企業(yè)負(fù)債融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

聶竹青

摘要：在當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自資金，負(fù)債融資是我國(guó)很多企業(yè)確保資金能力的重要手段。本文通過(guò)介紹負(fù)債融資的定義，對(duì)負(fù)債融資給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)的影響進(jìn)行了分析，并且提出相關(guān)對(duì)策和建議，希望給予企業(yè)借鑒。

關(guān)鍵詞：負(fù)債融資；分析；財(cái)務(wù)效應(yīng)

為了企業(yè)更好的發(fā)展，滿足生產(chǎn)需要，大多數(shù)企業(yè)選擇采取融資行為，在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體制下，融資渠道不豐富，負(fù)債融資現(xiàn)是企業(yè)進(jìn)行融資的主要方式，負(fù)債融資在為企業(yè)解決了資金問(wèn)題的同時(shí)，還帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債融資很容易成為企業(yè)的一把雙刃劍。當(dāng)前，以財(cái)務(wù)為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)負(fù)債融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行分析可以起到積極作用。

1.負(fù)債融資的定義

負(fù)債融資的定義是企業(yè)利用負(fù)債的形式來(lái)取得企業(yè)發(fā)展壯大所需要的資金，負(fù)債融資方式主要有發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用以及借款等方式。當(dāng)前我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展腳步放緩，負(fù)債融資成為了現(xiàn)階段最高效的融資手段。負(fù)債融資能夠很大程度的緩解企業(yè)由于發(fā)展而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力，提供給企業(yè)發(fā)展所需要的資金，同時(shí)還能夠緩解企業(yè)代理和委托的沖突，幫助管理者加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制，利于企業(yè)今后的發(fā)展。

2.負(fù)債融資對(duì)財(cái)務(wù)起到的積極作用

2.1 帶來(lái)杠桿效應(yīng)

所謂杠桿效應(yīng)就是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資后，獲取了高額的利潤(rùn)以及利潤(rùn)率，壯大企業(yè)規(guī)模，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。之所以負(fù)債融資能夠帶來(lái)杠桿效應(yīng)，是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資后通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)，但是負(fù)債融資產(chǎn)生的利息是一定的，只要企業(yè)獲得的利潤(rùn)高于資金利息，財(cái)務(wù)出現(xiàn)正面效應(yīng)，就產(chǎn)生了杠桿效應(yīng)，杠桿效應(yīng)即只要企業(yè)投資利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率，財(cái)務(wù)杠桿作用就會(huì)使得權(quán)益資本收益由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而絕對(duì)值增加，從而使得權(quán)益資本利潤(rùn)率大于企業(yè)投資利潤(rùn)率。且負(fù)債比率（債務(wù)資本/資本總額）越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，所以財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率。而若是企業(yè)投資利潤(rùn)率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息，甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)利息，而不得不以減少權(quán)益資本來(lái)償債，這便是財(cái)務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。但如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效果不好，企業(yè)所獲得利潤(rùn)低于利息，財(cái)務(wù)就會(huì)出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng)。

2.2 帶來(lái)節(jié)稅效果

《企業(yè)所得稅暫行條例》中明確規(guī)定：“在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除。當(dāng)前，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的完善和發(fā)展，稅收政策也得到相應(yīng)完善，企業(yè)通過(guò)一些稅收措施能夠減少稅收負(fù)擔(dān)，進(jìn)行合理避稅。根據(jù)現(xiàn)階段的稅收政策，負(fù)債利息直接從利潤(rùn)扣除，企業(yè)減少了交稅總額，降低了稅收負(fù)擔(dān)，增加了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

2.3 有效減緩矛盾

隨著企業(yè)的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大，容易出現(xiàn)管理權(quán)與所有權(quán)分離的情況，這就產(chǎn)生了代理和委托的沖突。負(fù)債融資與股票融資或者其他融資方式相比，可以有效地緩解矛盾沖突，利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如當(dāng)企業(yè)舉債并用借款回購(gòu)股票時(shí)，將在兩個(gè)方面減少代理沖突。其一，因?yàn)槠髽I(yè)外部股東的數(shù)量減少了，所以企業(yè)現(xiàn)金流量中屬于股東的那部分就減少了，又因?yàn)楣芾碚弑仨氂么罅康默F(xiàn)金流量?jī)斶€債務(wù)，屬于債權(quán)人的現(xiàn)金流量的增加，就會(huì)減少管理者奢侈浪費(fèi)的機(jī)會(huì)。其二，如果管理者擁有部分權(quán)益資產(chǎn)，當(dāng)企業(yè)負(fù)債增加后，管理者資產(chǎn)所占的份額相應(yīng)增加，即管理者的控制權(quán)增加了。這兩點(diǎn)就像蘿卜和大棒一樣，都會(huì)激勵(lì)管理者為股東利益而工作。因?yàn)樨?fù)債融資將管理者和股東的利益緊密地聯(lián)系在一起，從而有效地減少了兩者之間的代理沖突。

2.4 提高企業(yè)信譽(yù)

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，資金成為了當(dāng)前的重要資源，往往擁有雄厚財(cái)力和豐富資金的企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先手，獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益。上市公司利用上市進(jìn)行圈錢，導(dǎo)致上市公司和投資者信息不對(duì)等，難以做出抉擇。負(fù)債融資同股票融資相比，企業(yè)不僅能夠得到所需的資金，還能夠提高企業(yè)的信譽(yù)，定期償還債務(wù)能夠證明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的良好和財(cái)務(wù)的健康。

3.負(fù)債融資對(duì)財(cái)務(wù)起到的負(fù)面作用

3.1 增加財(cái)務(wù)成本

企業(yè)想要通過(guò)負(fù)債融資獲取預(yù)期利潤(rùn)，那么取得的利潤(rùn)一定要高于利息，而通過(guò)股票融資等手段獲得的資金不需要支付利息。同時(shí)，負(fù)債融資同其他融資手段相比規(guī)模有限，不能為企業(yè)提供大量所需資金，不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。因此，企業(yè)發(fā)展不能全面依賴負(fù)債融資。

3.2 提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，需要支撐企業(yè)發(fā)展的資金量也同時(shí)增大，越來(lái)越多的企業(yè)采用負(fù)債融資的手段來(lái)籌集所需資金，較低的負(fù)債率不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)籌集發(fā)展資金，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)，為企業(yè)增添信用信譽(yù)，但是，負(fù)債率如果過(guò)高，就會(huì)給企業(yè)造成財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和成本增加，不僅阻礙了企業(yè)的正常發(fā)展，還給企業(yè)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)隱患。根據(jù)有關(guān)資料分析，企業(yè)合理負(fù)債率在百分之七十左右，如果負(fù)債率超過(guò)百分之八十，財(cái)務(wù)部門就要向企業(yè)管理人員發(fā)出預(yù)警，企業(yè)管理人員要采取一定手段來(lái)降低負(fù)債率，消除帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)隱患，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)

將負(fù)債融資同其他融資手段比較，企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資需要根據(jù)國(guó)家法律簽訂合同，合同生效后，企業(yè)需要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)支付相應(yīng)的利息，在一定程度上增加了經(jīng)濟(jì)壓力，初期會(huì)出現(xiàn)資金需求量增加的情況，容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，帶來(lái)經(jīng)營(yíng)危機(jī)。如果企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，企業(yè)就會(huì)破產(chǎn)，所有權(quán)將會(huì)轉(zhuǎn)移，造成企業(yè)所有者的重大損失。

3.4 加劇企業(yè)沖突

雖然負(fù)債融資在一定程度上能夠減緩企業(yè)所有者與管理層之間的矛盾沖突，利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，可是一定要注意，企業(yè)不止存在所有者與管理層的關(guān)系，同時(shí)還存在債權(quán)者和股東之間的關(guān)系。負(fù)債融資如果不合理，容易加劇這一沖突。

4.優(yōu)化負(fù)債融資的幾點(diǎn)建議

4.1 通常企業(yè)稅率與融資利息成正比，企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的同時(shí)要采取措施避免負(fù)債率的增加，一旦負(fù)債率過(guò)高，財(cái)務(wù)壓力也隨著而來(lái)，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，有效控制負(fù)債率是保證企業(yè)財(cái)務(wù)健康的關(guān)鍵。

4.2 企業(yè)管理者要對(duì)負(fù)債融資有清晰的認(rèn)識(shí)，進(jìn)行負(fù)債融資前，一定要充分分析企業(yè)的收益能力和償還能力，評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，健全風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，制定應(yīng)對(duì)措施。

4.3 企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資后，一定會(huì)出現(xiàn)原來(lái)股東資產(chǎn)比重減少的情況，致使原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)降低。因此，進(jìn)行負(fù)債融資之前，一定要充分考慮原有股東的感受，處理好企業(yè)和股東之間的關(guān)系。

4.4 企業(yè)要改進(jìn)當(dāng)前的財(cái)務(wù)制度，保證財(cái)務(wù)的彈性特點(diǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)要積極儲(chǔ)備現(xiàn)金，如果出現(xiàn)收益高、風(fēng)險(xiǎn)低的投資機(jī)會(huì)要及時(shí)投資。同時(shí)企業(yè)還要具備籌資能力，如果企業(yè)出現(xiàn)資金需求量大的情況，可以立即進(jìn)行負(fù)債融資。

4.5企業(yè)要充分提高自身投資效率，必須確保資金的使用科學(xué)、安全、高效，讓企業(yè)時(shí)刻處于健康的狀態(tài)，杜絕發(fā)生一次性籌資的情況。

結(jié)語(yǔ)

負(fù)債融資是企業(yè)提高自身實(shí)力、壯大企業(yè)規(guī)模的重要手段，企業(yè)管理者者必須要選擇合理的融資方式，確保其發(fā)揮正面效應(yīng)，盡量做到讓企業(yè)負(fù)責(zé)人、債權(quán)人以及股東三方滿意。（作者單位：深圳市鵬信資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司）

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