暴跌之后，央行能否救市？

雒招霞

6月份中下旬，滬指在短短的兩周時間內(nèi)跌破近千點(diǎn)，隨后，央行決定自28日起定向降息降準(zhǔn)救市，避免大規(guī)模強(qiáng)制平倉引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，提振市場信心

滬指破4200兩周跌千點(diǎn)

26日早盤滬指大幅低開破4400點(diǎn)，十點(diǎn)左右小幅回升后一路跌至尾盤，權(quán)重股集體重挫，題材股掀跌停潮，滬指盤中連續(xù)跌破4400、4300、4200關(guān)口，近30個板塊全線跌停，兩市逾2000股跌停，僅逾50股上漲。截止收盤，滬指報4192.87點(diǎn)，跌334.91點(diǎn)，跌幅7.40%;深成指報14398.78點(diǎn)，跌1293.66點(diǎn)，跌幅8.24%;創(chuàng)業(yè)板報2920.70點(diǎn)，跌285.68點(diǎn)，跌幅8.91%。

自本輪牛市新高5178.19點(diǎn)調(diào)整以來，截止目前兩周跌達(dá)千點(diǎn)。滬指創(chuàng)7年來最大單日跌幅，僅次于2008年6月10日跌7.73%。

成交量方面，26日滬市成交7878.36億元，深市成交5551.38億元，兩市共成交13429.74 億元，量能較前一交易日15499.37億元有所萎縮。

創(chuàng)業(yè)板跌8.91%創(chuàng)歷史最大跌幅，幾乎逼近跌停板！早盤創(chuàng)業(yè)板低開低走，盤中暴跌逾8%，連續(xù)跌破3200、3100、3000點(diǎn)逼近2900。午后最低跌至2915.94點(diǎn)，個股方面僅20只上漲，近400股下挫。自6月5日見4037.96點(diǎn)新高后“神創(chuàng)板”持續(xù)調(diào)整，至26日破3000點(diǎn)，跌幅近30%，暴跌近1000點(diǎn)，多數(shù)前期強(qiáng)勢股腰斬。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍回應(yīng)稱，近期股市大跌是市場前期過快上漲的自發(fā)調(diào)整，是市場自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果，同時也與年中季末流動性波動、投資去杠桿、投資者對市場分歧加大等因素疊加影響有關(guān)。同時證監(jiān)會表示，將繼續(xù)抑制涉嫌違反賬戶實(shí)名制規(guī)定的場外配資活動。

民生證券首席策略分析師李少君認(rèn)為，短期的快速、大幅調(diào)整可能已接近尾聲，震蕩將是未來主基調(diào)。其邏輯在于，牛市基調(diào)并未發(fā)生根本改變。既不要因連續(xù)下跌而認(rèn)為牛市結(jié)束，也不要認(rèn)為市場會以暴漲的形式迅速結(jié)束牛市的第二階段?！芭Ｊ羞€有新高，杠桿很可能也還會回來。但預(yù)計，降杠桿告一段落后，新的加杠桿周期難以延續(xù)此前增速?！崩钌倬硎?。

另據(jù)媒體報道，“2015陸家嘴論壇”6月26日在滬開幕。大會茶歇間隙，證監(jiān)會主席肖鋼一走出會場，就受到了媒體的圍堵采訪。對于股市能否站上8千點(diǎn)的問題，肖主席笑而不語，匆匆離場。

機(jī)構(gòu)解讀央行“雙降”

滬指經(jīng)過兩周跌千點(diǎn)之后，恐怕所有投資者都變得謹(jǐn)慎了。下一步，到底該怎么走？對于本輪央行降息降準(zhǔn)到底能否救市，各方持不同意見。

英大證券研究所所長李大霄稱，央行降準(zhǔn)目的是應(yīng)對年度中期流動性壓力，維持貨幣市場的寬松環(huán)境，利于降低企業(yè)融資成本，利于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定，對經(jīng)濟(jì)增長有重要的穩(wěn)定作用。雖然降準(zhǔn)的利好作用并不能夠?qū)_絕大部分股票絕對高估后的下行壓力，但是會起到減緩市場波動作用。

另外，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友、宏觀研究員朱振鑫則表示，短期來看，降杠桿引發(fā)的市場恐慌情緒已經(jīng)形成，降準(zhǔn)降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引發(fā)大規(guī)模平倉的風(fēng)險，監(jiān)管層仍不可大意。而且如果降息降準(zhǔn)再度引發(fā)市場資金尤其是杠桿資金的非理性追捧，反而可能使監(jiān)管層再度趨嚴(yán)，對市場不見得是好事。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊認(rèn)為，從市場角度上來說，降息降準(zhǔn)是消除市場對央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)心，并表示，為了配合積極的財政政策，降準(zhǔn)還可能延續(xù)。

章俊解釋稱，因?yàn)樽?月以來央行遲遲沒有如市場預(yù)期中降準(zhǔn)，并且沒有續(xù)到期的6700億的MLF，令市場對央行寬松貨幣政策立場和未來流動性產(chǎn)生憂慮，這也是部分導(dǎo)致了最近兩周市場的連續(xù)下跌的重要原因。

章俊認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看目前雖然政府的政策重心開始轉(zhuǎn)向財政政策，比如已經(jīng)批準(zhǔn)實(shí)施的兩輪地方政府債務(wù)置換，未來還可能有第三輪，而且發(fā)改委也批準(zhǔn)了地方政府到期的企業(yè)債屬性的城投債的置換。再加上中央為了穩(wěn)增長也在推一些重大基建項(xiàng)目，這些都需要貨幣政策釋放流動性來予以支持，因此未來為了配合積極的財政政策，降準(zhǔn)還可能延續(xù)。

南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，央行降息降準(zhǔn)對股市是重大政策利好，體現(xiàn)了政府對股市的積極態(tài)度。近期股市出現(xiàn)大幅下跌，滬指兩周暴跌一千點(diǎn)，降息降準(zhǔn)對股市是極大利好，可能會使下周股市觸底反彈，可以積極多做。

他補(bǔ)充說，這輪調(diào)整是牛市中的正常調(diào)整，調(diào)整幅度在20%左右，牛市會更牢固，投資者會積極市場風(fēng)格可能會轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股，藍(lán)籌股表現(xiàn)可能會更好，建議關(guān)注券商，汽車，食品飲料，商貿(mào)零售，醫(yī)藥等板塊，這些板塊有一定的業(yè)績支撐，反彈起來會領(lǐng)漲市場。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，“牛市的根基未動搖，這是牛市調(diào)整而非重回熊市”。任澤平表示，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期引發(fā)市場擔(dān)心貨幣政策轉(zhuǎn)向，而事實(shí)上改變的是寬松速度、節(jié)奏和工具，而不是方向，宏觀環(huán)境仍是經(jīng)濟(jì)衰退和物價通縮，另外，查配資去杠桿引發(fā)市場擔(dān)心監(jiān)管層對股市態(tài)度轉(zhuǎn)變，而事實(shí)上只是防范風(fēng)險，而非轉(zhuǎn)向打壓，牛市使命尚未完成，這輪牛市是杠桿上的牛市，這次調(diào)整也是帶杠桿的調(diào)整。

分析人士表示，近期的股市下跌讓投資者的熱情迅速冷卻，幾乎不敢憧憬牛市還將繼續(xù)，但站在更長遠(yuǎn)角度來審視，目前的下跌不過是中國證券市場的一次花絮。漲漲跌跌是股市的自然規(guī)律，急速的下跌更能夠起到徹底洗盤的作用，建議投資者保持理性的態(tài)度看待本次下跌，風(fēng)雨之后的中國股市將繼續(xù)健康發(fā)展。投資策略方面相對看好代表新經(jīng)濟(jì)的成長板塊，主題方面繼續(xù)關(guān)注國企改革投資機(jī)會，以及中報業(yè)績超預(yù)期概念股。