論我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)投資改革探析

烏日娜

摘 要：伴隨著不斷完善和創(chuàng)新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府財(cái)政職能逐漸科學(xué)化和市場(chǎng)化，如何科學(xué)合理的使用財(cái)政資金，提升我國(guó)財(cái)政資金管理的水平，這也是當(dāng)前政府部門應(yīng)該密切關(guān)注的焦點(diǎn)。有效的實(shí)施財(cái)政資金股權(quán)投資改革，便于提高財(cái)政資金管理的使用效率，才能充分的擴(kuò)大政府資金影響力，幫助政府減輕負(fù)擔(dān)，及時(shí)轉(zhuǎn)變政府職能，才能在實(shí)踐中充分體現(xiàn)其具有的價(jià)值。其中探索股權(quán)投資，是新形勢(shì)下政府創(chuàng)新投資方式的又一變革，又是提高財(cái)政投資資金使用效率的有意義的嘗試。基于此本文從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的財(cái)政股權(quán)投資實(shí)踐情況為借鑒，結(jié)合近期有關(guān)的財(cái)政資金股權(quán)投資改革的案例，積極采取合理的發(fā)展改革建議，特別是在市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可以找到推動(dòng)我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)投資改革發(fā)展的建議，促進(jìn)我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)投資改革的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財(cái)政資金；股權(quán)投資；改革

一、推進(jìn)我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)投資改革的必要性

推進(jìn)我國(guó)的財(cái)政資金股權(quán)投資改革，是時(shí)代發(fā)展的大趨勢(shì)，也是符合財(cái)稅改革的大方向，契合中央關(guān)于財(cái)稅改革的政策精神和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的重大改革。而財(cái)稅改革關(guān)鍵在于處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，有效的財(cái)政資金股權(quán)投資改革，是符合財(cái)稅改革的大方向，是契合中央關(guān)于財(cái)稅改革的政策精神，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的重大改革。

黨的十八屆三中全會(huì)出臺(tái)的《決定》將市場(chǎng)能夠在資源配置中起到積極的作用，保證專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目，取消傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)，不再直接向企業(yè)分配和撥付資金，特別是將競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的專項(xiàng)資金化，這是財(cái)稅改革的方向。從資金的使用績(jī)效看，財(cái)政資金股權(quán)投資的方式可以循環(huán)重復(fù)使用，可以運(yùn)用股權(quán)式的方式將其進(jìn)行市場(chǎng)化的運(yùn)作，幫助企業(yè)參與公平的競(jìng)爭(zhēng)，帶來豐厚的資本回報(bào)。站在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的角度來看，高科技產(chǎn)業(yè)本身的特點(diǎn)決定了企業(yè)融資困難，甚至企業(yè)在發(fā)展的過程中由于資金匱乏導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不善，因此這樣看來財(cái)政資金股權(quán)投資的改革，由于其在支持方式上的無償性，一定程度上幫助企業(yè)合理的規(guī)避了高風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)投資通過企業(yè)間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，能夠形成必要的示范帶動(dòng)效應(yīng)，使得創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新利益能夠內(nèi)部化、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)得到分散化。

二、我國(guó)政府財(cái)政資金股權(quán)投資實(shí)踐

1.江蘇改革經(jīng)驗(yàn)方面。江蘇省頒布了關(guān)于區(qū)域重點(diǎn)成長(zhǎng)型企業(yè)資金股權(quán)投資使用意見，該意見確定了重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展扶持規(guī)劃，設(shè)定了股權(quán)投資、融資風(fēng)險(xiǎn)等專項(xiàng)資金，設(shè)定了融資擔(dān)保的資金運(yùn)作方案。該省共撥付資金3.68億元將引導(dǎo)各市、縣財(cái)政出資3.73億元，共同組成地方區(qū)域發(fā)展扶持專項(xiàng)資金，并且通過股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)實(shí)施財(cái)政資金有償使用試點(diǎn)。從試點(diǎn)發(fā)展的情況來看，江蘇省的財(cái)政資金股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展的態(tài)勢(shì)良好，明顯取得了一定的成效，截止2013年底，在試運(yùn)行的投資方案中，運(yùn)行的資金額度為12.59億元，在投資的174戶企業(yè)中，其銷售收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的幅度達(dá)到13%，完成投資的金額達(dá)到8.34億元。其中定向融資擔(dān)保和融資風(fēng)險(xiǎn)基金方式的資金管理額度為7.26億元，共為765戶企業(yè)實(shí)現(xiàn)53.45億元貸款，并且為其提供有效的擔(dān)保和融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償服務(wù)，年均放大的倍數(shù)達(dá)到5倍以上。江蘇省特別在新興的產(chǎn)業(yè)上和高端服務(wù)業(yè)上作為積極的投資對(duì)象，積極促進(jìn)江蘇省的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，因此，良性的財(cái)政資金股權(quán)投資對(duì)我國(guó)政府長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有一定的積極作用。

2.廣東改革經(jīng)驗(yàn)方面。2013年廣東省出臺(tái)了一系列財(cái)政資金實(shí)施股權(quán)改革的意見，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金的股權(quán)進(jìn)行投資改革，主要實(shí)施的步驟：首先，確定財(cái)政資金股權(quán)投資的合理范圍及投資比例。2013年廣東省就將財(cái)政用于股權(quán)投資的總額將達(dá)到187億元，投入的范圍涉及到交通、建筑、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施，這些項(xiàng)目投入的資本金不低于專項(xiàng)資金規(guī)模的70%的比例，對(duì)于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目，按照不低于專項(xiàng)資金規(guī)模的50%和40%進(jìn)行股權(quán)投資。并且規(guī)定針對(duì)產(chǎn)業(yè)類資金的投資期限將其限定在3-5年，最長(zhǎng)不超過10年。

其次，明確股權(quán)投資改革的政策導(dǎo)向，確保產(chǎn)業(yè)的復(fù)興，通過市場(chǎng)運(yùn)作和專業(yè)化管理，能夠以市場(chǎng)化的方式選擇合理的政策導(dǎo)向。再通過階段性的持有股權(quán)，保證資金使用的責(zé)任主體，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的保值和良性循環(huán)。明確股權(quán)投資的運(yùn)作模式，廣東省在股權(quán)投資項(xiàng)目管理中積極引入市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制，通過受托管理機(jī)構(gòu)將評(píng)審項(xiàng)目交由其進(jìn)行市場(chǎng)化調(diào)查，出具可行性分析報(bào)告，選擇合理的投資方案。最后，還積極明確界定各方的職責(zé)關(guān)系，廣東省實(shí)施股權(quán)投資的財(cái)政資金管理，主要是限定管理的權(quán)限，該權(quán)限由仍然由相關(guān)的主管部門負(fù)責(zé)實(shí)施，逐步實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)的對(duì)等，并按照法定程序明確職責(zé)，建立了合理化運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和退出機(jī)制。

三、推動(dòng)我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)投資改革發(fā)展的建議

1.樹立政府準(zhǔn)確的角色定位，體現(xiàn)政府準(zhǔn)確的導(dǎo)向職能。積極組織開展項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性評(píng)審，完善省級(jí)行業(yè)主管部門及基金公司的要求，按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和政策研究發(fā)布的項(xiàng)目申報(bào)要求進(jìn)行，并在社會(huì)上積極參與股權(quán)投資項(xiàng)目。同時(shí)政府要積極的引導(dǎo)并且扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)行積極的自主選擇，實(shí)施有效的股權(quán)投資；才能準(zhǔn)確定位，保證充分的市場(chǎng)化原則。通過上述實(shí)踐案例可以看出政府的財(cái)政資金股權(quán)改革必須堅(jiān)持引入市場(chǎng)化，將其運(yùn)作模式呈現(xiàn)出專業(yè)化的特點(diǎn)，抓住宏觀經(jīng)濟(jì)方向，加強(qiáng)對(duì)管理人的約束管理，合理分配好政府與基金公司之間的損失和利得，才能提高財(cái)政資金運(yùn)作效益。

2.合理設(shè)定投資模式，擴(kuò)大資金杠桿效應(yīng)。財(cái)政資金股權(quán)的出資比例，以及投資的比例是主要關(guān)注的焦點(diǎn)，積極引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)扶持本地高新技術(shù)型的中小企業(yè)成長(zhǎng)，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，建議政府積極出資并且扶持基金公司參股，設(shè)立政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)扶持基金，將資金杠桿系數(shù)限定在1：4的范圍內(nèi)，放大財(cái)政資金投入將其積極投入到產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中去。通過采取“優(yōu)先股”和“回購模式”的管理方式，確保財(cái)政資金的安全，另外在根據(jù)企業(yè)的發(fā)展周期，明確好股權(quán)投資的參股期限和比例，將參股期限限定在3-5年內(nèi)，最長(zhǎng)不要超過10年，甚至投資總額不超過總股本的30%，將其限定在以上范圍內(nèi)。

3.擴(kuò)大有償資金的規(guī)模，提高專業(yè)投資管理的能力。擴(kuò)大財(cái)政資金有償使用范圍和規(guī)模，積極整合改革管理上的財(cái)政專項(xiàng)資金，特別是要依據(jù)財(cái)力狀況和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要逐步加強(qiáng)財(cái)政資金的投入，充分體現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)，建立政府財(cái)政投入、國(guó)資收益、基金增值和社會(huì)資本投資等多種渠道管理的投入機(jī)制。同時(shí)，要逐步擴(kuò)大有償資金的規(guī)模，就需要提高資金管理者的專業(yè)水平，加強(qiáng)專業(yè)知識(shí)方面的培訓(xùn)，提高財(cái)政工作人員的業(yè)務(wù)能力。積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)相關(guān)部門，以及專業(yè)投資基金管理部門達(dá)成一致的培養(yǎng)協(xié)議，或者進(jìn)行有效的委托培養(yǎng)，逐步加強(qiáng)股權(quán)投資管理人員的人才管理隊(duì)伍建設(shè)。

4.建立完善的退出管理機(jī)制，特別是激勵(lì)引導(dǎo)機(jī)制。依據(jù)股權(quán)投資行業(yè)的重要法則，退出即意味著決定進(jìn)入，這樣的法則同樣適合于財(cái)政股權(quán)投資改革。例如應(yīng)加快建立符合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況的產(chǎn)權(quán)交易中心，并通過制定改革實(shí)施措施，簡(jiǎn)化管理宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括國(guó)有產(chǎn)權(quán)的登記、轉(zhuǎn)讓流程的管理，充分降低交易的費(fèi)用，為財(cái)政股權(quán)投資創(chuàng)造有利的條件。其次，積極鼓勵(lì)社會(huì)資本參與，特別是要根據(jù)投資領(lǐng)域、投資階段、風(fēng)險(xiǎn)狀況、收益水平等情況，實(shí)施有效的差別化績(jī)效考核管理，制定差異化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助政策。政府在財(cái)政資金股權(quán)投資改革中可以對(duì)“優(yōu)先股”的股息，給予低利息或免息政策，關(guān)注其可能出現(xiàn)的社會(huì)效益。

四、總結(jié)

綜上所述，推進(jìn)我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)投資改革是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的大勢(shì)，完善財(cái)政體制、解決制度中存在的問題是關(guān)鍵。本文從江蘇省和廣東省實(shí)行股權(quán)投資改革的經(jīng)驗(yàn)入手，積極探索我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)發(fā)展改革的方式，提出了推進(jìn)我國(guó)財(cái)政資金股權(quán)投資相應(yīng)的對(duì)策建議，充分有效的激發(fā)了市場(chǎng)活力，以上積極有效的建議措施希望具有實(shí)際的借鑒意義。（作者單位：蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)處）

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