財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)籌資管理中的運(yùn)用

【摘 要】企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，財(cái)務(wù)杠桿的作用是不可缺少的，財(cái)務(wù)杠桿的主要作用是針對(duì)企業(yè)負(fù)債進(jìn)行相關(guān)的權(quán)益資本收益調(diào)整，懂得合理，科學(xué)的利用財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)獲得額外收益的關(guān)鍵，而這部分收益被稱(chēng)之為財(cái)務(wù)杠桿收益，全面分析和掌握財(cái)務(wù)杠桿原理，合理加以運(yùn)用，必然會(huì)極大的促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)收益，而企業(yè)籌資管理在企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益的過(guò)程中非常關(guān)鍵，本文針對(duì)財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)籌資管理中的應(yīng)用進(jìn)行分析研究。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)杠桿；企業(yè)籌資；探討

一、財(cái)務(wù)杠桿的基本認(rèn)識(shí)

財(cái)務(wù)杠桿，從世界范圍來(lái)看，一部分的西方國(guó)家財(cái)會(huì)界對(duì)杠桿這樣解釋?zhuān)J(rèn)為企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策的時(shí)候?qū)鶆?wù)籌資的有效利用就是財(cái)務(wù)杠桿，如果從這個(gè)方面來(lái)看，財(cái)務(wù)杠桿也可以被稱(chēng)為融資杠桿，資本杠桿等等。這種定義主要針對(duì)負(fù)債利用方面。但是還有一部分學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿實(shí)際上就是在籌資的過(guò)程中，適當(dāng)進(jìn)行舉債，起到調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的作用，當(dāng)然最終目的依舊是為企業(yè)帶來(lái)額外收益，但是需要明確的一點(diǎn)是，如果企業(yè)負(fù)債的結(jié)果是每股利潤(rùn)上升，那么這便是正財(cái)務(wù)杠桿，而反之則是無(wú)財(cái)務(wù)杠桿，非常明顯在這樣的定義中，強(qiáng)調(diào)的是負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)度改變。

二、財(cái)務(wù)杠桿在籌資管理中的運(yùn)用

在分析了以上財(cái)務(wù)杠桿的相關(guān)內(nèi)容之后，我們能夠看到，合理利用財(cái)務(wù)杠桿可以為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益，而相反的一旦在某些計(jì)劃和決策上沒(méi)有科學(xué)分析，那么也會(huì)帶來(lái)負(fù)面的效應(yīng)，下面針對(duì)財(cái)務(wù)杠桿在籌資管理中的應(yīng)用進(jìn)行具體分析：

1.財(cái)務(wù)杠桿在資本結(jié)構(gòu)決策中的運(yùn)用

判斷財(cái)務(wù)杠桿在籌資管理中合理與否的一種方法是分析每股收益（Earning Per Share，EPS）的變化。這種方法假定能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的；反之，則不夠合理。每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。根據(jù)每股收益無(wú)差別，可以分析判斷在什么樣的銷(xiāo)售水平下適于何種籌資方式。當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿在籌資管理中銷(xiāo)售收入高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售收入時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；當(dāng)銷(xiāo)售收入低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售收入時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。當(dāng)企業(yè)負(fù)債利率和優(yōu)先股股利一定時(shí)，根據(jù)企業(yè)的投資收益來(lái)確定其資本結(jié)構(gòu)，當(dāng)投資收益率高于負(fù)債利率和優(yōu)先股股利時(shí)選擇負(fù)債和優(yōu)先股籌資；反之，則選擇普通股籌資。

2.財(cái)務(wù)杠桿在資本結(jié)構(gòu)調(diào)整中的運(yùn)用

在企業(yè)籌資管理中，資本結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的影響很大，具體可以分為負(fù)債利息率、有限股股份利、喜稅前利潤(rùn)率以及資本結(jié)構(gòu)等四個(gè)方面，在息稅前利潤(rùn)率有所增加，也就是相對(duì)應(yīng)的增加了企業(yè)投資收益率，相對(duì)應(yīng)的資本和有限股資本在資本總額中的比重也會(huì)增加，從而在普通股收益方面會(huì)有所提高。而相反的，如果低于負(fù)債利息率和優(yōu)先股股利則應(yīng)調(diào)整增加資本總額中的普通股資本的比重，以減少財(cái)務(wù)杠桿損失。反之，則調(diào)整增加負(fù)債資本和優(yōu)先股資本在資本總額中的比重。資本結(jié)構(gòu)調(diào)整在籌資管理中在影響財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿利益也影響著資本結(jié)構(gòu)。在有稅的條件下，負(fù)債利息是可以起到抵稅作用的，這樣就相當(dāng)于降低了負(fù)債利息率，使得企業(yè)在利用負(fù)債資本時(shí)有更大的利益空間，同時(shí)也有利于提高普通股收益，所以當(dāng)稅率調(diào)整增加時(shí)，可以適當(dāng)?shù)奶岣哒{(diào)整負(fù)債資本的比重。以上我們以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)調(diào)整籌資方式進(jìn)行了選擇。但是財(cái)務(wù)人員應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這種方面存在一定的缺陷，因此也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，從本質(zhì)目的來(lái)看，財(cái)務(wù)管理必然是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化，如果風(fēng)險(xiǎn)不便，股份收益的增加提高股價(jià)，那么這樣以來(lái)其風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上也在不斷增加，如果將公司最佳資本結(jié)構(gòu)作為公司的總價(jià)值，而不一定是每股收益最大時(shí)資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的。

3.財(cái)務(wù)杠桿在籌資管理中進(jìn)行敏感性分析的具體運(yùn)用

在企業(yè)籌資管理中，工作人員應(yīng)該重視財(cái)務(wù)杠桿敏感性分析這個(gè)方面，從這些分析中發(fā)現(xiàn)哪些因素可能導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇，而哪些因素是安全的、穩(wěn)定的？在籌資管理中敏感性分析是指從眾多不確定性因素中找出對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測(cè)算其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進(jìn)而判斷項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)能力的一種不確定性分析方法。敏感性分析是一種應(yīng)用廣泛的分析方法。它是指在研究與分析時(shí)當(dāng)決策模型中的期望值遇到輸入的重要因素的數(shù)據(jù)發(fā)生變化時(shí)，將在籌資管理中會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響。

通過(guò)以上三點(diǎn)的分析，能夠發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)進(jìn)行籌資的過(guò)程中，財(cái)務(wù)杠桿的作用的分析與應(yīng)用是非常關(guān)鍵的，企業(yè)內(nèi)部管理人員必須要重視這個(gè)問(wèn)題，這樣才能夠推進(jìn)企業(yè)不斷發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益的穩(wěn)步提升。

三、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)在尋求發(fā)展的過(guò)程中，必然會(huì)遭遇各種危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)開(kāi)放的今天，企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，必然要不斷籌集資金進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)籌資管理中作用顯著，合理，科學(xué)利用企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，能夠有效提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)效發(fā)展。當(dāng)然企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用必須要全面科學(xué)的分析之后，才能夠更好的應(yīng)用，一旦出現(xiàn)負(fù)面的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)也會(huì)受到一定的影響。本文針對(duì)問(wèn)題進(jìn)行了簡(jiǎn)要闡述希望能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展提供一些參考和支持。

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