基于投資者視角的內(nèi)部控制信息決策有用性分析

何麗梅　高銘陽(yáng)

【摘 要】 文章通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方式，研究了內(nèi)部控制信息對(duì)投資者決策的影響，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息對(duì)投資者進(jìn)行決策具有參考價(jià)值，但已有內(nèi)部控制信息在信息完善程度方面偏低；內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中所披露缺陷的重要性程度對(duì)投資者決策影響較大，但其披露的詳細(xì)程度對(duì)其投資決策影響程度一般；“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所相比有較高的決策價(jià)值。因此，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)披露其內(nèi)部控制詳細(xì)情況，并聘請(qǐng)較好的事務(wù)所對(duì)其內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告進(jìn)行鑒證，從而增強(qiáng)其決策有用性。

【關(guān)鍵詞】 投資者； 內(nèi)部控制信息； 決策有用性

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）13-0080-04

一、引言

近年來(lái)，內(nèi)部控制信息披露引起了我國(guó)監(jiān)管部門(mén)的高度重視，《深圳證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》和《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》于2006年相繼出臺(tái)。2008年，由銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等聯(lián)合發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》明確規(guī)定，上市公司須對(duì)本公司內(nèi)部控制進(jìn)行有效性自我評(píng)價(jià)，并對(duì)自我評(píng)價(jià)報(bào)告進(jìn)行披露，同時(shí)還可對(duì)內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行外部審計(jì)。2010年頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》對(duì)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)的依據(jù)、內(nèi)容、程序、方法以及企業(yè)內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的格式、內(nèi)容和披露等都做了較為詳細(xì)的規(guī)定；《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》在內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型以及如何執(zhí)行內(nèi)部控制審計(jì)工作等方面都有詳細(xì)的規(guī)定。其主要目的一方面是為了提高我國(guó)內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量，另一方面也是為投資者提供對(duì)決策有用的信息，增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心。

但企業(yè)現(xiàn)有內(nèi)部控制信息對(duì)投資者的作用如何？投資者是否能夠依據(jù)其披露的內(nèi)部控制信息來(lái)制定決策？?jī)?nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告和鑒證信息的決策有用性如何？本文以問(wèn)卷調(diào)查的方式就內(nèi)部控制信息對(duì)投資者的決策有用性進(jìn)行分析，研究投資者對(duì)內(nèi)部控制信息的關(guān)注程度。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者研究?jī)?nèi)部控制信息對(duì)投資者決策影響分析主要運(yùn)用實(shí)驗(yàn)研究方法和問(wèn)卷調(diào)查法，調(diào)查對(duì)象主要為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者和MBA學(xué)員。

Lopez and Wu（2006）發(fā)現(xiàn)審計(jì)師在對(duì)內(nèi)部控制有效性進(jìn)行獨(dú)立鑒證時(shí)，其鑒證意見(jiàn)為投資者提供了有價(jià)值的信息。Lopez et al.（2009）以81名MBA學(xué)生作為投資者代理進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，研究結(jié)果顯示審計(jì)師在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制進(jìn)行鑒證時(shí)，其鑒證意見(jiàn)為財(cái)務(wù)報(bào)告利益相關(guān)者提供了有價(jià)值的信息，相對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告意見(jiàn)本身，不良的內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)為投資者提供的負(fù)面價(jià)值信息的影響要更大。投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的調(diào)整是依據(jù)實(shí)質(zhì)性缺陷的披露，而對(duì)實(shí)質(zhì)性缺陷的披露又會(huì)減少投資者對(duì)更具普遍性缺陷的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并加大對(duì)非普遍性缺陷的評(píng)估（Jacob，2010）。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)相關(guān)理論的研究較少，其對(duì)內(nèi)部控制的研究多集中在內(nèi)部控制信息的披露情況分析。他們大多認(rèn)為內(nèi)部控制信息披露在很大程度上流于形式，無(wú)實(shí)質(zhì)內(nèi)容。對(duì)內(nèi)部控制信息披露動(dòng)機(jī)較強(qiáng)的主要是總資產(chǎn)規(guī)模較大或規(guī)模排名靠前的上市公司。僅有張繼勛、周冉和孫鵬（2011）就內(nèi)部控制對(duì)投資者決策的影響進(jìn)行了研究，他們采用實(shí)驗(yàn)研究方法，通過(guò)對(duì)某重點(diǎn)大學(xué)商學(xué)院二年級(jí)的218名MBA學(xué)員進(jìn)行測(cè)試，研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)內(nèi)部控制狀況披露較為詳細(xì)的公司可降低投資者感知的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，投資者投資可能性最高；在降低投資者感知的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)作用下，投資者投資可能性受審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型和披露詳細(xì)程度的影響。

本文主要有以下兩個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)：

1.本文采用問(wèn)卷調(diào)查的方式對(duì)內(nèi)部控制信息披露對(duì)投資者的決策影響進(jìn)行分析，能夠得到最直接的信息；

2.本文問(wèn)卷調(diào)查的對(duì)象是實(shí)際的投資決策者，而且是資本市場(chǎng)中重要的投資者，研究得出的決策有用性結(jié)論切合實(shí)際，而不僅僅是理論上的分析和推斷。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）問(wèn)卷設(shè)計(jì)

根據(jù)財(cái)政部等頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，同時(shí)考慮調(diào)查問(wèn)卷設(shè)計(jì)、調(diào)查過(guò)程的實(shí)施和結(jié)果分析的可行性，調(diào)查問(wèn)卷內(nèi)容分為三個(gè)部分：內(nèi)部控制信息決策有用性調(diào)查、內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告決策有用性調(diào)查與內(nèi)部控制鑒證報(bào)告決策有用性調(diào)查。

（二）調(diào)查對(duì)象和過(guò)程

個(gè)人投資者、投資公司、基金公司、保險(xiǎn)公司以及其他一些投資者都是此次調(diào)查的對(duì)象。調(diào)查方式以各種網(wǎng)絡(luò)通訊工具發(fā)送問(wèn)卷鏈接、發(fā)送電子版調(diào)查問(wèn)卷的郵件以及發(fā)放紙質(zhì)版調(diào)查問(wèn)卷等為主，收回有效調(diào)查問(wèn)卷共121份。

121份有效調(diào)查問(wèn)卷中，從參與調(diào)查者的年齡分布來(lái)看，年齡在40歲以上的約占15%，有62%的年齡在30—40歲左右；從受試者學(xué)歷結(jié)構(gòu)來(lái)看，有83%擁有碩士及碩士以上學(xué)歷；從參與調(diào)查者的來(lái)源看，證券類(lèi)公司約占23%，基金公司約占12%，保險(xiǎn)公司約占13%，私募基金約占15%，27%來(lái)自個(gè)人投資者，其他投資者占總數(shù)的10%；從受試者從事投資工作的時(shí)間來(lái)看，有90%的投資者擁有三年以上的投資經(jīng)驗(yàn)，其中50%的投資者擁有五年以上投資經(jīng)驗(yàn)，說(shuō)明受試者大多為證券市場(chǎng)有經(jīng)驗(yàn)的投資者。

（三）研究分析方法

本文主要采用頻數(shù)統(tǒng)計(jì)法和五值打分法。研究中將內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告決策有用性調(diào)查與內(nèi)部控制鑒證報(bào)告決策有用性調(diào)查中14個(gè)小項(xiàng)的回答量化取值，范圍為1—5，5個(gè)相對(duì)應(yīng)的程度分別為低、較低、中等、較高、高。各變量權(quán)重對(duì)等。本文通過(guò)加總求和14個(gè)變量的決策價(jià)值，得出一位參與調(diào)查者對(duì)內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告與內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的整體評(píng)分，并將14個(gè)變量的總得分分為五個(gè)等級(jí)對(duì)決策價(jià)值進(jìn)行描述，如表1所示。

四、問(wèn)卷結(jié)果分析

（一）內(nèi)部控制信息決策有用性整體分析

本文首先采用頻數(shù)統(tǒng)計(jì)法，對(duì)投資者對(duì)于內(nèi)部控制信息關(guān)注的情況進(jìn)行了初步分析。

1.對(duì)于企業(yè)內(nèi)部控制信息關(guān)注的總體情況分析。在對(duì)投資者是否關(guān)注內(nèi)部控制信息進(jìn)行調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，66%的投資者對(duì)于內(nèi)部控制信息的關(guān)注程度較高，25%的投資者表示很少關(guān)注內(nèi)部控制信息，其余9%的投資者表示不關(guān)注內(nèi)部控制信息?？梢?jiàn)在進(jìn)行投資決策時(shí)，大部分投資者會(huì)對(duì)內(nèi)部控制信息進(jìn)行關(guān)注，為其投資決策提供信息支持，調(diào)查表明企業(yè)內(nèi)部控制信息得到了一定程度的重視。

對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息關(guān)注的總體情況進(jìn)行交叉分析，結(jié)果表明不同類(lèi)型的投資者與處于不同職位層次的投資者對(duì)于內(nèi)部控制信息的關(guān)注均有不同。從投資者類(lèi)型來(lái)看，來(lái)自基金管理公司與私募基金的投資者大多經(jīng)常關(guān)注內(nèi)部控制信息，來(lái)自綜合類(lèi)證券公司和保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)內(nèi)部控制信息也表示較為關(guān)注，個(gè)人投資者對(duì)內(nèi)部控制信息的關(guān)注程度則相對(duì)較低，一方面，由于投資經(jīng)驗(yàn)較少，我國(guó)個(gè)人投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，很少考慮到內(nèi)部控制信息對(duì)其決策的影響；另一方面，由于對(duì)市場(chǎng)信息情況了解不足，個(gè)人投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，大多具有盲目性。從投資者所處職位層次來(lái)看，受試者的職位主要包括普通職員、財(cái)務(wù)人員、營(yíng)銷(xiāo)人員、行業(yè)研究員、財(cái)務(wù)經(jīng)理、副總裁、董事長(zhǎng)等，調(diào)查結(jié)果顯示，處于公司較高層的投資者，如財(cái)務(wù)經(jīng)理、副總裁、董事長(zhǎng)等大多經(jīng)常關(guān)注內(nèi)部控制信息，其他普通財(cái)務(wù)人員和營(yíng)銷(xiāo)人員等則對(duì)內(nèi)部控制信息關(guān)注較少。這說(shuō)明在相關(guān)行業(yè)從業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)、投資經(jīng)驗(yàn)更豐富的投資者對(duì)被投資企業(yè)相關(guān)信息的關(guān)注更為全面，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息也更為關(guān)注。

當(dāng)問(wèn)及在2009年7月1日頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》實(shí)施后，投資者對(duì)內(nèi)部控制信息的關(guān)注程度是否有變化時(shí)，近50%的投資者表示對(duì)內(nèi)部控制信息更為關(guān)注了，40%的投資者表示對(duì)內(nèi)部控制信息的關(guān)注程度跟原來(lái)一樣，另外10%的投資者表示規(guī)范實(shí)施前后對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息都不關(guān)注。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明新的內(nèi)部控制基本規(guī)范的出臺(tái)增加了投資者對(duì)內(nèi)部控制信息關(guān)注的程度。

考慮仍有部分投資者對(duì)內(nèi)部控制信息不關(guān)注，在對(duì)其原因進(jìn)行分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，大部分投資者不關(guān)注內(nèi)部控制信息是因?yàn)樾畔⒉檎依щy，其次是因?yàn)榕稛o(wú)實(shí)質(zhì)內(nèi)容。超過(guò)半數(shù)的投資者表示不會(huì)像關(guān)注年報(bào)一樣關(guān)注內(nèi)部控制報(bào)告，并且希望企業(yè)內(nèi)部控制信息與年報(bào)合并披露。

2.主動(dòng)關(guān)注內(nèi)部控制信息的情況及其系統(tǒng)性分析。所謂系統(tǒng)性是指投資者平時(shí)就會(huì)像關(guān)注財(cái)務(wù)信息那樣，對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制信息持續(xù)關(guān)注，而不只是在媒體進(jìn)行報(bào)道時(shí)才關(guān)注。在對(duì)投資者是否會(huì)主動(dòng)關(guān)注內(nèi)部控制信息進(jìn)行調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，45%的投資者表示在投資過(guò)程中會(huì)經(jīng)常主動(dòng)尋找企業(yè)內(nèi)部控制信息，23%的投資者表示偶爾會(huì)主動(dòng)尋找企業(yè)內(nèi)部控制信息。但在調(diào)查投資者內(nèi)部控制信息的關(guān)注是否具有系統(tǒng)性時(shí)發(fā)現(xiàn)，僅有22%的投資者表示其對(duì)于內(nèi)部控制信息的關(guān)注非常系統(tǒng)，有專(zhuān)門(mén)人員進(jìn)行收集和分析相關(guān)信息。從以上數(shù)據(jù)可以看出，近半數(shù)的投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)主動(dòng)關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制信息，但是僅有少部分投資者對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制信息進(jìn)行持續(xù)關(guān)注，并用其指導(dǎo)投資決策。大部分投資者對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息的關(guān)注系統(tǒng)性較弱。

3.內(nèi)部控制信息完善程度評(píng)價(jià)分析。在問(wèn)及內(nèi)部控制信息完善程度時(shí)，65%的投資者認(rèn)為現(xiàn)有的內(nèi)部控制信息的完善程度較低或者很低，僅有10%的投資者認(rèn)為現(xiàn)有內(nèi)部控制信息完善程度較高。在對(duì)導(dǎo)致內(nèi)部控制信息不夠完善的原因進(jìn)行調(diào)查時(shí)，80%以上的投資者認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部控制本身存在缺陷。為了保證內(nèi)部控制信息的準(zhǔn)確性，所有的投資者均認(rèn)為，內(nèi)部控制報(bào)告應(yīng)經(jīng)過(guò)獨(dú)立的第三方進(jìn)行審計(jì)。

4.獲取內(nèi)部控制信息的渠道分析。投資者可以通過(guò)內(nèi)部控制報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)、媒體報(bào)道以及親自調(diào)研等多種渠道獲取企業(yè)的內(nèi)部控制信息。針對(duì)投資者獲取內(nèi)部控制信息的途徑，本文的問(wèn)卷調(diào)查采用多選題與排序題相結(jié)合的方式，對(duì)內(nèi)部控制信息的來(lái)源進(jìn)行調(diào)查。

從調(diào)查總體來(lái)看，投資者對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制報(bào)告和媒體報(bào)道的信息十分關(guān)注，其次分別為公司網(wǎng)站、親自調(diào)研和公共網(wǎng)絡(luò)相關(guān)信息。由上文分析可知，大部分的投資者認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部控制信息查找困難，所以投資者將內(nèi)部控制報(bào)告和媒體報(bào)道的信息作為首要信息來(lái)源。由于親自調(diào)研需要耗費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力，投資者大多表示，他們會(huì)綜合考慮成本—效益原則后再?zèng)Q定是否選擇親自調(diào)研來(lái)取得信息，多數(shù)投資者不會(huì)將其作為自己的首要選擇。

經(jīng)過(guò)交叉分析發(fā)現(xiàn)，不同類(lèi)型的投資者獲取內(nèi)部控制信息的渠道并不相同。

由表2可以看出，綜合類(lèi)證券公司的投資者與個(gè)人投資者傾向于利用公司網(wǎng)站和媒體報(bào)道獲取內(nèi)部控制信息，基金管理公司與私募基金的投資者傾向于親自調(diào)研獲取內(nèi)部控制信息。

（二）內(nèi)部控制報(bào)告決策有用性分析

上文對(duì)內(nèi)部控制信息整體的決策有用性進(jìn)行了分析，下文將用五值打分法對(duì)內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告與鑒證報(bào)告中14個(gè)具體項(xiàng)目的決策價(jià)值以及各項(xiàng)目的匯總情況進(jìn)行分析。

1.通過(guò)匯總各小項(xiàng)得分發(fā)現(xiàn)，14個(gè)項(xiàng)目的平均分之和為48.4分，可以看出投資者對(duì)于內(nèi)部控制報(bào)告的關(guān)注程度較高，企業(yè)的內(nèi)部控制信息具有較高的決策價(jià)值。經(jīng)過(guò)交叉分析發(fā)現(xiàn)，不同投資者對(duì)內(nèi)部控制報(bào)告決策價(jià)值評(píng)價(jià)并不相同，但總體差異不大，下面將針對(duì)不同投資者對(duì)內(nèi)部控制報(bào)告決策價(jià)值評(píng)價(jià)差異進(jìn)行分析，表3為具體評(píng)分情況。

由表3可以看出，除個(gè)人投資者認(rèn)為內(nèi)部控制報(bào)告的決策價(jià)值為中等外，其他類(lèi)型的投資者均認(rèn)為內(nèi)部控制報(bào)告的決策價(jià)值較高，其中私募基金的投資者認(rèn)為內(nèi)部控制報(bào)告的決策價(jià)值最高。

2.內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告決策有用性分析。調(diào)查發(fā)現(xiàn)約78%的投資者認(rèn)為內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的決策有用性一般或者較低，僅10%的投資者認(rèn)為內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告有很高的決策價(jià)值。這可能由于大部分投資者認(rèn)為，被投資單位出于維護(hù)自身市場(chǎng)地位的目的，企業(yè)管理層在對(duì)其內(nèi)部控制進(jìn)行自我評(píng)價(jià)時(shí)，可能會(huì)避重就輕，不對(duì)其重大缺陷進(jìn)行詳細(xì)披露，通過(guò)企業(yè)管理層對(duì)內(nèi)部控制的自我評(píng)價(jià)難以完全掌握公司內(nèi)部控制的實(shí)際狀態(tài)，導(dǎo)致其決策價(jià)值較低。

在對(duì)內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中的缺陷披露對(duì)決策的影響程度分析中發(fā)現(xiàn)，89%的投資者認(rèn)為，內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中所披露的重大缺陷在對(duì)投資者進(jìn)行決策時(shí)有著重大影響，僅23%的投資者認(rèn)為內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中披露的非重大缺陷對(duì)投資決策的影響程度也較大，說(shuō)明內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中所披露的缺陷的重要性程度對(duì)投資者決策影響較大。這是由于現(xiàn)階段，企業(yè)內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中對(duì)企業(yè)重大缺陷的披露較少，大多數(shù)企業(yè)都表示自身管理不存在重大問(wèn)題，這導(dǎo)致投資者在內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中能夠獲取的重大缺陷的信息較少，企業(yè)所披露的非重大缺陷可能暴露企業(yè)存在的實(shí)質(zhì)問(wèn)題，所以部分投資者認(rèn)為非重大缺陷對(duì)其決策同樣具有較大影響。

在研究?jī)?nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告披露的詳細(xì)程度對(duì)投資者決策影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，68%的投資者認(rèn)為其披露的詳細(xì)程度對(duì)其投資決策影響程度一般或者較低。另外，57%的投資者認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的整改情況其投資決策的影響程度較大。大部分投資者在使用內(nèi)部控制信息進(jìn)行決策時(shí)，較為關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的嚴(yán)重程度，很少深入分析內(nèi)部控制信息的具體信息含量，所以認(rèn)為內(nèi)部控制信息披露詳細(xì)程度對(duì)其投資決策影響不大。但企業(yè)對(duì)內(nèi)部控制缺陷的整改情況則直接反映其現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，是否對(duì)其存在問(wèn)題進(jìn)行了改進(jìn)，所以超過(guò)半數(shù)的投資者都對(duì)其較為關(guān)注。

3.內(nèi)部控制鑒證報(bào)告決策有用性分析。約40%的投資者認(rèn)為內(nèi)部控制鑒證報(bào)告具有較高的決策價(jià)值，經(jīng)過(guò)交叉分析發(fā)現(xiàn)，來(lái)自私募基金和基金管理公司的投資者對(duì)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告較為關(guān)注。另外，70%的投資者認(rèn)為“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的鑒證報(bào)告與其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所相比有較高的決策價(jià)值。由于會(huì)計(jì)師事務(wù)所為獨(dú)立的第三方，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制情況的鑒證具有客觀性與獨(dú)立性。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，更傾向于信任注冊(cè)會(huì)計(jì)師提供的內(nèi)部控制信息。對(duì)于投資者而言，與內(nèi)部控制的自我評(píng)價(jià)報(bào)告相比，鑒證報(bào)告既有替代作用，又有增量信息的價(jià)值，其評(píng)價(jià)更具有權(quán)威性。

五、結(jié)論

本文通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方式，對(duì)投資者視角的內(nèi)部控制信息披露的決策有用性進(jìn)行了分析。

研究發(fā)現(xiàn)，從內(nèi)部控制信息整體情況來(lái)看，大部分投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，會(huì)關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制信息。不同類(lèi)型的投資者與處于不同職位層次的投資者對(duì)于內(nèi)部控制信息的關(guān)注均有不同。除個(gè)人投資者認(rèn)為內(nèi)部控制報(bào)告的決策價(jià)值為中等外，其他類(lèi)型的投資者均認(rèn)為內(nèi)部控制報(bào)告的決策價(jià)值較高，其中私募基金的投資者認(rèn)為內(nèi)部控制報(bào)告的決策價(jià)值很高。處于公司較高層的投資者大多經(jīng)常關(guān)注內(nèi)部控制信息，其他普通職員等則對(duì)內(nèi)部控制信息關(guān)注較少。2009年《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》開(kāi)始實(shí)施后，多數(shù)投資者表示對(duì)內(nèi)部控制信息更為關(guān)注。另外，近一半的投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)對(duì)于企業(yè)的內(nèi)部控制信息會(huì)主動(dòng)關(guān)注，但僅有少部分投資者會(huì)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制信息進(jìn)行持續(xù)關(guān)注，其關(guān)注的系統(tǒng)性較弱。

在研究部分投資者不關(guān)注內(nèi)部控制信息的原因時(shí)發(fā)現(xiàn)，大部分投資者不關(guān)注內(nèi)部控制信息的主要原因是其內(nèi)部控制信息查找困難。超過(guò)半數(shù)的投資者表示不會(huì)像關(guān)注年報(bào)一樣關(guān)注內(nèi)部控制報(bào)告，并且希望企業(yè)內(nèi)部控制方面的信息能與年報(bào)合并披露。

從內(nèi)部控制信息報(bào)告的完善程度來(lái)看，大多數(shù)投資者認(rèn)為現(xiàn)有報(bào)告的完善程度較低，企業(yè)內(nèi)部控制本身存在缺陷，但其不愿真實(shí)披露是造成內(nèi)部控制信息完善程度低的重要原因。為了保證內(nèi)部控制信息的準(zhǔn)確性，所有投資者均認(rèn)為，內(nèi)部控制報(bào)告應(yīng)經(jīng)過(guò)獨(dú)立的第三方審計(jì)。

從內(nèi)部控制信息獲取渠道來(lái)看，投資者對(duì)公司網(wǎng)站和媒體報(bào)道的信息十分關(guān)注，其次分別為企業(yè)內(nèi)部控制報(bào)告、親自調(diào)研和公共網(wǎng)相關(guān)信息。綜合類(lèi)證券公司的投資者與個(gè)人投資者傾向于利用公司網(wǎng)站和媒體報(bào)道獲取內(nèi)部控制信息，基金管理公司與私募基金的投資者則更傾向于親自調(diào)研。

從內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告決策有用性來(lái)看，其所披露的缺陷的重要性程度對(duì)投資者決策影響較大，但其披露的詳細(xì)程度對(duì)其投資決策影響程度一般。另外，60%的投資者認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的整改情況對(duì)其投資決策的影響程度較大。

從內(nèi)部控制鑒證報(bào)告決策有用性來(lái)看，私募基金和基金管理公司的投資者對(duì)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告較為關(guān)注，超過(guò)70%的投資者認(rèn)為“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的鑒證報(bào)告與其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所相比有較高的決策價(jià)值。

從以上結(jié)論可以看出，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)披露其內(nèi)部控制詳細(xì)情況，并聘請(qǐng)較好的事務(wù)所對(duì)其內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告進(jìn)行鑒證，以增強(qiáng)其決策有用性?！?/p>

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