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    選擇公司股利政策的影響因素分析

    2015-05-30 04:58:12楊琦
    2015年3期
    關(guān)鍵詞:股利分配

    楊琦

    摘要:中小企業(yè)板塊自2004年5月27日在我國深圳證券交易所正式建立以來,一直受到廣泛地關(guān)注。本文就將以中小板上市企業(yè)為探討對(duì)象,以其選擇的股利分配政策為著手點(diǎn),研究中小板上市公司股利分配的現(xiàn)狀及影響因素。目的是通過實(shí)證分析,以宏觀和內(nèi)部因素研究其高股利政策的原因,幫助投資者更好地進(jìn)行價(jià)值投資以及幫助中小企業(yè)如何在上市的路上走得更遠(yuǎn)。

    關(guān)鍵詞:中小板企業(yè);股利分配;現(xiàn)狀及成因分析

    一、中小板上市公司股利分配現(xiàn)狀

    1.多數(shù)中小板上市公司傾向于股利分配

    由上表2. 1可看出中小企業(yè)板塊每年派現(xiàn)的情況良好,從2008至2012年現(xiàn)金股利的派現(xiàn)依次為:64.83%、58.82%、71.51%、8416%、股票股利依次為:45.79% 、32.72% 、28.46%、44.73%、35.52%,每年進(jìn)行股利分配的公司所占比例依次為:82.79%、8065%、84.26%、85.76%、86.88%,股利分配都始終維持在80%以上。而所謂一毛不拔的“鐵公雞”即不進(jìn)行股利分配的企業(yè)從2008年開始就始終維持在20%以下,而縱觀在主板上市公司每年有近50%的“鐵公雞”。相比表2. 2的主板市場的數(shù)據(jù),中小板的上市公司可謂是給證券市場注入了純凈的空氣,改善了上市企業(yè)中急功近利的“圈錢”之風(fēng),有利于推進(jìn)我國股票市場的長期、穩(wěn)定的發(fā)展。

    2.中小板上市公司股利分配形式具有多樣化

    仍由表2. 1看出,中小板上市公司從2008年開始,現(xiàn)金股利的分配在股利分配中表現(xiàn)為逐年上升的趨勢(shì),并在其中起著中流砥柱的作用,尤其到了2012年現(xiàn)金股利的分配竟高達(dá)84.16%。除了現(xiàn)金股利、股票股利的分配,很多中小板的上市公司還選擇混合的股利政策的分配,例如派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)加送股、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增以及派現(xiàn)送轉(zhuǎn)股。

    3.股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性

    雖然我國中小板上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的比例高,但隨之也存在著問題,其中最重要的就是缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。一種連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策有利于向投資者以及潛在投資者傳遞公司經(jīng)營良好的信息。一般情況下,投資者對(duì)股利削減的反應(yīng)要遠(yuǎn)大于對(duì)同等股利增加的反應(yīng),因此,管理當(dāng)局只有在確信在持續(xù)增加的利潤水平下,才會(huì)提高股利,并且一經(jīng)提高,并具有長期穩(wěn)定性。

    二、完善股利政策的建議

    1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),實(shí)行適度的股利政策

    公司擁有適度的股權(quán)集中度,更加有利于增加企業(yè)的價(jià)值,企業(yè)通過一定的集中度,可以激勵(lì)大股東更加努力的發(fā)展公司,制定戰(zhàn)略性的投資計(jì)劃。但同時(shí)企業(yè)自身也要嚴(yán)防股權(quán)的過度集中,這樣會(huì)導(dǎo)致大股東的投機(jī)行為,僅為了自身利益在公司中進(jìn)行圈錢,忽略小股東的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因此,調(diào)整好適度的股權(quán)結(jié)構(gòu),才更有利于中小公司的發(fā)展。

    2.降低現(xiàn)金股利的發(fā)放程度,提高股票股利的發(fā)放程度

    發(fā)放現(xiàn)金股利會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金流出企業(yè),資產(chǎn)和所有者權(quán)益同時(shí)減少,縮小企業(yè)的規(guī)模,在企業(yè)負(fù)債情況不變的情況下,會(huì)提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債李,增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)為了不縮減企業(yè)的股利發(fā)放水平,影響企業(yè)的形象,應(yīng)該提高股票股利所占的比例,在發(fā)放股票股利時(shí),不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益的總額產(chǎn)生影響,只是會(huì)資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間重新再分配的過程,從留存收益轉(zhuǎn)化為股本,增加流通在外的股票股數(shù),降低每股收益,從表面上看似沒有給股東帶來任何的收益,實(shí)際上增發(fā)股票股利是在向投資者傳遞公司經(jīng)營良好,對(duì)成長性的中小板上市企業(yè)來說是進(jìn)一步擴(kuò)大公司規(guī)模的信號(hào),吸引投資者,最終提升股價(jià)。

    3.在治理公司結(jié)構(gòu)上,加強(qiáng)企業(yè)制度建設(shè)

    在我國上市的中小企業(yè)中,很多企業(yè)都存在著組織結(jié)構(gòu)的不完善,企業(yè)制度的不規(guī)范。各個(gè)中小上市公司的水平也是參差不齊,若要從長遠(yuǎn)上發(fā)展中小企業(yè),就要建立科學(xué)的公司組織結(jié)構(gòu),建立企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制、控制機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制。認(rèn)清本企業(yè)的現(xiàn)狀,不同企業(yè)根據(jù)規(guī)模的不同又可劃分為不同的治理結(jié)構(gòu),不要盲目的照搬照套其他行業(yè),其他規(guī)模的企業(yè)組織模式。正如“理論如果脫離了實(shí)際,就會(huì)成為僵化的教條,就會(huì)失去其活力與生命力”,同樣,企業(yè)的組織模式如果脫離了自身實(shí)際,最終只會(huì)是自取滅亡。

    三、結(jié)語

    首先,本文將研究對(duì)象鎖定在中小板上市公司,但因公司種類眾多,正在統(tǒng)計(jì)時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)偏差,不能計(jì)算出精確地結(jié)果。其次,文中所用圖表的比照標(biāo)準(zhǔn)是主板市場中制造業(yè)企業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),選主板市場的原因有二,其一是因?yàn)橹靼迨袌鲇兄罅康膮⒖紨?shù)據(jù)能提高數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性,其二就是主板市場歷史較為悠久,發(fā)展較為成熟。最后,對(duì)于所提的建議,因筆者能力有限,會(huì)存在一定不足和不完善,各中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行比照。(作者單位:中華女子學(xué)院)

    參考文獻(xiàn):

    [1]中小板上市公司股利政策影響因素研究 [D]. 遼寧大學(xué) 2013

    [2]張孝梅,王勇. 我國上市公司股利分配現(xiàn)狀分析及政策建議[J]. 會(huì)計(jì)之友. 2011.02

    [3]孫士霞. 我國上市公司股利分配現(xiàn)狀分析及對(duì)策建議[J]. 財(cái)會(huì)月刊,2009,35:15-16

    [4]張燮柳. 我國上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及建議[J]. 商場現(xiàn)代化. 2008(03)

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