• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    政府慷慨解囊與上市公司“保殼”的背后

    2015-05-30 08:55:48許文婷
    2015年17期
    關(guān)鍵詞:保殼南化凈資產(chǎn)

    作者簡介:許文婷(1993-),女,漢,河南,研究生在讀,上海大學(xué),研究方向:公司財(cái)務(wù)治理。

    政府補(bǔ)助是指企業(yè)從政府無償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn),政府對(duì)上市公司給予補(bǔ)貼是中國普遍存在的現(xiàn)象。政府補(bǔ)貼在發(fā)揮積極作用的同時(shí),擾亂了資本市場(chǎng)公平秩序、混淆了投資者對(duì)企業(yè)的價(jià)值判斷的風(fēng)險(xiǎn)。

    盈余管理是管理層在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度及有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)允許的范圍內(nèi),有意識(shí)地調(diào)節(jié)企業(yè)盈余,美化報(bào)表數(shù)據(jù),使自身和企業(yè)價(jià)值最大化的行為。主要手段有: 不披露具體用途;不區(qū)分類型;回避會(huì)計(jì)屬性,將補(bǔ)助全部確認(rèn)為當(dāng)期收益等。

    上市公司通常采用兩種方法突擊利潤:變賣資產(chǎn)和爭(zhēng)取政府補(bǔ)助。但變賣資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理?xiàng)l件多,會(huì)令企業(yè)大幅“瘦身”影響下一年的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。而政府補(bǔ)助卻能夠避免這些風(fēng)險(xiǎn)和麻煩。因此,爭(zhēng)取政府補(bǔ)助成為上市公司短期內(nèi)提升業(yè)績的關(guān)鍵手段。本文中的ST南化就是采用了這種方式,依靠政府補(bǔ)貼進(jìn)行盈余管理,從而達(dá)到了保殼的目的。

    一、 南寧化工股份有限公司簡介

    南寧化工股份有限公司(簡稱ST南化)是1998年6月15日設(shè)立的股份有限公司, 2000年7月12日公開發(fā)行普通股股票,股票代碼600301。南寧化工股份有限公司(600301),主營業(yè)務(wù)涵蓋燒堿、聚氯乙烯等化工系列產(chǎn)品及其原輔材料,產(chǎn)品覆蓋華南、西南和華東地區(qū)。截止2014年年底,公司的實(shí)際控制人是廣西壯族自治區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

    二、 ST南化各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)具體分析

    表2.1ST南化每股指標(biāo)①

    項(xiàng)目2010201120122013

    每股收益0.0498-0.9108-1.21120.2029

    扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益-1.3791-0.9223-1.2564-1.0951

    每股凈資產(chǎn)1.97451.0398-0.17280.1047

    表2.1反映了ST南化在最近4年間的每股收益指標(biāo),2010-2013年每股收益持續(xù)下降,2013年大幅上升增至每股0.2元。同樣,每股凈值產(chǎn)也逆轉(zhuǎn)之前下降態(tài)勢(shì),連降三年首次回升。

    表2.2ST南化盈利能力指標(biāo)②

    項(xiàng)目2010201120122013

    凈資產(chǎn)收益率(%)2.57-60.44-279.04-

    總資產(chǎn)收益率(%)-0.59-9.11-13.10.1

    毛利率(%)-6.41-3.22-11.59-9.43

    凈利率(%)-1.35-20.48-41.350.34

    由表2.2可見,其凈資產(chǎn)收益率在2010-2012年間持續(xù)大幅下降,2013年無明確數(shù)據(jù),但截止到2014年二季度末其凈資產(chǎn)收益率為-252.5,期間一季度末凈資產(chǎn)收益率曾上升至-42.84③。2013年底毛利率和凈利率明顯上升,說明ST南化的盈利能力在2013年有所改進(jìn)。

    表2.3ST南化償債能力指標(biāo)④

    項(xiàng)目2010201120122013

    資產(chǎn)負(fù)債率(%)65.0177.0287.82100.87

    流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債(%)56.7538.1634.7441.22

    流動(dòng)比率0.5810.740.47

    速動(dòng)比率0.50.910.660.41

    再分析ST南化的償債能力指標(biāo),其資產(chǎn)負(fù)債率四年來不斷增高,2013年甚至到達(dá)了100.87%的高水平,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別降至0.47和0.41,這意味公司通過借債籌集的資產(chǎn)較多,風(fēng)險(xiǎn)越來越大。為什么這樣虧損嚴(yán)重,經(jīng)營不善的公司仍然能夠活躍在資本市場(chǎng),保留著“上市”的殼呢?

    三、 ST南化盈余管理與當(dāng)?shù)卣a(bǔ)助分析

    (一)ST南化近年來的低盈利狀況及證監(jiān)會(huì)的處理決定

    ST南化年報(bào)顯示,該公司2010年和2013年分別獲得政府補(bǔ)助3.4億、3.26億,遠(yuǎn)超其他年份,而只有這兩年,ST南化歸屬于上市公司的凈利潤為正。

    再查閱證監(jiān)會(huì)對(duì)其特別處理和退市預(yù)警情況,在獲得大額政府補(bǔ)助之后的2011年和2014年,ST南化由*ST轉(zhuǎn)變?yōu)镾T,這些數(shù)據(jù)上的巧合令人生疑,南化是否利用政府補(bǔ)助進(jìn)行了盈余管理,從而達(dá)到“保殼”目的?

    上交所規(guī)定,連續(xù)兩年虧損,實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理(ST/*ST);連續(xù)三年虧損,暫停上市;連續(xù)四年虧損,終止上市。從ST南化的利潤和補(bǔ)貼情況來看,其有明確動(dòng)機(jī)為了保護(hù)上市地位而利用政府補(bǔ)貼操縱利潤,使得*ST南化“起死回生”。

    (二)ST南化盈余管理與政府補(bǔ)助的內(nèi)在聯(lián)系分析

    2008年和2009年連續(xù)虧損之后,2010年三季報(bào)顯示,*ST南化前三季度虧損20922萬元。如果最后一季度不能抹平虧損, *ST南化就要退市。此時(shí),南寧市政府決定對(duì)公司給予經(jīng)營性財(cái)政補(bǔ)貼3.3億元,資金將在2010年11月30日前安排到位。此外,公司2010年8月18日與南寧市土地儲(chǔ)備中心簽署有關(guān)出讓工業(yè)用地合同,并在出讓前獲得預(yù)付土地收購補(bǔ)償費(fèi)約5.4億元。這個(gè)大紅包使得ST南化2010年扭虧為盈,避免退市。

    2010年度過退市危機(jī)后,公司經(jīng)營狀況并沒有得到有效改善。2011年和2012年度已分別虧損2.1億元和2.8億元。ST南化2013年三季報(bào)顯示,其前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.96億元,如果繼續(xù)虧損,其又要面臨暫停上市的困境。但幸運(yùn)的是,公司于2013年11月27日收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助2.9億元,最終2013年年報(bào)顯示,公司凈利潤、期末凈資產(chǎn)為正值。

    兩次財(cái)政補(bǔ)助都如此及時(shí)并不難理解。ST南化乃南寧市國資委旗下所屬唯一的上市公司,是南寧市重要的“殼”資源。兩次補(bǔ)貼的解釋均為考慮到*ST南化受廣西和南寧市公眾活動(dòng)、節(jié)能減排等因素影響,故給予經(jīng)營性財(cái)政補(bǔ)貼。

    四、 結(jié)論

    本案例以南寧化工股份有限公司為例,說明了上市企業(yè)如何利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理以避免退市,而地方政府也為了政績?cè)u(píng)核甘愿對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。但從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的角度來講,政府補(bǔ)助是對(duì)獲得專利的項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)償、支持科研技術(shù)創(chuàng)新的,上市公司利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理,短期內(nèi)扭虧為盈避免退市,并非長久之計(jì),而是應(yīng)該加強(qiáng)技術(shù)改革創(chuàng)新,重視經(jīng)營之道,提升自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力,依靠實(shí)力達(dá)到“保殼”目的。(作者單位:上海大學(xué))

    注解:

    ①數(shù)據(jù)來源:ST南化年報(bào)[EB/OL].http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/,2010~2014.

    ②數(shù)據(jù)來源:ST南化年報(bào)[EB/OL].http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/,2010~2014.

    ③數(shù)據(jù)來源:ST南化2014年半年報(bào)http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2014-08-27/600301_2014_z.pdf

    ④數(shù)據(jù)來源:ST南化年報(bào)[EB/OL].http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/,2010~2014.

    猜你喜歡
    保殼南化凈資產(chǎn)
    南京市南化第三小學(xué)
    江蘇教育(2022年29期)2022-04-28 09:59:18
    金心瑤
    吳丹
    劉輝
    海馬汽車甩賣401套房產(chǎn)“保殼”?
    以凈資產(chǎn)為主導(dǎo)的績效考核機(jī)制創(chuàng)新
    山東冶金(2019年1期)2019-03-30 01:35:28
    上市公司信息披露違規(guī)案例分析
    “保殼”生死時(shí)速
    英才(2018年2期)2018-03-26 07:30:29
    全國地方國有企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率
    保殼 5魯股全線啟動(dòng)“保殼”
    齊魯周刊(2016年43期)2016-12-21 15:16:17
    久久国产乱子免费精品| 国产亚洲欧美98| 精品熟女少妇八av免费久了| 日韩高清综合在线| 桃红色精品国产亚洲av| 国产精品久久久久久人妻精品电影| or卡值多少钱| 90打野战视频偷拍视频| 国产精品一区二区三区四区久久| 免费av毛片视频| 欧美黑人欧美精品刺激| 久久久久久久久久黄片| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 久久久成人免费电影| 日韩精品青青久久久久久| 此物有八面人人有两片| 美女免费视频网站| 国产精品av视频在线免费观看| 久久久成人免费电影| 久久亚洲精品不卡| 欧美在线黄色| 婷婷六月久久综合丁香| 少妇丰满av| 午夜影院日韩av| 麻豆久久精品国产亚洲av| 久久久久久九九精品二区国产| 99国产极品粉嫩在线观看| 一级a爱片免费观看的视频| www日本黄色视频网| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 又爽又黄a免费视频| 啦啦啦韩国在线观看视频| 搡老熟女国产l中国老女人| 在线a可以看的网站| 日本黄大片高清| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 日本 av在线| av国产免费在线观看| 亚洲成人中文字幕在线播放| 日韩成人在线观看一区二区三区| 欧美在线黄色| 床上黄色一级片| 国产精品女同一区二区软件 | 国产精华一区二区三区| 精品欧美国产一区二区三| 日本黄色片子视频| 中文字幕免费在线视频6| 国产色婷婷99| 看黄色毛片网站| 亚洲av五月六月丁香网| 久久国产精品影院| 精品人妻偷拍中文字幕| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 精品一区二区免费观看| 久久人人爽人人爽人人片va | 国产亚洲欧美98| 淫妇啪啪啪对白视频| 中文字幕高清在线视频| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 白带黄色成豆腐渣| 日韩欧美 国产精品| 精品久久久久久久久亚洲 | 国产黄a三级三级三级人| 一夜夜www| 久久九九热精品免费| 婷婷丁香在线五月| 成人美女网站在线观看视频| 激情在线观看视频在线高清| 国产午夜福利久久久久久| 午夜福利18| 久久久久久久久久黄片| 日韩av在线大香蕉| 国内精品久久久久久久电影| 熟女电影av网| 无遮挡黄片免费观看| 国产精品一及| 国产伦人伦偷精品视频| 久久久久九九精品影院| 亚洲精品456在线播放app | 国产伦一二天堂av在线观看| 91久久精品电影网| 91麻豆精品激情在线观看国产| 午夜亚洲福利在线播放| 成人性生交大片免费视频hd| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 深夜a级毛片| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 一个人免费在线观看电影| 一级作爱视频免费观看| 中文字幕免费在线视频6| 看片在线看免费视频| 成年版毛片免费区| 少妇人妻精品综合一区二区 | 欧美成狂野欧美在线观看| 久久草成人影院| 精品一区二区三区av网在线观看| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 又粗又爽又猛毛片免费看| 精品国产三级普通话版| 舔av片在线| 久久午夜亚洲精品久久| 91麻豆av在线| 99久久精品一区二区三区| 伦理电影大哥的女人| 一进一出抽搐gif免费好疼| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 美女xxoo啪啪120秒动态图 | 午夜福利高清视频| 日韩欧美三级三区| 啪啪无遮挡十八禁网站| 老司机午夜十八禁免费视频| 老女人水多毛片| 中文资源天堂在线| 成人毛片a级毛片在线播放| 欧美黄色片欧美黄色片| 亚洲国产精品成人综合色| 99精品久久久久人妻精品| 亚洲精品456在线播放app | 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 一级黄色大片毛片| 男女下面进入的视频免费午夜| 久久亚洲精品不卡| 欧美黄色片欧美黄色片| 丝袜美腿在线中文| 美女高潮的动态| 丁香六月欧美| 又紧又爽又黄一区二区| 国产真实伦视频高清在线观看 | 精品久久国产蜜桃| 亚洲av熟女| 无人区码免费观看不卡| 淫妇啪啪啪对白视频| 欧美日韩综合久久久久久 | 色综合婷婷激情| 12—13女人毛片做爰片一| 亚洲综合色惰| 91在线精品国自产拍蜜月| 美女 人体艺术 gogo| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 亚洲精品在线观看二区| 九色成人免费人妻av| 一本一本综合久久| 99久久成人亚洲精品观看| 老司机深夜福利视频在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 亚洲,欧美精品.| 啪啪无遮挡十八禁网站| 欧美3d第一页| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 在线观看一区二区三区| 亚洲av电影在线进入| 在线观看一区二区三区| 亚洲av成人av| 国产成人影院久久av| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 久久精品人妻少妇| 亚州av有码| 18美女黄网站色大片免费观看| 亚洲精品456在线播放app | 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 波多野结衣高清作品| 俺也久久电影网| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产一区二区三区视频了| 我的女老师完整版在线观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 一本一本综合久久| 免费在线观看日本一区| 亚洲色图av天堂| 亚洲国产精品999在线| 欧美黄色片欧美黄色片| 一边摸一边抽搐一进一小说| 特大巨黑吊av在线直播| 国产成+人综合+亚洲专区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产一区二区在线观看日韩| 天美传媒精品一区二区| 国产成人av教育| 国产成人a区在线观看| 特级一级黄色大片| 婷婷精品国产亚洲av在线| 国产三级黄色录像| 亚洲欧美日韩高清专用| 天堂网av新在线| 在线观看免费视频日本深夜| 欧美日本亚洲视频在线播放| 极品教师在线免费播放| 美女 人体艺术 gogo| 中文字幕高清在线视频| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产精品一区二区三区四区久久| 男人的好看免费观看在线视频| 欧美高清性xxxxhd video| 婷婷精品国产亚洲av| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 最近视频中文字幕2019在线8| 欧美xxxx性猛交bbbb| 中文字幕高清在线视频| 免费看a级黄色片| 免费观看人在逋| 国产成人欧美在线观看| 99久久99久久久精品蜜桃| 久久精品人妻少妇| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 国产欧美日韩一区二区精品| 成人一区二区视频在线观看| 日韩中字成人| 色吧在线观看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 内地一区二区视频在线| 99久久九九国产精品国产免费| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 在线观看一区二区三区| 亚洲av熟女| 国产在视频线在精品| 麻豆成人av在线观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| a在线观看视频网站| 日本一本二区三区精品| 麻豆久久精品国产亚洲av| 亚洲,欧美精品.| 成人av在线播放网站| 人人妻人人看人人澡| 最好的美女福利视频网| 18禁在线播放成人免费| 如何舔出高潮| 欧美不卡视频在线免费观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 成人无遮挡网站| 色尼玛亚洲综合影院| 在线a可以看的网站| 国产91精品成人一区二区三区| 色精品久久人妻99蜜桃| 高清在线国产一区| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 精品国产三级普通话版| 丝袜美腿在线中文| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 日本成人三级电影网站| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 一个人免费在线观看电影| 中文字幕精品亚洲无线码一区| netflix在线观看网站| 日本五十路高清| 91在线精品国自产拍蜜月| 直男gayav资源| 国产一区二区三区视频了| 午夜福利免费观看在线| 欧美色欧美亚洲另类二区| 亚洲一区二区三区不卡视频| 精品人妻视频免费看| 亚洲av一区综合| 国产精品伦人一区二区| 欧美日韩综合久久久久久 | 亚洲精品一区av在线观看| 岛国在线免费视频观看| 久久人妻av系列| 日韩欧美国产一区二区入口| 日本a在线网址| 直男gayav资源| 麻豆久久精品国产亚洲av| 久久久精品欧美日韩精品| 国产v大片淫在线免费观看| 欧美最新免费一区二区三区 | 成人性生交大片免费视频hd| 18+在线观看网站| 亚洲精品日韩av片在线观看| 一个人观看的视频www高清免费观看| 黄色丝袜av网址大全| 三级国产精品欧美在线观看| 精品久久久久久久久av| 热99re8久久精品国产| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 一区福利在线观看| 亚洲成av人片免费观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲成人精品中文字幕电影| 一区二区三区免费毛片| 国内精品久久久久精免费| 婷婷精品国产亚洲av在线| 日本免费a在线| 老司机福利观看| 午夜两性在线视频| 变态另类丝袜制服| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 天天一区二区日本电影三级| 丰满的人妻完整版| 国产精品亚洲美女久久久| 最好的美女福利视频网| 欧美成人一区二区免费高清观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 淫秽高清视频在线观看| 久久久国产成人精品二区| 免费av不卡在线播放| 亚州av有码| 国产中年淑女户外野战色| 黄色一级大片看看| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产日本99.免费观看| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 黄片小视频在线播放| 99热6这里只有精品| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 久久亚洲精品不卡| 亚洲av免费高清在线观看| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 精华霜和精华液先用哪个| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲男人的天堂狠狠| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| a级毛片免费高清观看在线播放| 亚洲精品456在线播放app | 成人特级黄色片久久久久久久| 久久久久久国产a免费观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 欧美一区二区精品小视频在线| av在线天堂中文字幕| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 欧美日韩黄片免| 欧美日韩乱码在线| 真实男女啪啪啪动态图| 此物有八面人人有两片| 亚洲国产精品成人综合色| 国产探花在线观看一区二区| 欧美在线黄色| 亚洲成av人片免费观看| 久久久久免费精品人妻一区二区| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 欧美+日韩+精品| 国产91精品成人一区二区三区| 精品无人区乱码1区二区| 精品不卡国产一区二区三区| 欧美性猛交黑人性爽| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 熟女电影av网| 黄色视频,在线免费观看| 日本在线视频免费播放| 一区二区三区高清视频在线| 99国产精品一区二区蜜桃av| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 又粗又爽又猛毛片免费看| 欧美成人a在线观看| 中文字幕高清在线视频| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 麻豆成人午夜福利视频| 91狼人影院| 久久中文看片网| 国产单亲对白刺激| 人妻夜夜爽99麻豆av| 日本a在线网址| 天堂网av新在线| 搡老岳熟女国产| 1024手机看黄色片| 亚洲欧美日韩东京热| 麻豆国产97在线/欧美| 亚洲国产精品久久男人天堂| 91字幕亚洲| 亚洲欧美清纯卡通| 黄色一级大片看看| 综合色av麻豆| 亚洲在线观看片| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 在线a可以看的网站| 免费观看人在逋| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 少妇丰满av| 可以在线观看的亚洲视频| 又紧又爽又黄一区二区| 乱人视频在线观看| 亚洲在线观看片| 丁香欧美五月| 亚洲人与动物交配视频| 国产毛片a区久久久久| 亚洲熟妇熟女久久| 亚洲男人的天堂狠狠| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 午夜老司机福利剧场| 中文资源天堂在线| 国产精品久久久久久精品电影| 精品熟女少妇八av免费久了| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 免费电影在线观看免费观看| 久久久国产成人免费| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产精品三级大全| av黄色大香蕉| 午夜福利18| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 欧美不卡视频在线免费观看| 久久精品影院6| 欧美高清性xxxxhd video| 12—13女人毛片做爰片一| 免费搜索国产男女视频| 波多野结衣巨乳人妻| 精品人妻1区二区| 午夜老司机福利剧场| 91狼人影院| 精品久久国产蜜桃| 国产av一区在线观看免费| av中文乱码字幕在线| 能在线免费观看的黄片| 一区福利在线观看| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 九九在线视频观看精品| 一级毛片久久久久久久久女| 亚洲在线自拍视频| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产69精品久久久久777片| 人妻夜夜爽99麻豆av| 日韩高清综合在线| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 少妇的逼好多水| 日韩欧美在线二视频| av中文乱码字幕在线| 在现免费观看毛片| 国产黄片美女视频| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产精品人妻久久久久久| www.999成人在线观看| 直男gayav资源| 深夜a级毛片| x7x7x7水蜜桃| 国产免费一级a男人的天堂| 亚洲精品影视一区二区三区av| 日本熟妇午夜| 日韩欧美免费精品| 国产在线男女| 亚洲av成人av| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 两个人的视频大全免费| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| a级一级毛片免费在线观看| 亚洲,欧美精品.| 欧美国产日韩亚洲一区| 成人毛片a级毛片在线播放| 最近最新免费中文字幕在线| 亚洲欧美日韩东京热| 免费大片18禁| 国产午夜精品论理片| 久久久精品欧美日韩精品| 成人欧美大片| 国产成年人精品一区二区| 在线播放国产精品三级| 一a级毛片在线观看| 女人被狂操c到高潮| 最好的美女福利视频网| 欧美xxxx性猛交bbbb| 色哟哟哟哟哟哟| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国产精品国产高清国产av| 黄色视频,在线免费观看| 中文字幕av在线有码专区| 国产一区二区在线av高清观看| 99热这里只有是精品50| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 婷婷丁香在线五月| 亚洲美女黄片视频| 桃色一区二区三区在线观看| 午夜福利高清视频| 国产欧美日韩一区二区精品| 国内精品美女久久久久久| 国产亚洲av嫩草精品影院| 女同久久另类99精品国产91| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 欧美日韩乱码在线| 国产探花极品一区二区| 一个人免费在线观看电影| 国产探花极品一区二区| 男女之事视频高清在线观看| 国产熟女xx| 久久久久久大精品| 国产伦精品一区二区三区四那| 国产成人福利小说| 亚洲三级黄色毛片| 少妇的逼好多水| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久久久久久亚洲中文字幕 | 内地一区二区视频在线| 在线观看一区二区三区| 日韩欧美在线二视频| 国产精品av视频在线免费观看| 日韩欧美在线二视频| 亚洲美女视频黄频| 亚洲久久久久久中文字幕| 色噜噜av男人的天堂激情| 欧美中文日本在线观看视频| 久久国产乱子免费精品| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| www日本黄色视频网| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 无遮挡黄片免费观看| 女人被狂操c到高潮| 成人三级黄色视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 一级a爱片免费观看的视频| 久久草成人影院| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 99热这里只有精品一区| 男人舔女人下体高潮全视频| 内地一区二区视频在线| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲不卡免费看| 欧美午夜高清在线| 久久国产精品人妻蜜桃| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产成年人精品一区二区| 国产欧美日韩精品一区二区| 日韩欧美三级三区| 看免费av毛片| 国产欧美日韩精品亚洲av| 夜夜夜夜夜久久久久| 国产av在哪里看| 色视频www国产| 2021天堂中文幕一二区在线观| 成年免费大片在线观看| 精品人妻视频免费看| 如何舔出高潮| 精品国产三级普通话版| 精品久久久久久久久久久久久| 免费电影在线观看免费观看| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 91久久精品国产一区二区成人| h日本视频在线播放| 日本 欧美在线| av天堂中文字幕网| 性插视频无遮挡在线免费观看| 又紧又爽又黄一区二区| 久久久色成人| 大型黄色视频在线免费观看| 久久99热6这里只有精品| 午夜福利在线在线| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲专区中文字幕在线| 久久午夜亚洲精品久久| 老熟妇仑乱视频hdxx| 在线免费观看不下载黄p国产 | 国产不卡一卡二| 日本在线视频免费播放| 国产成年人精品一区二区| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产av不卡久久| 午夜日韩欧美国产| 69人妻影院| 波野结衣二区三区在线| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 99视频精品全部免费 在线| 最近在线观看免费完整版| 欧美+亚洲+日韩+国产| 成人鲁丝片一二三区免费| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲国产精品久久男人天堂| 97超视频在线观看视频| 啦啦啦韩国在线观看视频| 免费搜索国产男女视频| 国产精品亚洲美女久久久| 久久久久久久精品吃奶| 欧美激情国产日韩精品一区| 丝袜美腿在线中文| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 热99re8久久精品国产| 亚洲自拍偷在线| 久久伊人香网站| 亚洲自偷自拍三级| 国产激情偷乱视频一区二区| 超碰av人人做人人爽久久| 精品福利观看| 给我免费播放毛片高清在线观看| 嫩草影视91久久| 亚洲av不卡在线观看| 国产精品,欧美在线| 99热精品在线国产| 一级毛片久久久久久久久女| 免费av不卡在线播放| 国产欧美日韩一区二区精品| 人人妻人人澡欧美一区二区| 久久伊人香网站| 床上黄色一级片| 日韩欧美在线乱码| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 日韩中文字幕欧美一区二区| 简卡轻食公司| 无遮挡黄片免费观看| 日本在线视频免费播放| 变态另类丝袜制服| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 欧美成人a在线观看| 国产高潮美女av| 极品教师在线视频| 高清日韩中文字幕在线| 真人做人爱边吃奶动态| 91在线精品国自产拍蜜月| 一区二区三区激情视频| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 一区福利在线观看| 窝窝影院91人妻| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲中文字幕日韩| 亚洲人成伊人成综合网2020| 草草在线视频免费看| 欧美潮喷喷水|