淺析直接融資的現(xiàn)實意義和發(fā)展思路

作者簡介：崔答，遼寧大學(xué)，碩士，研究方向：財管融資問題。

摘要：在我國社會主義市場經(jīng)濟體制不斷發(fā)展，金融體制改革持續(xù)深化的過程中，直接融資方式發(fā)揮著重大作用。作為企業(yè)融資的重要方式，直接融資在我國仍存在較大的發(fā)展空間，但隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，直接融資也出現(xiàn)了許多問題。充分認(rèn)識到直接融資的現(xiàn)實意義，并明確直接融資的發(fā)展思路，能夠加快直接融資的發(fā)展進程，為我國經(jīng)濟發(fā)展提供保障。

關(guān)鍵詞：直接融資；現(xiàn)實意義；發(fā)展思路；金融體制

1、 發(fā)展直接融資的宏觀環(huán)境及客觀條件

我國早期的金融運作過程，為了適應(yīng)計劃經(jīng)濟體制的需求，主要以間接融資方式為主。直接融資和間接融資這兩種融資形式，能夠反映出資金從盈余部門向短缺部門的流動方式，這兩種融資方式中，直接融資的特點是籌資速度，籌資金額大，但需要較為完善的市場環(huán)境。隨著我國社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，金融體制改革得到了進一步的深化，直接融資事業(yè)取得了長足進步，在金融市場上，也形成了短、中、長搭配合理的結(jié)構(gòu)體系，企業(yè)建設(shè)債券的發(fā)展規(guī)模穩(wěn)定提高，并在我國的金融市場形成間接融資為主，直接融資為輔的新型局面。我國融資體制改革的方向，應(yīng)當(dāng)由社會主義市場經(jīng)濟體制的發(fā)展方向來決定，因此融資體制改革應(yīng)當(dāng)以市場經(jīng)濟和資本市場作為基礎(chǔ)。但目前我國的市場經(jīng)濟和資本市場并不完善，因此仍是以間接融資為主，我國目前的直接融資規(guī)模較小，需要長時期的大力發(fā)展，而我國資本市場的積極發(fā)展，也為我國直接融資帶來較大的發(fā)展空間。

直接融資發(fā)展的客觀條件主要是社會資金具有供應(yīng)充足、增長潛力較大等特點，近些年我國居民儲蓄的增長，以及居民手中現(xiàn)金的增加，隨著資本運作方式的不斷完善，存款分流到直接融資市場也更為普遍，因此我國直接融資的規(guī)模具有非常大的市場潛力。并且我國加強了對宏觀調(diào)控經(jīng)濟手段的運用，也具備了引導(dǎo)居民資金從儲蓄轉(zhuǎn)為投資的能力。積極增加社會經(jīng)濟市場化的程度， 能夠充分保障直接融資規(guī)模的擴大。

我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展對于資本市場具有較大需求，企業(yè)在工業(yè)化進程加快的時期，想要抓住機遇快速發(fā)展，將會有更為強烈的資金需求，并且許多基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有生產(chǎn)周期較長、需要長期資本投入等特點，企業(yè)發(fā)展的資金需求并不能只依靠內(nèi)部資金積累，而企業(yè)獲取信貸資金需要較多條件。因此資本市場需要發(fā)展直接融資方式，讓直接融資方式具備相應(yīng)的規(guī)模和完整結(jié)構(gòu)，有效地解決企業(yè)資金困難的問題，幫助企業(yè)快速擴大資本市場，發(fā)展市場經(jīng)濟。

2、 發(fā)展直接融資的現(xiàn)實意義

2.1解決資金短缺問題

隨著我國社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過程，也會出現(xiàn)新型的發(fā)展要求，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)周期較慢，因此并不能依靠內(nèi)部資金積累，來完成企業(yè)發(fā)展，而政府撥款和銀行借貸的方式，則具有較多限制條件，金融中介的運作方式，并不能并不能快速的籌集大量社會閑散資金，無法滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求。而發(fā)展直接融資能夠為企業(yè)提升較大的融資空間，為企業(yè)的資金運作提供保障，從而促進經(jīng)濟發(fā)展。

2.2推進投資體制改革

發(fā)展直接融資，能夠促進許多新金融品種等發(fā)展，有利于為建立項目資金制度提供推行條件，并強化投資項目法人責(zé)任制和投資風(fēng)險約束機制從而推進我國的投資體制改革，有利于市場經(jīng)濟的發(fā)展和融資渠道的完善。

2.3改善資金配置格局

我國早期的計劃經(jīng)濟環(huán)境中，政府能夠通過指令性計劃和行政手段，對社會資金進行強行動員，而國家財政的發(fā)展方向壟斷著全社會的資金配置功能，決定了社會資金的分配過程。但社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟體制改革在不斷深化的過程中，國民收入分配開始向個人與企業(yè)傾斜，政府組織資金和財政配置資金的能力開始下降，銀行成為社會融資的重要方式。而直接融資方式能夠優(yōu)化社會資金配置，并提高社會資金的運作效率。更適合金融體制改革的發(fā)展需求，隨著我國金融市場的不斷完善，直接融資作為市場化投融資方式將更具重要意義。

2.4緩解企業(yè)負債問題

我國經(jīng)濟發(fā)展的過程中存在部分企業(yè)經(jīng)營困難，并且經(jīng)濟效益較低。嚴(yán)重的負債問題制約了這種企業(yè)的發(fā)展進程。而根據(jù)調(diào)差報告顯示，我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率遠高于國外企業(yè)的平均水平，根據(jù)我國的財政能力和宏觀經(jīng)濟政策需求，降低企業(yè)負債率需要擴大直接融資的規(guī)模，讓企業(yè)通過資產(chǎn)重組的形式進行產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而將企業(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)化成股權(quán)形式，盤活存量資產(chǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

2.5進資本主義市場的發(fā)展

通過分析我國資本市場發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)可以發(fā)現(xiàn)，我國公眾的投資意識較強但缺少相應(yīng)的投資技能，投資工具的品種較為單一，并且規(guī)模較小。相關(guān)的法律法規(guī)并不完善，缺乏強力的監(jiān)管體系。發(fā)展直接融資能夠改善資本市場結(jié)構(gòu)，加強企業(yè)產(chǎn)權(quán)的約束和管理，提高企業(yè)資本運營能力，滿足企業(yè)的資本需求，有利于資本市場的繁榮發(fā)展。

3、 發(fā)展直接融資的重要性

根據(jù)我國市場經(jīng)濟投資不足的需求，發(fā)展直接融資能夠有效的提升企業(yè)資金的籌集水平。近些年來我國社會經(jīng)濟不斷發(fā)展，但許多發(fā)展后勁不足的問題也相應(yīng)暴露出來，投資增幅偏低阻礙著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，影響我國投資增長因素主要是部分企業(yè)的整體效益不高，并沒有較強的資金積累能力，而一部分企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)較重，并不具備良好的信譽。因此我國社會經(jīng)濟的投資需求較為強烈，發(fā)展直接融資，能夠緩解企業(yè)資金不足的問題，通過多種投資形式，將社會存款余額轉(zhuǎn)化為直接投資，為社會經(jīng)濟的發(fā)展籌集建設(shè)資金。

4、 直接融資的現(xiàn)狀及政策思路

4.1直接融資存在的問題

隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，以及金融體制改革的深化，我國的直接融資方式得到了快速發(fā)展，但融資規(guī)模較小、融資品種較小等問題，仍然制約著我國直接融資的進一步發(fā)展。群眾的投資意識不強，國際通過宏觀調(diào)控手段，提高了居民直接融資意識，但與國外發(fā)達國家相比，投資意識方面仍具有較大差距。這主要是由于居民對于資金市場并不熟悉，沒有充分的認(rèn)識，群眾缺少對于直接融資市場風(fēng)險的了解，并不能在資金市場中，實現(xiàn)資產(chǎn)增值。而我國的證券交易市場缺乏有效的統(tǒng)一管理，并不能發(fā)揮出主管部門的整體優(yōu)勢，并出現(xiàn)許多部門直接相互矛盾的現(xiàn)象，導(dǎo)致資金效益外流，產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范，影響直接融資手段對資產(chǎn)存量的優(yōu)化功能。

4.2直接融資的發(fā)展思路

我國直接融資方式發(fā)展的首要因素，應(yīng)當(dāng)是加強融資方式的體系建設(shè)，加強宏觀調(diào)控手段，拓展社會直接融資渠道，充分運用直接融資手段，進行多渠道資金籌集，從而滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求，促進我國社會經(jīng)濟發(fā)展。加大直接融資的工作力度，有效的監(jiān)控金融形勢，改善社會金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減輕居民儲蓄的增長壓力，還應(yīng)當(dāng)加強上市企業(yè)的資信監(jiān)督，保障社會公眾的資金安全，從而促進直接融資的穩(wěn)定發(fā)展。完善交易網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)，加強直接融資的基礎(chǔ)和載體，強化資金市場，讓交易中心更為規(guī)范，加強證券交易網(wǎng)絡(luò)的影響力。積極組織直接融資的發(fā)行工作，通過擴大直接融資規(guī)模，有效解決企業(yè)發(fā)展資金不足的情況，拓展直接融資的服務(wù)范圍，在現(xiàn)有交易流通的基礎(chǔ)上，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易，加強社會存量資產(chǎn)，促進直接融資的結(jié)構(gòu)調(diào)整，為我國基本產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供資金支持。在經(jīng)歷十年的持續(xù)快速發(fā)展滯后，我國的資本市場又迎來了重要機遇，“新國九條”的發(fā)布，對資本市場的健康發(fā)展進行了總體部署，直接融資將與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，并提高直接融資比重，防范并分散金融風(fēng)險。

結(jié)語

近些年我國公司債券發(fā)展較快，并且隨著我國資本市場對外開放的程度加深，企業(yè)的規(guī)范運作具有更高的需求，我國資本市場發(fā)展進程的規(guī)范化，也將加強市場直接融資工作，進一步加快資金市場的繁榮發(fā)展。（作者單位：遼寧大學(xué)）

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