黃金VS美元，生死冤家？

文/孫威齡

黃金與美元的負相關(guān)關(guān)系只是二者關(guān)系的一個基本呈現(xiàn)，并不能保證美元每5%的變化必然引起金價相反的5%的變化。

美元與黃金同跌的情況很少出現(xiàn)，一般只會出現(xiàn)在某一短暫的時期內(nèi)。圖/圖為媒

黃金與美元的關(guān)系可以追溯到二戰(zhàn)時期，布雷頓森林體系規(guī)定美元直接與黃金掛鉤，使美元與黃金緊密的綁在一起，在布雷頓森林體系全盤崩潰之后，黃金才逐漸脫離美元的束縛，形成一個自由波動的全球性投資市場，但是黃金與美元之間的聯(lián)系依然很緊密。因為當(dāng)今各國中央銀行都會把黃金與美元作為本國重要的儲備資產(chǎn)，無論是黃金價格的變動，還是美元是否堅挺都會對一國甚至世界經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的影響，而二者之間的關(guān)系變動也能反映全球經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢，對投資者的資金投向有一定的指引作用。

現(xiàn)在黃金的價格一直在走低，如果今年金價繼續(xù)下行，將成為1996年以來首次連續(xù)三年下跌。黃金和美元有著什么樣的關(guān)系？后期，黃金還值得投資嗎？國內(nèi)知名第三方財富管理機構(gòu)嘉豐瑞德的理財師William來為大家解密黃金美元之間千絲萬縷的關(guān)系。

黃金漲，美元跌

黃金曾經(jīng)有一個美好的10年，那就是美國經(jīng)濟在2000年出現(xiàn)衰退后，美聯(lián)儲把利率從6%左右大幅下調(diào)至歷史低位2%附近，并長時間維持在此位置，造成美國通脹指數(shù)高漲。同時，全球化促進世界經(jīng)濟快速發(fā)展，國際資金從美國流向高速發(fā)展的發(fā)展中國家，美元從120點跌至70—73點支撐區(qū)域，在10年間跌幅達40%多。而黃金則從2000年的250美元漲至1920美元，漲幅接近于8倍?？梢钥闯鲞@10年金價的不斷上漲，一個主要因素就是美元連續(xù)幾年的大幅下跌。

“黃金漲，美元跌”可以這樣解讀：黃金價格在國際上是以美元計價為主，當(dāng)美元的貨幣兌換價值因美元供應(yīng)增加下降時，美元指數(shù)下降，在黃金增量有限的條件下，較少黃金對應(yīng)了更多的美元，導(dǎo)致黃金價格上升；從另一個角度講，美元是清算貨幣，與黃金同為最重要的儲備資產(chǎn)，而且世界主要黃金市場的貨幣都是以美元來標(biāo)價的，所以美元指數(shù)表現(xiàn)疲軟就會在一定程度上促使黃金作為儲備資產(chǎn)和保值功能地位的增強，這樣就會引起黃金價格的上漲，即各國央行若增加黃金儲備量，就要相應(yīng)減少美元的儲備。但是實際上，美元和黃金的變化幅度并沒有明確的數(shù)量關(guān)系，二者只是在走勢上表現(xiàn)出一種負相關(guān)的關(guān)系。

黃金跌，美元漲

在解讀“黃金跌，美元漲”這種關(guān)系時，我們先來看一組數(shù)據(jù)：

第一組：黃金價格今年7月下跌逾6.5%，為2013年6月以來最大月跌幅；金價到7月的最后一周已連續(xù)六周下跌，為1999年以來最長跌勢。但是整個8月國際金價自1080美元/盎司附近低位最高升至1169，獲得了今年1月份以來的最大月度漲幅，8月黃金價格累計漲3.4%。進入9月，黃金價格一連4天下挫，截止到9月7日黃金價格震蕩收跌于1119.23。

第二組：美元指數(shù)在7月初重回到97，并在8月初又收復(fù)98關(guān)口。而美元近期對全球所有貨幣升值30%，對人民幣升值超過20%。在全球股市下滑的行情下，美指8月份收盤下挫1.5%，截止到9月7日，美元指數(shù)小幅震蕩于96關(guān)口上方。

從以上數(shù)據(jù)，我們可以很明顯的看出“黃金跌，美元漲”二者這種關(guān)系，這種關(guān)系可以簡單概括為：美元升值，美元的貨幣兌換價值上升，美元指數(shù)上升，在黃金增量有限的條件下，較少的美元對應(yīng)了較多的黃金，導(dǎo)致黃金價格下跌。但是黃金的下跌并不能完全歸結(jié)于美元的走強，美元升值壓制黃金價格是一種機械效應(yīng)，而不是市場上基本面的變化，如投資者流動性等，應(yīng)該全面的看待黃金價格走低的影響因素，就如美國8月非農(nóng)就業(yè)報告中非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅遠不及預(yù)期，創(chuàng)下5個月以來最低增幅，就對黃金價格有明顯的影響，引起黃金價格的波動。

對于投資者而言，在目前美元持續(xù)走強，美聯(lián)儲將要升息的情況下，投資黃金顯然已不是十分明智的選擇。越來越多的對沖基金開始看空黃金，作為投資者應(yīng)該調(diào)整自己的投資方向，可以配置一些收益穩(wěn)定的理財產(chǎn)品，比如銀行類理財產(chǎn)品、大額存單等，或者精選基金類的理財產(chǎn)品。

黃金美元同漲同跌

黃金與美元的“另類”關(guān)系就是正相關(guān)關(guān)系，即出現(xiàn)同漲或者是同跌的情況，但是從歷史走勢看，黃金和美元走勢形成正相關(guān)極為少見，而且這種走勢也不會持續(xù)很長時間。

一是同漲，即美元漲，黃金漲。一般是在美國經(jīng)濟變好，黃金資源不足時會出現(xiàn)這種情形。但是主要原因還是受一些特殊因素的影響，如2005年3月至年末，美元指數(shù)止跌上揚，而同期金價并未因美元指數(shù)上升而下跌，其主要原因是受到國際政治因素伊朗核問題局勢不穩(wěn)的影響。再如2008年10月上旬，美元相對非美貨幣維持強勢，依托80整數(shù)位保持上揚走勢，而同期黃金上漲未跌，因為此時的信貸危機使得黃金避險需求大增。所以，黃金和美元除了標(biāo)價貨幣關(guān)系外，各自還有各自的特殊屬性和地位。在嘉豐瑞德理財師看來，黃金與美元二者的關(guān)系需要放在當(dāng)時的特定背景下進行具體分析，同時考慮各自背后特性和主導(dǎo)因素。

二是同跌，即美元跌，黃金跌。美元與黃金同跌的情況很少出現(xiàn)，一般只會出現(xiàn)在某一短暫的時期內(nèi)，就如今年8月3日美元和黃金出現(xiàn)了一同下跌的局面，但是這種走勢持續(xù)性往往不長，主要原因還是在于大量資金出于避險，導(dǎo)致黃金需求大幅增長之后，而其結(jié)束往往以黃金價格下跌告終，這也預(yù)示著金價此輪反彈的結(jié)束，所以廣大投資者要慎入黃金市場。

根據(jù)以上的具體分析，嘉豐瑞德資深理財師認為可以從以下三個方面總結(jié)美元和黃金之間的關(guān)系：

1、從整體上看，美元和黃金成負相關(guān)關(guān)系。

2、美元作為世界貨幣，是影響黃金和美元關(guān)聯(lián)性的重要原因，但是美元對金價長期走勢的影響會逐漸軟化。

3、美元對黃金價格的影響力明顯超過了美股市場下行趨勢對金價的推動作用。

根據(jù)以上黃金與美元的關(guān)系的分析，可以發(fā)現(xiàn)美元對黃金價格的影響還是很大的，而且隨著國際金價跌至逾5年來低位以及美聯(lián)儲可能開始逾9年來的首次加息都會讓黃金的投資預(yù)期變低，讓黃金的投資價值降低。

總而言之，黃金與美元的反向是主流，而黃金與美元的同向是支流，黃金與美元的負相關(guān)關(guān)系只是二者關(guān)系的一個基本呈現(xiàn)，并不能保證美元每5%的變化必然引起金價相反的5%的變化，而且全球市場的改變以及黃金市場的架構(gòu)都會影響到二者這種負相關(guān)關(guān)系的反向變化，甚至有些時候美元與黃金同漲同跌。