金融機(jī)構(gòu)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對金融調(diào)控管理政策效能影響的研究

郝軒

摘 ? 要：本文從陜西省金融機(jī)構(gòu)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展實際出發(fā)，利用2010-2014年陜西省金融機(jī)構(gòu)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的基本數(shù)據(jù)，構(gòu)建非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展與金融調(diào)控政策效能的面板計量模型，實證分析了非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對金融調(diào)控管理政策效能的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展會對調(diào)控政策的執(zhí)行效果產(chǎn)生較大的影響，而調(diào)控政策對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的影響會逐步減弱。同時本文提出加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控效力的政策建議，以增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控政策與當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟(jì)發(fā)展的相互促進(jìn)。

關(guān)鍵詞：非傳統(tǒng)業(yè)務(wù);金融調(diào)控

中圖分類號：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1674-0017-2015（4）-0051-06

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展，金融脫媒和利率市場化不斷深入，金融業(yè)競爭日益加劇，金融監(jiān)管體制變革，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動、經(jīng)營方式發(fā)生急劇變化，激發(fā)了金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)充業(yè)務(wù)范圍、發(fā)展非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的愿望，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)因此在金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動中占據(jù)愈來愈重要的地位。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展既是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力的需要，也是金融機(jī)構(gòu)規(guī)避金融宏觀調(diào)控、增加新的利潤增長點(diǎn)和更好滿足客戶多樣化融資要求的重要手段。隨著非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的快速增長，其融資規(guī)模在社會融資規(guī)模中的比重日益上升，對金融宏觀調(diào)控政策的影響隨之加大。同時，隨著金融總量的快速擴(kuò)張，金融機(jī)構(gòu)多元化發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對傳統(tǒng)銀行信貸呈現(xiàn)一定的替代效應(yīng)，信貸規(guī)模已不能準(zhǔn)確反映金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，也不能全面反映實體經(jīng)濟(jì)的融資狀況。因此，研究金融機(jī)構(gòu)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對金融宏觀調(diào)控管理政策效能的影響，對提高金融宏觀調(diào)控的效力具有現(xiàn)實意義。

一、金融機(jī)構(gòu)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對金融調(diào)控管理政策效能影響的理論分析

（一）非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對區(qū)域資金規(guī)模及用途的影響逐步增大，增加了區(qū)域貨幣政策的落實難度

隨著非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，其對區(qū)域資金規(guī)模及投向的影響越來越大，在一定程度上會影響區(qū)域貨幣政策執(zhí)行效果，增大區(qū)域貨幣政策調(diào)控的難度，并逐步成為制定、實施區(qū)域調(diào)控政策時不可忽視的因素之一。首先，中央銀行往往需要通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而實現(xiàn)穩(wěn)定物價的最終目標(biāo)。但是，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)往往是在信貸政策收緊、銀行信貸規(guī)模受限的情況下高速發(fā)展，社會融資總量大幅增加，市場流動資金持續(xù)增加，貨幣供應(yīng)量不斷擴(kuò)大，對貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)有效性產(chǎn)生負(fù)面影響，弱化了宏觀調(diào)控政策的實際執(zhí)行效果，使得央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的難度加大，從而影響宏觀調(diào)控最終目標(biāo)的實現(xiàn)。

其次，從投向來看，人民銀行各級分支機(jī)構(gòu)往往通過各種貨幣政策工具及窗口指導(dǎo)來影響區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信貸投向，以確保區(qū)域內(nèi)的信貸投放符合當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整目標(biāo)。非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資金更具逐利性質(zhì)，大多追求高于銀行放貸、購買國債等投資收益的高額回報，資金主要流向房地產(chǎn)、大宗商品等高風(fēng)險、高收益領(lǐng)域。因此當(dāng)區(qū)域內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)的融資需求在銀行信貸難以滿足時，經(jīng)?？梢酝ㄟ^非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繞開正常信貸渠道而得以滿足，使得宏觀信貸投向調(diào)控目標(biāo)落空。同時，由于非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受傳統(tǒng)宏觀調(diào)控政策影響有限，可能導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫加大了宏觀調(diào)控的難度，同時也對宏觀調(diào)控最終目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。

（二）非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展提高了區(qū)域金融監(jiān)測調(diào)控的復(fù)雜程度

首先，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展會增加地區(qū)社會融資總規(guī)模的監(jiān)測難度。目前，信貸規(guī)模已不能全面反映社會資金供求狀況，社會融資規(guī)模已被認(rèn)為是更為合適的統(tǒng)計監(jiān)測指標(biāo)和宏觀調(diào)控的中間目標(biāo)。但是，由于非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的融資規(guī)模和資金投向難以準(zhǔn)確統(tǒng)計，可測性、可控性較差，使得將非傳統(tǒng)金融工具納入監(jiān)測范圍的地區(qū)社會融資總規(guī)模的監(jiān)測難度增大。很多指標(biāo)不能再簡單地以余額指標(biāo)來反映，還要根據(jù)資金的具體使用情況進(jìn)行調(diào)整。例如，截至2014年末，陜西省地方法人信托公司投放于陜西省的信托貸款余額占其信托貸款余額不足三成。這種現(xiàn)象無疑對區(qū)域社會融資規(guī)模指標(biāo)監(jiān)測的準(zhǔn)確性、可控性帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。

其次，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展會為區(qū)域內(nèi)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性帶來不利影響。宏觀調(diào)控政策一般是通過金融體系傳導(dǎo)從而實現(xiàn)對整體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。所以，金融體系的穩(wěn)健程度直接影響著貨幣政策的實際實施效果。由于非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大多游離于常規(guī)監(jiān)管之外，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營、資產(chǎn)質(zhì)量等穩(wěn)健性的指標(biāo)有著重要的影響，不但不利于金融穩(wěn)定，最終也會對宏觀調(diào)控政策形成挑戰(zhàn)。一是掩蓋了銀行資產(chǎn)負(fù)債表的真實情況。以理財產(chǎn)品為例，目前國內(nèi)的理財產(chǎn)品還沒有完全置于央行的監(jiān)管框架之下，銀行通過發(fā)行信貸類理財產(chǎn)品以各種方式將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外，變相增加了實際信貸規(guī)模，與央行調(diào)控的目標(biāo)與方向相悖。二是蘊(yùn)含較高的系統(tǒng)性風(fēng)險。非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)存在于銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)活動之中， 與影子銀行有千絲萬縷的聯(lián)系，一旦影子銀行遇到困境，隱含于銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行的開戶和結(jié)算業(yè)務(wù)勢必對商業(yè)銀行體系造成風(fēng)險。

（三）在全國統(tǒng)一的宏觀調(diào)控政策下，西部地區(qū)容易處于不利地位

從非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展過程來看，很多非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的引入更多是從東部發(fā)達(dá)地區(qū)開始。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，金融市場相對完善，金融活動較為活躍，新產(chǎn)品創(chuàng)新需要動力較強(qiáng)，這也決定了很多非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都是根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展需要而引入的。西部地區(qū)相對于東部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的差距，金融市場活動相對較弱，很多非傳統(tǒng)金融工具都是東部較為成熟后才通過全國性、區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品開發(fā)或者金融機(jī)構(gòu)間的交易活動等渠道逐步引入到西部地區(qū)，相對來說，在時間上會存在一定的滯后期，但隨著全國金融體系的不斷完善，科技手段的不斷豐富，這種滯后期在逐步縮短。同時，由于西部地區(qū)金融活動的活躍度較東部地區(qū)要低，因此業(yè)務(wù)規(guī)模相對有限。

應(yīng)該說，大多數(shù)新業(yè)務(wù)引入的初衷都是為了有效滿足當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，但是隨著某項業(yè)務(wù)開發(fā)的不斷深入，金融機(jī)構(gòu)在逐利特性的驅(qū)使下，往往會過度開展業(yè)務(wù)，甚至某些業(yè)務(wù)成了金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管的重要手段。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往會針對某些風(fēng)險較大的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)采取較為嚴(yán)厲的限制措施。但是從監(jiān)管政策的制定來看，往往對地區(qū)間的差異性考慮得較少，大多數(shù)政策直接對某種業(yè)務(wù)開展的規(guī)模、增速等方面進(jìn)行限制。而西部地區(qū)由于業(yè)務(wù)規(guī)模相對有限，風(fēng)險也相對較小，如果直接簡單地限制業(yè)務(wù)在西部地區(qū)的開展，往往會影響到新產(chǎn)品在本地區(qū)內(nèi)融資功能的發(fā)揮，這對金融資源較為稀缺的西部地區(qū)來說，會對金融支持地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用產(chǎn)生抑制。

（四）非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展對西部地方法人機(jī)構(gòu)市場競爭產(chǎn)生不利影響

如果說非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展在地區(qū)間存在著一定的梯度傳遞過程，那么在同一地區(qū)內(nèi)的不同機(jī)構(gòu)間也存在著一種梯度傳遞過程，而這一過程往往會對不同的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生不同的影響。一般來說，全國性的金融機(jī)構(gòu)擁有相對較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力和較為雄厚的人才儲備，因此在非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的引進(jìn)和開發(fā)方面具有較為明顯的優(yōu)勢，特別是全國的市場范圍，使得這些金融機(jī)構(gòu)在西部的分支機(jī)構(gòu)較當(dāng)?shù)氐姆ㄈ藱C(jī)構(gòu)能夠更為迅速地接觸和引進(jìn)新的金融產(chǎn)品，從而增強(qiáng)在當(dāng)?shù)厥袌鲋械母偁幠芰ΑＮ鞑康牡胤椒ㄈ藱C(jī)構(gòu)相對來說，經(jīng)濟(jì)實力較弱，人才儲備較低，產(chǎn)品開發(fā)能力相對有限，風(fēng)險控制能力較弱。在非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展方面較為保守，在市場中更多是處于一種市場跟隨者或者模仿者的角度，因此，在市場競爭中往往會落后于全國性的金融機(jī)構(gòu)。特別是考慮到非傳統(tǒng)金融工具具有一定的資金攬存功能，其盈利性也較傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)要高，因此會造成地方法人機(jī)構(gòu)的市場競爭能力和盈利能力要低于全國性的金融機(jī)構(gòu)。

二、非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對金融宏觀調(diào)控政策效能影響的實證分析

借鑒相關(guān)文獻(xiàn)資料，本文將非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)定義為：除吸收公眾存款、貸款之外，具有銀行信貸融資替代性，可以提高直接融資比重和中間業(yè)務(wù)收入的金融業(yè)務(wù)，通過研究理財業(yè)務(wù)、信托貸款、委托貸款、同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)等五種非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，建立商業(yè)銀行非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對信貸政策影響的經(jīng)濟(jì)模型，總結(jié)分析非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展和信貸政策調(diào)整相互影響。

（一）指標(biāo)設(shè)計

被解釋變量。本文以人民幣各項貸款增速作為反映信貸政策調(diào)整變化的指標(biāo)，記為：LOANi，表示i月末人民幣各項貸款增速;以非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)量占人民幣各項貸款比重作為反映非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況的指標(biāo)，記為FCTZBi，表示i月末非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)量占人民幣各項貸款的比例。

解釋變量。此處，我們主要選取非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速（FCTZS）和資金投放總量增速（ZJTRZS）作為解釋變量，來分析非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況對信貸政策調(diào)整的影響，資金投放總量以人民幣貸款和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)量合計數(shù)表示。

（二）樣本考察期限及數(shù)據(jù)處理模型

根據(jù)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展以及數(shù)據(jù)的可獲得性，本文數(shù)據(jù)考察期限為2010年1月至2014年12月，考察樣本為陜西省內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)，數(shù)據(jù)模型為時間序列數(shù)據(jù)回歸。

為了反映非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對信貸政策調(diào)控的影響，本文首先構(gòu)建包含非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展指標(biāo)和信貸政策指標(biāo)的VAR模型：

其中y是k維內(nèi)生變量向量，p是滯后階數(shù)，T是樣本個數(shù)。并在VAR模型的基礎(chǔ)上利用脈沖函數(shù)分析非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況對信貸政策調(diào)整的影響。

（三）數(shù)據(jù)處理及結(jié)果分析

1、數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗。根據(jù)ADF檢驗結(jié)果表明，F(xiàn)CTZB和LOAN兩個序列都是非平穩(wěn)序列，而這兩個序列的一階差分都是平穩(wěn)序列，因此認(rèn)為FCTZB和LOAN兩個序列都是序列。

2、協(xié)整檢驗。根據(jù)Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果表明，F(xiàn)CTZB 、LOAN、FCTZS和ZJTRZS四個序列之間至少存在一個長期的協(xié)整關(guān)系。

3、信貸政策調(diào)整對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的沖擊

（1）VAR模型估計。此處，我們主要是檢驗信貸政策調(diào)整對商業(yè)銀行非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開展的影響問題，因此，我們構(gòu)建了包括FCTZB和LOAN兩個指標(biāo)的VAR模型：

FCTZB=0.034140+0.533561*FCTZB（-1）+0.401930*FCTZB（-2）

-0.786547*LOAN（-1）-0.612824*LOAN（-2）

LOAN=0.003954*FCTZB（-1）-0.025269*FCTZB（-2）

-0.086272*LOAN（-1）+0.010195*LOAN（-2）+0.015635

（2）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。利用上述VAR模型，我們就信貸政策調(diào)整對商業(yè)銀行非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開展的沖擊情況進(jìn)行了脈沖響應(yīng)分析，具體結(jié)果如圖1、2所示。

如圖1所示：當(dāng)信貸規(guī)模發(fā)生一單位的變化時，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相對占比在當(dāng)期沒有產(chǎn)生響應(yīng)，而在第2期會產(chǎn)生一個負(fù)向的變化，且這一變化會持續(xù)較長時間。這主要是因為，當(dāng)信貸政策收緊，即貸款增速放緩時，商業(yè)銀行由于逐利本性，且為了規(guī)避監(jiān)管要求，而加大對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開發(fā)力度。例如，從近年來信托、理財產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，這些非傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品相對于貸款快速增長，從而產(chǎn)生一個負(fù)向的效果，這也使得信貸政策的執(zhí)行效果受到影響。同時，圖中也表現(xiàn)出，這一影響的持續(xù)時間將會較長。

從圖2中可以看到，當(dāng)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一單位變化時，在當(dāng)期就有明顯的表現(xiàn)，但這一變化會隨時間的推移而減弱。這主要是由于非傳統(tǒng)產(chǎn)品快速發(fā)展的同時，相對應(yīng)的監(jiān)管政策不斷完善，業(yè)務(wù)發(fā)展相對規(guī)范，速度逐步放緩。

4、非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對信貸政策調(diào)控效果的影響

（1）VAR模型估計。此處為了反映非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展對信貸政策調(diào)控效果的影響，我們構(gòu)建了包括FCTZS、LOAN、ZJTRZS三個序列的VAR模型：

FCTZS=0.633467-0.285598*FCTZS（-1）+0.316095*FCTZS（-2）

-12.92648*LOAN（-1）-2.811866*LOAN（-2）

-3.058205*ZJTRZS（-1）-14.73295*ZJTRZS（-2）

LOAN=0.013429+0.007156*FCTZS（-1）-0.013598*FCTZS（-2）

+0.066979*LOAN（-1）-0.152090*LOAN（-2）

-0.158033*ZJTRZS（-1）+0.189576*ZJTRZS（-2）

ZJTRZS=0.049457-0.033727*FCTZS（-1）-0.009528*FCTZS（-2）

-0.753002*LOAN（-1）-0.636627*LOAN（-2）

-0.125390*ZJTRZS（-1）-0.372560*ZJTRZS（-2）

（2）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。利用上面構(gòu)建的VAR模型，就FCTZS和ZJTRZS對LOAN的影響作用進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，具體結(jié)果如圖3、4、5。從圖3、4、5的對比來看，ZJTRZS和FCTZS兩者對貸款增速變化的響應(yīng)趨勢基本吻合，而貸款增速變化自身的響應(yīng)過程較短，且影響較小。這主要是由于以下的原因：

一是因為信貸政策調(diào)控屬于宏觀調(diào)控，調(diào)控頻度低，政策具有一定的延續(xù)性，一旦變化在很長的時間段內(nèi)都會保持穩(wěn)定。因此在政策調(diào)控初期變化較為明顯，這反映在貸款增速方面，主要是表現(xiàn)為調(diào)整初期貸款增速變化較為明顯，在后期變化較為平穩(wěn)。

二是如前所述，隨著貸款增速的變化，會對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一個負(fù)向的作用，以信貸政策收緊為例，貸款增速下降，會導(dǎo)致非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增速提高。隨后，隨著監(jiān)管力度和商業(yè)銀行的策略調(diào)整，這一影響會不斷波動逐漸減弱。

三是由于資金投放總量受到貸款和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的共同影響，而貸款變化在后期較小，使得資金投放總量的變化更多會受到非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的影響，這也是兩個序列響應(yīng)過程基本吻合的主要原因，也由此可以認(rèn)為非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展會對信貸政策的執(zhí)行效果產(chǎn)生較大的影響，因此需要及時掌握業(yè)務(wù)發(fā)展情況，制定針對性的管理措施，以確保信貸政策調(diào)控效果的實現(xiàn)。

三、提高金融宏觀調(diào)控效力的政策建議

（一）準(zhǔn)確衡量評估貨幣政策中間目標(biāo)，合理完善宏觀調(diào)控政策

中央銀行金融宏觀調(diào)控是通過運(yùn)用一定的貨幣政策工具影響貨幣政策中介目標(biāo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照調(diào)控意圖開展業(yè)務(wù)，進(jìn)而最終實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。目前，中國貨幣增長方式和政策傳導(dǎo)機(jī)制正在發(fā)生實質(zhì)性變化，單一的貨幣政策中間目標(biāo)必然使得貨幣政策趨于僵化，必須根據(jù)情況的變化，逐步改變或者充實貨幣政策中間目標(biāo)。一是為提高貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的有效性，可考慮適時對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑進(jìn)行調(diào)整，把一些金融創(chuàng)新渠道所形成的貨幣供應(yīng)，納入到貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計，從而準(zhǔn)確把握貨幣政策調(diào)控的方向和力度，提高宏觀調(diào)整政策的有效性。如存放在商業(yè)銀行的地方財政預(yù)算外存款、非存款性金融機(jī)構(gòu)和住房公積金在商業(yè)銀行的存款、部分銀行理財產(chǎn)品等。二是要密切關(guān)注商業(yè)銀行利用非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移表內(nèi)貸款的途徑，必要時適度調(diào)整社會融資規(guī)模口徑，全面反映整體社會融資真實狀況，提高宏觀調(diào)控政策的精準(zhǔn)性。三是隨著金融市場的發(fā)展，利率必然全面放開，應(yīng)逐步將利率納入中間目標(biāo)并給予充分考慮。

（二）實施宏觀調(diào)控區(qū)域化、差別化，構(gòu)建區(qū)域貨幣政策調(diào)控機(jī)制

在目前我國實行統(tǒng)一貨幣政策的大前提下，可考慮各地區(qū)、各機(jī)構(gòu)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展差異，對宏觀調(diào)控政策實行一定程度的區(qū)域化、差別化，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，從而減弱宏觀調(diào)控的區(qū)域差異性。一是中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)、窗口指導(dǎo)等貨幣政策工具都對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展具有結(jié)構(gòu)性調(diào)整功能，可充當(dāng)區(qū)域化、差別化政策手段來調(diào)節(jié)區(qū)域差異。例如，考慮到各地區(qū)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展差異，可授權(quán)人民銀行分支機(jī)構(gòu)對欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)及地方法人機(jī)構(gòu)設(shè)置相對較低的存款準(zhǔn)備金率，增加準(zhǔn)備金工具的針對性和靈活性，減弱貨幣政策效應(yīng)的區(qū)域差異。二是人民銀行分支機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合本地區(qū)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展實際狀況及各機(jī)構(gòu)發(fā)展差異，通過形勢分析、風(fēng)險提示、信貸指導(dǎo)意見等多種方式，向各商業(yè)銀行傳達(dá)政策信號，影響業(yè)務(wù)發(fā)展方向，實現(xiàn)對其非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開展的調(diào)節(jié)和控制，督促各金融機(jī)構(gòu)貫徹執(zhí)行宏觀調(diào)控政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控政策有效性。

（三）加強(qiáng)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)監(jiān)控管理，增強(qiáng)宏觀調(diào)控政策效力

加強(qiáng)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)監(jiān)控管理，有助于提高金融調(diào)控管理效力，維護(hù)貨幣和金融體系的穩(wěn)定。一是針對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到監(jiān)管程度、法律地位各異等問題，應(yīng)逐步完善法律制度，建立傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)監(jiān)管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，防范銀行機(jī)構(gòu)通過非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實施的監(jiān)管套利行為。以委托貸款為例，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步完善與委托貸款相關(guān)的金融法規(guī)，盡快出臺委托貸款風(fēng)險管理指引，限定委托人范圍和委托模式，明確規(guī)定委托準(zhǔn)入條件、貸款投向、期限、利率等問題，以對委托貸款業(yè)務(wù)實施有效監(jiān)管。二是考慮部分非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資金具有較強(qiáng)貨幣特征，如理財產(chǎn)品使儲蓄存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款，不僅存在融資行為，而且還創(chuàng)造派生存款的乘數(shù)作用。因此，人民銀行可將銀行理財產(chǎn)品等部分非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)納入表內(nèi)業(yè)務(wù)管理，要求其繳納法定存款準(zhǔn)備金，進(jìn)而引導(dǎo)其業(yè)務(wù)適度合規(guī)開展。三是建立非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，增強(qiáng)宏觀、微觀監(jiān)管合力，提高宏觀調(diào)控政策工具調(diào)控效力。

（四）進(jìn)一步完善金融統(tǒng)計分析制度，強(qiáng)化風(fēng)險防范機(jī)制

從目前情況來看，現(xiàn)有金融統(tǒng)計分析制度對金融機(jī)構(gòu)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開展情況統(tǒng)計仍有一定的欠缺，進(jìn)一步完善非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)統(tǒng)計分析制度，有利于增強(qiáng)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的可知性、可測性和可控性，提高風(fēng)險防范能力。一是強(qiáng)化對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測與分析，填補(bǔ)金融體系內(nèi)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)測盲區(qū)。以委托貸款為例，可將委托貸款業(yè)務(wù)納入信貸導(dǎo)向評估范圍，通過建立委托貸款監(jiān)測機(jī)制，及時掌握委托貸款資金來源渠道、運(yùn)用方向等信息，對違反產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控政策的委托貸款受理銀行予以導(dǎo)向提示，必要時可通過差別化調(diào)控工具、信貸投放總量控制等手段進(jìn)行調(diào)控，以此有效規(guī)范委托貸款業(yè)務(wù)。二是結(jié)合商業(yè)銀行經(jīng)營管理模式轉(zhuǎn)型的需要和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的實際，加強(qiáng)對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的跟蹤研究，及時提出有針對性的管理措施，加強(qiáng)風(fēng)險管控。例如，針對當(dāng)前理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展的現(xiàn)實，人民銀行分支機(jī)構(gòu)要根據(jù)本地區(qū)實際發(fā)展情況，探索制定規(guī)范理財業(yè)務(wù)和表外信貸業(yè)務(wù)的管理辦法，進(jìn)一步完善理財產(chǎn)品的統(tǒng)計監(jiān)測制度，提高統(tǒng)計信息的時效性和完整性。要根據(jù)人民銀行貨幣信貸調(diào)控的需要，按照理財產(chǎn)品的風(fēng)險性質(zhì)和運(yùn)作模式進(jìn)行分類和匯總，實現(xiàn)理財業(yè)務(wù)發(fā)展“可知、可測和可控”。

（五）強(qiáng)化非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)內(nèi)控機(jī)制，建立有效風(fēng)險防火墻

目前，商業(yè)銀行非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開展與影子銀行體系具有密切的相關(guān)性，為徹底阻斷影子銀行向商業(yè)銀行的風(fēng)險傳導(dǎo)渠道，必須建立商業(yè)銀行和影子銀行之間的防火墻。一是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理，對銀行非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)設(shè)定較為嚴(yán)格的業(yè)務(wù)規(guī)范，要求商業(yè)銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之間建立嚴(yán)格的防火墻制度;嚴(yán)格禁止金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員參與民間金融活動，避免風(fēng)險從影子銀行傳遞至商業(yè)銀行。二是及時監(jiān)控金融機(jī)構(gòu)之間非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開展情況，督促其合作業(yè)務(wù)規(guī)范健康開展，避免系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生。譬如，銀信合作等業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格遵守資產(chǎn)真實轉(zhuǎn)讓和潔凈轉(zhuǎn)讓的原則;嚴(yán)格防范商業(yè)銀行表內(nèi)資金流向私募股權(quán)基金、民間融資中介等影子銀行機(jī)構(gòu);嚴(yán)格控制小額貸款公司的銀行融資比例。三是大多數(shù)基金、投資公司、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)以及民間信用中介機(jī)構(gòu)等仍必須加強(qiáng)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)建設(shè)，按照公司治理機(jī)制要求，健全治理層、管理層和監(jiān)事者的治理結(jié)構(gòu)，建立科學(xué)的內(nèi)部控制制度，提高其風(fēng)險管控能力，以免風(fēng)險向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)傳遞。

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A Study on the Influence of the Development of the Non-traditional Business of Financial Institutions on Financial Adjustment and Control Policies

HAO Xuan

（Operations Office of Xian Branch PBC， Xian Shaanxi 710002）

Abstract：From the actual development of the non-traditional business of financial institutions in Shaanxi province， using their basic data from 2010 to 2014， the paper establishes a panel econometric model for the development of the non-traditional business and the efficiency of financial adjustment and control policies， and analyzes the influence of the non-traditional business on the financial adjustment and control policies by an empirical approach. The results find that the development of the non-traditional business has a considerable impact upon the performance of the adjustment and control policies， whereas the influence of the adjustment and control policies on the non-traditional business gradually weakens. The paper as well puts forward several policy suggestions upon strengthening the efficiency of the financial macroeconomic adjustment and control for the purpose of enhancing the mutual promotion between financial macroeconomic adjustment and control policies and the local social and economic development.

Keywords： non-traditional business; financial adjustment and control

責(zé)任編輯、校對：張德進(jìn)