河北省區(qū)域性股權(quán)交易市場運(yùn)行現(xiàn)狀研究

朱保芹 高媛媛

（衡水學(xué)院，河北 衡水 053000）

一、區(qū)域性股權(quán)交易市場的概念

區(qū)域性股權(quán)交易市場是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場，是我國多層次資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設(shè)中必不可少的部分。

二、河北省區(qū)域性股權(quán)市場概況

（一）石家莊股權(quán)交易所簡介

河北省區(qū)域性股權(quán)市場——石家莊股權(quán)交易所是2010年8月經(jīng)河北省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立并授權(quán)在全省范圍開展非上市股份有限公司股權(quán)集中登記托管的股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)，2012年經(jīng)國務(wù)院24個(gè)部委聯(lián)席會(huì)議審批確認(rèn)，是河北省唯一一家區(qū)域性股權(quán)交易市場，于2013年10月29日在石家莊市莊家金融大廈正式開市，其辦公交易場所在河北省石家莊市維明南大街1號鉆石廣場17樓。

石家莊股權(quán)交易所是我國多層次資本市場的重要組成部分，為企業(yè)提供展示、發(fā)現(xiàn)、挖掘、提升、實(shí)現(xiàn)價(jià)值的平臺。其主要職能包括為省內(nèi)中小微企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)登記托管及股權(quán)、債權(quán)融資、高端培訓(xùn)等，幫助企業(yè)做優(yōu)、做強(qiáng)，然后轉(zhuǎn)板到北京、深圳和上海等股權(quán)市場，也就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)“從小學(xué)、中學(xué)，最后升入大學(xué)，從而走向世界”的發(fā)展目標(biāo)。

（二）石家莊股權(quán)交易所運(yùn)營情況

1.市場初具規(guī)模。石家莊股權(quán)交易所于2013年10月29日正式開市，開市當(dāng)天來自河北省石家莊、唐山、滄州、衡水、邢臺的13家中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)首批掛牌交易。開市近兩年來，已實(shí)現(xiàn)掛牌企業(yè)198家(其中主板企業(yè)84家，成長板企業(yè)42家、孵化板企業(yè)72家)，托管企業(yè)548家；發(fā)展會(huì)員300余家，與11家銀行、12家證券公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議；累計(jì)為掛牌及托管企業(yè)完成融資近15億元。

2.產(chǎn)品類型豐富多樣。石家莊股權(quán)交易所目前擁有的產(chǎn)品除企業(yè)掛牌、企業(yè)預(yù)掛牌、股權(quán)托管、股權(quán)質(zhì)押、信息披露、網(wǎng)上路演、助貸業(yè)務(wù)外，還包括多種股權(quán)融資產(chǎn)品和債券融資產(chǎn)品，其中股權(quán)融資產(chǎn)品包括掛牌前私募股權(quán)融資和掛牌后定向融資兩種方式，債券融資產(chǎn)品包括中小企業(yè)私募債券、中小企業(yè)集合債券、小額貸款公司私募債券等融資產(chǎn)品。產(chǎn)品類型的豐富多樣使其可以吸引更多的中小企業(yè)到該所掛牌，促進(jìn)其股權(quán)交易和融資，優(yōu)化河北金融環(huán)境。

3.企業(yè)融資渠道有效拓寬。石交所自成立以來不斷創(chuàng)新企業(yè)融資模式，目前為企業(yè)提供的融資方式主要有股權(quán)質(zhì)押、私募債和三方互保等。截至2015年2月，發(fā)起設(shè)立規(guī)模為5個(gè)億的掛牌上市企業(yè)基金，并且與省內(nèi)十幾家銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議；股權(quán)質(zhì)押融資正式啟動(dòng)，諾亞能源、宏潤重工、瀛都復(fù)合材料分別獲得了1000萬元、5000萬元、500萬元質(zhì)押融資；私募債融資效果良好，根據(jù)西姆裝飾、錦華通城購物中心、中和源亨等企業(yè)需要而量身訂做，發(fā)行私募債23批次，金額達(dá)7200萬元；三方互保融資正式啟動(dòng)，通過第三方公司提供實(shí)物抵押，擔(dān)保公司擔(dān)保，企業(yè)股權(quán)反擔(dān)保為河北華威凱德照明科技股份有限公司融資1000萬元。截至2015年8月，石交所通過私募股權(quán)、私募債券、資管計(jì)劃、結(jié)構(gòu)化融資等方式為企業(yè)提供服務(wù)41筆(次)，實(shí)現(xiàn)融資10.01億元。各項(xiàng)業(yè)務(wù)的有效運(yùn)行及開展為中小企業(yè)有效拓寬了融資渠道[1]。

4.聚集企業(yè)發(fā)展資源，促進(jìn)企業(yè)規(guī)范發(fā)展。廣大中小企業(yè)在到石家莊股權(quán)交易所掛牌后，受到企業(yè)所在地政府及更多媒體的關(guān)注，使得很多企業(yè)得到了政府的政策扶持；同時(shí)掛牌企業(yè)通過股權(quán)質(zhì)押、私募債和三方互保等方式能夠以比較低的成本和比較快的速度獲得融資，使企業(yè)獲得更多的發(fā)展資源，推動(dòng)企業(yè)良性發(fā)展。并且廣大中小企業(yè)在辦理股權(quán)登記、申請掛牌和開展股權(quán)融資的過程中，進(jìn)一步理順了自身股權(quán)關(guān)系，完善了治理結(jié)構(gòu)，建立健全了內(nèi)控制度，規(guī)范了財(cái)務(wù)管理，熟悉了資本市場運(yùn)作的規(guī)范要求，促進(jìn)了企業(yè)規(guī)范發(fā)展，為企業(yè)以后轉(zhuǎn)板到北京、深圳和上海等股權(quán)市場打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

5.增強(qiáng)了平臺發(fā)展后勁。石家莊股權(quán)交易所成立以來，中國證監(jiān)會(huì)、北京市金融工作局、中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司等先后到所進(jìn)行了考察、調(diào)研，并且石交所還與河北融投集團(tuán)、金谷信托、天津?yàn)I海柜臺交易市場、京東金額以及甘肅股權(quán)交易中心等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了業(yè)務(wù)交流并達(dá)成合作。

三、發(fā)展建議

（一）制定符合河北省的股權(quán)托管、投融資等業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)的法律法規(guī)

首先，應(yīng)對已有的運(yùn)行較好的業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范，對運(yùn)行稍差的業(yè)務(wù)的不足之處及其運(yùn)行不好的原因徹查，力求使整個(gè)交易過程充分透明、公平、公正；再次，從長遠(yuǎn)來看，區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)的融資在區(qū)域性股權(quán)交易市場的比重會(huì)不斷上升，因此要對目前尚未進(jìn)入?yún)^(qū)域股權(quán)市場的各類中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)查研究，并制定出相關(guān)政策，完善法律規(guī)范，健全掛牌制度，以吸引更多的中小企業(yè)進(jìn)行掛牌，制定的政策既要能幫助中小企業(yè)提高掛牌的積極性，又可使各項(xiàng)規(guī)則具有可操作性。

（二）提升服務(wù)能力，為企業(yè)做好配套服務(wù)

因?yàn)榇蠖鄶?shù)中小企業(yè)在發(fā)展初期不僅受到人力、物力、財(cái)力的制約，而且公司治理、專業(yè)技術(shù)也欠缺。因此，如果石交所可以搭建一個(gè)全方位的中介服務(wù)平臺，對掛牌企業(yè)提供相應(yīng)的公司治理和技術(shù)支持，會(huì)大大提高企業(yè)掛牌的興趣。此外，石交所還應(yīng)做好一系列配套措施，如通過業(yè)務(wù)培訓(xùn)與考核，提高中介機(jī)構(gòu)人員的業(yè)務(wù)能力和職業(yè)道德，充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等專業(yè)會(huì)員的作用，提高其保薦服務(wù)能力及后續(xù)持續(xù)督導(dǎo)，讓掛牌企業(yè)切實(shí)體會(huì)到掛牌的好處，保證股權(quán)交易在區(qū)域性股權(quán)交易市場體系內(nèi)有效地運(yùn)行。

（三）完善信息披露制度

完善信息披露制度有利于市場的透明化，使得監(jiān)管部門能夠更好的發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，能夠促進(jìn)中小企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，降低市場的風(fēng)險(xiǎn)。因此，石交所應(yīng)盡快建立規(guī)范、系統(tǒng)的信息披露制度，對披露內(nèi)容、形式、對象、格式、時(shí)限等做出詳細(xì)規(guī)定，保證信息披露的統(tǒng)一性。

總之，河北省政府應(yīng)該積極參與河北的區(qū)域性股權(quán)交易市場平臺建設(shè)，出臺政策鼓勵(lì)、引導(dǎo)本地中小企業(yè)去石交所進(jìn)行掛牌、交易、融資等活動(dòng)，完善治理結(jié)構(gòu)、提升中小企業(yè)治理和融資水平，利用資本市場助推本地中小企業(yè)發(fā)展。

[1]石家莊股權(quán)交易所官方網(wǎng)站.http://www.hebotc.com/index.shtml.