科技型中小企業(yè)新三板融資問(wèn)題研究

楊帆

摘要：近些年來(lái)，科技型中小企業(yè)把握市場(chǎng)機(jī)遇，在相關(guān)政策指引與扶持下利用創(chuàng)新技術(shù)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)取得了豐碩成果。然而，科技型中小企業(yè)卻存在融資難、渠道少、成本高等問(wèn)題，很多企業(yè)艱難生存，甚至破產(chǎn)倒閉的直接原因也是應(yīng)為資金需求與供給不搭配。如何使阻礙科技型中小企業(yè)快速健康發(fā)展的障礙得到有效解決，怎樣尋求一種最優(yōu)的融資方式，是理論及實(shí)務(wù)界一直關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，也是我們要研究和解決的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；新三板；融資

隨著國(guó)務(wù)院全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的批準(zhǔn)設(shè)立，新三板市場(chǎng)影響力和覆蓋面逐漸擴(kuò)大，新三板市場(chǎng)步入快速發(fā)展的新階段。新三板市場(chǎng)的發(fā)展有利于拓寬發(fā)展初期的科技型中小企業(yè)的融資渠道，更能規(guī)范企業(yè)內(nèi)部治理，提高企業(yè)聲譽(yù)，為企業(yè)帶來(lái)系統(tǒng)化的服務(wù)。

一、科技型中小企業(yè)融資需求分析

（一）融資需求特征分析

1.融資需求時(shí)效性強(qiáng)

隨著技術(shù)升級(jí)與科技產(chǎn)品的更新?lián)Q代快，科技型中小企業(yè)研發(fā)的成果轉(zhuǎn)化為商品的時(shí)效性很強(qiáng)，這也使得科技型中小企業(yè)的融資需求具有很強(qiáng)的時(shí)效性，一旦不能及時(shí)獲得資金支持，由于競(jìng)爭(zhēng)者的出現(xiàn)，企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)收益下滑，研發(fā)努力與前期研發(fā)成本有可能付之東流，是企業(yè)面臨生存危機(jī)。

2.融資需求持續(xù)性強(qiáng)

融資需求與科技型中小企業(yè)的整個(gè)成長(zhǎng)過(guò)程息息相關(guān)，體現(xiàn)出一種較強(qiáng)的持續(xù)性融資需求。隨著研發(fā)過(guò)程的不斷推進(jìn)、科技產(chǎn)品的更新?lián)Q代，技術(shù)水平的不斷提高，其融資需求體現(xiàn)出頻率較高并且持續(xù)性較強(qiáng)的特征，科技型中小企業(yè)需要不斷地投入研發(fā)資金進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、對(duì)技術(shù)人員的激勵(lì)等手段保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.對(duì)特定的直接融資渠道的需求性強(qiáng)

科技型中小企業(yè)的融資需求集中體現(xiàn)在對(duì)直接融資需求的層面上，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家在資本市場(chǎng)的建設(shè)中為科技型中小企業(yè)設(shè)立有針對(duì)性較強(qiáng)的專門化融資板塊，我國(guó)也為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供金融支持，開(kāi)拓了科技型中小企業(yè)融資渠道，體現(xiàn)了我國(guó)政府對(duì)于科技型中小企業(yè)促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的積極作用的高度重視和較大的政策支持力度。

（二）科技型中小企業(yè)不同階段的融資需求

初創(chuàng)期企業(yè)規(guī)模小資金需求量大，資金來(lái)源主要依靠創(chuàng)業(yè)者自得、天使投資、政府科技創(chuàng)新基金獲得；發(fā)展成熟期企業(yè)進(jìn)入良性循環(huán)，資金需求量增大且來(lái)源趨向于商業(yè)銀行貸款、大型風(fēng)投方向，在資本市場(chǎng)融資可能性增大；蛻變期，企業(yè)若向大型企業(yè)轉(zhuǎn)型成功則更易獲得資金供給，若失敗則衰退面臨資金退出或資產(chǎn)清算。

二、科技型中小企業(yè)融資障礙分析

我們發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)融資困難主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一是獲得銀行貸款難度大。中小企業(yè)往往存在規(guī)模小、資金少，其各項(xiàng)信息的透明度與可信程度難以掌握，致使銀行對(duì)中小企業(yè)的監(jiān)管存在很大的難度。銀行為了減輕自身所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)讓中小企業(yè)至申請(qǐng)貸款的過(guò)程中以資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押和房產(chǎn)擔(dān)保等，但是，這個(gè)過(guò)程不但繁瑣，且因擔(dān)保和評(píng)估所產(chǎn)生的費(fèi)用以及一些隱形的相關(guān)費(fèi)用，會(huì)造成該融資過(guò)程中成本的提高。

二是融資成本較高。如今科技型中小企業(yè)不得不以較高的融資成本進(jìn)行資金的籌集，且這種成本往往高出市場(chǎng)平均水平，究其原因在于中小企業(yè)與資金供給方存在嚴(yán)重信息不對(duì)稱。資金提供方首先要在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下保證自身利益最大化，保證限額控制下信貸資金使用，于是上調(diào)對(duì)科技型中小企業(yè)的貸款利率，中小企業(yè)獲得融資，就必須付出更高的還貸成本。

三是進(jìn)入資本市場(chǎng)融資受制約。我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)具有較高的門檻，大部分初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)由于規(guī)模較小、內(nèi)部機(jī)制不健全、面臨風(fēng)險(xiǎn)較大從而無(wú)法進(jìn)入資本市場(chǎng)，且企業(yè)的中期和長(zhǎng)期融資途徑比較少，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不夠健全，可見(jiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)并沒(méi)有得到充分的發(fā)展具備足夠的能力為中小企業(yè)提供一個(gè)良好的融資環(huán)境。

三、新三板對(duì)科技型中小企業(yè)融資的支持分析

新三板市場(chǎng)的主要功能定位體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一是促進(jìn)科技型中小企業(yè)股份制改革。高科技企業(yè)在新三板掛牌必須要進(jìn)行股權(quán)改革，及時(shí)進(jìn)行信息披露。通過(guò)股權(quán)改革會(huì)大幅提高公司的管理水平、完善治理結(jié)構(gòu)，推進(jìn)公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度。高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌以后會(huì)吸引更多的投資者，同時(shí)完善的信息披露制度會(huì)增強(qiáng)投資者的信心，增加購(gòu)買的公司股份的可能性，在新三板交易系統(tǒng)進(jìn)行交割的安全性和效率較高。

二完善各層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板與退市機(jī)制。在主板市場(chǎng)的企業(yè)上市后會(huì)有業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的表現(xiàn)，因此將欲到主板、二板上市的企業(yè)先在新三板市場(chǎng)上市，達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)便可轉(zhuǎn)板是高一級(jí)市場(chǎng)，使之成為主板、二板市場(chǎng)的“孵化器”，提高主板、二板市場(chǎng)上市公司的質(zhì)量。新三板另一重要職能是作為主板和二板市場(chǎng)的退市通道，成為退市股票的棲身地。如果市場(chǎng)沒(méi)有退出機(jī)制，投資者就沒(méi)有太多的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，投機(jī)性的行為就會(huì)持續(xù)發(fā)展，最終導(dǎo)致市場(chǎng)環(huán)境越來(lái)越差。

三是扶持科技型中小企業(yè)的成長(zhǎng)。在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加就業(yè)的重要支撐點(diǎn)，科技型中小企業(yè)占為我國(guó)新增就業(yè)崗位貢獻(xiàn)是85%，占據(jù)新產(chǎn)品的75%，發(fā)明專利的65%，GDP的60%，稅收的50%，可見(jiàn)科技型中小企業(yè)是我國(guó)成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)的后備資源的不可或缺的因素之一。新三板市場(chǎng)正是服務(wù)于這些科技型中小企業(yè)，為他們提供從資本市場(chǎng)直接融資的渠道。

四、科技型中小企業(yè)有效利用新三板融資的對(duì)策

（一）加強(qiáng)自身能力建設(shè)

科技型中小企業(yè)要規(guī)范企業(yè)內(nèi)控機(jī)制，根據(jù)其規(guī)定進(jìn)行股權(quán)改革，并將企業(yè)內(nèi)部的管理結(jié)構(gòu)與層次明確化，在一定程度上對(duì)企業(yè)自身的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行過(guò)改革和優(yōu)化，從而使他們具有更大的發(fā)展?jié)摿Α＜訌?qiáng)了自身對(duì)內(nèi)控制度管理的同時(shí)也大大提高了企業(yè)對(duì)抗外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，這樣的企業(yè)能夠給予投資者們更多的信心，讓這些中小企業(yè)更容易獲取得外部融資，使企業(yè)營(yíng)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。

（二）增強(qiáng)科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力

就目前來(lái)看，有不少加入新三板的中小企業(yè)得到了高速的發(fā)展，這是因?yàn)檫@些企業(yè)本來(lái)自身的效益就很好，而其生產(chǎn)的產(chǎn)品在自己的領(lǐng)域了也有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，這些企業(yè)借助新三板市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)，向廣大投資者們展現(xiàn)了自身的優(yōu)勢(shì)和潛力，從而增強(qiáng)了企業(yè)的號(hào)召力。與此同時(shí)將融資規(guī)模擴(kuò)大，使得企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力更上一層，并在過(guò)程中發(fā)掘企業(yè)的發(fā)展前景。因而，提高企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能在新三板市場(chǎng)中得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

（三）提高融資使用效率

1.凡是在銀行開(kāi)通資金募集的儲(chǔ)戶，銀行都具有對(duì)儲(chǔ)戶的監(jiān)督職責(zé)，必須與儲(chǔ)戶簽好規(guī)定協(xié)議。上市企業(yè)有意向更改籌集的資金使用時(shí)，必須將股東會(huì)議結(jié)果相關(guān)文件備份給銀行。上市公司地方證監(jiān)所也需要根據(jù)相關(guān)披露制度對(duì)掛牌企業(yè)融資的去處實(shí)行監(jiān)管，促進(jìn)發(fā)行人更合理的使用籌集而來(lái)的資金。

2.提高對(duì)相關(guān)人和相關(guān)交易的監(jiān)管強(qiáng)度。必須絕對(duì)嚴(yán)禁實(shí)際掌控企業(yè)人員、組織、機(jī)構(gòu)獨(dú)占籌集所得的資金，避免不法份子做不正當(dāng)處理。并且在股票發(fā)行前發(fā)行人必當(dāng)處理完不正常且未清算的大額度資金，還應(yīng)當(dāng)做到能夠避讓同行競(jìng)爭(zhēng)以及減少相關(guān)交易的準(zhǔn)則。

3.必須規(guī)范法人對(duì)籌集資金的使用。將得來(lái)的資金用來(lái)委托理財(cái)是嚴(yán)令禁止的，也不得用抵押貸款、高利貸、質(zhì)押貸款等風(fēng)險(xiǎn)投資行為來(lái)變相使用資金。除了具有特殊情況的項(xiàng)目，其他資金的投資期限都有相關(guān)規(guī)定時(shí)間，不能讓籌集而來(lái)的資金閑置過(guò)久從而造成市場(chǎng)失去活力。特別是經(jīng)常更換資金投資方向的掛牌企業(yè)，將延長(zhǎng)它再次融資的期限。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）