機構大佬的周末

王丹陽

華鑫證券首席投資顧問朱建洪

“股災日”

滬指曾在中午有一波脈沖式急速上攻，盤中一度飄紅，卻在下午又急速下挫，收于3686點。這樣的結局既在朱建洪預料中，又在預料外。哪怕是前一天，滬指報收于3900多點，他都還不能確定大勢：也許跳一跳，它還能回到4000點以上。但經歷了周五這個交易日，他才覺得是“徹底破了”。

此前一天，朱建洪早上在上海東方財經頻道上節(jié)目，中午又輾轉到湖北衛(wèi)視上海演播廳。那時他的觀點是，4000點是一個牛熊分界線，一旦被有效擊破，就徹底動搖了股民對牛市的信心，這是最可怕的局面。沒有想到第二天就見了分曉，那時，他發(fā)現(xiàn)自己已經沒什么可說，因為一切已超出了分析范疇。

隨之而來的周末注定是難熬的兩天。對于上海這個有著“股瘋”傳統(tǒng)的城市，股票是最熱門的話題。更何況朱建洪這樣的“機構大佬”，更是輾轉于一個個圈中飯局，使得上海的夜幕呈現(xiàn)出一番別樣的焦慮。

周五交易日的落幕，伴隨著上海黃梅雨季的一陣飄忽不定的疾雨。臨近傍晚，他與記者坐在上海徐匯區(qū)的一處露天茶座上，眼神始終蒙著一層游移和恍惚。在盤口上守了一天，他還在不停地接著電話。其中有電視臺編導的訴苦——已經沒有分析師愿意上節(jié)目，又有散戶的電話問周一會怎樣，更多是機構大佬來電約飯局。

有一個電話來自上海一家配資平臺的老板，他手下有一位客戶，入了10億元本金，投了1比2的杠桿，在那天被電腦homs系統(tǒng)強行平倉，30億元瞬間蒸發(fā)。這家配資公司2005年成立，屬上海最早的一批，那天，公司600個賬戶被強平。當大客戶在一個個被腰斬，老板在電話里“語氣都變了，他說以后這個行業(yè)都沒法待下去”。

這次雪崩是朱建洪從業(yè)生涯中前所未見的。哪怕是2008年那次大跌，也是跌停、反彈，再來個整理，雖然指數(shù)在跌，但受業(yè)績支撐的股票也還在漲。但這次是無論什么股都在跌，A股市場一半股票跌幅超過60%，這就不正常了。

朋友中，很多人被滿倉套住，幾個跌停后又沒法拋掉，所以這幾天的飯局中談論股票的反而少了，眾人都知道，談了也是白談，就在心照不宣中沉默。這些人都是機構內外的“高凈值人士”，而朱建洪因為既有機構身份又是長期浸淫的資深老股民，所以備受年輕投資者的擁護，每次都請他分析盤面。

這種跌法讓他想起1997年時索羅斯做空香港股市，恒生指數(shù)從16600多點跳水到6600點。“但那個時候民眾起碼知道有索羅斯這個人，也還有金融危機這個大背景，但這次是什么都不知道?！?/p>

6月26日，滬指跌幅7.4%，那個周末中央宣布雙降（降準、降息），這一利好刺激讓絕大多數(shù)已經清倉的人相信彼時再進場是對的。但市場在之后的周一仍然失守4000點，即刻受侵的就是追加進去的股民，但危機更在向融資、融券，以及配資這些加了杠桿的賬戶逼近。

事實上，業(yè)界公認這是一次受資金推動的杠桿牛市，兩融（融資、融券）和場外配資成為眾矢之的。朱建洪在5月底上電視時袒露了憂慮，他認為這次下跌也可在一系列調控中找到隱秘的邏輯線。

4月中旬，滬指在4500點以上時，證監(jiān)會調整規(guī)范兩融杠桿，受波及的是50萬做兩融的股民;在4800點時限制傘形信托;5000點以上開始限制homs交易系統(tǒng)?！澳菚r我就預料，場外杠桿被一刀切之后，會面臨1000點的下跌?！彼嬖V記者。

意見領袖

朱建洪在圈子里被稱為“九哥”，他黝黑的外表和板寸頭讓人增添幾分江湖遐想。但實際上，他是80年代末的大學生，畢業(yè)于計算機系，之后在深圳當了5年程序員。就是這個身份，讓他得以在回到上海后接觸到股票交易指數(shù)的編程。

1996年初入股市，時值互聯(lián)網泡沫開端，那輪長達五六年的牛市讓他賺了40萬元。但2000年之后互聯(lián)網泡沫破裂，讓他連本帶利又虧損了20萬元，那個時候開始警醒到自己對金融的理解遠遠不夠。

對于老上海股民，對金融的理解大多從涉足股票開始，但真正跳脫出來成為“大拿”則絕對不是憑每天守著K線圖。而朱建洪的炒股軌跡也多少折射出大部分老上海股民“發(fā)跡”的群像，那就是先在90年代末期嘗過甜頭，再蒸發(fā)，之后痛定思痛地系統(tǒng)性學習，混跡在草根的江湖中論資排輩，2007年牛市一來打個翻身仗。

“人只有在熊市的時候才知道要去學習?！彼f。也是經歷了人生第一次金錢蒸發(fā)的陣痛之后，有兩年半的時間，他幾乎足不出戶，在家里從經濟學原理讀到《資本論》、《大邏輯》、《小邏輯》。與此同時，股民開始借助網路論壇風云際會，朱建洪在當時涌現(xiàn)的各種炒股論壇如“K線論壇”，“金銀島”上都擔任了總版主，積蓄了一定人氣。

漫長的熊市中，閉關苦讀，并結識民間高手，朱建洪在一種不自覺的執(zhí)拗中從程序員蛻變成股票玩家。把他請出山的是2003年一檔股市廣播節(jié)目“股市大家談”，之后又是電視節(jié)目“今日股市”。他還記得，當時所有跟他并坐的嘉賓都是有職業(yè)分析師從業(yè)證書的，而他的頭銜是“獨立分析人”。

隨著“對的次數(shù)越來越多”，一個底層炒股者的風頭漸漸蓋過了職業(yè)人員。在2007年末的牛市中，他又憑借40萬賺到了770萬元。那一輪牛市之后，市場再次經歷了6年的“底部震蕩史”，但他的“粉絲”在“線上線下”開始猛增。

牛市的時候只要持股就可以，但散戶最需要你的是震蕩的時候，他們需要意見領袖。2009年朱建洪生日那天，全國各地飛來了300多名“粉絲”，包了飯店的兩層。而那時在線上，他有3個QQ群，超過1000人。

也是在那一年通過熟人介紹，朱建洪進入華鑫證券擔任中臺理財經理。中臺業(yè)務相對務虛，并不像前臺經紀人有業(yè)績指標考核，從而得以讓他開始研究各種股票組合。

“股民雖然每天會看到不同消息，但是解讀能力不夠，明明利好會解讀為利空，反之亦然。你即使知道互聯(lián)網+、國企改革等概念但不能判斷有多大價值?！敝旖ê橛X得，自己就像一名獵人，可以天然地嗅到獵物的所在，甚至能感覺到政策背后的推動力、資金來源和資金的大小。

“20個中保兩個”

圈子里的高凈值金融人士，絕不是只靠本職工作掙一份工錢，也不能只靠炒股。他們同時也在VC、PE等資本運作上活躍，炒股炒得好的就能再跳一跳身價上億。

華燈初上的時候，朱建洪的私募界、理財界朋友紛至沓來，在一家極隱蔽的老上海飯館里開始又一輪飯局。席間，他們不提個人賬戶的輸贏面，帶來的都是一天以來行業(yè)內的洪水般的消息。

某第三方理財平臺經理許林（化名）在白天看到了清水源私募基金爆倉的管理層會議視頻。“好多客戶都指著三名主管罵是如何做‘風控的?！绷硪晃挥兄?0年私募史的投資人張暉回應道：“這是無法做‘風控的，殺跌停中反應也來不及?！?/p>

清水源私募機構成立3年，收益率超過10倍，當天，它管理的多只止損類私募基金發(fā)生踩踏而爆倉，這個消息在晚間才逐步見諸媒體。而當危機逼近私募基金時，高杠桿的配資平臺已經經受了一周的洗盤，配資賬戶被電腦系統(tǒng)強行平倉的消息屢屢不絕。

許林在當天接到這樣一個電話，一名配資管理人告訴他現(xiàn)在只能是“每20個客戶中保兩個，而這兩個是要保住的大客戶”。這種策略的慘烈之處是，這兩個客戶只要保證金一次次地滾進來，第二天由配資公司把票買回來并自補虧損，使其不觸碰平倉線?！艾F(xiàn)在連月息都可以談了?！痹S林說。

“其實這兩天被平倉的不是從上面掉下來的，而是在4000點時諸多政策利好刺激下進倉的配資盤，他們沒有想到政策出來了還會跌?！敝旖ê檎f。

他的朋友上海仟邦資都董事長葉魏的一個配資賬戶就被強平了。在上周一的時候他從清倉的股票中拿出200萬元做了一個配資賬戶，在4天后，他發(fā)現(xiàn)手機上的homs軟件上就查不到股票交易記錄了，沒人通知就被自動平掉了。

南柯一夢

葉巍放了1比3的杠桿，200萬就放大為600萬，600萬加上200萬就是共800萬的本金，周二時配資公司電話來說保證金不夠。他立即追加了100萬進去，就在一天后還是悄無聲息地被平倉。

目睹這場過山車般的財富游戲，他甚至有些玩味其中的新鮮勁。他打開手機上的homs系統(tǒng)向記者回憶著這個不可思議的過程，“也就是說一共打進去300萬，總共900萬在炒，現(xiàn)在賬面余額剩661萬，虧損240萬”。但是，愿賭服輸，他將開始支付每月9萬的月息給配資平臺。

此外，他還有6個A股賬戶，每個存幾百萬原始資金，分別甩給6個不同的人幫忙操盤，這些人無例外地可用兩個標準衡量：一是人靠譜，二是“消息靈通”。其實，他只是去年下半年剛進場的新股民，之前對股票一竅不通。在去年末，最高峰時入了2000萬，也賺了一倍回來。

但就是這幾個交易日，盈利瞬間蒸發(fā)歸零。他打開一個個股票賬戶對記者比畫著：“一個原來盈利200多萬，現(xiàn)在77萬;一個100萬本金，盈利50萬，虧了共6萬……”言間帶著幾分自嘲，回想這一切如同一場充滿戲謔的南柯一夢。

雖是新手，但是他對中國股市的運作規(guī)律還是頗有耳聞，比如沒有內部消息是炒不好的，但是他沒有想到，這次不管有無內部消息，一律被斬。對他來說，4000點以上的時候就有意清了兩個股票賬戶，“目的就是為了把錢弄出來做杠桿”。那時還動過念，找朋友合資配一個6000萬的杠桿，現(xiàn)在想來幸好沒有實現(xiàn)。

仟邦資都是一個二手房抵押融資平臺，葉巍在3個月前，明顯感覺到借款的單子很多，但資方都不愿進來。這個細微的風向之變也能管窺到資本市場上的流動趨勢。“很多客戶拿房子做抵押進了股市?！比~巍說，在資金用途上，有的融資者填寫了“投資”。

“但是存量的出借客戶在流失，新增客戶在減少?！逼鹣纫詾楦偁帉κ质峭?，仔細一想才發(fā)現(xiàn)原來是股市?！爱吘刮覀兊哪昀室簿?2%。”他說。但是最近這兩天，好多客戶都回來了，問有沒有新單。

“越掙扎越被捆得緊”

在飯局上，從美國華爾街回來的美籍華人夏平顯得有些局促和尷尬。他先后在高盛和瑞銀擔任算法交易工程師，如今在上海經營著一只對沖基金。他本身沒有在中國炒股，尷尬是因為任何話說輕了都可能刺痛在座者的神經，就像之前在5000多點高位時，說重了也可能給人潑冷水——中國股市粗暴的瘋長讓他預料到有這么一天。

雖然與朱建洪等機構人士互通有無、惺惺相惜，但是他們并不同道。從原則和操作手段上都不一樣，夏平看起來更理論化，也更超脫。他的對沖基金在上周也還“盈利可觀”，跟一般的單邊基金相比，它存在對沖成本，即使在大幅下跌時，也沒有什么損失。

對沖基金是同時進行兩筆行情相關、方向相反、數(shù)量相當、盈虧相抵的交易，以此降低投資風險。對沖機制相當于給基金上了保險，得到的“理賠回報”高于市場損失。夏平感覺，這次下跌中已經有越來越多的基金經理意識到單線買賣的基金的風險，這也是為什么他從來就不做賭博式買空賣空的基金的原因。

在這個臥虎藏龍的沖浪般的市場上有兩個極端：一種是依靠消息面，內幕交易、操控市場來獲利;一種是分析曲線的技術派操作者。有著耶魯物理學博士后頭銜的夏平無疑是技術派，但他認為從更廣闊的宏觀層面講，股票是契約精神的最終體現(xiàn)，每個人都要風險自控、愿賭服輸。

這還是基于對中國股市的一個判斷：“中國的股市比賭場的風險還大?！碑斒袌雠腔苍?000點以上的時候，這只對沖基金在有意地減倉。“不是沒有考慮過加倉，而是沒有取得管理層統(tǒng)一意見，于是遲疑了一兩天?！睕]有想到這一遲疑就是獲救，如今想來，他更確定，沒有基本面的支撐，光玩題材和概念是不夠的。

“快速下跌是很可怕的事情，從多空的角度來說，這個過程中任何股市中的人都可能是空頭，這些人在任何反彈下都會竭力逃出來?！毕钠脚c朱建洪的觀點很接近，這是一種系統(tǒng)上的風險，一旦操作失當就可能一瀉千里，不知底在哪兒。

2008年9月，夏平在美國，正值金融危機期間，美國股市受次貸危機的影響，劇烈震蕩、一路下滑，股指有多達27天的起落在4%以上。他覺得，即使當時股市踩踏已經發(fā)生，也沒有太多同情的聲音，在一個成熟的市場里，政府的作為是揪出違規(guī)者，而沒有義務為個人投資行為兜底。

但是對于葉巍這樣的本想玩票一番，卻差點失足的高凈值人群來說，又經歷了一場所謂政府和市場邊界的“務虛”問題。香港朋友告訴他，1997年時香港股市就是這種跌法。而美國朋友說，2008年時美國股市都不是這樣的。

如果沒有受到強行平倉，也許他還想買進股指期貨，但如今對杠桿式產品已經敬畏三分。朱建洪也認為，這個時候做得越多，越被平倉，“越掙扎越被捆得緊”。索性就靜觀其變，孤注國家的救市政策。

朱建洪目前正準備向工作的證券公司辭職，籌備自己的投資公司，其中一個重要板塊是做投資者培訓課程。他認為，熊市在即，新老股民的學習熱將會開啟。周五晚上的飯局上，他和朋友們一場酒酣之后在微信上建了個群，起名為“股災紀念日”。

（感謝第一財經學院劉珍女士的協(xié)助）