民間金融、城市化與創(chuàng)新能力實證

李健+衛(wèi)平

摘要

民間金融發(fā)展對中國創(chuàng)新能力的提升具有重要影響。在采用間接估計法測算民間金融發(fā)展規(guī)模的基礎(chǔ)上，本文利用2001-2011年中國省際平衡面板數(shù)據(jù)，在動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型框架下，對民間金融如何影響區(qū)域創(chuàng)新能力和城市化進行實證研究。實證研究結(jié)果表明，無論是從國家層面還是從地區(qū)層面，民間金融發(fā)展水平均呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢，對區(qū)域創(chuàng)新能力具有顯著的促進作用，并且民間金融與正規(guī)金融形成互補而非競爭的關(guān)系，現(xiàn)階段民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的貢獻大于正規(guī)金融。民間金融對城市化發(fā)展也起到了推動作用，民間金融可以通過城市化這條路徑來對區(qū)域創(chuàng)新能力產(chǎn)生間接的促進作用?，F(xiàn)階段應(yīng)當規(guī)范民間金融市場運行，提高民間金融市場資源配置效率，拓寬中小企業(yè)融資途徑，并通過制度創(chuàng)新鼓勵城市中正規(guī)金融部門與民間金融之間的交流合作，進而促進區(qū)域創(chuàng)新能力的提升。

關(guān)鍵詞民間金融；創(chuàng)新能力；城市化；動態(tài)面板

中圖分類號F015文獻標識碼A文章編號1002-2104（2015）02-0152-08doi：103969/jissn1002-2104201502020

創(chuàng)新能力是促進區(qū)域經(jīng)濟長期增長和競爭力形成的重要因素。然而，區(qū)域創(chuàng)新能力及其提升問題一直是理論研究和實踐探索的一大難點。Me Porter指出，提高一個區(qū)域的國際競爭力，其內(nèi)部的企業(yè)需要不斷的通過創(chuàng)新來提升自身的競爭優(yōu)勢，而提升創(chuàng)新能力和競爭優(yōu)勢則需要持續(xù)投入實物資本和無形資產(chǎn)[1]。金融發(fā)展?jié)M足了企業(yè)資金需求，金融市場發(fā)展在技術(shù)創(chuàng)新過程中起到了至關(guān)重要的促進作用 [2- 4]。雖然較多文獻研究了中國金融發(fā)展與創(chuàng)新能力之間的關(guān)系，但通常是從正規(guī)金融部門角度來分析的。民間金融作為正規(guī)金融部門的補充，業(yè)已成為企業(yè)外部融資的一條重要渠道，但在分析其對企業(yè)和區(qū)域創(chuàng)新能力的影響時未得到足夠的重視。因此，研究民間金融對創(chuàng)新能力以及城市化的影響，這不僅有利于中國經(jīng)濟增長，而且對中國在新一輪的國際經(jīng)濟競爭中搶占制高點具有重要的意義。

1文獻綜述

由于中國在金融政策上實行金融抑制，而這又會造成信貸資源分配不均等嚴重問題，即國有企業(yè)、大型企業(yè)獲得了正規(guī)金融部門提供的絕大比例的信貸資源，相反中小企業(yè)獲得的信貸資源所占比例過低，在此環(huán)境下中小企業(yè)和民營企業(yè)的資金需求無法從正規(guī)部門獲取只能從現(xiàn)有金融體系以外的渠道得到滿足。民間金融作為正規(guī)金融部門的補充，基于地緣、血緣、親緣等多重關(guān)系的民間金融具有信息成本、擔保機制、靈活性等方面的優(yōu)勢，能夠有效避免正規(guī)金融部門由于信息不對稱引發(fā)的一系列問題，并且能夠更好滿足中小企業(yè)融資需求，為企業(yè)創(chuàng)新、發(fā)展提供實物保障[5-9]。中國民間金融產(chǎn)生的原因：一是國有商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，面臨著信息不對稱，為了規(guī)避信貸風險而實行信貸配給；二是利率管制下的信貸配給以及政府在金融資源配置中的所有制偏好導(dǎo)致。正規(guī)金融和民間金融的服務(wù)對象和利率不同，前者主要為大型企業(yè)提供金融服務(wù)，后者則為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。中小企業(yè)自身基礎(chǔ)條件較差，很難具備政府金融支持和市場金融支持所具備的條件，因而很難得到正規(guī)金融支持。民間金融的發(fā)展解決了中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中對資金的需求，從而使得生產(chǎn)經(jīng)營能夠正常順利進行并獲得利潤，為了追求市場份額的擴大，中小企業(yè)不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，提升自身創(chuàng)新能力，在區(qū)域創(chuàng)新能力提升過程中起到了積極的作用。民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響機制主要是通過中小企業(yè)的融資渠道實現(xiàn)?，F(xiàn)階段我國勞動力相對豐富、資本相對稀缺的要素稟賦特色，使得勞動密集型中小企業(yè)在很長的一段時間里會是我國企業(yè)組織中最有活力的構(gòu)成部分[10]。民間金融可以有效地彌補正規(guī)金融的缺位，有利于優(yōu)化資源配置和分散金融風險，為民營中小企業(yè)注入創(chuàng)新活力。因此，從上述相關(guān)研究可以看出，民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響機制主要是通過中小企業(yè)的融資渠道來實現(xiàn)的。

但由于民間金融相關(guān)數(shù)據(jù)難以獲得，經(jīng)濟學(xué)者通常從理論上研究民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響，而較少進行嚴謹?shù)尿炞C?，F(xiàn)有文獻多從案例分析[11- 12]或微觀調(diào)查[5，13]來考察民間金融與中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)系，這些研究在一定程度上間接說明了民間金融對創(chuàng)新能力的影響作用。大量研究表明正規(guī)金融對區(qū)域創(chuàng)新能力有顯著的促進作用。但民間金融具有正規(guī)金融所不包含的特有優(yōu)勢，若將二者放在一個分析框架下進行研究，民間金融具有與正規(guī)金融同樣的作用機制嗎？在區(qū)域創(chuàng)新能力提升過程中是民間金融貢獻大還是正規(guī)金融貢獻大？這些問題在現(xiàn)有文獻中較少涉及。因此深入研究金融抑制背景下民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響機制，對于充分利用經(jīng)濟資源提升創(chuàng)新能力具有重要的理論指導(dǎo)意義。此外，現(xiàn)有研究已經(jīng)證實了正規(guī)金融對城市化的促進作用，間接的提升了創(chuàng)新能力，那么民間金融對城市化的作用如何？民間金融是否通過城市化路徑影響區(qū)域創(chuàng)新能力？現(xiàn)有研究中未見直接考察民間金融對城市化進程的影響，因而探究民間金融對城市化從而對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響，具有重要的現(xiàn)實意義。

現(xiàn)有對民間金融研究的文獻大多采取民間借貸利率的實際值作為民間金融發(fā)展水平的度量 [9，14- 17]，這主要因為中國人民銀行從2005年開始發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告》以及各省發(fā)布的《金融運行報告》為民間借貸利率的衡量提供了條件。但國家對民間融資利率上限標準調(diào)整滯后，多年不變的民間借貸利率上限會在金融機構(gòu)貸款基準利率較高時給高利貸披上合法外衣。另外，由于金融運行報告時間跨度不大以及個別地區(qū)數(shù)據(jù)嚴重缺失，采用民間借貸率的方法進行分析，具有較大的局限性，對分析結(jié)果會產(chǎn)生影響。若想從總量上比較正規(guī)金融與民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力貢獻的大小，用民間借貸利率的方法也是無法進行分析的。因此為了克服樣本量小和數(shù)據(jù)缺失問題，本文采用民間借貸規(guī)模作為民間金融發(fā)展的度量，以彌補現(xiàn)有研究的不足，為研究民間金融對城市化發(fā)展和區(qū)域創(chuàng)新能力的影響提供一定的理論和實證依據(jù)。

2.1計量模型設(shè)定與變量界定

根據(jù)上述的研究目的，本文首先深入分析民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響。國內(nèi)外相關(guān)研究表明，正規(guī)金融部門能夠減少信息與交易成本，并影響技術(shù)創(chuàng)新及經(jīng)濟增長。因此有必要把正規(guī)金融納入計量模型中，將其與民間金融放在一個模型框架下進行對比分析，來考量民間金融的引入是否會對正規(guī)金融在創(chuàng)新能力提升過程中的作用產(chǎn)生干擾，而且還可以比較二者在創(chuàng)新能力提升過程中貢獻大小。Denicolo和Zanchettin指出現(xiàn)代創(chuàng)新模型是基于累積創(chuàng)新的框架之下，亦即創(chuàng)新依賴前期創(chuàng)新活動及成果[18]。因此，本文采用研究方法為動態(tài)面板理論和方法，考察民間金融對創(chuàng)新能力的影響。動態(tài)面板較靜態(tài)面板模型有利的地方在于考慮到了經(jīng)濟理論中的慣性問題，即當前的經(jīng)濟行為取決于過去的行為，同時還可以克服模型內(nèi)生性問題，這也是驗證Denicolo和Zanchettin觀點相對較好的方法。于是計量模型設(shè)定以下形式：

其中：i代表省份；t代表年份；y為被解釋變量，代表創(chuàng)新能力（用專利授權(quán)數(shù)對數(shù)值表示）；ig代表民間金融發(fā)展水平（用民間借貸總額與生產(chǎn)總值之比來表示）；fg代表正規(guī)金融發(fā)展水平（用正規(guī)金融機構(gòu)貸款總額與生產(chǎn)總值之比來表示）；Control表示模型的控制變量集；λ、β、γ為待估計參數(shù)；V代表的是不可觀測的地區(qū)效應(yīng)；ε為隨機擾動項。

Control為模型的控制變量集。①有效需求規(guī)模：經(jīng)濟總收入和人均收入的提高，會促進地區(qū)的研發(fā)投入和自主創(chuàng)新能力的提高 [19]。因此，本文按照現(xiàn)有文獻慣有做法對每個地區(qū)各年份的人均GDP對數(shù)，來衡量有效需求規(guī)模和經(jīng)濟發(fā)展水平。②投資增長速度：投資是創(chuàng)新能力提升過程中不可缺少的因素。本文采用地區(qū)（當年國定資產(chǎn)投資額/上年固定資產(chǎn)投資額-1）來對投資增長速度進行衡量。③產(chǎn)業(yè)高級化：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化對創(chuàng)新能力產(chǎn)生了促進作用[20]。吳敬璉指出當代社會經(jīng)濟服務(wù)化趨勢加強，一個典型的特點就是第三產(chǎn)業(yè)增長率要高于第二產(chǎn)業(yè)增長率[21]。于是本文采用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與地區(qū)總產(chǎn)值之比作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的一個替代指標。④政府參與經(jīng)濟活動程度：沈坤榮等人的研究表明政府的經(jīng)濟行為在地區(qū)科技發(fā)展過程中起到了重要的作用[22]。因此，本文采用政府消費與生產(chǎn)總值的比例來衡量政府參與經(jīng)濟活動的程度。⑤對外開放度：采用對外開放度=（進出口總值+實際利用外商直接投資額）/生產(chǎn)總值進行度量[23]。

現(xiàn)有經(jīng)濟理論與大量實證研究表明，金融發(fā)展可以從儲蓄轉(zhuǎn)化為投資、提高資本配置效率等方面決定現(xiàn)代工業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展水平與規(guī)模，進而決定城市化發(fā)展水平，而城市發(fā)展水平和質(zhì)量的提升會聚集大量的人才與資本，有利于知識外溢和技術(shù)擴散，進而促進技術(shù)創(chuàng)新，提升區(qū)域創(chuàng)新能力，這說明了正規(guī)金融通過城市化路徑間接促進區(qū)域創(chuàng)新能力提升。鑒于相關(guān)研究已經(jīng)論證了城市化對創(chuàng)新能力的促進作用，故在此基礎(chǔ)上討論民間金融對城市化的影響，以驗證民間金融是否可以從城市化這一路徑促進區(qū)域創(chuàng)新能力的提升。城市化發(fā)展也具有一定程度的累積效應(yīng)，因此模型設(shè)定以下形式：

Urbani，t=λUrbani，t-1+β1igi，t+β2fgi，t+γ′Controli，t+νi+εi，t （2）

其中，Urban代表城市化發(fā)展水平作為被解釋變量（用城市化率代表）；ig代表民間金融發(fā)展水平；fg代表正規(guī)金融發(fā)展水平控制變量則與前文的模型中的相同。國內(nèi)外對城市化的度量通常采用城鎮(zhèn)人口與地區(qū)總?cè)丝谥葋肀硎?。但中國的城?zhèn)人口統(tǒng)計是建立在城鎮(zhèn)戶籍制度基礎(chǔ)上的，由于城鎮(zhèn)居民中有一部分沒有城鎮(zhèn)戶籍，所以采用城鎮(zhèn)人口比重會低估城市化水平[24]。由于個別省份數(shù)據(jù)存在缺失，本文綜合考慮則選用非農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝诒壤齺磉M行替代。

2.2數(shù)據(jù)來源與處理

迄今為止，對我國總體以及各地區(qū)民間借貸規(guī)模進行測算的文獻并不多。李建軍測算了1978-2008年我國地下信貸規(guī)模[25-26]，這算是我國學(xué)者較先定量研究民間借貸規(guī)模問題。王春宇在李建軍研究的基礎(chǔ)上，對測量方法進行了修正，克服數(shù)據(jù)缺失以便在全國民間借貸規(guī)模的基礎(chǔ)上能夠進一步測算出各地區(qū)的民間借貸規(guī)模。此方法通過選取居民部門收支差額來估算為被政府控制的經(jīng)濟活動總量即地下經(jīng)濟，再以地下經(jīng)濟總量測算出全國民間借貸規(guī)模以及各地區(qū)的借貸規(guī)模。該方法需要以下幾個前提假設(shè)才能夠順利進行測算[27]：

假設(shè)1：未被政府控制的經(jīng)濟（地下經(jīng)濟）與公開經(jīng)濟的借貸融資需求比例是相等的。此假設(shè)要求公開經(jīng)濟與地下經(jīng)濟具有相同發(fā)展環(huán)境，經(jīng)濟活動與資金流向之間關(guān)系是一定的，所以二者的借貸融資需求比例是相等的。

假設(shè)2：民間借貸均為短期行為。此假設(shè)是說明民間借貸發(fā)生在居民之間，通常流動性資金缺乏時會在民間借貸市場進行融資。長期的民間借貸發(fā)生幾率非常小，故民間借貸設(shè)為短期的。

設(shè)P0為公開經(jīng)濟的短期借貸規(guī)模，T0為公開經(jīng)濟總規(guī)模，P1為地下經(jīng)濟民間借貸規(guī)模，T1為地下經(jīng)濟總規(guī)模。由上述兩個假設(shè)得到

P0/T0=P1/T1（3）

假設(shè)3：地下經(jīng)濟與公開經(jīng)濟相互提供融資金額相等且可以抵消。此假設(shè)意在說明公開經(jīng)濟中的部門既可以從正規(guī)金融部門融資，也可以以民間借貸的方式進行融資，而地下經(jīng)濟部門也可以從正規(guī)金融機構(gòu)獲得資金，地下經(jīng)濟與公開經(jīng)濟可以相互提供資金，只有這樣才能使上面公式（3）成立。

假設(shè)4：經(jīng)濟主體從未被政府控制的經(jīng)濟部門（地下經(jīng)濟部門）獲得的收入總額等于地下經(jīng)濟規(guī)模。從事地下經(jīng)濟的主體是居民和非金融企業(yè)兩部分，并且這兩個主體從地下經(jīng)濟中獲得的收入主要表現(xiàn)為存款和投資，所以居民和非金融企業(yè)的非正常收入相對可以客觀體現(xiàn)地下經(jīng)濟規(guī)模。

根據(jù)上述四個假設(shè)，并采用收支差異法對地下經(jīng)濟規(guī)模T1進行計算。由于篇幅限制，在此不作詳細討論，具體描述可參看王春宇的文獻。由公式（3）可以推導(dǎo)出下面的公式：

（6）

進而由公式（6）得到2001-2011年我國30個地區(qū)的民間借貸規(guī)模。在假設(shè)5中，計算各個地區(qū)民間借貸占據(jù)全國民間借貸比重時王春宇的做法是通過計算各年的平均值來彌補缺失值。經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境是變化的，采用平均值的方法，會造成民間借貸比重的測量偏差過大，進一步拉大測量出的民間金融規(guī)模與實際值之間的距離。由于數(shù)據(jù)的更新及可獲得性，本文采用各個地區(qū)不同年份的值來進行計算，而沒有采用歷年平均值進行替代，同時，地區(qū)金融機構(gòu)短期貸款總額并沒有流量數(shù)值，統(tǒng)計年鑒中為當年余額，因此本文只能用此數(shù)值近似代替流量值。

測算結(jié)果見表1。2001-2011年我國民間借貸總額從2 587.13億元

上升到23 162.80億元，凈增長近8倍。2011年民間借貸總額位于前十位的地區(qū)分別為浙江、江蘇、山東、廣東、上海、北京、河南、福建、遼寧、河北，這些地區(qū)的借貸總額均在300億元以上，其中浙江高達近1 365億元，排名第一。

因此，本文數(shù)據(jù)涵蓋了2001-2011年中國大陸除西藏以外共30個省、直轄市、自治區(qū)的數(shù)據(jù)，由于西藏自治區(qū)數(shù)據(jù)缺失較多，采用現(xiàn)有文獻的通用做法剔除西藏地區(qū)。在剔除西藏地區(qū)之后其他地區(qū)沒有數(shù)據(jù)的缺失，因此本文計量模型所采用的數(shù)據(jù)為平衡面板數(shù)據(jù)。本文使用的原始數(shù)據(jù)均來自于2000-2012年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融統(tǒng)計年鑒》、《中國科技統(tǒng)計年鑒》、《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計年鑒》、《新中國60年統(tǒng)計資料匯編》和各省份的統(tǒng)計年鑒。

2.3估計方法

本文采用動態(tài)面板廣義矩估計方法對前文設(shè)定的回

歸方程進行估計。動態(tài)面板差分GMM估計方法通過使用解釋變量的所有可能滯后項作為工具變量以解決變量的內(nèi)生性問題及動態(tài)面板偏差，得出一致無偏估計量。然而差分GMM估計方法也存在一定的缺陷，無法估計不隨時間變化的個體效應(yīng)以及解決弱工具變量問題。Blundell and Bond將差分GMM與水平GMM結(jié)合在一起，并將差

分方程和水平方程作為一個方程系統(tǒng)進行GMM估計，即系統(tǒng)GMM[28]。系統(tǒng)GMM的優(yōu)點在于它可以提高估計的效率，并且可以估計出不隨時間變化的變量系數(shù)。特別是yi，t的系數(shù)較大即被解釋變量yi，t表現(xiàn)出較大的自相關(guān)時，DiffGMM的表現(xiàn)欠佳，因此綜合考慮本文采用系統(tǒng)GMM方法進行估計。本文為了解決工具變量過多的問題，限制使用最多滯后一階或二階的工具變量。動態(tài)面板兩步SysGMM估計方法的適用性主要通過隨機擾動項是否存在二階自相關(guān)的檢驗和工具變量是否都有效的Sargan檢驗來說明。

3實證分析結(jié)果

3.1民間金融對創(chuàng)新能力的影響

我們使用stata12.0軟件對全國30個省、市、自治區(qū)2001-2011年的平衡面板數(shù)據(jù)根據(jù)前文設(shè)定的回歸方程進行分析得到估計結(jié)果，見表2。其中，模型①中包含因變量滯后一期、民間金融發(fā)展、正規(guī)金融發(fā)展、有效需求的回歸結(jié)果。為了驗證模型①的穩(wěn)健性，我們在此基礎(chǔ)上依次引入一些控制變量。從表2中可得出，所有的模型均通過了隨機擾動項無自相關(guān)的檢驗，故不拒絕原假設(shè)“隨機擾動項無二階自相關(guān)”，進而動態(tài)面板SysGMM估計量是一致的。與此同時，回歸結(jié)果也表明所有的方程均通過Sargan檢驗，即無法拒絕“所有工具變量均有效”的原假設(shè)。因此，以上檢驗結(jié)果表明使用動態(tài)面板SysGMM估計方法是比較合理的。

在表2中，創(chuàng)新能力滯后一階均通過1%顯著水平的檢驗，說明創(chuàng)新能力的提升不僅依賴于當期的投入，同時也依賴于前期的創(chuàng)新成果，這也驗證了采用動態(tài)面板模型分析創(chuàng)新能力的合理性。民間金融發(fā)展水平（ig）的系數(shù)在所有模型中均為正且通過1%水平的顯著性檢驗，而且與創(chuàng)新能力之間的關(guān)系是穩(wěn)健的，這表明民間金融在區(qū)域創(chuàng)新能力提升過程中發(fā)揮了重要作用。民間金融發(fā)展的快速發(fā)展，為民營中小企業(yè)提供所需資金，維持企業(yè)正常運作，使得企業(yè)獲得經(jīng)濟利潤，在不斷增加的經(jīng)濟利潤驅(qū)動下，繼續(xù)擴大市場份額，這又迫使中小企業(yè)不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，進而促進了區(qū)域創(chuàng)新能力的提升。正規(guī)金融發(fā)展水平（fg）的系數(shù)在所有的模型中均為正且均在1%的顯著水平上顯著，這說明正規(guī)金融的發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新能力之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即正規(guī)金融發(fā)展程度越高，地區(qū)創(chuàng)新能力越強，這與冉光和等人的結(jié)論一致。從這兩個變量表現(xiàn)出的特性可以看出民間金融與正規(guī)金融是互補而非競爭的關(guān)系，而且正規(guī)金融對創(chuàng)新能力的作用并沒有因為民間金融引入模型而發(fā)生變化，這說明在金融抑制背景下，民間金融可以作為正規(guī)金融重要補充來幫助民營中小企業(yè)克服融資難題。在定量分析方面，在模型⑤中，民間金融發(fā)展水平的系數(shù)是2.654，這意味著民間金融發(fā)展水平上升一個百分點，地區(qū)創(chuàng)新能力上升約為2.654個百分點。由于標準化系數(shù)與非標準化系數(shù)相比，前者更具說服力。因此通過計算得到民間金融發(fā)展的標準化系數(shù)為1.31%，表明民間金融發(fā)展的變化解釋了創(chuàng)新能力變化的1.31%。同理得到正規(guī)金融發(fā)展的標準化系數(shù)為0.009%，表明正規(guī)金融發(fā)展變化解釋了創(chuàng)新能力的0.009%。無論是從非標準化系數(shù)還是標準化系數(shù)可以看出，現(xiàn)階段民間金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新能力促進作用遠大于正規(guī)金融發(fā)展。這是一個值得關(guān)注現(xiàn)象，民間金融對區(qū)域

創(chuàng)新能力的作用強于正規(guī)金融，這可能因為政府的利率管制、信貸配給導(dǎo)致了效率低下的國有大型企業(yè)獲得了正規(guī)金融部門的絕大部分信貸資金，而驅(qū)動中國經(jīng)濟增長的民營中小企業(yè)則很難得到正規(guī)金融部門的信貸支持，由于民營中小企業(yè)數(shù)量在經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)較大比重，民間金融對民營中小企業(yè)的作用會超過正規(guī)金融對企業(yè)的支持，進而在區(qū)域創(chuàng)新能力提升過程中民間金融的貢獻大于正規(guī)金融。

對控制變量考察可以發(fā)現(xiàn)：①有效需求水平（Pgdp）系數(shù)符號均為正值且顯著，這說明地區(qū)創(chuàng)新能力提升過程中經(jīng)濟收入起到重要的促進作用。結(jié)合本文來看，人均收入增加，需求能力加強和多樣化，這對企業(yè)提出挑戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)為適應(yīng)市場強烈需求而不斷提升自身的創(chuàng)新能力。②投資增長速度（Investment）的符號均為正且顯著，這說明投資增長對創(chuàng)新能力有促進作用。③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化（Upgrading）的系數(shù)為正值，這說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有效帶動了地區(qū)創(chuàng)新能力的提升。④政府介入經(jīng)濟程度（Gov）系數(shù)為負值，且與地區(qū)創(chuàng)新能力有穩(wěn)健的負向關(guān)系，這與相關(guān)研究結(jié)果一致，政府過度參與經(jīng)濟活動產(chǎn)生了負面的影響。⑤對外開放度（Openness）系數(shù)為負值且顯著，這說明隨著中國對外開放程度加深，我國民營中小企業(yè)面臨較大的沖擊，外國企業(yè)憑借自身的優(yōu)勢使市場占有率不斷提高，對本土企業(yè)的創(chuàng)新能力提升產(chǎn)生抑制作用。

3.2民間金融對城市化發(fā)展的影響

本部分采用前文設(shè)定的模型分析民間金融對城市化的影響。但從回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，所有模型均拒絕“隨機擾動項無二階自相關(guān)”，這說明按照第二部分的模型來進行回歸不符合要求，為了解決擾動項自相關(guān)問題，我們在方程右邊引入被解釋變量的三階滯后，對模型（2）進行一定程度的修正。由于篇幅限制，本部分僅列出模型修正后回歸結(jié)果。由于這里只關(guān)注民間金融與正規(guī)金融發(fā)展水平，其他控制變量不是研究重點，故其結(jié)果不予列出，具體結(jié)果見表3。從回歸結(jié)果可知，所有模型均通過了隨機擾動項無二階自相關(guān)的檢驗和Sargan檢驗。

在表3中，民間金融發(fā)展水平（ig）在均為正且通過1%的顯著性檢驗，說明民間金融發(fā)展對城市化產(chǎn)生促進作用，且這種關(guān)系是穩(wěn)健的。這充分驗證了在城市化促進創(chuàng)新能力的前提下，民間金融發(fā)展可以通過城市化路徑來間接的影響創(chuàng)新能力。由于城市聚集充足的資本、人力、信息資源，導(dǎo)致民營中小企業(yè)多聚集于城市。民間金融作為民營中小企業(yè)融資的重要渠道，給中小企業(yè)發(fā)展提供了充裕的資金，技術(shù)研發(fā)的資金需求得到一定程度的滿足，給企業(yè)創(chuàng)新能力的提升提供了支持。在創(chuàng)新能力提升的過程中，中小企業(yè)擴張的步伐不斷加快，對人才和員工需

求不斷擴大，引致人員不斷向城市集聚，對城市化發(fā)展起到了促進作用，城市化水平和質(zhì)量不斷提高，進而推動了區(qū)域創(chuàng)新能力的提升。正規(guī)金融發(fā)展水平（fg）在全部模型中均為正且通過了1%的顯著性檢驗，說明正規(guī)金融發(fā)展對城市化產(chǎn)生了推動作用，且這種關(guān)系是穩(wěn)健的，這與現(xiàn)有的研究得到的結(jié)論一致。從ig和fg這二者統(tǒng)計特性可以看出，在推進城市化發(fā)展過程中，民間金融可以作為正規(guī)金融的重要補充，并沒有對正規(guī)金融的作用產(chǎn)生干擾。

4結(jié)論與政策啟示

本文通過運用相關(guān)測算方法測得民間金融發(fā)展規(guī)模，并利用2001-2011年中國30個地區(qū)的平衡面板數(shù)據(jù)實證分析民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力和城市化發(fā)展的影響時發(fā)現(xiàn)：

（1）全國民間金融發(fā)展規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，但各個地區(qū)發(fā)展規(guī)模差距較大。從2001-2011年我國民間金融發(fā)展水平凈增長近8倍，呈現(xiàn)出較快的發(fā)展勢頭，但各個地區(qū)發(fā)展規(guī)模相差較大，整體呈現(xiàn)出東部地區(qū)→中部地區(qū)→西部地區(qū)遞減的狀態(tài)，這與我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)一致。

（2）地區(qū)創(chuàng)新能力存在累積效應(yīng)。運用動態(tài)面板模型驗證了創(chuàng)新具有一定程度的累積效應(yīng)，這進一步驗證了Denicolo 和Zanchettin的判斷，即現(xiàn)代創(chuàng)新模型是基于累積創(chuàng)新的框架之下，任何經(jīng)濟單位需先完成前期創(chuàng)新，然后才能進行后續(xù)創(chuàng)新。

（3）民間金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新有顯著的促進作用，而與正規(guī)金融發(fā)展形成了非競爭的互補關(guān)系，且在現(xiàn)階段民間金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新能力提升的促進作用大于正規(guī)金融發(fā)展。在金融抑制背景下民間金融可以彌補正規(guī)金融發(fā)展在某些情況下的“缺位”，可以為民營中小企業(yè)發(fā)展提供所需資金。同時，有效需求水平、投資增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化顯著地促進區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，而政府介入經(jīng)濟程度和對外開放對區(qū)域創(chuàng)新能力具有一定的抑制作用。

（4）民間金融對城市化有較為顯著的促進作用。在已有研究的基礎(chǔ)上，進一步證明了民間金融可以從城市化的路徑間接促進區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，也表明民間金融對區(qū)域創(chuàng)新能力提升的促進作用不僅存在直接作用，同時又存在間接作用。

從上述研究結(jié)論中得到如下政策啟示：

第一，規(guī)范民間金融市場運行，提高民間金融市場資源配置效率，推動民間金融加快發(fā)展，促進民間金融的發(fā)展步入正軌，切實拓寬中小企業(yè)融資途徑。由于現(xiàn)階段民間金融作為正規(guī)金融的補充而無法被取代并且會持續(xù)存在，國家應(yīng)當制定具有針對性的法律法規(guī)區(qū)別對待和進一步規(guī)范不同形式的民間金融。對體制內(nèi)法律法規(guī)所允許的部分如互助會、連結(jié)貸款、典當、私人錢莊等形式的民間金融應(yīng)當積極引導(dǎo)和支持其向合理正確的方向發(fā)展，而對高利貸、非法集資等以牟取暴力為目的擾亂正常金融秩序的非法活動進行嚴厲打擊和取締。

第二，通過制度創(chuàng)新促進城市中正規(guī)金融部門與民間金融之間的交流合作，完善城市金融體系。正規(guī)金融部門擁有雄厚的資金和完善的法律保障，而民間金融在信息、交易成本、擔保機制等方面具有優(yōu)勢，兩者應(yīng)該加強交流與合作，通過學(xué)習機制和制度創(chuàng)新來實現(xiàn)優(yōu)勢互補，建立兩者間的互動合作機制，完善城市的金融體系，以便為城市發(fā)展和中小企業(yè)成長提供充裕的“血液”，推動城市化進程，為進一步提升中小企業(yè)和區(qū)域創(chuàng)新能力作出貢獻。

（編輯：常勇）

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