關(guān)于金融不良資產(chǎn)交易模式選擇的偏好性分析

摘 要：本文通過對(duì)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》的解讀，及金融不良資產(chǎn)收購處置實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，歸納總結(jié)了不良資產(chǎn)交易的主要模式，及其特點(diǎn)，并詳細(xì)分析了金融機(jī)構(gòu)選擇不同交易模式的初衷。最后，給出了一個(gè)合理化建議。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn);交易模式;偏好性;地方資產(chǎn)管理公司

目前，在中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長的新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩。伴隨著經(jīng)濟(jì)的回落，金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率有所上升，為盤活金融不良資產(chǎn)，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2012年2月，國家財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，要求各省級(jí)政府原則上只可設(shè)立或授權(quán)一家資產(chǎn)管理公司，參與本省市范圍內(nèi)的不良資產(chǎn)批量收購、處置工作，購入的不良資產(chǎn)采取債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置，不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。為了更好的推進(jìn)金融不良資產(chǎn)的收購、處置工作，筆者對(duì)金融不良資產(chǎn)交易模式進(jìn)行了深入的研究，期望對(duì)未來的工作有所幫助。

1 金融不良資產(chǎn)概述

金融不良資產(chǎn)（Non-performing Loans），一般又稱為問題資產(chǎn)，通常是指不能按照貸款合同按期歸還，并使金融機(jī)構(gòu)遭受一定比例損失的貸款。按照貸款五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，不良貸款包括次級(jí)類、可疑類和損失類三類貸款。胡建忠在中國金融不良資產(chǎn)處置方法創(chuàng)新研究中論述了不良資產(chǎn)處置優(yōu)化問題。他認(rèn)為，不良資產(chǎn)處置方法手段創(chuàng)新，其實(shí)質(zhì)為金融創(chuàng)新，可以有效促進(jìn)不良資產(chǎn)處置優(yōu)化;加強(qiáng)處置決策科學(xué)化、規(guī)范化，針對(duì)不同類型、不同特征的不良資產(chǎn)，建立不同的處置優(yōu)化策略，選取最優(yōu)化的處置模式，爭取最大化地提高不良資產(chǎn)處置價(jià)值。

2 交易模式分類

金融不良資產(chǎn)交易模式主要包括通道式、買斷式和結(jié)構(gòu)化三種。其中：①通道式交易模式：在收購金融機(jī)構(gòu)形成的不良資產(chǎn)前已確定了后期的資產(chǎn)管理、經(jīng)營和處置方式，并以此確定主要交易結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)。通常在意向投資者承諾收購底價(jià)的前提下，資產(chǎn)管理公司按照意向投資者的指定報(bào)價(jià)進(jìn)行收購、收購后對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組，意向投資者參與競購，并承諾在無其他競購者時(shí)以其承諾價(jià)進(jìn)行受讓的業(yè)務(wù)。②買斷式交易模式：以盡職調(diào)查時(shí)掌握的資產(chǎn)線索為主要依據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)并確定收購價(jià)格，在資產(chǎn)收購后，通過對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分類管理、經(jīng)營和重組，以實(shí)現(xiàn)收益或資產(chǎn)增值的業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移、自行承擔(dān)。③結(jié)構(gòu)化交易模式：指收購不良資產(chǎn)前已經(jīng)明確將委托第三方或原出讓方以受讓方的名義并按照相關(guān)法律法規(guī)和財(cái)政部、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行管理、經(jīng)營和重組的業(yè)務(wù)，受托方在約定的時(shí)間內(nèi)完成處置目標(biāo)并按照約定的方式收取委托費(fèi)用，即收購并委托清收業(yè)務(wù)。該種模式具有通道式和買斷式交易模式特點(diǎn)。

3 交易模式特點(diǎn)分析

針對(duì)金融不良資產(chǎn)三種交易模式，分析主要特點(diǎn)，具體如表1。

4 偏好性分析

在取得銀監(jiān)會(huì)獲批的地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)資質(zhì)后，開展近1年金融不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)，目前，金融機(jī)構(gòu)選擇的主要交易模式集中在買斷式和結(jié)構(gòu)化。

4.1 國有大中型金融機(jī)構(gòu)更愿意采取買斷式交易模式，一次性將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)受讓方。其出發(fā)點(diǎn)基于：①國有大中型金融機(jī)構(gòu)計(jì)提充足的風(fēng)險(xiǎn)撥備，可以彌補(bǔ)因處置不良資產(chǎn)造成的損失。②國有大中型金融機(jī)構(gòu)在貸款審批上比較嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)控制較好，同時(shí)大量的貸款投放于國家支持的行業(yè)，面對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的不良貸款相對(duì)較少。

4.2 地方金融機(jī)構(gòu)更愿意采取結(jié)構(gòu)化交易模式，先債權(quán)轉(zhuǎn)讓后保底清收 。其出發(fā)點(diǎn)基于：①大部分貸款抵押物足值，債權(quán)可以清收，金融機(jī)構(gòu)僅需要時(shí)間換取空間，處置抵押物或?qū)鶆?wù)企業(yè)進(jìn)行重組，確保貸款人的利益。②地方金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程中，相互爭奪客戶，為了實(shí)現(xiàn)利潤和資產(chǎn)規(guī)模，弱化了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)理利用信息不對(duì)稱，出現(xiàn)了道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致相對(duì)較高的不良資產(chǎn)。對(duì)此，金融機(jī)構(gòu)高管不愿意暴露貸款損失，出于對(duì)自己考核和晉升的考慮，更愿意采取機(jī)構(gòu)化交易模式，先債權(quán)轉(zhuǎn)讓后保底清收或回購，解決不良資產(chǎn)的出表問題。③結(jié)構(gòu)化交易模式通常按照1：1原則收購不良資產(chǎn)，對(duì)地方金融機(jī)構(gòu)而言，采取該種模式不良資產(chǎn)被視為正常資產(chǎn)，覆蓋了不良資產(chǎn)。同時(shí)，在資產(chǎn)處置過程中，簡化了審批流程，無需報(bào)董事會(huì)、股東大會(huì)審議，縮小決策半徑，提高了工作效率。④由于未來的不確定性，及不良債權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)難度，通常買斷式的債權(quán)收購價(jià)格是債權(quán)金額的2-3折，債權(quán)處置產(chǎn)生的損失比較大，地方金融機(jī)構(gòu)沒有充足的風(fēng)險(xiǎn)撥備可以彌補(bǔ)。⑤采取結(jié)構(gòu)化交易模式可以降低或保持地方金融機(jī)構(gòu)不良貸款率，維護(hù)其公眾形象。特別是對(duì)已上市的金融機(jī)構(gòu)，顯得至關(guān)重要。不良債權(quán)處置事項(xiàng)屬于重大事項(xiàng)，需要信息披露，將給投資者傳遞負(fù)面信號(hào)，可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌，市值蒸發(fā)。

5 完善不良資產(chǎn)交易的建議

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)不良債權(quán)資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)的指導(dǎo)和監(jiān)督，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更多的采取買斷式交易模式。一方面督促地方金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理、提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平，另一方面促進(jìn)新授權(quán)或新設(shè)立的各省市地方資產(chǎn)管理公司研究交易模式、創(chuàng)新處置方法，確保其長期可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡建忠.中國金融業(yè)不良資產(chǎn)處置方法創(chuàng)新研究[J].上海金融，2009，5.

[2]李剛，蘇威遠(yuǎn).結(jié)構(gòu)交易及其在不良資產(chǎn)處置中的應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2011，8.

[3]湯瑞松，唐飛.不良資產(chǎn)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)探索[J].財(cái)會(huì)通訊，2012，10.

作者簡介：

陳承（1980-）男，重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司資產(chǎn)事業(yè)部高級(jí)經(jīng)理，主要從事不良資產(chǎn)收購處置工作。