民營經(jīng)濟發(fā)展面臨的金融制度約束

徐煜婷

摘 要：改革開放以來，民營經(jīng)濟得到了長足的發(fā)展，其規(guī)模不斷擴大，資金不斷增多，涉足領(lǐng)域不斷擴展，已經(jīng)成為了我國國民經(jīng)濟的生力軍。但在民營經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的同時，也面臨著謀求新發(fā)展、爭上新臺階的壓力。當(dāng)前民營經(jīng)濟發(fā)展面臨的問題不僅有技術(shù)上的創(chuàng)新還有制度上的約束—特別是金融制度的約束。

關(guān)鍵詞：民營經(jīng)濟；金融制度約束；融資

金融是國民經(jīng)濟發(fā)展的血脈，任何企業(yè)的發(fā)展壯大都離不開金融支持。在改革過程中，民營經(jīng)濟的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于從初創(chuàng)時期的民營經(jīng)濟。隨著民營經(jīng)濟發(fā)展所產(chǎn)生的擴大規(guī)模和增加投資的內(nèi)在需求，則需要新的金融方面的支持，能否融通資金成為了影響民營經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。但是我國的金融市場和相應(yīng)的金融監(jiān)管都是由政府“催熟”的，目前民營企業(yè)的融資環(huán)境遇到了宏觀制度性障礙，政府在宏觀層面上缺少相應(yīng)的制度供給，即缺少為民營企業(yè)特別是中小企業(yè)服務(wù)的金融機構(gòu)、信用擔(dān)保體系難以啟動、企業(yè)信貸成本高、缺乏支撐企業(yè)上市的融資平臺，以及金融機構(gòu)融資服務(wù)的所有制歧視、規(guī)模歧視和管理制度歧視。舊的金融制度過剩和新的金融制度供給不足對民營經(jīng)濟融資構(gòu)成了障礙。民營企業(yè)的宏觀制度性障礙主要體現(xiàn)在政府扶持國有經(jīng)濟的內(nèi)生偏好和政府力圖回避經(jīng)濟和社會風(fēng)險兩個方面，這可以從民營企業(yè)的間接融資和直接融資上體現(xiàn)出來。

一、間接融資制度約束

首先，“國有化”金融的偏好和歧視，資金供應(yīng)制度與國民經(jīng)濟產(chǎn)出“錯位”，國有金融體系難以承擔(dān)民營經(jīng)濟融資需要。民營企業(yè)發(fā)展速度慢是我國漸進改革進程中的一種內(nèi)生現(xiàn)象，它在融資方面面臨著國有金融體制的“國有化”偏好的困境。我國金融部門是國家壟斷或管制的，現(xiàn)有的金融制度主要是為了適應(yīng)國有企業(yè)外源融資的需要而建立起來的，是以國有經(jīng)濟為主導(dǎo)，國有商業(yè)銀行、政策性銀行和國有企業(yè)之間的“剛性依賴”關(guān)系，決定了改革過程中金融融資的配置結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)存金融制度的低效率而積累的高金融風(fēng)險，迫使政府進一步加強對金融領(lǐng)域的嚴(yán)格管制。國有商業(yè)銀行在貸款責(zé)任追究制度和限期降低不良貸款比率的“緊箍咒”下，紛紛上收貸款審批權(quán)限和從縣域金融市場撤銷其營業(yè)網(wǎng)點，并普遍出現(xiàn)了“惜貸”、“慎貸”現(xiàn)象，而民營經(jīng)濟更是國有銀行“惜貸”、“慎貸”的對象。其次，在市場準(zhǔn)入的嚴(yán)格管制下，民間資本無法進入金融領(lǐng)域填補體制空白，“體制外”的資金供給始終以“非正規(guī)”方式形成，較為貼近民營經(jīng)濟需要的民間金融組織被清理。我國金融領(lǐng)域的不完善限制了民營資本的融資需求，這就使得民間潛在地存在著“非正規(guī)”或“體制外”的資金借貸市場，如民間的拆借、集資和地下錢莊等，這種體制外的“非正規(guī)”資金供給渠道從一定意義上說彌補了我國金融體制對民營企業(yè)資金支持的不足，但是也干擾了正常金融秩序，甚至涉及三亂行為，因而多次受到清理整頓。政策決策層與學(xué)者普遍認(rèn)為正規(guī)金融是民營企業(yè)選擇非正規(guī)金融籌集資金的主要影響因素，可以通過正規(guī)金融向民營經(jīng)濟領(lǐng)域的信貸擴張或者補貼來排斥非正規(guī)金融。

二、直接融資制度約束

在直接融資制度方面，我國資本市場發(fā)育尚不成熟，在一定意義上仍表現(xiàn)為行政化的資木市場，資木市場缺乏層次性，存在著產(chǎn)權(quán)制約、投資主體不成熟、潛在風(fēng)險大和信用不發(fā)達(dá)等弱點。無論是股權(quán)融資還是債券融資，民營經(jīng)濟可利用的空間十分狹小。目前我國股票、債券發(fā)行法規(guī)的最大特點就是缺乏層次性，證券市場的上市標(biāo)準(zhǔn)主要是為國有大中型企業(yè)量身定制的，幾乎沒有針對中小企業(yè)進入資本市場確定標(biāo)準(zhǔn)，這“一刀切”的規(guī)定顯然是與維護國有大中型企業(yè)的切身利益。當(dāng)前，我國規(guī)范企業(yè)上市的法規(guī)有《證券法》和《公司法》，這兩部法律主要考慮的是國有企業(yè)，對民營企業(yè)有所忽略。大多數(shù)民營企業(yè)難以跨越資木市場的高門監(jiān)，因此很難從證券市場獲得發(fā)展所需的資金。資本的高門濫限制了中小民營企業(yè)的融資資格，絕大部分民營企業(yè)面臨著“大市不能上，小市又沒有”的局面。首先，股市融資壁全。股票市場發(fā)育初期的目的是為國有企業(yè)股份制和轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制改造服務(wù)，但在漸進改革過程中，國有商業(yè)銀行逐步淪為“二財政”，國有銀行和國有企業(yè)的剛性信貸關(guān)系導(dǎo)致大量的不良債務(wù)，不斷增加了金融風(fēng)險。為了分散金融風(fēng)險，國家尋求為國有企業(yè)融資的新渠道，由此，以股票市場為核心的證券市場得以建立，隨后又發(fā)展了期貨期權(quán)等市場。我國資本市場自誕生以來就擔(dān)負(fù)著為國有企業(yè)解困的使命，股票市場最初被賦予為國有企業(yè)籌資與改制服務(wù)的功能，這種目標(biāo)上的扭曲造成了市場結(jié)構(gòu)的失衡和股本結(jié)構(gòu)的失衡。整個證券市場基本上只有兩個全國性交易所即上海證券交易所和深圳證券交易所，資本市場缺乏層次性，缺乏為中小企業(yè)融資和產(chǎn)權(quán)流動提供服務(wù)的市場。其次，政府對證券市場的監(jiān)管往往是被動的，治理措施以外延型、粗放型的治理手段為主，從數(shù)量控制上解決問題。政府在監(jiān)管上具有滯后性，通常是在證券市場不穩(wěn)定或出現(xiàn)問題時才會介入。

三、對民營企業(yè)發(fā)展金融制度創(chuàng)新的思考

為了尋求民營企業(yè)的發(fā)張，必須進行融資制度的創(chuàng)新。在間接融資方面，民營企業(yè)自身要加強信用建設(shè)，在企業(yè)內(nèi)部建立科學(xué)的經(jīng)營管理制度，提高誠信意識，對于銀行建立民營企業(yè)的信用檔案，政府要給予一定的支持。銀行要提高對民營經(jīng)濟貸款的積極性，面對民營企業(yè)貸款具有的高風(fēng)險的特點，國家可以允許銀行在一定的范圍內(nèi)制定存貸款利率，建議一套適應(yīng)發(fā)張的激勵約束機制。發(fā)展民營中小銀行。民營中小銀行立足當(dāng)?shù)?，與當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)合作有一定的了解，具有風(fēng)險控制和降低搜集信息成本的優(yōu)勢。由于中小銀行經(jīng)營靈活，管理層次少和運行效率搞的優(yōu)勢，企業(yè)在貸款中可以降低成本。在直接融資方面，要修改和完善民營企業(yè)股票融資的法規(guī)，改變現(xiàn)有法律中對民營經(jīng)濟有不公平或敵友歧視性的條款。降低公司上市的資本門檻和上市成本。（作者單位：陜西師范大學(xué)國際商學(xué)院）

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