāng)中好比自然生態(tài)系統(tǒng)當(dāng)中的腐殖層、營(yíng)養(yǎng)層，腐殖層、營(yíng)養(yǎng)層越厚，莊稼長(zhǎng)得越好。我們國(guó)家現(xiàn)在1萬(wàn)多名天使投資人都活躍在中關(guān)村，275家上市公司創(chuàng)始人、高管甚至中層員工，很多都成為了活躍在中關(guān)村的天使投資人，這是中關(guān)村今天創(chuàng)業(yè)這么活躍的一個(gè)很重要的原因。但是這個(gè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在全美有35萬(wàn)天使投資人，所以我們期待中關(guān)村更多天使投資人出現(xiàn)，我們國(guó)家更多天使投資人出現(xiàn)。特別是期待著高校教授成為學(xué)生創(chuàng)業(yè)的天使投資人，我們要支持高校老師成為學(xué)生創(chuàng)業(yè)的天使投資人，也出臺(tái)了專門的政策，重構(gòu)適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的老師和學(xué)生的關(guān)系。合伙人制的出現(xiàn)也是一場(chǎng)革命，在現(xiàn)代公司治理理論上的一場(chǎng)革命。大家知道《公司法》，現(xiàn)代公司治理理論，同股同權(quán)同利，按股權(quán)來(lái)表決，決策是資本說(shuō)了算?！吨袊?guó)合伙人》這部電影，很多同志都看過(guò)，當(dāng)時(shí)看的時(shí)候更多從創(chuàng)業(yè)的故事或者說(shuō)娛樂(lè)角度來(lái)看的。今天回頭來(lái)看代表了一個(gè)時(shí)代的來(lái)臨，某種程度上是一個(gè)時(shí)代才有的一部電影。今天在中關(guān)村有一批創(chuàng)業(yè)企業(yè)，甚至包括已經(jīng)上市的公司都是這樣，像京東，騰訊是它第一大股東，投票權(quán)授權(quán)給劉強(qiáng)東。我們還有很多企業(yè)是這樣，都是投資方提供了創(chuàng)新發(fā)展所需要的主要資本，但是表決權(quán)讓給了創(chuàng)始人、讓給了合伙人。這在制度層面說(shuō)明了，智慧比資本更加重要。智慧就是人了，也就是說(shuō)資本是為人打工的，過(guò)去是反過(guò)來(lái)的，是人為資本打工。特別是股權(quán)眾籌，某種程度上講眾籌的不是錢，眾籌的是資源。它也是改變了過(guò)去長(zhǎng)期熟悉的治理理論，就是短板理論，木桶水的容量由最短木板決定，所以我們想方設(shè)法彌補(bǔ)短板。在今天不是這樣。我遇到很多創(chuàng)業(yè)者從事非常前沿領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)，他不見(jiàn)得什么都懂，但是他能看清未來(lái)趨勢(shì)，能找到合伙人，就能通過(guò)眾籌找到所需要的資源，所以今天變成長(zhǎng)板理論，這是眾籌最精髓的一個(gè)地方。

因?yàn)檫@些原因，中關(guān)村作為我國(guó)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，也率先誕生了一大批中國(guó)最具影響力的股權(quán)眾籌平臺(tái)。黨中央國(guó)務(wù)院也高度重視股權(quán)眾籌在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”中的作用，特別是今年政府工作報(bào)告首次把股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)寫進(jìn)去了，在3月份國(guó)務(wù)院發(fā)布的眾創(chuàng)空間的指導(dǎo)意見(jiàn)里也寫進(jìn)去了，6月份發(fā)布的“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的政策措施意見(jiàn)同樣也把它寫進(jìn)去了，特別提出要支持股權(quán)眾籌平臺(tái)的發(fā)展。這就不光是融資的試點(diǎn)問(wèn)題了，而是上升到一個(gè)新的高度。

推動(dòng)股權(quán)眾籌的重要性

那么對(duì)于中關(guān)村而言，為什么要高度重視、大力支持股權(quán)眾籌的發(fā)展？它的重要性在哪里？我認(rèn)為有五個(gè)方面：

第一，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，打造高精尖的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，特別是發(fā)揮好新經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的作用的需要。

第二，完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的需要。股權(quán)眾籌成為了一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)當(dāng)中很重要的一個(gè)平臺(tái)，現(xiàn)在中關(guān)村創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)有六個(gè)方面的要素、三個(gè)方面的環(huán)境。它的創(chuàng)新物種是多樣化的，創(chuàng)新的要素和價(jià)值在不斷流動(dòng)。在今天，很多小的生態(tài)系統(tǒng)，特別是創(chuàng)業(yè)服務(wù)的生態(tài)，都是以股權(quán)眾籌為基礎(chǔ)、為核心來(lái)形成的。

第三，聚集整合全球的資本、技術(shù)、人才、數(shù)據(jù)等高端創(chuàng)業(yè)資源的需要。某種程度上說(shuō)，股權(quán)眾籌重構(gòu)了資源的配置方式。我們說(shuō)，資本市場(chǎng)有利于各種資源、要素的優(yōu)化配置、流動(dòng)。過(guò)去創(chuàng)業(yè)都是找天使投資、創(chuàng)業(yè)投資，今天通過(guò)股權(quán)眾籌平臺(tái)，特別通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的股權(quán)眾籌平臺(tái)，通過(guò)天使投資人領(lǐng)頭，就能面向更多的人、互不認(rèn)識(shí)的人籌集更多的資本，這背后也帶著更多的資源和服務(wù)，改變了傳統(tǒng)的資源配置的方式。

第四，建設(shè)中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融的需要。創(chuàng)業(yè)跟城市有很大關(guān)系，關(guān)鍵要聚人氣。這和過(guò)去傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基地、產(chǎn)業(yè)園區(qū)不太一樣。中關(guān)村集中體現(xiàn)了作為我們國(guó)家新經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的作用，我們創(chuàng)新發(fā)展模式是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)，不是靠招商引資，也不是靠低成本發(fā)展起來(lái)的。從一開(kāi)始到現(xiàn)在，基本都是在城市建成區(qū)發(fā)展，今天核心仍然在城市。劉志碩告訴我，在世界范圍內(nèi)，比如在美國(guó)也在向中心城市發(fā)展，特別在紐約，它在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代成了一個(gè)創(chuàng)新中心。人才往哪走？這是很關(guān)鍵的方面。放眼全世界，中關(guān)村由于在北京，是最具有互聯(lián)網(wǎng)金融基因和發(fā)展條件的區(qū)域。這是融360的創(chuàng)始人葉大清給我講的。他分析了不同的城市或區(qū)域的互聯(lián)網(wǎng)基因和金融基因，給中關(guān)村兩個(gè)都打了5分，特別是以股權(quán)眾籌為代表的發(fā)展，也是率先在中關(guān)村形成。今天來(lái)的股權(quán)眾籌機(jī)構(gòu)來(lái)自于全國(guó)各地，但絕大多數(shù)是中關(guān)村的，這也是一個(gè)例證。我們要率先探索支持股權(quán)眾籌發(fā)展的制度框架和架構(gòu)模式。

第五，作為我國(guó)自主創(chuàng)新示范區(qū)，中關(guān)村要按照中央要求加快建設(shè)成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心，在首都建設(shè)全國(guó)科技創(chuàng)新中心的過(guò)程中也要發(fā)揮好示范引領(lǐng)和輻射帶動(dòng)作用。通過(guò)股權(quán)眾籌、眾包、分包等新模式，一方面聚集整合全國(guó)乃至全球的創(chuàng)新資源，另一方面也是為全國(guó)服務(wù)。

中關(guān)村的優(yōu)勢(shì)

中關(guān)村建設(shè)成為全球股權(quán)眾籌中心優(yōu)勢(shì)是什么呢？我認(rèn)為有五個(gè)方面：

第一，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高度活躍的優(yōu)勢(shì)。中關(guān)村作為我們國(guó)家最具吸引力的創(chuàng)業(yè)中心，也是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的策源地，去年新創(chuàng)辦的高新技術(shù)企業(yè)超過(guò)13000家，這是當(dāng)年注冊(cè)并且有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的企業(yè)，光注冊(cè)不辦稅務(wù)登記證、社保的還不算。與全國(guó)發(fā)展趨勢(shì)一樣，中關(guān)村也出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)“井噴式”的增長(zhǎng)。特別是中關(guān)村創(chuàng)業(yè)企業(yè)總體質(zhì)量非常優(yōu)秀，為各類股權(quán)眾籌平臺(tái)提供了非常好的廣闊市場(chǎng)。有人說(shuō)，中關(guān)村包括股權(quán)眾籌平臺(tái)在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展比創(chuàng)業(yè)企業(yè)還好。我聽(tīng)到這句話特別高興，如果創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展好的話，證明創(chuàng)業(yè)企業(yè)很優(yōu)秀。所以大家在中關(guān)村聚集、在中關(guān)村發(fā)展是有道理的。

第二，天使投資和科技金融服務(wù)資源高度聚集的優(yōu)勢(shì)。天使投資日趨組織化，一大批活躍的天使投資人在中關(guān)村。全國(guó)活躍一萬(wàn)多名天使投資人，大部分都在中關(guān)村。不光是上市公司高管、創(chuàng)始人，很多骨干也成為了天使投資人，一些“80后”的天使投資人特別厲害。近兩年中關(guān)村披露的投資金額占全國(guó)四成以上，活躍在中關(guān)村的科技銀行網(wǎng)點(diǎn)也是北京市平均水平的七倍，科技金融銀行網(wǎng)點(diǎn)是全國(guó)最密集的區(qū)域，19個(gè)科技銀行的分行和支行活躍在中關(guān)村。北京初步形成了三個(gè)大的金融板塊，一個(gè)是傳統(tǒng)金融街，這個(gè)地方是我國(guó)金融監(jiān)管部門和內(nèi)資金融總部聚集的地方；第二個(gè)是CBD，外資金融總部機(jī)構(gòu)在那里；在未來(lái)，新金融機(jī)構(gòu)聚集就是在中關(guān)村。所以我們和海淀區(qū)政府在考慮，把這個(gè)地方打造成為新金融的聚集地，新金融、新服務(wù)、新平臺(tái)催生新經(jīng)濟(jì)。今天以股權(quán)眾籌平臺(tái)為標(biāo)志的一批機(jī)構(gòu)在此聚集，形成了一個(gè)非常好的效應(yīng)。

第三，全球互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)。中關(guān)村具有大量在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，為股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展提供了良好的技術(shù)支撐。前天在聯(lián)想控股上市的一個(gè)活動(dòng)上，我和馬云先生交流。他說(shuō)，今天中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全面超越美國(guó)。我理解主要還是應(yīng)用，包括模式、應(yīng)用技術(shù)的創(chuàng)新。當(dāng)然，特別前沿的一些技術(shù)我們還是有很大差距，還要努力追趕、學(xué)習(xí)和合作。這是非常重要的。我認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)公司從事金融業(yè)務(wù)，也不是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化，而是基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控、大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，這特別關(guān)鍵，都在爭(zhēng)奪這方面的人才。而我們具有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生態(tài)基礎(chǔ)，源源不斷提供所需要的人才。

第四，完善的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。

第五，政策先行先試的優(yōu)勢(shì)。中關(guān)村是我們國(guó)家的創(chuàng)新高地，除了產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，還有政策的先行先試，就是突破。大家都知道“互聯(lián)網(wǎng)+”，如果加上傳統(tǒng)的觀念、舊的體制機(jī)制或固有的利益格局，加任何一個(gè)都等于零。很多行業(yè)都遇到了，特別在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，甚至包括今天討論的股權(quán)眾籌。首先是思想觀念、認(rèn)識(shí)，再就是監(jiān)管理念、監(jiān)管模式，包括監(jiān)管的規(guī)范、制度和法律法規(guī)，能不能適應(yīng)時(shí)代發(fā)展需要。還有很重要的因素，固有的利益格局怎么順利過(guò)渡，咱們也別提誰(shuí)顛覆誰(shuí)，最后的發(fā)展都是融合發(fā)展的態(tài)勢(shì)。黨中央國(guó)務(wù)院及北京市委市政府高度重視中關(guān)村的示范引領(lǐng)和輻射帶動(dòng)作用，也把中關(guān)村作為我國(guó)體制機(jī)制改革和政策先行先試的試驗(yàn)田，很多新的政策都是在中關(guān)村開(kāi)始試點(diǎn)。我特別強(qiáng)調(diào)，這些政策并不是優(yōu)惠政策，而是突破性的政策，就是給大家“松綁”。中關(guān)村在首都北京發(fā)展到今天，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”這么活躍，很大程度上不是政府部門的功勞，而是在座各位的功勞，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體的功勞。很多新的思想首先產(chǎn)生在中關(guān)村，政府部門更多作用一個(gè)是“松綁”，第二是助推。某種程度上說(shuō)，中關(guān)村基本不搞產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，規(guī)劃組織一幫人寫出來(lái)就過(guò)時(shí)了，新的模式又出來(lái)了，新的行業(yè)聽(tīng)都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)就出來(lái)了，甚至還產(chǎn)生了專門給創(chuàng)業(yè)公司設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司，叫七八點(diǎn)。

三個(gè)方面推動(dòng)中關(guān)村股權(quán)眾籌

中關(guān)村股權(quán)眾籌聯(lián)盟的發(fā)起，標(biāo)志著中關(guān)村建設(shè)全球股權(quán)眾籌中心的大幕正式開(kāi)啟。下一步，中關(guān)村將大力發(fā)展以天使投資+合伙人制+股權(quán)眾籌為特色的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)模式，支持建成一批風(fēng)險(xiǎn)控制、資源整合、技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新能力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)，推動(dòng)全球資本和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)對(duì)接，進(jìn)一步完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，把中關(guān)村建設(shè)成為全球高端創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源的配置中心和鏈接全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵樞紐。我也非常高興看到，有一些海外的機(jī)構(gòu)積極申請(qǐng)加入中關(guān)村股權(quán)眾籌聯(lián)盟。

下一步，將重點(diǎn)推動(dòng)三個(gè)方面工作：

第一，圍繞股權(quán)眾籌平臺(tái)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求，研究出臺(tái)北京市級(jí)層面支持中關(guān)村股權(quán)眾籌發(fā)展的政策措施。圍繞創(chuàng)業(yè)的各個(gè)方面出臺(tái)專項(xiàng)支持政策，營(yíng)造有利于股權(quán)眾籌發(fā)展的政策環(huán)境。

第二，積極申請(qǐng)國(guó)家監(jiān)管部門在中關(guān)村開(kāi)展股權(quán)眾籌相關(guān)政策試點(diǎn)。包括電子化工商登記注冊(cè)；建設(shè)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，探索對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)登記和在線監(jiān)測(cè)；加強(qiáng)與中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)“機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)”的合作，包括與四板對(duì)接，探索股權(quán)眾籌資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓機(jī)制；積極申請(qǐng)爭(zhēng)取公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)等等。我最近跟監(jiān)管部門的同志交換意見(jiàn)的時(shí)候說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融、股權(quán)眾籌是新生事物，我們的認(rèn)識(shí)有逐步深化的過(guò)程，這是可以理解的。但是我們應(yīng)該抱有什么樣的態(tài)度和心態(tài)看待呢？我的一個(gè)觀點(diǎn)就是要高度關(guān)注，要積極穩(wěn)妥，而且更多的是采取適度包容的態(tài)度。因?yàn)槌跗诎l(fā)展規(guī)模沒(méi)那么大，對(duì)固有或者傳統(tǒng)的作用還沒(méi)達(dá)到，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)也還沒(méi)有足夠大，但是它又代表新的方向和趨勢(shì)，采取適度寬容的態(tài)度更加重要，特別是支持自律和成立社會(huì)組織，自律監(jiān)管，逐步把規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)形成，再上升到行政監(jiān)管、法律監(jiān)管，這可能是一個(gè)正確的路。就好比美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展路徑一樣，不是先有美國(guó)證監(jiān)會(huì)，再有紐交所、梧桐樹(shù)，全是反過(guò)來(lái)的。股權(quán)公募試點(diǎn)也是，更多支持真正有能力、有條件、有資源做股權(quán)眾籌的平臺(tái)，給他們更多的試點(diǎn)機(jī)會(huì)。

第三，推動(dòng)股權(quán)眾籌平臺(tái)與保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)合作，還有各種創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作。

我們有理由相信，未來(lái)一大批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)將產(chǎn)生于股權(quán)眾籌平臺(tái)，其中必將有偉大的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。也希望聯(lián)盟企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)控和行業(yè)自律，共同推動(dòng)股權(quán)眾籌行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展。

中關(guān)村股權(quán)眾籌聯(lián)盟，這是全國(guó)第一個(gè)，來(lái)之不易。為了共同的事業(yè)，我們大家要珍惜，團(tuán)結(jié)合作，加強(qiáng)交流，共同努力將中關(guān)村打造成為全球股權(quán)眾籌中心！

（作者系中關(guān)村管委會(huì)主任，本文摘引自其在中關(guān)村股權(quán)眾籌聯(lián)盟籌備發(fā)起成立大會(huì)上的講話）