“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的估值迷局與IP進(jìn)路

柯曉鵬

這是變革者的淘金時(shí)代。創(chuàng)新潮涌、商業(yè)顛覆、資本狂熱、估值高企，“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)頭正勁，各種機(jī)遇層出不窮。以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為核心的無(wú)形資產(chǎn)資本化或?qū)⑹侵巍盎ヂ?lián)網(wǎng)+”時(shí)代中國(guó)創(chuàng)新發(fā)展的重要引擎，也是眾創(chuàng)時(shí)代基于創(chuàng)新、品牌和內(nèi)容的大IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）投資并購(gòu)的主要推動(dòng)力。筆者不揣淺陋，試以小米、樂視等新興生態(tài)鏈級(jí)公司的天價(jià)估值為切入點(diǎn)，管窺“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的估值迷局與IP進(jìn)路。

MI：一個(gè)狂熱的估值樣本

在智能手機(jī)王國(guó)里，蘋果是當(dāng)之無(wú)愧的王者，以2015年6月份市值高點(diǎn)計(jì)（以下市值基準(zhǔn)同），其7500億美元的市值相當(dāng)于50個(gè)中興通訊。而按照2015年初最新一輪融資后450億美金的小米估值，在小米與蘋果之間，則隔了47個(gè)中興通訊。小米創(chuàng)立五年來，在智能手機(jī)這片專利廝殺原本異常慘烈的戰(zhàn)場(chǎng)上，以橫空出世的黑馬之姿，秉持“專注、極致、口碑、快”的互聯(lián)網(wǎng)思維七字訣，硬是在紅海市場(chǎng)里彪悍地實(shí)現(xiàn)了手機(jī)出貨量的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，成為繼BAT之后，又一個(gè)有望進(jìn)化為千億美元級(jí)大生態(tài)鏈公司的中國(guó)商業(yè)傳奇。

成立五年多來，小米的幾輪融資在估值上反映了全球資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)明星企業(yè)的狂熱追捧。2010年4月，小米創(chuàng)立。2011年8月，小米融資4100萬(wàn)美元，公司估值2.5億美元。2011年12月，小米融資9000萬(wàn)美元，估值升至10億美元。2012年6月，小米宣布融資2.16億美元，估值達(dá)到40億美元。2013年8月，小米完成第四輪融資，金額未公開，估值據(jù)稱達(dá)100億美元。2015年1月，小米宣布融資11億美元，估值達(dá)450億美元。從2011年底小米發(fā)布第一款手機(jī)至2015年初的三年時(shí)間里，小米的估值飆升了45倍，堪稱同期全球獨(dú)角獸公司中的估值成長(zhǎng)之王。

如果以中國(guó)手機(jī)廠商中最具技術(shù)底蘊(yùn)和品牌積累的上市公司中興通訊為對(duì)標(biāo)企業(yè)，小米（MI）的估值已達(dá)中興通訊（ZTE）當(dāng)前市值的三倍左右。而從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，2014年小米的銷售額743億元人民幣，落后于中興通訊的814.7億元人民幣。同為以智能手機(jī)為重點(diǎn)產(chǎn)品的中國(guó)科技企業(yè)，銷售額略低的小米估值卻數(shù)倍于中興通訊的市值，個(gè)中緣由耐人尋味。參考全球通訊產(chǎn)業(yè)近年來的大宗并購(gòu)金額，則對(duì)比更為強(qiáng)烈：2011年谷歌收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)及其全部專利的價(jià)格是125億美元；2013年微軟收購(gòu)諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)加上專利許可，價(jià)格約72億美元；2014年聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉加上部分專利的價(jià)格是29.1億美元。這些擁有海量?jī)?yōu)質(zhì)專利儲(chǔ)備的傳統(tǒng)手機(jī)巨頭在全球資本市場(chǎng)的估值每況愈下，而專利根基尚顯薄弱的新銳——小米，卻憑借其傾力打造的手機(jī)+MIUI+智能硬件的以手機(jī)為中心，連接一切智能設(shè)備的小米生態(tài)鏈，支撐起高達(dá)450億美元的估值并在資本市場(chǎng)中繼續(xù)看漲。

從知識(shí)產(chǎn)權(quán)的角度來看，小米目前的核心業(yè)務(wù)所屬的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是全球商業(yè)市場(chǎng)中專利布局最密集、專利訟戰(zhàn)最激烈的領(lǐng)域。蘋果三星遍及北美、歐洲、東亞的多年纏訟戰(zhàn)火未熄，國(guó)內(nèi)通訊巨頭中華之戰(zhàn)明爭(zhēng)暗斗正酣，眾多NPE手握基本專利或重要功能專利環(huán)伺全球主要市場(chǎng)尋覓收費(fèi)良機(jī)。從小米近期在印度被愛立信訴訟、在國(guó)內(nèi)被努比亞發(fā)函、以及對(duì)歐美市場(chǎng)仍按兵不動(dòng)的局面來看，目前其專利儲(chǔ)備顯然不足以正面抗衡以愛中華為代表的通訊業(yè)專利列強(qiáng)，面對(duì)NPE們防不勝防的攻擊更是萬(wàn)分兇險(xiǎn)。而從其選擇的國(guó)際化布局路線來看，其經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)此態(tài)勢(shì)也是心知肚明。那么，在小米生態(tài)鏈這個(gè)看起來商業(yè)前景驚人的大殺器里，IP對(duì)其商業(yè)價(jià)值和企業(yè)估值的支撐力度究竟如何呢？

小米奉為圭臬的經(jīng)營(yíng)宗旨也揭示了其在IP方面的關(guān)聯(lián)戰(zhàn)略。七字訣中“專注、極致、快”固然反映了其創(chuàng)始人的極客基因和互聯(lián)網(wǎng)公司通行的迭代思維，以及成本領(lǐng)先的公司戰(zhàn)略，但這幾個(gè)字同時(shí)也必然是技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)器，據(jù)稱小米在自產(chǎn)專利和并購(gòu)專利兩方面近年投入甚多，目前其公開的2300多項(xiàng)中國(guó)發(fā)明專利雖然在規(guī)模上與擁有數(shù)萬(wàn)項(xiàng)專利的中興通訊相距甚遠(yuǎn)，但考慮到其公司成立僅5年，這樣的專利布局節(jié)奏和力度已算得上頗為給力了。在技術(shù)創(chuàng)新和品牌運(yùn)營(yíng)兩項(xiàng)IP強(qiáng)相關(guān)的戰(zhàn)略能力方面，小米的品牌運(yùn)營(yíng)能力顯然是中國(guó)科技公司中的翹楚，七字訣中的“口碑”以及其被業(yè)界奉為經(jīng)典的粉絲營(yíng)銷，均體現(xiàn)了小米對(duì)于品牌的極度重視及其緊扣互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代脈搏的高超品牌運(yùn)營(yíng)能力。而其目前已經(jīng)在各品類上注冊(cè)的上千枚商標(biāo)和對(duì)頂級(jí)域名www.MI.com的成功購(gòu)入，也顯示了其品牌運(yùn)營(yíng)背后IP法務(wù)的強(qiáng)大支撐力。

若對(duì)比中興通訊，并以專利和商標(biāo)兩項(xiàng)硬指標(biāo)來粗略度量小米的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力和品牌運(yùn)營(yíng)能力，小米的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力明顯弱于中興通訊，而品牌運(yùn)營(yíng)能力似乎穩(wěn)勝一籌。綜合比較，小米現(xiàn)有的IP資產(chǎn)價(jià)值和IP杠桿能力應(yīng)弱于中興通訊，且上年度銷售額也略低，但目前小米估值卻三倍于中興通訊的市值，究其原因只能說資本市場(chǎng)對(duì)于小米生態(tài)鏈商業(yè)前景的價(jià)值期待非常高。而未來該期待是夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，還是泡沫終將破裂，面對(duì)波詭云譎的市場(chǎng)，此時(shí)此刻暫且問候一句“Are you OK”？

LeTV：生態(tài)系統(tǒng)價(jià)值幾何？

相較于其他中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在資本市場(chǎng)上，樂視算得上是出道甚早的贏家，成立于2004年11月的樂視網(wǎng)于2010年8月在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，號(hào)稱是唯一一家在中國(guó)大陸境內(nèi)上市的視頻網(wǎng)站，也是全球第一家IPO上市的視頻網(wǎng)站。樂視的市值在上市之初約為30億人民幣，而彼時(shí)小米剛剛成立，還在探索商業(yè)模式。五年之后，小米與樂視已各自成長(zhǎng)為商業(yè)江湖里扛鼎一方的帶頭大哥，二者均不再滿足于已有的地盤。小米由手機(jī)而始，發(fā)動(dòng)了對(duì)智能設(shè)備生態(tài)圈的布局與整合；樂視由視頻而始，號(hào)稱要打造“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”垂直整合的完整生態(tài)系統(tǒng)。移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)鏈，成為二者的關(guān)鍵交集和必爭(zhēng)之地。

做手機(jī)起家的小米和做內(nèi)容起家的樂視在生態(tài)鏈擴(kuò)張的道路上終于狹路相逢，這兩家千億級(jí)中國(guó)新興科技企業(yè)在移動(dòng)互聯(lián)的藍(lán)海里為爭(zhēng)奪主導(dǎo)權(quán)展開互撕。樂視超級(jí)手機(jī)動(dòng)了小米手機(jī)的奶酪，小米電視也試圖搶樂視超級(jí)電視的飯碗，移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)鏈爭(zhēng)霸戰(zhàn)在所難免。無(wú)論是小米的450億美金估值和小米生態(tài)5000億美金夢(mèng)想，還是樂視網(wǎng)的千億人民幣市值和樂視生態(tài)萬(wàn)億人民幣愿景，其所能掌控的生態(tài)系統(tǒng)價(jià)值無(wú)疑是其在資本市場(chǎng)高估值的承載根基，爭(zhēng)霸成功者或?qū)⒃谝苿?dòng)互聯(lián)生態(tài)鏈的頂層暢談星辰大海、享受超額紅利。

有趣的是，樂視聲稱自己做的才是移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)，依托科技和文化兩輪驅(qū)動(dòng)，是用互聯(lián)網(wǎng)生活方式貫通橫向生態(tài)圈和縱向生態(tài)鏈。面對(duì)小米的步步緊逼，樂視表示小米所謀略的不過是智能硬件堆砌的橫向生態(tài)圈，談不上生態(tài)系統(tǒng)的營(yíng)造。暫且不論這兩家友商的商業(yè)模式和價(jià)值前景之爭(zhēng)，單從當(dāng)期財(cái)務(wù)角度來粗略比較，2014年樂視全生態(tài)業(yè)務(wù)總收入官方號(hào)稱約100億元人民幣，其中上市公司樂視網(wǎng)貢獻(xiàn)68億，而同期小米年收入約為全樂視7.5倍。但受益于滬深股市二級(jí)市場(chǎng)上半年的牛市，樂視網(wǎng)的市值一度高達(dá)1400億人民幣，成為創(chuàng)業(yè)板市值之王。小米450億美金的估值相當(dāng)于樂視網(wǎng)兩倍市值，但若考慮加入樂視全生態(tài)業(yè)務(wù)中眾多尚未上市的板塊估值，樂視全生態(tài)的估值很有可能不低于小米。也即，從財(cái)務(wù)角度看，樂視以不到小米七分之一的年度收入，獲得了與小米幾乎旗鼓相當(dāng)?shù)奶靸r(jià)估值，可見資本市場(chǎng)對(duì)于樂視生態(tài)前景商業(yè)價(jià)值的期待超級(jí)樂觀。

從IP角度觀察，以專利、商標(biāo)、版權(quán)三項(xiàng)關(guān)鍵權(quán)利指標(biāo)所反映的技術(shù)創(chuàng)新、品牌運(yùn)營(yíng)、內(nèi)容運(yùn)作三項(xiàng)戰(zhàn)略能力來度量，樂視看起來確實(shí)擁有營(yíng)造移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)的基本實(shí)力。樂視已經(jīng)公開的500多件中國(guó)發(fā)明專利，在數(shù)量上遜于小米，但對(duì)于一家視頻業(yè)務(wù)為主的公司而言似乎也算說得過去。并且，對(duì)于以品牌運(yùn)營(yíng)和內(nèi)容運(yùn)作為核心的樂視生態(tài)來說，技術(shù)創(chuàng)新在很大程度上似乎是一項(xiàng)可以外包的能力。而在品牌運(yùn)營(yíng)方面，與小米相仿，樂視也非常重視并善于利用粉絲經(jīng)濟(jì)營(yíng)銷其樂視生態(tài)品牌，其通過數(shù)個(gè)法律主體所部署的上千項(xiàng)商標(biāo)注冊(cè)也為其在各個(gè)領(lǐng)域開展品牌運(yùn)營(yíng)提供了法律支撐。而樂視生態(tài)目前在IP強(qiáng)相關(guān)能力上實(shí)力最雄厚的無(wú)疑還是其擁有的豐富的版權(quán)資源，其號(hào)稱擁有70%以上國(guó)內(nèi)熱門影視劇的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。而其旗下的樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)、花兒影視、樂視體育等內(nèi)容公司為其提供了強(qiáng)大的內(nèi)容造血能力，在內(nèi)容為王的視頻領(lǐng)域這無(wú)疑是競(jìng)爭(zhēng)的大殺器。馬化騰曾表示未來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爭(zhēng)霸的關(guān)鍵是大IP，也即以版權(quán)為法律基礎(chǔ)的內(nèi)容運(yùn)作，若未來果如其預(yù)測(cè)，樂視似乎在這激烈的移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)爭(zhēng)霸戰(zhàn)中已穩(wěn)占一絲先機(jī)。

在廣義的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)軍團(tuán)中，除了第一方陣的BAT坐擁千億美元以上市值，依托各自的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域不斷兼并合作開疆辟土外，小米與樂視無(wú)疑算是第二方陣中的佼佼者，其目前各自傾力打造的移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)鏈看起來也具有非?？捎^的商業(yè)前景，勝出者很可能成長(zhǎng)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第四極。從估值來看，小米作為全球估值最高的未上市科技企業(yè)之一，其在資本市場(chǎng)的不確定性貌似大于儼然已成為中國(guó)創(chuàng)業(yè)板龍頭的樂視。而從IP實(shí)力及IP強(qiáng)相關(guān)戰(zhàn)略能力來看，小米的專利實(shí)力及技術(shù)創(chuàng)新能力顯然強(qiáng)于樂視，商標(biāo)布局及品牌運(yùn)營(yíng)能力似與樂視相當(dāng)，版權(quán)儲(chǔ)備及內(nèi)容運(yùn)作能力則弱于樂視。綜合實(shí)力對(duì)比，二者似乎各有擅長(zhǎng)，不相伯仲，其各自的估值與市值對(duì)比也大致如此。兩強(qiáng)爭(zhēng)霸對(duì)于市場(chǎng)和消費(fèi)者來說終究是件好事，二者究竟誰(shuí)能在這場(chǎng)移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)鏈大戰(zhàn)中勝出，是否終將祭出IP殺器在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中展開法律大戰(zhàn)，時(shí)間終會(huì)給出答案。

IP：企業(yè)價(jià)值評(píng)估的進(jìn)階之門

據(jù)全球知名的權(quán)威IP交易平臺(tái)OceanTomo統(tǒng)計(jì)，自1975年以來的40年里，無(wú)形資產(chǎn)在美國(guó)標(biāo)普500成分股公司市值中的占比已從1975年的17%大幅度提升至2015年初的84%。在標(biāo)普500成分股公司中，既有微軟、蘋果、GE、Facebook這樣的老牌明星科技企業(yè)和新興互聯(lián)網(wǎng)公司，也有可口可樂、美國(guó)銀行、福特汽車這樣來自消費(fèi)行業(yè)、金融行業(yè)、汽車工業(yè)的傳統(tǒng)巨頭，因此該統(tǒng)計(jì)具有非常廣泛的行業(yè)覆蓋度。該統(tǒng)計(jì)表明，在當(dāng)今全球領(lǐng)先的大企業(yè)中，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)樣本企業(yè)市值平均貢獻(xiàn)度高達(dá)有形資產(chǎn)的5.25倍?？紤]到標(biāo)普500成分股公司總市值已近20萬(wàn)億美元，可估算無(wú)形資產(chǎn)對(duì)這些公司的市值總貢獻(xiàn)約為16.8億美元，而對(duì)比中國(guó)2014年的GDP總額約10萬(wàn)億美元，可見無(wú)形資產(chǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)均具有舉足輕重的決定性影響力。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度觀察，在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過程中，無(wú)形資產(chǎn)的獨(dú)特性、邊際報(bào)酬遞增效應(yīng)導(dǎo)致其具有長(zhǎng)久持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造潛力，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的巨大作用的肯定，主要來自于資本市場(chǎng)，而不是企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。囿于現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的分類方式和報(bào)表統(tǒng)計(jì)規(guī)則的局限性，目前從財(cái)務(wù)角度尚難以量化知識(shí)產(chǎn)權(quán)在各類無(wú)形資產(chǎn)中的具體價(jià)值權(quán)重占比。但理論界和實(shí)務(wù)界不爭(zhēng)的共識(shí)是，相較于資金、土地、設(shè)備等典型的有形資產(chǎn)，企業(yè)所擁有的人力資源、經(jīng)營(yíng)理念、管理制度、創(chuàng)新能力、品牌資源等無(wú)形資產(chǎn)才是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)成要素，而IP不僅是創(chuàng)新能力和品牌資源的直接法律載體，亦是經(jīng)營(yíng)理念和管理制度的重要組成元素。

企業(yè)價(jià)值源于企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和基于現(xiàn)金流量的投資回報(bào)能力。企業(yè)價(jià)值在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為企業(yè)未來獲利能力的資本化現(xiàn)值，即企業(yè)未來的現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值加總。而企業(yè)估值則是綜合價(jià)值分析，不僅涉及公司資產(chǎn)、盈利水平、經(jīng)營(yíng)能力等內(nèi)部因素，還與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、資本市場(chǎng)熱度、行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期等外部因素高度相關(guān)。估值過程既要考慮客觀公允價(jià)值，也要考慮主觀價(jià)值判斷，還需考慮不可預(yù)計(jì)的非確定性因素的影響，同時(shí)，估值談判還與雙方風(fēng)險(xiǎn)偏好、預(yù)期收益、權(quán)利讓渡等博弈環(huán)節(jié)有關(guān)。企業(yè)估值需從戰(zhàn)略分析入手，從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析以及公司戰(zhàn)略分析三個(gè)層面對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行剖析，為后續(xù)會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析打下基礎(chǔ)。各分析模塊環(huán)環(huán)相扣，力求對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況和價(jià)值創(chuàng)造能力作出公允判斷，并最終借助適當(dāng)?shù)墓乐的Ｐ蛯?duì)企業(yè)價(jià)值作出合理評(píng)估。

針對(duì)我國(guó)上市公司的實(shí)證研究表明，IP資產(chǎn)與企業(yè)盈利能力存在顯著的正相關(guān)性。IP資產(chǎn)具有的超額盈利能力源自能夠產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的技術(shù)性權(quán)利和能夠產(chǎn)生品牌優(yōu)勢(shì)的標(biāo)示性權(quán)利，具有合法壟斷性的IP權(quán)利保護(hù)有助于提高擁有這類IP資產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，隨著專利技術(shù)、專有技術(shù)和品牌含金量的提高，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的合法壟斷地位愈發(fā)穩(wěn)固。IP作為能夠貫通企業(yè)全業(yè)務(wù)管理的重要無(wú)形資產(chǎn)，其形成、利用、價(jià)值萃取各階段可與研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、營(yíng)銷、服務(wù)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)深度結(jié)合，以其獨(dú)特性和可持續(xù)性幫助企業(yè)提升投資價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)無(wú)形資產(chǎn)處理方式的逐漸完善，以及無(wú)形資產(chǎn)資本化進(jìn)程的深化，相信IP與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的相關(guān)性可以從財(cái)務(wù)角度得到更深刻更準(zhǔn)確的體現(xiàn)。

繼中國(guó)《國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》發(fā)布七年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的頂層設(shè)計(jì)師們提出大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，并指出“互聯(lián)網(wǎng)+”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大契機(jī)，目前從中央到各級(jí)地方政府，從產(chǎn)業(yè)界到資本界，已從政策、實(shí)業(yè)、投資各方面對(duì)該重大戰(zhàn)略做出了積極熱烈的響應(yīng)。在這互聯(lián)網(wǎng)+眾創(chuàng)的黃金時(shí)代里，如何善用IP構(gòu)建并持續(xù)優(yōu)化IP強(qiáng)相關(guān)營(yíng)運(yùn)能力，對(duì)于企業(yè)拓展商業(yè)利益、改善財(cái)務(wù)績(jī)效、提升市值表現(xiàn)無(wú)疑具有重大的戰(zhàn)略和現(xiàn)實(shí)意義。

這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代，這是智慧的時(shí)代，這是愚蠢的時(shí)代；這是信仰的時(shí)期，這是懷疑的時(shí)期；這是光明的季節(jié)，這是黑暗的季節(jié)。正如無(wú)形資產(chǎn)學(xué)專家蔡吉祥教授所言，21世紀(jì)得無(wú)形資產(chǎn)者得天下。筆者在IP界從業(yè)十五年，見證了全球經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、復(fù)蘇、繁榮并開始向“互聯(lián)網(wǎng)+”升級(jí)的漫漫征途，中國(guó)資本市場(chǎng)在此期間也歷經(jīng)數(shù)輪牛熊。無(wú)論始于去年此時(shí)的本輪牛市是中場(chǎng)調(diào)整還是行情終結(jié)，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的產(chǎn)業(yè)升級(jí)都將奮勇前行。

具備卓越的IP資產(chǎn)布局和運(yùn)營(yíng)能力，并能轉(zhuǎn)換為獨(dú)特的可持續(xù)IP強(qiáng)相關(guān)戰(zhàn)略能力的優(yōu)秀企業(yè)仍將在紅?；蛩{(lán)海中脫穎而出，獲得資本市場(chǎng)的青睞，贏得令人艷羨的估值，進(jìn)而支撐企業(yè)的指數(shù)型增長(zhǎng)。祝愿IPer們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)+眾創(chuàng)時(shí)代里發(fā)揮所長(zhǎng)，有更多的機(jī)會(huì)努力攀登人生巔峰。