• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    財(cái)政部國庫司副主任楊瑞金:公共債務(wù)管理與債券市場的發(fā)展

    2015-04-29 00:00:00
    債券 2015年2期

    債券市場投資策略論壇專題

    公共債務(wù)管理問題事關(guān)一國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和財(cái)政穩(wěn)定。世界各國都高度重視。2001年,IMF、世界銀行制定發(fā)布《公共債務(wù)管理指南》(以下簡稱《指南》),作為指導(dǎo)各國開展公共債務(wù)管理的基本規(guī)范。2013年,IMF、世界銀行啟動(dòng)了《指南》的修訂工作,財(cái)政部國庫司代表中國參與修訂,提出了多項(xiàng)修訂建議并被采納。2014年,新版《指南》修訂完成并重新公布。新版《指南》指出,公共債務(wù)管理的主要目標(biāo)是,在中長期時(shí)間內(nèi),以盡可能低的成本及可承受的風(fēng)險(xiǎn)水平滿足政府融資需求和支付義務(wù)。債務(wù)管理應(yīng)當(dāng)立足于良好的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政金融政策,以確保公共債務(wù)水平和經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。

    政府債券是公共債務(wù)管理的重要工具,主要包括國債、地方債,具有財(cái)政與金融雙重功能,對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長和金融發(fā)展具有重要作用。從財(cái)政收入角度看,政府債券是各級(jí)政府為實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政職能、平衡財(cái)政收支、按照有借有還的信用原則籌集財(cái)政資金的一種方式,是政府債務(wù)管理的重要組成部分。從金融角度看,國債是公認(rèn)的“金邊債券”,地方債屬于基本沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的“銀邊債券”,是金融市場的重要產(chǎn)品。特別是國債,提供金融市場基準(zhǔn)利率,是財(cái)政政策與貨幣政策的重要結(jié)合點(diǎn)。

    2014年政府債務(wù)管理工作簡要回顧

    作為政府債券發(fā)行管理部門,多年來,財(cái)政部密切跟蹤金融市場情況,以合理成本進(jìn)行籌資,并深化國債、地方債發(fā)行管理市場化改革,確保政府債務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展。經(jīng)過多年建設(shè),目前國債、地方債市場已經(jīng)得到一定發(fā)展,特別是國債市場,已經(jīng)成為中央財(cái)政進(jìn)行國債籌資、各類投資者進(jìn)行國債投資、金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)負(fù)債管理以及中央銀行實(shí)施公開市場操作和調(diào)控貨幣供給的重要場所。

    2014年,面對(duì)復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境,財(cái)政部按照深化財(cái)稅體制改革有關(guān)要求,統(tǒng)籌考慮國債和地方債發(fā)行節(jié)奏,合理安排國債發(fā)行計(jì)劃,圓滿完成了國債、地方債發(fā)行任務(wù),并積極推進(jìn)政府債券發(fā)行管理改革創(chuàng)新,取得了明顯成效。

    (一)圓滿完成國債、地方債發(fā)行任務(wù)

    2014年,財(cái)政部發(fā)行國債約1.76萬億元,發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高,為實(shí)施積極財(cái)政政策提供了有力的資金保障。其中發(fā)行儲(chǔ)蓄國債約3200億元,發(fā)行記賬式國債約1.44萬億元。

    與此同時(shí),財(cái)政部代地方政府發(fā)行地方債13期,發(fā)行面值2908億元;指導(dǎo)自發(fā)自還試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行地方債30期,發(fā)行面值1092億元,有力促進(jìn)了地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

    (二)進(jìn)一步深化國債發(fā)行市場化改革

    一是健全完善招標(biāo)發(fā)行體系。在多年實(shí)踐基礎(chǔ)上,不斷健全完善“1年期以下國債采用多重價(jià)格招標(biāo)、關(guān)鍵期限國債采用混合式招標(biāo)、超長期國債采用單一價(jià)格招標(biāo)”的發(fā)行體系,通過鼓勵(lì)充分競爭揭示國債真實(shí)價(jià)格,促進(jìn)市場健康發(fā)展。

    二是全面實(shí)施國債續(xù)發(fā)行。續(xù)發(fā)行機(jī)制有助于減少“債券碎片”,形成規(guī)范有序的國債到期結(jié)構(gòu),提高國債二級(jí)市場的流動(dòng)性。2014年,財(cái)政部不斷完善國債續(xù)發(fā)行機(jī)制,繼續(xù)采取年內(nèi)短周期續(xù)發(fā)行為主的模式,目前已實(shí)現(xiàn)3年期和5年期新發(fā)1次、續(xù)發(fā)1次,7年期和10年期新發(fā)1次、續(xù)發(fā)2次的穩(wěn)定續(xù)發(fā)行機(jī)制。

    三是穩(wěn)步開展國債預(yù)發(fā)行。國債預(yù)發(fā)行有助于加強(qiáng)國債一、二級(jí)市場價(jià)格的銜接,提高國債定價(jià)基準(zhǔn)作用和市場效率。2014年,財(cái)政部會(huì)同人民銀行、證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)預(yù)發(fā)行試點(diǎn)工作,將預(yù)發(fā)行試點(diǎn)券種從7年期國債擴(kuò)大至全部關(guān)鍵期限國債,并配合銀行間債券市場正式啟動(dòng)了國債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)。

    四是積極推進(jìn)國債期貨交易業(yè)務(wù)。國債期貨有利于促進(jìn)完善國債的市場化定價(jià)機(jī)制,為金融機(jī)構(gòu)提供更多的避險(xiǎn)工具和資產(chǎn)配置方式。近年來,財(cái)政部積極配合有關(guān)部門研究推進(jìn)國債期貨交易業(yè)務(wù)。2014年,開始啟動(dòng)實(shí)施國債充抵期貨保證金業(yè)務(wù),有力促進(jìn)了國債期貨交易業(yè)務(wù)的開展。

    五是發(fā)布關(guān)鍵期限國債收益率曲線。為貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)關(guān)于“健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線”精神,2014年11月2日,財(cái)政部在門戶網(wǎng)站首次發(fā)布了由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司編制并提供的中國關(guān)鍵期限國債收益率曲線。這一舉措有利于加大國債收益率曲線的應(yīng)用宣傳力度,增強(qiáng)其社會(huì)影響力,對(duì)于發(fā)揮國債收益率的金融市場定價(jià)基準(zhǔn)作用,促進(jìn)國債市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要意義。

    六是按市場化原則組建新一屆(2015—2017年)國債承銷團(tuán)。適應(yīng)國債承銷資格行政審批事項(xiàng)取消后的新形勢,按照公開、公平、競爭的原則和存量考核、增量競爭的方式,確定了38家儲(chǔ)蓄國債承銷團(tuán)成員、50家記賬式國債承銷團(tuán)成員,組建起了新一屆國債承銷團(tuán)。

    (三)穩(wěn)步推進(jìn)地方債發(fā)行管理改革

    開展地方債自發(fā)自還,是落實(shí)十八屆三中全會(huì)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“建立規(guī)范合理的中央和地方政府債務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制”、“著力防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”等要求的重要舉措。2014年,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島10個(gè)省份試點(diǎn)地方債自發(fā)自還。財(cái)政部在認(rèn)真開展前期研究、深入實(shí)地調(diào)研的基礎(chǔ)上,研究制定了地方債自發(fā)自還相關(guān)制度,并對(duì)10個(gè)省份發(fā)債工作進(jìn)行了全程指導(dǎo)。

    一是初步建立地方債自發(fā)自還制度體系。在廣泛征求各方面意見基礎(chǔ)上,研究制定了《2014年地方債自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》、《2014年地方債自發(fā)自還試點(diǎn)信息披露工作的指導(dǎo)意見》、《2014年地方債自發(fā)自還試點(diǎn)信用評(píng)級(jí)工作的指導(dǎo)意見》等一系列制度辦法,規(guī)范地方債自發(fā)自還試點(diǎn)相關(guān)工作。

    二是認(rèn)真指導(dǎo)地方財(cái)政部門規(guī)范透明開展試點(diǎn)工作。指導(dǎo)地方財(cái)政部門加強(qiáng)對(duì)債券市場研究,合理制定發(fā)債計(jì)劃;按照公平、公開、公正原則組建本地區(qū)政府債券承銷團(tuán);規(guī)范開展信用評(píng)級(jí)和信息披露;采用市場化招標(biāo)方式確定票面利率及各承銷團(tuán)成員承銷額。要求地方財(cái)政部門邀請(qǐng)當(dāng)?shù)乇O(jiān)察、審計(jì)等部門派出部門觀察員和財(cái)政部門派出的內(nèi)部監(jiān)督員共同監(jiān)督招標(biāo)現(xiàn)場。

    總體來看,2014年地方債自發(fā)自還試點(diǎn)工作進(jìn)展平穩(wěn)有序,各方面反應(yīng)良好。地方債自發(fā)自還試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了地方政府在地方債融資方面的責(zé)權(quán)利相匹配,有利于推動(dòng)建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機(jī)制,有效降低了地方政府融資成本,“倒逼”了地方政府預(yù)算信息公開透明,推動(dòng)了地方債市場健康發(fā)展。

    未來政府債券管理重點(diǎn)工作及展望

    (一)深化國債發(fā)行市場化改革

    貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)《決定》提出的“發(fā)展并規(guī)范債券市場”、“健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線”等要求,以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策的總體部署,2015年,財(cái)政部將進(jìn)一步深化國債管理制度改革,著力健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線,推動(dòng)國債市場健康發(fā)展。

    一是研究開展記賬式國債發(fā)行券款對(duì)付(DVP)。券款對(duì)付具有高效率、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),被國際結(jié)算組織在世界范圍內(nèi)推薦使用。目前,我國記賬式國債發(fā)行操作為“先交錢、后交券”,存在1個(gè)工作日的時(shí)間間隔,且招標(biāo)日與上市日一般間隔5個(gè)工作日,這樣會(huì)使國債承銷團(tuán)成員面臨國債價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在記賬式國債發(fā)行結(jié)算中使用DVP,將實(shí)現(xiàn)繳款與債權(quán)確認(rèn)的同步完成,有利于大幅提高結(jié)算效率,切實(shí)保障國債認(rèn)購人權(quán)益。2014年,財(cái)政部在前期研究基礎(chǔ)上,形成了實(shí)施DVP的初步思路,下一步,將抓緊制定相關(guān)改革方案,擇機(jī)實(shí)施改革。

    二是研究推進(jìn)關(guān)鍵期限國債票面利率標(biāo)準(zhǔn)化工作。國債要素標(biāo)準(zhǔn)化是發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的普遍做法。近年來,財(cái)政部積極推進(jìn)國債要素標(biāo)準(zhǔn)化工作,已完成了國債期限、發(fā)行方式、付息頻率的標(biāo)準(zhǔn)化,有力地促進(jìn)了國債市場的發(fā)展。但目前票面利率標(biāo)準(zhǔn)化尚未實(shí)現(xiàn),仍存在票面利率基本變動(dòng)單位(0.01%)過小、票面利率較零散等問題。票面利率標(biāo)準(zhǔn)化有利于進(jìn)一步提高國債市場運(yùn)行效率,夯實(shí)國債收益率曲線的市場基礎(chǔ),增強(qiáng)國債收益率曲線的定價(jià)指導(dǎo)作用。2014年,財(cái)政部對(duì)發(fā)達(dá)國家有關(guān)經(jīng)驗(yàn)做法進(jìn)行了深入研究,結(jié)合我國實(shí)際,形成了相關(guān)工作基本思路,下一步,將研究制定我國國債票面利率標(biāo)準(zhǔn)化方案,適時(shí)開始實(shí)施。

    三是進(jìn)一步完善國債發(fā)行機(jī)制。完善國債續(xù)發(fā)行機(jī)制,形成穩(wěn)定、規(guī)范的關(guān)鍵期限國債續(xù)發(fā)行模式,減少債券碎片,提高二級(jí)市場流動(dòng)性和國債收益率曲線深度。完善國債預(yù)發(fā)行機(jī)制,推動(dòng)銀行間債券市場制定預(yù)發(fā)行交易細(xì)則并正式開展國債預(yù)發(fā)行交易;指導(dǎo)交易所債券市場完善預(yù)發(fā)行機(jī)制,促進(jìn)一、二級(jí)市場銜接,豐富投資者利率管理工具。

    四是推動(dòng)國債二級(jí)市場發(fā)展。近年來,財(cái)政部會(huì)同人民銀行積極開展國債做市支持機(jī)制研究,提出了國債做市支持機(jī)制的基本原則和初步方案,下一步,將研究推出有關(guān)措施,支持完善國債做市制度,增強(qiáng)國債定價(jià)的準(zhǔn)確性,提高國債市場運(yùn)行效率。

    (二)進(jìn)一步推進(jìn)地方債發(fā)行機(jī)制改革

    為貫徹落實(shí)新《預(yù)算法》和《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》中對(duì)地方政府性債務(wù)管理的有關(guān)要求,2015年,財(cái)政部將進(jìn)一步推進(jìn)地方債發(fā)行機(jī)制改革,促進(jìn)建立以政府債券為主的地方政府舉債融資機(jī)制。

    一是積極推進(jìn)地方政府一般債券自發(fā)自還試點(diǎn)工作。在總結(jié)近年來地方債發(fā)行機(jī)制改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,完善一般債券自發(fā)自還相關(guān)制度,并進(jìn)一步擴(kuò)大一般債券自發(fā)自還試點(diǎn)省份范圍。

    二是平穩(wěn)啟動(dòng)地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作。專項(xiàng)債券是我國債券市場的新品種。目前,財(cái)政部正在進(jìn)行深入研究,下一步,將制定專項(xiàng)債券發(fā)行兌付制度,對(duì)專項(xiàng)債券發(fā)行方式、信息披露、信用評(píng)級(jí)、債券登記托管和上市、還本付息等方面提出指導(dǎo)性意見,指導(dǎo)地方規(guī)范有序開展專項(xiàng)債券發(fā)行工作;同時(shí),做好各項(xiàng)技術(shù)準(zhǔn)備和配套工作,保障發(fā)行工作平穩(wěn)啟動(dòng)。

    三是逐步完善地方債發(fā)行定價(jià)機(jī)制。財(cái)政部將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)地方債發(fā)行工作的指導(dǎo),增強(qiáng)地方政府、地方債承銷商等對(duì)債券市場化定價(jià)的理解,減少非市場化因素對(duì)地方債發(fā)行定價(jià)的影響,真正發(fā)揮市場在地方債定價(jià)中的決定性作用。

    四是繼續(xù)加強(qiáng)地方債信用評(píng)級(jí)和信息披露工作。引導(dǎo)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)完善地方政府信用評(píng)級(jí)體系,提升信用評(píng)級(jí)的獨(dú)立性和公信力,提高地方債信用評(píng)級(jí)的市場化水平。按照深入推進(jìn)預(yù)決算公開等有關(guān)要求,結(jié)合地方債發(fā)行需要,逐步豐富地方債發(fā)行信息披露內(nèi)容,提高信息披露質(zhì)量,真正對(duì)地方財(cái)政信息公開形成“倒逼”,防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者權(quán)益。

    五是統(tǒng)籌國債、地方債發(fā)行工作,推動(dòng)地方債市場發(fā)展。統(tǒng)籌國債與地方債,以及地方各省份專項(xiàng)債券之間的發(fā)行工作,把握協(xié)調(diào)債券發(fā)行節(jié)奏,合理引導(dǎo)投資者預(yù)期。不斷豐富地方債品種和期限結(jié)構(gòu),完善地方債市場基礎(chǔ)設(shè)施,提高地方債市場流動(dòng)性,引導(dǎo)各類市場主體積極參與地方債市場,促進(jìn)地方債市場不斷健康發(fā)展。

    責(zé)任編輯:夏宇寧 孫惠玲

    亚洲成人一二三区av| 在线精品无人区一区二区三| 国产黄色免费在线视频| 亚洲av综合色区一区| 9色porny在线观看| 在线看a的网站| 日日啪夜夜爽| 国产av国产精品国产| 香蕉国产在线看| 一区福利在线观看| 黄色毛片三级朝国网站| 亚洲综合色惰| 成年女人在线观看亚洲视频| 免费观看无遮挡的男女| 国产黄色免费在线视频| 一区福利在线观看| 中文字幕av电影在线播放| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 少妇熟女欧美另类| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产男女超爽视频在线观看| 国产成人欧美| av一本久久久久| 国产一区二区激情短视频 | 天美传媒精品一区二区| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产亚洲精品第一综合不卡| 中国国产av一级| 大话2 男鬼变身卡| 在线 av 中文字幕| 一区二区三区精品91| 午夜福利一区二区在线看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美日韩一级在线毛片| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 两个人看的免费小视频| 国产极品天堂在线| 人妻 亚洲 视频| 9热在线视频观看99| 一本色道久久久久久精品综合| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 成年av动漫网址| 婷婷色综合www| 亚洲精品乱久久久久久| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 欧美精品高潮呻吟av久久| 亚洲四区av| 一级片'在线观看视频| 国产精品国产三级专区第一集| 1024香蕉在线观看| 国产亚洲一区二区精品| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 观看av在线不卡| 国产在线视频一区二区| 国产亚洲一区二区精品| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| www.av在线官网国产| 国产精品蜜桃在线观看| 91精品国产国语对白视频| 成人国产麻豆网| 免费高清在线观看日韩| 精品一区二区三卡| 香蕉国产在线看| 国产深夜福利视频在线观看| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 亚洲av福利一区| 久久久久精品人妻al黑| 丝瓜视频免费看黄片| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 久久国产精品大桥未久av| 在线观看一区二区三区激情| 午夜激情av网站| 久久久国产一区二区| 麻豆av在线久日| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 亚洲国产成人一精品久久久| 久久久久网色| 一区二区三区四区激情视频| 亚洲av中文av极速乱| 夫妻性生交免费视频一级片| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 黄片播放在线免费| 欧美日韩一级在线毛片| 亚洲成人av在线免费| 国产又色又爽无遮挡免| 亚洲综合色惰| 老司机影院毛片| 亚洲欧美成人精品一区二区| 人妻系列 视频| 久久综合国产亚洲精品| 国产97色在线日韩免费| 1024视频免费在线观看| 捣出白浆h1v1| 少妇精品久久久久久久| 亚洲一区中文字幕在线| 精品久久久久久电影网| 在线看a的网站| 久久av网站| 久久久国产欧美日韩av| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲伊人久久精品综合| 一级,二级,三级黄色视频| 成人免费观看视频高清| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 性色avwww在线观看| 国产一区二区在线观看av| 亚洲久久久国产精品| 天天影视国产精品| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 啦啦啦啦在线视频资源| 日本爱情动作片www.在线观看| 国产成人免费观看mmmm| 中文天堂在线官网| 熟女av电影| av国产精品久久久久影院| 中文欧美无线码| 午夜福利乱码中文字幕| 欧美 日韩 精品 国产| 午夜福利视频精品| 桃花免费在线播放| 免费看av在线观看网站| 免费观看性生交大片5| 国产精品久久久av美女十八| 最近中文字幕高清免费大全6| 日韩大片免费观看网站| 精品少妇久久久久久888优播| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 精品国产乱码久久久久久小说| 欧美日韩综合久久久久久| 另类亚洲欧美激情| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 亚洲av福利一区| 香蕉国产在线看| 在线看a的网站| 极品少妇高潮喷水抽搐| 黄色 视频免费看| a 毛片基地| 午夜久久久在线观看| 天天操日日干夜夜撸| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 两个人免费观看高清视频| 国产成人aa在线观看| 久久久久久伊人网av| 久久国产精品大桥未久av| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 精品少妇内射三级| 一级毛片电影观看| 亚洲熟女精品中文字幕| 在线天堂最新版资源| av线在线观看网站| 欧美成人精品欧美一级黄| 中文字幕制服av| 国产精品熟女久久久久浪| 天堂8中文在线网| 性少妇av在线| 亚洲国产av影院在线观看| 亚洲第一青青草原| 日韩视频在线欧美| 欧美 日韩 精品 国产| 国产亚洲一区二区精品| 91精品国产国语对白视频| 一本色道久久久久久精品综合| 人成视频在线观看免费观看| 热99久久久久精品小说推荐| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 九色亚洲精品在线播放| 国产成人91sexporn| 精品国产露脸久久av麻豆| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 在线精品无人区一区二区三| 日韩电影二区| 午夜福利视频在线观看免费| www.自偷自拍.com| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产精品99久久99久久久不卡 | 91成人精品电影| 成人二区视频| 99热全是精品| 亚洲精品日本国产第一区| 国产免费视频播放在线视频| 我的亚洲天堂| 青青草视频在线视频观看| 精品午夜福利在线看| 免费在线观看黄色视频的| 久久人妻熟女aⅴ| 欧美在线黄色| 久久久久久免费高清国产稀缺| 久热久热在线精品观看| 少妇人妻精品综合一区二区| 高清不卡的av网站| 日韩av免费高清视频| 日韩三级伦理在线观看| 波多野结衣一区麻豆| 亚洲成色77777| 久久久久久久久久久免费av| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 伊人久久国产一区二区| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲成人一二三区av| 亚洲精品中文字幕在线视频| 又黄又粗又硬又大视频| 免费观看性生交大片5| 国产精品欧美亚洲77777| 只有这里有精品99| 国产成人午夜福利电影在线观看| 国产精品嫩草影院av在线观看| 永久免费av网站大全| 天堂俺去俺来也www色官网| 久久 成人 亚洲| 成人漫画全彩无遮挡| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 一本大道久久a久久精品| av一本久久久久| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 天堂中文最新版在线下载| 欧美精品高潮呻吟av久久| 两个人免费观看高清视频| 久久久久人妻精品一区果冻| 亚洲国产欧美在线一区| 一区二区日韩欧美中文字幕| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 亚洲天堂av无毛| 高清黄色对白视频在线免费看| 一区二区日韩欧美中文字幕| 下体分泌物呈黄色| 国产日韩欧美亚洲二区| 亚洲国产av影院在线观看| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲视频免费观看视频| 热re99久久精品国产66热6| 精品国产露脸久久av麻豆| 国产在线一区二区三区精| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产一级毛片在线| 中文字幕制服av| 欧美人与善性xxx| 亚洲第一青青草原| 国产xxxxx性猛交| 国产成人aa在线观看| 啦啦啦在线免费观看视频4| 成人国产av品久久久| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 国产免费福利视频在线观看| 精品少妇黑人巨大在线播放| 欧美日韩亚洲高清精品| 毛片一级片免费看久久久久| 国产熟女午夜一区二区三区| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 久久婷婷青草| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 亚洲经典国产精华液单| 久久综合国产亚洲精品| 日韩大片免费观看网站| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 欧美在线黄色| 久久 成人 亚洲| 69精品国产乱码久久久| 亚洲图色成人| 最近中文字幕高清免费大全6| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 亚洲 欧美一区二区三区| 成人国产av品久久久| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲,欧美,日韩| 制服人妻中文乱码| 老司机影院毛片| 九草在线视频观看| 男女无遮挡免费网站观看| 日韩一区二区三区影片| 久久久久久免费高清国产稀缺| 亚洲欧美清纯卡通| 一级毛片 在线播放| 日本欧美视频一区| 亚洲精品视频女| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 久久国产精品大桥未久av| 国产毛片在线视频| 丝袜在线中文字幕| 99热国产这里只有精品6| 人成视频在线观看免费观看| 午夜福利一区二区在线看| 久久久a久久爽久久v久久| 日韩一区二区三区影片| 男的添女的下面高潮视频| 亚洲av成人精品一二三区| 大片电影免费在线观看免费| 午夜日韩欧美国产| 热re99久久精品国产66热6| 国产精品久久久久久精品古装| 一级a爱视频在线免费观看| 十八禁高潮呻吟视频| 婷婷成人精品国产| 久久精品夜色国产| 国产精品偷伦视频观看了| 少妇被粗大的猛进出69影院| av天堂久久9| 亚洲av日韩在线播放| 赤兔流量卡办理| 老女人水多毛片| 国产精品 欧美亚洲| 国产伦理片在线播放av一区| 国产精品嫩草影院av在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 久久精品夜色国产| 亚洲欧美清纯卡通| 中文字幕最新亚洲高清| 啦啦啦在线观看免费高清www| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 午夜福利乱码中文字幕| av线在线观看网站| 国产黄色视频一区二区在线观看| 亚洲三区欧美一区| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产精品久久久久久精品古装| 丝袜美足系列| 99精国产麻豆久久婷婷| 午夜精品国产一区二区电影| 久久热在线av| 国产黄频视频在线观看| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 国产成人精品一,二区| 蜜桃在线观看..| 欧美日韩综合久久久久久| 制服诱惑二区| 欧美精品国产亚洲| 国产一区亚洲一区在线观看| 一二三四中文在线观看免费高清| 搡女人真爽免费视频火全软件| 街头女战士在线观看网站| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 一级片免费观看大全| 国产福利在线免费观看视频| 成人国产av品久久久| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产男女超爽视频在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 亚洲精品在线美女| 久久国内精品自在自线图片| 美女大奶头黄色视频| 国产色婷婷99| 国产一区二区激情短视频 | 国产成人午夜福利电影在线观看| 美女中出高潮动态图| 五月天丁香电影| 欧美成人午夜免费资源| 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产淫语在线视频| 欧美日韩综合久久久久久| 精品国产乱码久久久久久小说| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 国产成人一区二区在线| av免费观看日本| 麻豆av在线久日| 日本爱情动作片www.在线观看| 一级爰片在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产成人91sexporn| 亚洲国产欧美网| 极品少妇高潮喷水抽搐| 欧美人与善性xxx| 成人午夜精彩视频在线观看| 久久久久久久久久久免费av| 一区在线观看完整版| 久久久久视频综合| 如何舔出高潮| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 啦啦啦在线免费观看视频4| 新久久久久国产一级毛片| 免费黄频网站在线观看国产| 国产乱人偷精品视频| freevideosex欧美| 午夜福利在线观看免费完整高清在| av又黄又爽大尺度在线免费看| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 成年人免费黄色播放视频| 日韩欧美一区视频在线观看| 欧美少妇被猛烈插入视频| 巨乳人妻的诱惑在线观看| av免费在线看不卡| 青春草国产在线视频| 丝袜人妻中文字幕| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 精品亚洲成a人片在线观看| 桃花免费在线播放| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 成人国语在线视频| 国产日韩欧美在线精品| 免费av中文字幕在线| 久久久欧美国产精品| 国产男人的电影天堂91| 久久久久久久亚洲中文字幕| 2018国产大陆天天弄谢| 日韩精品免费视频一区二区三区| 免费av中文字幕在线| 蜜桃在线观看..| 精品一区在线观看国产| 精品少妇黑人巨大在线播放| 免费观看无遮挡的男女| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产在视频线精品| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产日韩一区二区三区精品不卡| av女优亚洲男人天堂| 日韩在线高清观看一区二区三区| 成人国产av品久久久| 精品国产乱码久久久久久男人| 色婷婷av一区二区三区视频| 人妻少妇偷人精品九色| 午夜影院在线不卡| 国产成人精品久久久久久| 高清av免费在线| 妹子高潮喷水视频| 午夜福利网站1000一区二区三区| 国精品久久久久久国模美| 一区福利在线观看| 看非洲黑人一级黄片| 又黄又粗又硬又大视频| 国产成人一区二区在线| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 2021少妇久久久久久久久久久| 尾随美女入室| 国产麻豆69| 水蜜桃什么品种好| 日本黄色日本黄色录像| 少妇的丰满在线观看| 中文字幕制服av| 一区二区三区精品91| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲国产精品999| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 丁香六月天网| 一区二区av电影网| 国产亚洲一区二区精品| 国产有黄有色有爽视频| 久久综合国产亚洲精品| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 天天操日日干夜夜撸| 国产精品久久久久久av不卡| 国产淫语在线视频| 又大又黄又爽视频免费| 热99国产精品久久久久久7| 在线观看免费视频网站a站| av福利片在线| 久久久久精品性色| 我要看黄色一级片免费的| h视频一区二区三区| 69精品国产乱码久久久| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 国产免费视频播放在线视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 美女国产高潮福利片在线看| 十八禁网站网址无遮挡| 精品午夜福利在线看| 老汉色∧v一级毛片| 亚洲第一区二区三区不卡| 久久影院123| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 香蕉国产在线看| 日本欧美国产在线视频| 日本黄色日本黄色录像| 啦啦啦在线观看免费高清www| 成人二区视频| 国产成人精品久久二区二区91 | 视频在线观看一区二区三区| 一边亲一边摸免费视频| 三上悠亚av全集在线观看| 美女大奶头黄色视频| 亚洲精品久久午夜乱码| 成年女人在线观看亚洲视频| 国产国语露脸激情在线看| 国产精品99久久99久久久不卡 | 波多野结衣av一区二区av| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 丰满少妇做爰视频| 国产探花极品一区二区| 久久久久国产一级毛片高清牌| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 久久人妻熟女aⅴ| 久久99热这里只频精品6学生| 午夜福利视频在线观看免费| 两性夫妻黄色片| 成年人午夜在线观看视频| 欧美激情极品国产一区二区三区| 亚洲欧洲日产国产| 亚洲少妇的诱惑av| 香蕉国产在线看| a级毛片黄视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 久久综合国产亚洲精品| 在线观看免费视频网站a站| 性少妇av在线| 国产精品久久久久久久久免| 男女边摸边吃奶| 美国免费a级毛片| 不卡视频在线观看欧美| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲四区av| 精品酒店卫生间| av一本久久久久| 国产免费又黄又爽又色| 国产精品一国产av| 日韩 亚洲 欧美在线| 最近中文字幕2019免费版| 日本爱情动作片www.在线观看| 久久婷婷青草| av免费在线看不卡| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 亚洲精品视频女| 高清欧美精品videossex| 九草在线视频观看| 国产亚洲最大av| 美女中出高潮动态图| 亚洲av男天堂| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产极品天堂在线| 国产片特级美女逼逼视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 亚洲,一卡二卡三卡| 熟女av电影| 国产精品免费大片| 在线观看人妻少妇| 久久精品国产自在天天线| 一级黄片播放器| 香蕉丝袜av| 亚洲成人手机| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 成人国语在线视频| 亚洲精品国产av蜜桃| av在线观看视频网站免费| 人妻人人澡人人爽人人| 国产探花极品一区二区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 最新中文字幕久久久久| 久久人人97超碰香蕉20202| 人人妻人人澡人人看| 国产一级毛片在线| 国产熟女午夜一区二区三区| 国产日韩欧美视频二区| 边亲边吃奶的免费视频| 在现免费观看毛片| 大陆偷拍与自拍| 99久久综合免费| 成年人免费黄色播放视频| 色视频在线一区二区三区| 日韩在线高清观看一区二区三区| 男女边吃奶边做爰视频| 日韩视频在线欧美| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 国产精品国产av在线观看| 777米奇影视久久| av在线app专区| 日韩伦理黄色片| 国产精品蜜桃在线观看| 黄片无遮挡物在线观看| 韩国av在线不卡| 亚洲精品自拍成人| 午夜激情av网站| 精品福利永久在线观看| 国产精品久久久久成人av| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 咕卡用的链子| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产av国产精品国产| 尾随美女入室| 久久久久人妻精品一区果冻| h视频一区二区三区| 国产精品免费大片| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 欧美精品国产亚洲| 久久久久久久亚洲中文字幕| 少妇人妻 视频| 飞空精品影院首页| 欧美日韩精品成人综合77777| 国产成人欧美| 久久久久久久久久久久大奶| 99九九在线精品视频| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产1区2区3区精品| 久久久久久久久久久免费av| 大片免费播放器 马上看| 国产男女超爽视频在线观看| 午夜91福利影院| 国产精品av久久久久免费| 人妻人人澡人人爽人人| 中文字幕人妻丝袜制服| 我要看黄色一级片免费的| 欧美xxⅹ黑人| 99久久精品国产国产毛片| 国产免费福利视频在线观看| 老司机影院成人| av网站免费在线观看视频| 国产精品免费视频内射| 2022亚洲国产成人精品| 韩国高清视频一区二区三区| 中文欧美无线码| 香蕉精品网在线| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 午夜精品国产一区二区电影| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 亚洲,欧美精品.| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 欧美激情 高清一区二区三区| 人人澡人人妻人| 成年人免费黄色播放视频| 国产1区2区3区精品| 老司机影院毛片| 中文字幕精品免费在线观看视频|