我國商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的路徑選擇

尹繼志

[內(nèi)容摘要]根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》精神，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法》，從數(shù)量和質(zhì)量方面大幅度提高了銀行資本監(jiān)管要求，使我國銀行業(yè)在中長期面臨持續(xù)的資本補充壓力。近年來，國際銀行業(yè)嘗試發(fā)行了一些新型資本工具，為銀行增加資本金探索了新的渠道，其發(fā)行經(jīng)驗可供借鑒。我國銀行業(yè)應(yīng)依據(jù)銀監(jiān)會確定的新型資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)，以發(fā)行“減記型”資本工具和“轉(zhuǎn)股型”資本工具為主，探索新型資本工具多渠道發(fā)行方式，逐步建立新型資本工具發(fā)行體系。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；資本充足率；新型資本工具

一、《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》框架下我國銀行業(yè)資本金補充壓力

1988年巴塞爾委員會（BCBS）頒布的《巴塞爾協(xié)議工》對商業(yè)銀行資本充足率規(guī)定了三方面的內(nèi)容：資本的構(gòu)成、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的計算和資本充足率的最低要求?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅰ》規(guī)定銀行資本充足率不得低于8%，其中一級資本充足率不得低于4%。2004年BCBS發(fā)布的《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》維持了資本充足率8%的最低標(biāo)準(zhǔn)。但2008年的全球金融危機表明，按照8%最低要求計提的銀行資本不能覆蓋危機期間銀行遭受的資產(chǎn)損失。

2009年9月，二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人（G20）匹茲堡峰會提出，必須對巴塞爾協(xié)議進行全面修訂。BCBS根據(jù)G20峰會要求啟動了巴塞爾協(xié)議的修訂工作，2010年12月，BCBS發(fā)布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》正式文本。《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》根據(jù)此次金融危機中銀行業(yè)暴露出的問題，重新校準(zhǔn)了資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)，提出了多層次資本監(jiān)管要求，以期提高商業(yè)銀行吸收損失的能力，增強銀行體系的穩(wěn)定性。商業(yè)銀行不同層次資本充足率監(jiān)管要求如表1所示。

為了響應(yīng)BCBS提出的銀行資本監(jiān)管新要求，2012年6月7日，中國銀監(jiān)會頒布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱《資本管理辦法》）。《資本管理辦法》根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的標(biāo)準(zhǔn)，要求國內(nèi)商業(yè)銀行核心一級資本充足率不低于5%，一級資本充足率不低于6%，總資本充足率不低于8%?！顿Y本管理辦法》提出商業(yè)銀行應(yīng)在最低資本要求的基礎(chǔ)上計提儲備資本，比率為2.5%，由核心一級資本滿足，以提高商業(yè)銀行的損失吸收能力。商業(yè)銀行還應(yīng)計提逆周期資本，比率為0-2.5%，由核心一級資本滿足，旨在緩解銀行資產(chǎn)受損后導(dǎo)致信貸過度波動，對經(jīng)濟體系造成破壞性影響。為了增強大型銀行損失吸收能力，更好地防范系統(tǒng)性風(fēng)險。對系統(tǒng)重要性銀行提出附加資本要求，比率為1%，由核心一級資本滿足。杠桿率為4%，由一級資本滿足。我國商業(yè)銀行不同層次資本充足率最低要求如表2所示。

《資本管理辦法》對銀行資本重新進行了定義，提高了資本充足率的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以期增強銀行資本的損失吸收能力?！顿Y本管理辦法》明確了核心一級資本、其他一級資本和二級資本的合格標(biāo)準(zhǔn)，各級資本都必須具備吸收損失的能力（見表3）?！顿Y本管理辦法》還擴大了銀行資本對風(fēng)險的覆蓋范圍。規(guī)定銀行資本不僅要覆蓋信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，還應(yīng)覆蓋操作風(fēng)險。

為了推動《資本管理辦法》平穩(wěn)實施，2012年11月30日，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于實施（資本管理辦法）過渡期安排相關(guān)事項的通知》。通知指出，為了進一步減緩商業(yè)銀行實施《資本管理辦法》的壓力，對儲備資本要求（2.5%）設(shè)定6年的過渡期：2013年年末，儲備資本要求為0.5%，其后五年每年遞增0.4%。這樣，2013-2018年過渡期內(nèi)各年度我國商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管要求將逐步提高，如表4所示。

過去一個時期，通過不良資產(chǎn)剝離、財政注資、股改上市和利潤留存等措施，國內(nèi)銀行擺脫了由于不良資產(chǎn)率過高嚴重侵蝕資本金所導(dǎo)致的“技術(shù)破產(chǎn)”的陰影，資本充足率水平不斷提高。為了增強銀行體系的穩(wěn)健性，2010年，中國銀監(jiān)會將大型銀行和中小銀行的資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高到11.5%和10.5%。2013年年末，國內(nèi)商業(yè)銀行加權(quán)平均核心一級資本充足率和加權(quán)平均一級資本充足率均為9.95%，加權(quán)平均資本充足率為12.19%。由于國內(nèi)銀行資本充足率較高，加之近年商業(yè)銀行盈利能力較強，部分資本缺口可以通過利潤留存來彌補。所以，《資本管理辦法》實施后對銀行業(yè)近期影響不大，但從中長期看，經(jīng)濟增長對銀行信貸提出的剛性需求會對銀行業(yè)形成持續(xù)的資本補充壓力。另外，根據(jù)《資本管理辦法》要求，商業(yè)銀行已發(fā)行的次級債等附屬資本工具因不符合二級資本合格標(biāo)準(zhǔn)，需要逐年遞減。據(jù)統(tǒng)計，到2012年年底，國內(nèi)銀行已發(fā)行的存量二級資本債券約9000億元。由于上述債券發(fā)行時未設(shè)置《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定的強制轉(zhuǎn)股或減記條款，所以《資本管理辦法》規(guī)定，這些債券從2013年起分10年逐步退出資本金統(tǒng)計范圍，每年退出量近1000億元，這也在一定程度上加重了銀行業(yè)資本補充壓力。如果資本金缺口不能得到及時補充，就會在一定程度上抑制銀行體系的信貸供給能力，影響國民經(jīng)濟的正常發(fā)展。

從目前來看，我國商業(yè)銀行的資本金主要是核心一級資本，而符合《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和《資本管理辦法》規(guī)定的新型其他一級資本和二級資本較少。如何借鑒國際銀行業(yè)多渠道補充資本金的成功經(jīng)驗，探索發(fā)行符合我國實際情況的新型資本工具是我國銀行業(yè)面臨的重要課題。2012年11月29日，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》，提出了商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的基本原則，明確了合格資本工具的認定標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵商業(yè)銀行積極探索資本工具創(chuàng)新。2014年4月3日，中國銀監(jiān)會與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導(dǎo)意見》，規(guī)定了商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的申請條件和發(fā)行程序，明確了優(yōu)先股作為商業(yè)銀行其他一級資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)，并提出了商業(yè)銀行通過發(fā)行優(yōu)先股來補充一級資本的監(jiān)管要求。

二、新型資本工具監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與國際銀行業(yè)資本工具發(fā)行實踐

商業(yè)銀行的資本補充方式主要是內(nèi)源融資和外源融資，內(nèi)源融資通常通過利潤轉(zhuǎn)為留存收益實現(xiàn)；外源融資通常以股票上市、增發(fā)股票、發(fā)行次級債和混合資本債券等措施實現(xiàn)。依據(jù)優(yōu)序融資理論，商業(yè)銀行可根據(jù)自身實際，優(yōu)選一種或幾種資本補充方式，實現(xiàn)資本有效管理。

（一）《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》對各級資本的描述和新型資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)

在《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》的資本定義中，一級資本主要包括普通股、非累積永久優(yōu)先股、資本盈余、留存盈余或未分配利潤；二級資本主要由未公開儲備、重估儲備、一般貸款損失儲備、混合債務(wù)資本工具、長期次級債等構(gòu)成；三級資本主要是期限不低于兩年的短期次級債。二級資本加三級資本又稱附屬資本?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》對資本重新進行了定義：一級資本只包括普通股（含留存收益）和永久優(yōu)先股；二級資本不再進行分類，確定的原則是必須能夠吸收銀行的現(xiàn)實損失；取消三級資本。

BCBS在2011年1月發(fā)布的新聞公報中對各類新型資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)進行了重新表述，明確提出了損失吸收要求：一是新型資本工具必須包含減記或轉(zhuǎn)股條款，根據(jù)監(jiān)管部門的要求，當(dāng)事先設(shè)定的觸發(fā)事件發(fā)生，這些工具必須立即減記或轉(zhuǎn)股，從而提高其損失吸收能力。二是規(guī)定了新型資本工具損失吸收的觸發(fā)事件，即以下兩者中的較早者：監(jiān)管部門認定如果不進行減記或轉(zhuǎn)股，銀行將無法生存；監(jiān)管部門認定如果不進行公共部門注資或提供財力支持，銀行將喪失生存能力。BCBS對于資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)的定義性描述，為銀行業(yè)資本工具創(chuàng)新留出了相應(yīng)的空間。BCBS對銀行核心一級資本、其他一級資本和二級資本給出的最新描述和規(guī)范如表5表示。

（二）國際銀行業(yè)新型資本工具發(fā)行實踐

目前，國際銀行業(yè)發(fā)行的符合《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)則的新型資本工具主要是股權(quán)類和債務(wù)類兩種。股權(quán)類資本工具包括普通股、優(yōu)先股等。普通股和永久優(yōu)先股屬于核心一級資本，其他優(yōu)先股屬于其他一級資本。債務(wù)類資本工具包括可轉(zhuǎn)股債券和可減記債券。在這兩類債券中，有的屬于可轉(zhuǎn)股一級資本債券和可減記一級資本債券；有的則屬于可轉(zhuǎn)股二級資本債券和可減記二級資本債券。

全球金融危機后，根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的有關(guān)規(guī)則，許多國家和地區(qū)制定了新的銀行資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。一些商業(yè)銀行按照相關(guān)規(guī)則和要求探索發(fā)行了新型其他一級資本工具和二級資本工具，這些資本工具大多都設(shè)置了轉(zhuǎn)股或減記條款，有的新型資本工具還進行了不同的組合和設(shè)計，為銀行補充資本金探索了新的渠道。

1 補充一級資本的工具。（1）可轉(zhuǎn)股的一級資本工具。塞浦路斯銀行于2011年4月發(fā)行13億歐元的一級資本債券，期限為永久，5年內(nèi)不可贖回。利息支付方式為非累積，銀行可自主或按照監(jiān)管部門要求根據(jù)資本情況停發(fā)利息。（2）可減記的一級資本工具。荷蘭合作銀行于2011年11月發(fā)行20億美元永續(xù)一級資本債券，贖回權(quán)在5.5年后可行使，利息每半年支付一次。當(dāng)銀行核心一級資本充足率低于8%或達到監(jiān)管部門確定的無法生存觸發(fā)點時，該債券的本金與普通股同比例永久性減記。（3）過渡式優(yōu)先股。澳大利亞西太平洋銀行2012年3月發(fā)行10億澳元優(yōu)先股，期限為永久，有強制和可選轉(zhuǎn)股等條款的限制，滿足特定條件時，銀行可選擇轉(zhuǎn)股或贖回。（4）一級資本票據(jù)。2010年10月，瑞士監(jiān)管部門提出瑞信集團的資本充足率2019年年底前應(yīng)達到19%，其中核心一級資本充足率不低于10%，其余9%可用或由資本工具來滿足。為此，2011年2月，瑞信集團以私募方式向兩家戰(zhàn)略投資者發(fā)行25億瑞士法朗和34.5億美元的一級資本票據(jù)，以用于滿足監(jiān)管部門提出的超額資本要求。（5）優(yōu)先股。2010年以來，美國、澳大利亞的多家商業(yè)銀行為了增加其他一級資本，先后發(fā)行了多只優(yōu)先股。如花旗銀行2012年12月發(fā)行7.5億美元的優(yōu)先股，股息率為5.9%，期限為永久，10年后可贖回，持股人無投票權(quán)。

2 補充二級資本的工具。（1）可減記二級資本工具。2012年2月瑞銀集團發(fā)行20億美元債券，期限10年，5年內(nèi)不可贖回。當(dāng)核心一級資本充足率低于5%時，此債券應(yīng)相應(yīng)減記，以參與損失吸收；當(dāng)銀行無法繼續(xù)經(jīng)營時，債券全額永久減記。工銀亞洲2011年10月在新加坡發(fā)行15億新元長期次級債券，原始期限10年，無利率跳升和贖回條款，本金可減記。（2）可轉(zhuǎn)股二級資本工具。2011年2月瑞士信貸發(fā)行20億美元債券，當(dāng)發(fā)行銀行一級資本充足率低于7%或無法生存時，該資本工具將轉(zhuǎn)為普通股。（3）可轉(zhuǎn)換或有資本工具。意大利聯(lián)合信貸銀行在2011年7月發(fā)行5億歐元混合資本債券，當(dāng)發(fā)行銀行的資本充足率低于8%，或監(jiān)管部門在評定發(fā)行人的財務(wù)和償付能力明顯不足時，該債券將進行相應(yīng)減記。（4）高級無擔(dān)保應(yīng)急可轉(zhuǎn)債。荷蘭合作銀行在2010年3月發(fā)行17億美元高級無擔(dān)保應(yīng)急可轉(zhuǎn)債，期限10年。當(dāng)該行核心一級資本充足率低于7%時，可將75%的債務(wù)轉(zhuǎn)為普通股，其余25%以現(xiàn)金形式補償給投資者。

（三）銀行業(yè)新型資本工具發(fā)行經(jīng)驗與特點

國際銀行業(yè)新型資本工具的發(fā)行實踐為國內(nèi)銀行創(chuàng)新資本工具提供了可資借鑒的經(jīng)驗。綜合來看，國際銀行業(yè)新型資本工具發(fā)行具有以下經(jīng)驗與特點：

1 明確觸發(fā)事件設(shè)置及損失吸收機制安排。從國際銀行業(yè)新型資本工具發(fā)行實踐來看，按照觸發(fā)事件設(shè)置規(guī)則分類，新型資本工具可分為合同約定觸發(fā)事件和法定觸發(fā)事件兩類。發(fā)行銀行根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的要求，在新型資本工具發(fā)行中均通過轉(zhuǎn)股吸收損失或通過本金減記吸收損失來明確損失吸收制度安排，而觸發(fā)事件大多是核心一級資本充足率、一級資本充足率或總資本充足率低于設(shè)定水平；或銀行無法正常持續(xù)經(jīng)營、破產(chǎn)清算等情況出現(xiàn)。

2 在依據(jù)基本監(jiān)管規(guī)則的前提下設(shè)計差異化的資本工具。從國際銀行業(yè)新型資本工具發(fā)行實踐看，發(fā)行銀行在遵守國際銀行業(yè)資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和本國監(jiān)管部門要求的前提下，根據(jù)實際需要設(shè)計了多款各具特色的新型資本工具。即使是同類型的資本工具其要素選擇和要素組合也有差異，從而滿足了監(jiān)管者、發(fā)行者與投資者的不同需要，初步形成了新型資本工具發(fā)行體系。

3 商業(yè)銀行與監(jiān)管部門協(xié)同推進?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》出臺后，由于銀行資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)明顯提高，所以歐美各大銀行立即著手研究設(shè)計新型資本工具發(fā)行方案，在綜合考慮監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、投資者需求、融資成本、自身需要等多方面因素的前提下，科學(xué)設(shè)計符合自身實際需求的發(fā)行方案，并加強與投資者及監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)溝通。各國監(jiān)管部門也順勢而為，在堅持資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)的同時，鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具，因而使得多樣化的新型資本工具能夠較為迅速地推出，幫助商業(yè)銀行達到新的資本監(jiān)管要求。

4 原則性與靈活性有機結(jié)合。國際銀行業(yè)根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和本國監(jiān)管部門的最新監(jiān)管原則，審慎制定新型資本工具發(fā)行方案。同時，在發(fā)行方案上又大膽創(chuàng)新，靈活地解決了資本工具的期限、觸發(fā)事件、轉(zhuǎn)股方式、減記方式等問題，并得到了投資者的認可，取得了發(fā)行人與投資者雙贏的效果。

三、我國商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的路徑選擇

（一）中國銀監(jiān)會確定的新型資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)

為增強新型資本工具設(shè)計和發(fā)行的可操作性，中國銀監(jiān)會在《資本管理辦法》和《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》，以及中國銀監(jiān)會與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導(dǎo)意見》中，逐一明確了新型資本工具發(fā)行的基本形式、觸發(fā)事件、損失吸收方式等標(biāo)準(zhǔn)，以便指導(dǎo)和推進資本工具創(chuàng)新工作?？傮w來看，上述文件與《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的原則基本保持一致，對新型資本工具的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)主要包括以下幾個方面：

1 明確新型資本工具的損失吸收方式。關(guān)于發(fā)行非普通股資本工具如何實現(xiàn)損失吸收，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出可以采取法律規(guī)定和合同約定兩種形式?？紤]到我國銀行業(yè)發(fā)行新型資本工具的現(xiàn)實條件，《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導(dǎo)意見》均明確，必須以合同約定的方式明確新型資本工具的損失吸收。在滿足《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》及《資本管理辦法》有關(guān)資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)的前提下，發(fā)行銀行可與承銷商、投資者等市場主體自主協(xié)商簽訂合同文件，按照民法的意思自治原則，載明強制轉(zhuǎn)股或減記條款，并呀確合同雙方的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系。轉(zhuǎn)股是指資本工具持有者對銀行的債權(quán)相應(yīng)轉(zhuǎn)為對銀行的股權(quán)投資；減記是指對資本工具持有者的銀行負債進行沖減，同時相應(yīng)增加銀行的所有者權(quán)益。按照中國銀監(jiān)會的規(guī)定，當(dāng)其他一級資本工具觸發(fā)事件發(fā)生時，其他一級資本工具的本金應(yīng)立即按照合同約定進行轉(zhuǎn)股或減記，直到銀行的核心一級資本充足率恢復(fù)到觸發(fā)點以上；當(dāng)二級資本工具觸發(fā)事件發(fā)生時，其他一級資本工具和二級資本工具的本金應(yīng)立即按合同約定進行全額轉(zhuǎn)股或減記。

2 明確新型資本工具損失吸收觸發(fā)事件。在《資本管理辦法》等文件中，中國銀監(jiān)會遵照《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》原則，對其他一級資本工具和二級資本工具的觸發(fā)事件分別作出了規(guī)定。其他一級資本工具損失吸收的觸發(fā)事件以“持續(xù)經(jīng)營”情形來描述，以核心一級資本充足率作為量化指標(biāo)，即核心一級資本充足率降至5.125%或以下便意味著觸發(fā)事件出現(xiàn)。這一規(guī)定旨在一定程度上消除市場對于新型資本工具達到觸發(fā)點并進行損失吸收的各種顧慮，增強新型資本工具對投資者的吸引力，同時也有利于降低商業(yè)銀行發(fā)行成本。對于二級資本工具損失吸收的觸發(fā)事件，以“無法生存”情形來描述，但與“持續(xù)經(jīng)營”的量化描述不同，“無法生存”采取了定性描述，沒有設(shè)置具體的量化指標(biāo)。銀行是否到了“無法生存”的狀態(tài)，由銀行業(yè)監(jiān)管部門進行審慎判斷，以保持監(jiān)管政策的靈活性。

3 其他限制。（1）新型資本工具不得含有利率跳升和其他贖回激勵條款。如《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導(dǎo)意見》規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行的優(yōu)先股沒有到期日，且不得含有利率跳升機制及其他贖回激勵；優(yōu)先股必須含有轉(zhuǎn)股條款，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時，該資本工具能立即轉(zhuǎn)為普通股。（2）強化贖回約束，不得形成贖回權(quán)將被行使的預(yù)期，且贖回須得到監(jiān)管部門事先批準(zhǔn)。中國銀監(jiān)會規(guī)定，商業(yè)銀行不得發(fā)行附有回售條款的優(yōu)先股。商業(yè)銀行主動行使贖回權(quán)，應(yīng)遵守《資本管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。（3）提高禁止分紅或支付利息的信息透明度，發(fā)行銀行有暫停或取消分紅和支付利息的權(quán)利，并以合同條款的方式約定。中國銀監(jiān)會規(guī)定，在任何情況下商業(yè)銀行均有權(quán)取消優(yōu)先股的股息支付且不構(gòu)成違約事件；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)的股息不累積到下一計息年度。（4）可轉(zhuǎn)股的一級資本工具必須是永久期限，二級資本工具則必須滿足原始期限不低于5年；資本工具的減記也必須是永久性的，或以普通股補償?shù)男问竭M行減記。

（二）推進新型資本工具發(fā)行的思考與建議

《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》發(fā)布后，商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的工作重點已經(jīng)轉(zhuǎn)向發(fā)行實踐。面對中長期資本補充的壓力，我國商業(yè)銀行應(yīng)制訂中長期資本規(guī)劃，綜合考慮內(nèi)源性資本積累與外源性資本補充，使新型資本工具成為可持續(xù)的資本補充渠道。為滿足資本監(jiān)管要求和資本管理目標(biāo)，增強商業(yè)銀行資本實力及轉(zhuǎn)型發(fā)展提供支持，銀行業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)會同相關(guān)部門，推動完善相關(guān)的法律和制度建設(shè)，為商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新提供政策支持和法律保障。

1 按照先易后難的原則推進新型資本工具發(fā)行。國際銀行業(yè)資本工具創(chuàng)新的經(jīng)驗表明，由于各國銀行資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在差異，不同種類、不同特征的新型資本工具發(fā)行方案存在明顯差別。在我國現(xiàn)有法律框架和市場環(huán)境下，混合資本債券為代表的“減記型”資本工具與現(xiàn)有銀行次級債特征相近，有明確的固定期限、債息支付方式和風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任。從市場環(huán)境看，法律環(huán)境寬松、審批程序清晰、發(fā)行市場相對成熟、債券屬性清晰、投資者購買和持有意愿較強，發(fā)行難度較小，發(fā)行的可行性較高。而“轉(zhuǎn)股型”資本工具則面臨諸多方面的制約因素，需要相關(guān)外部條件具備后才能實施。另外，“轉(zhuǎn)股型”資本工具由于包含強制轉(zhuǎn)股條款，轉(zhuǎn)股實現(xiàn)后可能改變現(xiàn)有股權(quán)比例，所以這類資本工具的發(fā)行獲得股東支持的難度較大。因此，在當(dāng)前階段，我國商業(yè)銀行應(yīng)先以“減記型”資本工具為主要發(fā)行方向。在資本市場環(huán)境改善、市場和投資者需求意向明朗的情形下，再擇機發(fā)行“轉(zhuǎn)股型”資本工具，以減小發(fā)行難度，降低融資成本?！皽p記型”資本工具又分為“等值減記型”和“部分減記型”兩大類?！暗戎禍p記型”資本工具是一旦觸發(fā)事件發(fā)生將被全額減記，從國際慣例來看，大多數(shù)投資者不愿接受這類產(chǎn)品；而“部分減記型”資本工具的風(fēng)險相對較小，更容易被市場接受，我國銀行業(yè)資本工具創(chuàng)新可以在這方面率先取得突破。如果在“部分減記型”資本工具發(fā)行方面取得成功，也可為后續(xù)的“全額減記型”資本工具和“轉(zhuǎn)股型”資本工具發(fā)行積累經(jīng)驗，逐步建立起全方位的新型資本工具發(fā)行體系。

2 探索新型資本工具多渠道發(fā)行方式。我國商業(yè)銀行應(yīng)主動探索新型資本工具在銀行間債券市場與境內(nèi)外資本市場的全面發(fā)行，構(gòu)建長期穩(wěn)定和可持續(xù)的資本補充渠道。鑒于銀行次級債在銀行間市場發(fā)行已較為成熟，且“減記型”資本工具與次級債很多要素相似，因此，“減記型”資本工具應(yīng)以銀行間債券市場為主發(fā)行。對于優(yōu)先股及其他新型資本工具，可考慮在相關(guān)政策法規(guī)允許的條件下，分批次在境內(nèi)外市場發(fā)行，以實現(xiàn)募集成本最小化。而對于現(xiàn)階段法律障礙較大的其他一級資本工具，可探索在境外發(fā)行，以及時滿足一級資本補充需求。另外，“減記型”資本工具宜采取分批發(fā)行方式，避免在短期內(nèi)集中發(fā)行，因為集中發(fā)行容易造成發(fā)行當(dāng)年資本充足率大幅度提高，而到期日前5年由于贖回和退出，有可能導(dǎo)致資本充足率快速降低，加大資本管理的難度。分批發(fā)行既可避免上述缺陷也可試探市場反應(yīng)，對發(fā)行方案進行必要的改進和完善。

3 依托市場推進資本工具創(chuàng)新。國際銀行業(yè)資本工具發(fā)行實踐表明，資本工具創(chuàng)新必須遵循市場規(guī)律，尊重市場選擇。商業(yè)銀行作為新型資本工具的發(fā)行主體，不應(yīng)被動地等待監(jiān)管部門的政策惠及，而應(yīng)充分發(fā)揮自身能動性，在法律和政策框架內(nèi)綜合考慮監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、投資者需求、融資成本、市場接受程度等多方面因素，科學(xué)設(shè)計符合自身實際的發(fā)行方案，并主動與監(jiān)管部門和投資者進行協(xié)調(diào)和溝通，積極推進資本工具創(chuàng)新工作的開展。在我國目前的市場環(huán)境下，資本工具創(chuàng)新所面臨的問題很難通過“自上而下”的方式一次性全部解決，需要依靠商業(yè)銀行、證券市場、監(jiān)管部門等各方面力量，采取先試點后推廣的方式循序推進。資本工具創(chuàng)新是一個多元化范疇，不同類型的資本工具可以因地制宜，選擇不同的發(fā)行條款、發(fā)行方式和發(fā)行對象，按照輕重緩急有序加以推動。

責(zé)任編輯：單麗莎