中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管策略推進(jìn)效應(yīng)研究

倪東明

（天津職業(yè)技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，天津 300222）

中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管策略推進(jìn)效應(yīng)研究

倪東明

（天津職業(yè)技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，天津 300222）

對(duì)監(jiān)管的原因、方法和結(jié)果進(jìn)行了研究，結(jié)合中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的曲折進(jìn)程，探討其監(jiān)管的歷史、現(xiàn)狀與未來(lái)，并針對(duì)監(jiān)管存在的諸多問(wèn)題，尤其是中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放監(jiān)管的得失，提出中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管的基本方略，即創(chuàng)新推動(dòng)監(jiān)管，監(jiān)管促進(jìn)創(chuàng)新，監(jiān)管能有效推動(dòng)銀行、金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中國(guó)金融業(yè)；成本-收益；監(jiān)管；危機(jī)救助

如何處理好創(chuàng)新、監(jiān)管與發(fā)展之間的相互關(guān)系，實(shí)現(xiàn)贏點(diǎn)分散的規(guī)范理念，要求解決如下一些問(wèn)題:一是金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的彼此促進(jìn)；二是金融監(jiān)管與金融發(fā)展之間的相互加強(qiáng)；三是創(chuàng)新與發(fā)展之間關(guān)于監(jiān)管的方式、目標(biāo)、對(duì)象、內(nèi)容等；四是政府監(jiān)管與市場(chǎng)約束之間的互相協(xié)調(diào)；五是外部監(jiān)管與內(nèi)部控制之間的有效平衡；六是金融監(jiān)管與對(duì)外開(kāi)放的有序推進(jìn)等。種種跡象表明，既要關(guān)注效率發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)，又要重視協(xié)同功效的金融體系；既要增加與時(shí)俱進(jìn)的金融創(chuàng)新，又要加快監(jiān)管之下的金融發(fā)展。本文通過(guò)對(duì)中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管策略的演進(jìn)進(jìn)行分析，探究其推進(jìn)的原因，并對(duì)推進(jìn)的效果進(jìn)行論證，最終得出中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管的完善策略。

1 中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管策略演進(jìn)分析

基于中國(guó)金融業(yè)業(yè)已發(fā)展的監(jiān)管體制，研究摸索其標(biāo)新立異的貢獻(xiàn)，并充分認(rèn)識(shí)和估計(jì)不足之處，以此促升中國(guó)金融業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展，旨在實(shí)現(xiàn)彼此分工合作的戰(zhàn)略目標(biāo)取向。改革開(kāi)放后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了計(jì)劃體制到市場(chǎng)體制的轉(zhuǎn)型，與之相對(duì)應(yīng)的則是金融業(yè)“大一統(tǒng)”、二元體系和多元體系的逐級(jí)遞進(jìn)，同時(shí)伴有單一監(jiān)管和多元監(jiān)管，勾勒出中國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的多效格局。

第一，單一監(jiān)管體制的承繼。改革開(kāi)放后中國(guó)金融業(yè)經(jīng)歷了4家國(guó)有專(zhuān)業(yè)銀行的恢復(fù)和建立過(guò)程（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)工商銀行，以下簡(jiǎn)稱(chēng)工農(nóng)中建），并于1984年進(jìn)入二元銀行體系時(shí)代；之后以1986年7月交通銀行的恢復(fù)為引擎，陸續(xù)以體制外方式構(gòu)建的股份制商業(yè)銀行，為工農(nóng)中建4家國(guó)有銀行由專(zhuān)業(yè)化向商業(yè)化轉(zhuǎn)型做好鋪墊。到1992年中國(guó)金融業(yè)已初步形成多元銀行體系，但仍處于由中國(guó)人民銀行對(duì)金融業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等集中監(jiān)管的時(shí)期，與改革開(kāi)放前“大一統(tǒng)”的監(jiān)管性質(zhì)并無(wú)明顯不同。

第二，1992年中國(guó)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“證監(jiān)會(huì)”）的成立，形成由證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理證券業(yè)、其余仍由人民銀行監(jiān)管的二元監(jiān)管時(shí)期。接踵而來(lái)的是1998年中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“保監(jiān)會(huì)”）和2003年中國(guó)金融業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銀監(jiān)會(huì)”）的相繼成立，表明對(duì)金融業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等分業(yè)監(jiān)管時(shí)代已經(jīng)形成，中國(guó)人民銀行由此專(zhuān)職負(fù)責(zé)貨幣政策的制定與實(shí)施以及宏觀調(diào)控等。與此同時(shí)，《中國(guó)人民銀行法》、《金融業(yè)監(jiān)督管理法》、《證券業(yè)監(jiān)督管理法》、《保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理法》等陸續(xù)出臺(tái)，標(biāo)示著法制金融的誕生與深化。2006年以后，中國(guó)金融業(yè)對(duì)外完全開(kāi)放，外資銀行紛紛進(jìn)入或改變常態(tài)，以法人化屹立于中國(guó)的金融市場(chǎng)，形成中外資銀行同臺(tái)競(jìng)技的金融格局。由此，銀監(jiān)會(huì)按照入世承諾和巴塞爾新資本協(xié)議的相關(guān)要求對(duì)外資銀行實(shí)施監(jiān)管。

總之，從中央銀行角度來(lái)看，中國(guó)人民銀行是改革開(kāi)放后至1992年以前中國(guó)金融業(yè)的全權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)；之后，中國(guó)人民銀行只負(fù)責(zé)貨幣政策的制定與實(shí)施、宏觀調(diào)控、貨幣發(fā)行等職能，不乏以統(tǒng)計(jì)匯總、票據(jù)交換、“最后貸款人”等對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有關(guān)監(jiān)管。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的范圍來(lái)看，中國(guó)金融業(yè)則處于“一行三會(huì)”（即中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)）的分業(yè)監(jiān)管時(shí)代，分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)對(duì)金融業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等進(jìn)行行業(yè)監(jiān)管，并適當(dāng)發(fā)揮雙方或多方的聯(lián)系制度功效；同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)等按行政區(qū)劃設(shè)置派出機(jī)構(gòu)，行使對(duì)大區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能。

2 中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管策略推進(jìn)的原因探究

國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融總量和結(jié)構(gòu)相互依存性的日漸增強(qiáng)，以及世界金融業(yè)方興未艾的創(chuàng)新浪潮，使得金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，同時(shí)又對(duì)國(guó)際金融合作提出更高的要求和挑戰(zhàn)。這種全球創(chuàng)新的步伐是與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并駕齊驅(qū)的，因而亦促升金融界對(duì)預(yù)防、降低或消除國(guó)際金融動(dòng)蕩的傳染性進(jìn)行更深入的思考和付諸行動(dòng)，以建立和實(shí)施全球金融危機(jī)預(yù)警機(jī)制和快速干預(yù)機(jī)制。對(duì)此，擁有具有全面性、系統(tǒng)性、統(tǒng)一性及有效性的國(guó)際金融業(yè)監(jiān)管體系，勢(shì)必在對(duì)衍生金融工具進(jìn)行規(guī)范監(jiān)管的同時(shí)，促進(jìn)世界金融業(yè)更加穩(wěn)健前行。米勒（Miller，1986）認(rèn)為成功創(chuàng)新的主要推動(dòng)力量來(lái)自于管制和稅收，而這里重點(diǎn)關(guān)注持續(xù)不竭的金融創(chuàng)新是加強(qiáng)金融監(jiān)管的主要推動(dòng)力，因?yàn)榍罢叩乃俣韧煊诤笳叩乃俣取?/p>

金融自由化后，商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，尤其是衍生金融工具的交易相對(duì)于原生金融工具占有相當(dāng)大的比重，這些衍生金融工具在場(chǎng)外進(jìn)行交易則構(gòu)成監(jiān)管盲點(diǎn)。此外，跨國(guó)金融并購(gòu)浪潮的不斷興起，使全球金融市場(chǎng)進(jìn)入壟斷競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代。為防控創(chuàng)新者壟斷和超級(jí)壟斷可能對(duì)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，確保良性競(jìng)爭(zhēng)秩序的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需要對(duì)金融監(jiān)管制度，特別是國(guó)際金融監(jiān)管制度進(jìn)行創(chuàng)新，達(dá)成金融安全網(wǎng)到經(jīng)濟(jì)安全網(wǎng)的遞進(jìn)[1]。比如，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)金融監(jiān)管客體（或?qū)ο螅┑挠行Ч纼r(jià)，是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有力保障。

盡管金融創(chuàng)新會(huì)對(duì)金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用，但它總是伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)而存在，并隨著金融自由化的加深呈增大趨勢(shì)。由于金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性和對(duì)金融體系穩(wěn)定性的沖擊，在金融機(jī)構(gòu)需要獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)等程度的金融監(jiān)管，將這種創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)收益轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新監(jiān)管效益，確保金融機(jī)構(gòu)“安全性、流動(dòng)性、效益性”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三性”）的有機(jī)統(tǒng)一。這里，通過(guò)以下資本資產(chǎn)定價(jià)的理論模型來(lái)具體分析金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系。

式中:E（rp）、σp分別代表任意有效投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；E（rm）、σm分別代表市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。則:E（rm）-rf為市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，以補(bǔ)償承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；［E（rm）-rf］/σm為單位風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬（即風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格）。如果金融機(jī)構(gòu)處于完全金融自由化的條件之下，則會(huì)引起E（rm）、σm的同步預(yù)期增長(zhǎng)，但由于信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等使σm實(shí)際增長(zhǎng)速度大于E（rm）的實(shí)際增長(zhǎng)速度，易造成金融秩序的混亂，從而在rf一定的情況下導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在金融自由化下的實(shí)際收益下降。由于金融工具的創(chuàng)新會(huì)引致金融監(jiān)管的協(xié)同創(chuàng)新，在這一條件下，金融機(jī)構(gòu)能夠達(dá)到金融自由化下金融風(fēng)險(xiǎn)的最小化和金融收益最大化（實(shí)際收益超過(guò)預(yù)期收益）的目標(biāo)[2]。

3 中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管策略推進(jìn)的效果論證

基于金融業(yè)開(kāi)放條件下研究監(jiān)管問(wèn)題，在使人感覺(jué)矛盾的同時(shí)會(huì)產(chǎn)生奇妙無(wú)比的功效。不斷提高金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的質(zhì)量和速度，則需要將適度監(jiān)管融入開(kāi)放進(jìn)程中，通過(guò)監(jiān)管的成本與收益的對(duì)比分析以及監(jiān)管的不同生命周期與監(jiān)管收益的比照，理出監(jiān)管機(jī)制對(duì)于中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的作用，并深入挖掘監(jiān)管之下的金融業(yè)發(fā)展行徑和效果。

3.1 監(jiān)管的成本-收益分析法

金融監(jiān)管與發(fā)展的關(guān)系，可以看做是金融自由化時(shí)期難以高效解決的問(wèn)題之一。然而，這里可以通過(guò)金融監(jiān)管的成本與收益的協(xié)同分析，經(jīng)由二者建立起的模型來(lái)推解該問(wèn)題。假設(shè)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的總收益函數(shù)為T(mén)R（x），金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的總成本函數(shù)為T(mén)C（x），其中x代表金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的水平（或程度）。若TR（x）＞TC（x），則表明金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)機(jī)制產(chǎn)生正效率；反之，則是負(fù)效率。如果從邊際效率角度來(lái)看，當(dāng)邊際收益dTR（x）與邊際成本dTC（x）相等時(shí)，即dTR（x）＝dTC（x），此時(shí)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制處于均衡狀態(tài)；而前者大于或小于后者，都會(huì)使金融風(fēng)險(xiǎn)變大或變小，從而引發(fā)對(duì)金融監(jiān)管需求的增大或減小，這也正好驗(yàn)證高風(fēng)險(xiǎn)高收益或低風(fēng)險(xiǎn)低收益的一般論述。

對(duì)于監(jiān)管方案可行性的研究，可以將監(jiān)管決策和執(zhí)行過(guò)程中成本與收益的比較評(píng)價(jià)制度化，由此從體制上確保提高監(jiān)管效率。這里涉及3類(lèi)成本:直接成本（DC）、合規(guī)成本（OC）和間接成本（IC）。其中:直接成本（DC）是指執(zhí)行金融監(jiān)管政策本身所花費(fèi)的成本，包括金融監(jiān)管所投入的硬件設(shè)施、組織運(yùn)作和監(jiān)管人才的培訓(xùn)等；合規(guī)成本（OC）是指微觀經(jīng)濟(jì)主體為遵守監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定所耗費(fèi)的成本，換句話說(shuō)，如果沒(méi)有這類(lèi)監(jiān)管，該成本不會(huì)發(fā)生，它是為服從監(jiān)管而引起的新增成本，包括微觀經(jīng)濟(jì)主體的培訓(xùn)成本、監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的準(zhǔn)備金和管理時(shí)間等；間接成本（IC）是指由于監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)厲或過(guò)于放松，限制被監(jiān)管者的活力與創(chuàng)新或造成風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散使得整個(gè)社會(huì)福利水平的降低。由此得出:總成本（TC）=直接成本（DC）+合規(guī)成本（OC）+間接成本（IC）[3]。監(jiān)管與收益的辯證關(guān)系如圖1所示。

圖1 監(jiān)管的成本-收益圖

當(dāng)監(jiān)管程度較低時(shí)，因監(jiān)管發(fā)生的直接成本（DC）和合規(guī)成本（OC）亦相對(duì)較低，此時(shí)的監(jiān)管效率較低，易造成間接成本（IC）過(guò)大，并由于間接成本的付出高于直接成本與合規(guī)成本之和，因而使總成本（TC）上揚(yáng)，即處于成本曲線TC（正“U”曲線）和收益曲線TR（倒“U”曲線）的最左端。隨著監(jiān)管程度的逐漸加強(qiáng)，顯現(xiàn)總成本（TC）趨于下降、適度監(jiān)管帶來(lái)總收益（TR）開(kāi)始走高的跡象，達(dá)到交點(diǎn)A后TC一直下降而TR一直上升，故稱(chēng)A點(diǎn)為金融自由化點(diǎn)，并由此點(diǎn)開(kāi)始引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致銀行特許權(quán)價(jià)值的降低而形成投機(jī)，因而需要更強(qiáng)的金融監(jiān)管。但是，達(dá)至C點(diǎn)和D點(diǎn)后顯示TC和TR分別為總成本最小化和總收益最大化，表明此時(shí)處于監(jiān)管效應(yīng)最佳時(shí)點(diǎn)。若再繼續(xù)投入監(jiān)管成本（即監(jiān)管由適度向過(guò)度行進(jìn)），只會(huì)隨著TC的變大而使TR縮?。催呺H收益遞減），以致達(dá)到交點(diǎn)B，此點(diǎn)稱(chēng)為金融管制點(diǎn)。處于A和B之間的區(qū)域，尤其是ES4S5F為金融監(jiān)管最為適度和有效的區(qū)域，更有利于金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

根據(jù)上述的分析可以知道，監(jiān)管經(jīng)濟(jì)作為一種間接經(jīng)濟(jì)，克服了金融自由化和金融管制脫節(jié)的現(xiàn)象，突出體現(xiàn)了國(guó)家調(diào)節(jié)與自發(fā)調(diào)節(jié)之間和諧配置的功效，使金融管制下的效率損失與監(jiān)管條件下的效率提高表現(xiàn)得淋漓盡致。通過(guò)監(jiān)管成本和監(jiān)管收益的增長(zhǎng)型函數(shù)關(guān)系，分析金融發(fā)展型的函數(shù)關(guān)系，將使金融監(jiān)管條件下的金融發(fā)展成為必然趨勢(shì)所在。

3.2 監(jiān)管的生命周期模型

金融監(jiān)管的收益是建立在發(fā)揮其協(xié)調(diào)水平的前提下，通過(guò)使整個(gè)金融體系的組成要素在適度競(jìng)爭(zhēng)、公平效率與和諧穩(wěn)定等方面達(dá)到滿意程度獲得的。它主要通過(guò)4個(gè)監(jiān)管周期及其循環(huán)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的協(xié)調(diào)水平和增加值的同步移動(dòng)，協(xié)調(diào)水平與增加值之間的關(guān)系如圖2所示。

圖2 監(jiān)管的生命周期模型

（1）監(jiān)管協(xié)調(diào)水平投入期。監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)，此時(shí)的金融機(jī)構(gòu)必然增加合規(guī)成本（OC）、直接成本（DC）的分?jǐn)偛糠郑斐呻S著監(jiān)管協(xié)調(diào)水平投入的增加（A′A）金融機(jī)構(gòu)被監(jiān)管的收益呈現(xiàn)負(fù)值（V1O）。由此表明，初期的協(xié)調(diào)監(jiān)管對(duì)于金融機(jī)構(gòu)未必立竿見(jiàn)影，因?yàn)榍罢邽楹笳咝略隽嗽诖酥皼](méi)有過(guò)的執(zhí)行成本，即在函數(shù)R=f（x）中，作為監(jiān)管協(xié)調(diào)水平的x與監(jiān)管收益R在投入期呈反比例關(guān)系。

（2）監(jiān)管協(xié)調(diào)水平成長(zhǎng)期。盡管監(jiān)管協(xié)調(diào)水平投入初始期為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的成本高于收入，但二者唇齒相依的效應(yīng)通過(guò)前者的保護(hù)合法競(jìng)爭(zhēng)、防止欺詐、減少尋租和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等行為顯現(xiàn)，使監(jiān)管協(xié)調(diào)水平的投入與被監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的收益逐漸呈現(xiàn)正比例關(guān)系（AB），并將金融機(jī)構(gòu)收益水平由負(fù)數(shù)（V1O）轉(zhuǎn)向正數(shù)（V2O），說(shuō)明金融監(jiān)管在金融機(jī)構(gòu)之間發(fā)揮的協(xié)調(diào)橫向和縱向合作的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）得到顯現(xiàn)并呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)。

（3）監(jiān)管協(xié)調(diào)水平成熟期。監(jiān)管協(xié)調(diào)水平發(fā)揮程度的逐漸完善，不斷改善著金融資源配置的效率，并通過(guò)這種規(guī)模效應(yīng)將金融機(jī)構(gòu)的收益水平推波助瀾至峰頂（C點(diǎn)），突出體現(xiàn)了監(jiān)管協(xié)調(diào)水平的整合通過(guò)金融機(jī)構(gòu)（V2V3）導(dǎo)引社會(huì)總體福利水平的普遍提升。然而，這種監(jiān)管協(xié)調(diào)的超級(jí)成熟度，勢(shì)必會(huì)隨著金融機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管的接收能力和國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融的走勢(shì)而發(fā)生變化，即監(jiān)管協(xié)調(diào)水平與監(jiān)管的收益開(kāi)始出現(xiàn)反比例關(guān)系的跡象（由C點(diǎn)向右下方移動(dòng)）。

（4）監(jiān)管協(xié)調(diào)水平衰退期。伴隨監(jiān)管協(xié)調(diào)水平的投入增加而給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)收益的下降，進(jìn)一步使后者對(duì)監(jiān)管不堪重負(fù)，出現(xiàn)抵制監(jiān)管、投機(jī)盛行、利益相悖等現(xiàn)象的發(fā)生（CD→DE）。毋庸置疑，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的這種模式已經(jīng)開(kāi)始并深入表現(xiàn)為“一損俱損”的格局，而要想重歸和諧發(fā)展（AC）的階段，則需要改革監(jiān)管體制，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，降低彼此的交易成本，形成新一輪的金融資源最優(yōu)配置，在結(jié)束本周期的同時(shí)將監(jiān)管協(xié)調(diào)水平與監(jiān)管的增加值關(guān)系拉向下一個(gè)周期的復(fù)蘇階段（EF）。

盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制前的中國(guó)多元銀行體系已初步形成并運(yùn)作，但以中國(guó)人民銀行為領(lǐng)導(dǎo)的集中監(jiān)管體制是目前的監(jiān)管格局。此時(shí)中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管總成本顯然較低，但金融業(yè)總體營(yíng)運(yùn)效果尚佳（相當(dāng)于圖1的TC曲線斜率為負(fù)的線段和TR曲線斜率為正的線段），并與宏觀計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制遙相呼應(yīng)（當(dāng)然不乏出現(xiàn)因金融監(jiān)管不力而形成的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)并購(gòu)現(xiàn)象）。

中國(guó)金融監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)型，始于1992年以后證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)的先后設(shè)立，而標(biāo)志著集中監(jiān)管向分業(yè)監(jiān)管的過(guò)渡則于2003年4月后成功完成。盡管中國(guó)目前仍是處于分業(yè)監(jiān)管體制之下，但金融機(jī)構(gòu)部分相互交叉業(yè)務(wù)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)系會(huì)議制度等也在警示金融運(yùn)行機(jī)構(gòu)，對(duì)于混合業(yè)務(wù)的監(jiān)管可以如約進(jìn)行，而不是完全處于監(jiān)管“真空”的地帶（相當(dāng)于圖1的TC曲線斜率為正的線段和TR曲線斜率為正的線段）。

4 中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管策略的完善與推進(jìn)效應(yīng)

監(jiān)管源于金融業(yè)的創(chuàng)新并推動(dòng)其發(fā)展，這已成為不言而喻的事實(shí)。研究通過(guò)明晰中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放旅程上監(jiān)管體制存在的優(yōu)勢(shì)所在和尚存的待解問(wèn)題，提出適合中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的國(guó)際化監(jiān)管方略，搭建中國(guó)通往世界的金融業(yè)監(jiān)管協(xié)作框架，以期實(shí)現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)的宏觀發(fā)展戰(zhàn)略。

4.1 加強(qiáng)縱向監(jiān)管與橫向監(jiān)管的和諧統(tǒng)一

監(jiān)管力度和方式的適度與否，對(duì)金融創(chuàng)新和發(fā)展會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性、全局性和戰(zhàn)略性的影響?！叭龝?huì)”的聯(lián)系會(huì)議監(jiān)管機(jī)制，是一種從單一縱向監(jiān)管到橫縱向監(jiān)管的綜合，亦是由機(jī)構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)化，具體表現(xiàn)形式為相機(jī)性協(xié)調(diào)。盡管這種自發(fā)式的協(xié)調(diào)監(jiān)管會(huì)提高相應(yīng)成本且法定約束力稍弱，但至少可以實(shí)現(xiàn)一定期間內(nèi)的群體共同目標(biāo)價(jià)值。為避免監(jiān)管真空、監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管沖突等現(xiàn)象的發(fā)生，中國(guó)應(yīng)在此基礎(chǔ)上，強(qiáng)化人民銀行與“三會(huì)”的監(jiān)管資源共享（包括現(xiàn)實(shí)共享和網(wǎng)絡(luò)共享），推進(jìn)4部門(mén)在聯(lián)合采集、加工入庫(kù)、監(jiān)管服務(wù)等方面的橫向綜合協(xié)調(diào)。

同時(shí)，建立或委派一個(gè)牽頭機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的縱向監(jiān)管，以降低監(jiān)管資源的內(nèi)耗，提高應(yīng)變國(guó)際金融業(yè)日益復(fù)雜發(fā)展趨勢(shì)的能力。因此，應(yīng)盡快出臺(tái)監(jiān)管“一行三會(huì)”的綜合性法律法規(guī)，讓“一行三會(huì)”在遵守法律的前提下，實(shí)現(xiàn)對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的有法可依，促進(jìn)縱向監(jiān)管與橫向監(jiān)管的和諧統(tǒng)一。這樣，不僅解決實(shí)行分業(yè)監(jiān)管體制后的貨幣政策職能與金融監(jiān)管職能分離的問(wèn)題，達(dá)成貨幣政策與金融監(jiān)管的相互協(xié)調(diào)，而且可以有效識(shí)別、衡量和處理非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制順暢下的金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。

4.2 強(qiáng)化區(qū)域及全球化監(jiān)管

中國(guó)金融業(yè)于2006年進(jìn)入全面對(duì)外開(kāi)放時(shí)期，外資銀行在中國(guó)的風(fēng)起云涌，挑戰(zhàn)著中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管的基本格局。如果中外資銀行分別在東道國(guó)和母國(guó)均能相得益彰，通過(guò)彼此監(jiān)管的溢出效應(yīng)來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)就顯得至關(guān)重要。假設(shè)一國(guó)金融業(yè)監(jiān)管的福利水平Y(jié)是東道國(guó)監(jiān)管X1、母國(guó)監(jiān)管X2、環(huán)境變化X3的函數(shù)，即存在如下的表達(dá)式:

顯然，監(jiān)管的福利水平Y(jié)與東道國(guó)監(jiān)管X1、母國(guó)監(jiān)管X2呈正相關(guān)關(guān)系，與環(huán)境變化X3呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。即東道國(guó)與母國(guó)分別釋放各自的監(jiān)管水平并進(jìn)行監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)，則會(huì)使兩國(guó)金融業(yè)由于監(jiān)管合作而將監(jiān)管福利推向納什均衡。當(dāng)然，如遇外部環(huán)境的變化則會(huì)使這種監(jiān)管福利受到影響。若東道國(guó)與母國(guó)在監(jiān)管政策方面未進(jìn)行協(xié)調(diào)，盡管會(huì)使某一方福利水平高于納什均衡水平，但這種高水平是以損害對(duì)方福利后獲得的，是一種典型的損人利己行為，不利于金融業(yè)乃至經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的和諧發(fā)展。

4.3 維持金融監(jiān)管的創(chuàng)新與適度

處于政府和市場(chǎng)之間的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)，既要面對(duì)由信息革命帶來(lái)的交易費(fèi)用降低和監(jiān)管費(fèi)用增加的局面，又要正視制度瓶頸阻礙各種要素通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制有效配置的問(wèn)題。銀行監(jiān)管制度的變遷，不但要解決軟政權(quán)下的設(shè)租與尋租行為，還要降低和化解銀行衍生因素所形成的風(fēng)險(xiǎn)。為了達(dá)到成本遞減性和收益遞增性的銀行監(jiān)管效應(yīng)，應(yīng)該采取推動(dòng)監(jiān)管制度環(huán)境的改善（包括健全法律、文化氛圍等）、促進(jìn)制度內(nèi)生化（包括制度安排、知識(shí)存量的變化等）和創(chuàng)新安全效益觀等手段，即使被監(jiān)管機(jī)構(gòu)衍生出制度安排的壓力，也要保持和促進(jìn)監(jiān)管制度均衡的狀態(tài)——“帕累托最優(yōu)”。中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管要突出對(duì)日益開(kāi)放條件下監(jiān)管體制與混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的研究和創(chuàng)新，不斷推進(jìn)適度監(jiān)管背景下金融業(yè)全面開(kāi)放的最大化效應(yīng)。

在此通過(guò)監(jiān)管的供求均衡效應(yīng)圖來(lái)進(jìn)一步論證金融業(yè)適度監(jiān)管的問(wèn)題，如圖3所示。

圖3 監(jiān)管的供求均衡效應(yīng)圖

由于邊際監(jiān)管收益（MSR）是監(jiān)管程度（Q）的減函數(shù)，邊際監(jiān)管成本（MSC）是監(jiān)管程度（Q）的增函數(shù)，因而在以監(jiān)管程度（Q）為橫坐標(biāo)、邊際監(jiān)管收益（MSR）和邊際監(jiān)管成本（MSC）為縱坐標(biāo)的體系中，MSR和MSC相交于E0點(diǎn)，此點(diǎn)為監(jiān)管供求均衡點(diǎn)（或稱(chēng)監(jiān)管邊界），即監(jiān)管機(jī)構(gòu)的適度監(jiān)管程度:當(dāng)監(jiān)管程度為Q0時(shí)，付出監(jiān)管成本MSC0，獲得監(jiān)管收益MSR0。任何偏離Q0點(diǎn)的情形，均可表現(xiàn)為監(jiān)管不足（Q0點(diǎn)左側(cè)）或監(jiān)管過(guò)度（Q0點(diǎn)右側(cè)）:如果MSC上移至MSC1且MSR下移至MSR1，則意味著“雙降”（降低邊際監(jiān)督成本、降低邊際監(jiān)督收益），這時(shí)應(yīng)輔以放松監(jiān)管（即由Q0左移至Q1）；反之，如果MSC下移至MSC2且MSR上移至MSR2，則意味著“雙升”（提升邊際監(jiān)督成本、提升邊際監(jiān)督收益），這時(shí)既表現(xiàn)為監(jiān)管過(guò)度（即由Q0左移至Q2），又表現(xiàn)為一定環(huán)境下監(jiān)管成本投入與當(dāng)時(shí)金融業(yè)發(fā)展相適應(yīng)[4]。因此，對(duì)于目前的中國(guó)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該努力達(dá)至E0點(diǎn)，以此推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放的質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益。

4.4 建立和完善監(jiān)管信息定期披露制度

對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，信息披露可以作為其股改上市、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和提高績(jī)效的一項(xiàng)制度；對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，信息披露也可以使其對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮監(jiān)管職能，起到減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)方面的體制性功效。針對(duì)后者，由于邊際信息成本（MIC）的遞增性，并與金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部交易（信息不公開(kāi)）呈此增彼漲的態(tài)勢(shì)，即金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)每公開(kāi)一次信息就要增加一份成本，從而選擇內(nèi)部交易（不公開(kāi)信息）的概率提高；反之，每當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇內(nèi)部交易，金融機(jī)構(gòu)和公眾對(duì)信息掌握就少，從而產(chǎn)生因信息交流制約下的交易成本增加，并相應(yīng)提升風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，進(jìn)而加大銀行監(jiān)管的難度。從這一點(diǎn)來(lái)看，監(jiān)管信息的定期披露，對(duì)被監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身都是十分必要的。

監(jiān)管部門(mén)增強(qiáng)信息的收集、處理、報(bào)送和反饋等職能高效率的發(fā)揮，并融入社會(huì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)銀行監(jiān)管披露信息前后的真實(shí)性審查，可以推進(jìn)監(jiān)管信息的實(shí)時(shí)共享，降低人為扭曲信息的概率。要通過(guò)不斷完善信息披露體系（包括資本充足率、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等定量指標(biāo)以及管理層評(píng)價(jià)、內(nèi)部控制和公司治理等定性指標(biāo)）并以各種方式定期公示，在“公開(kāi)、公平、公正”的原則下推進(jìn)監(jiān)管體制在金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程中的支撐作用。將監(jiān)管機(jī)構(gòu)信息進(jìn)行定期披露，充分發(fā)揮市場(chǎng)信譽(yù)的處罰效應(yīng)，防控銀行寡頭壟斷式的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促升監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指標(biāo)和體系前瞻性地優(yōu)化和升級(jí)，迎合國(guó)際監(jiān)管最新潮流，推動(dòng)可信簽約與經(jīng)濟(jì)發(fā)展“1+1＞2”的效果。

4.5 進(jìn)一步推進(jìn)危機(jī)救助機(jī)制

銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣資金的特殊企業(yè)，在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中伴隨著內(nèi)部人控制、徇私舞弊和買(mǎi)空賣(mài)空等現(xiàn)象，這是人類(lèi)將自身具有的有限理性和機(jī)會(huì)主義傾向，借以法律的不完備性和缺乏有效監(jiān)管來(lái)盡顯。1998年中國(guó)海南發(fā)展銀行倒閉，之后通過(guò)政府注資和并購(gòu)重組的方式解決金融不良資產(chǎn)。而作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以“用腳投票”為中心，注重“揭示”與“控制”問(wèn)題的進(jìn)一步創(chuàng)新，推動(dòng)危機(jī)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的上市流通轉(zhuǎn)讓[5]。這樣，不僅促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)的“更上一層樓”，還能實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)自助，同時(shí)減少?gòu)娜嗣胥y行發(fā)行庫(kù)流出的基礎(chǔ)貨幣。這種方式是在以現(xiàn)有通貨保持貨幣均衡，而非通過(guò)中央銀行增加貨幣供應(yīng)量的方式實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楹笳叩牟僮魅菀讓?dǎo)引需求拉上型通貨膨脹，從而偏離危機(jī)救助的初衷。

當(dāng)然，還要完善問(wèn)題金融業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)。導(dǎo)致金融業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的原因，包括內(nèi)部控制制度失效、資產(chǎn)急劇擴(kuò)張后的質(zhì)量下降、資產(chǎn)過(guò)于集中帶來(lái)的償付困難、流動(dòng)性不足和從事內(nèi)部交易等，應(yīng)當(dāng)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分類(lèi)、匯總和查驗(yàn)，旨在“防患于未然”[6]。同時(shí)，金融業(yè)間應(yīng)建立和完善信用評(píng)估共享機(jī)制，互通相關(guān)借款人在存款、貸款、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理者和運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)等方面的信息，以“無(wú)縫交易”充實(shí)于金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理中，并推進(jìn)監(jiān)管質(zhì)量的提高和資源的有效配置。

5 結(jié)束語(yǔ)

國(guó)際環(huán)境的日新月異、金融危機(jī)的此起彼伏以及中國(guó)金融業(yè)融入全球金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的加快，敦促中國(guó)金融監(jiān)管的前瞻改革。既要實(shí)體經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管要?jiǎng)t并行不悖的金融，又要支持金融不斷創(chuàng)新。通過(guò)對(duì)監(jiān)管-收益和監(jiān)管周期進(jìn)行分析，把握中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管現(xiàn)狀，分析中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管未來(lái)，以監(jiān)管效應(yīng)推進(jìn)中國(guó)金融業(yè)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深度融合。中國(guó)應(yīng)在分業(yè)監(jiān)管與“一行三會(huì)”聯(lián)席會(huì)議機(jī)制式的混業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上不斷推進(jìn)，使監(jiān)管成為金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。

［1］張曉樸，盧釗.金融監(jiān)管體制選擇:國(guó)際比較、良好原則與借鑒［J］.國(guó)際金融研究，2012（9）:79-87.

［2］佟鐵成.日本金融監(jiān)管體制創(chuàng)新及其借鑒［J］.現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì)，2004（2）:11-14.

［3］史錦華.金融開(kāi)放對(duì)金融監(jiān)管有效性影響研究［M］.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.

［4］尚金峰.開(kāi)放條件下的金融監(jiān)管［M］.北京:中國(guó)商業(yè)出版社，2006.

［5］龔明華，劉鵬飛.監(jiān)管監(jiān)管者的理論基礎(chǔ)及主要機(jī)制研究［J］.國(guó)際金融研究，2011（3）:74-82.

［6］孫立行.中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的歷史進(jìn)程與戰(zhàn)略取向［J］.世界經(jīng)濟(jì)研究，2008（8）:9-14.

Research of regulatory strategy to promote effect on China's financial industry

NI Dong-ming
（School of Economy and Management，Tianjin University of Technology and Education，Tianjin 300222，China）

By doing ordinary research about reason，way，and result of supervision,and integrating with complicated process of opening in China financing,its history,current situation，and future of supervision are elaborated in this paper.As for the problems of supervision，especially the problems of bilateral supervision and success and failure of opening in China-financing supervision，the basic strategy of China′s financial industry supervision is proposed.The result shows that innovation promotes supervision，the latter improves the former,which can promote the harmonious development of finance，banking and economy.

China-financing；cost-benefit；supervision；crisis rescue

F832.0

A

2095－0926（2015）02－0048－06

2015-04-01

倪東明（1969—），男，講師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向?yàn)閲?guó)際金融.