中小民營企業(yè)融資途徑及創(chuàng)新研究

張亨明

（安徽省社會科學(xué)院，安徽 合肥230053）

一、中小民營企業(yè)的融資途徑

（一）國外在中小民營企業(yè)融資方面的做法

中小民營企業(yè)融資困境是個世界性的難題。為了解決中小民營企業(yè)融資難問題，美國、日本、英國和德國等發(fā)達國家政府采取了一些卓有成效的做法，其成功經(jīng)驗非常有借鑒價值。

1.成立專門的中小民營企業(yè)政策性金融機構(gòu)

美國官方機構(gòu)為中小民營企業(yè)提供融資服務(wù)。美國聯(lián)邦政府早在1953年就成立了中小民營企業(yè)署，并把它作為永久性機構(gòu)，也是目前最大的專門為中小民營企業(yè)提供融資服務(wù)的政府機構(gòu)。中小民營企業(yè)署指導(dǎo)分設(shè)在美國各地的分支機構(gòu)開展工作，負責制定有關(guān)中小民營企業(yè)發(fā)展的方針政策、管理中小民營企業(yè)等。為滿足中小民營企業(yè)的融資需求，中小民營企業(yè)署繞開中小民營企業(yè)從商業(yè)性金融機構(gòu)貸款難的問題，直接為中小民營企業(yè)提供名目眾多的貸款項目，開辟了一條中小民營企業(yè)融資新的通暢渠道。日本政府為了給中小民營企業(yè)提供貸款，專門設(shè)立了國民生活金融公庫、中小民營企業(yè)金融公庫和工商組合中央金庫等三家政策性金融機構(gòu)。其中，國民生活金融公庫的主要服務(wù)對象是小規(guī)模企業(yè)，貸款額度較小，貸款限額為4800萬日元；中小民營企業(yè)金融公庫主要是向中小民營企業(yè)提供貸款限額為4.8億日元的一般貸款和特別優(yōu)惠貸款；工商組合中央金庫是向中小民營企業(yè)提供經(jīng)營創(chuàng)新等基于國家中小民營企業(yè)政策的特別貸款［1］。

2.建立完善的信用擔保制度

在發(fā)達國家，有專門的政策性金融機構(gòu)為中小民營企業(yè)的信貸融資提供信用擔保。美國中小民營企業(yè)署在直接給中小民營企業(yè)提供貸款的同時，還為中小民營企業(yè)貸款提供信用擔保，主要有貸款信用擔保、短期周轉(zhuǎn)資本貸款擔保和保證債券擔保等。日本于1955年成立了信用保證協(xié)會，1958年又成立了中小企業(yè)信用保險公庫，兩政策性金融機構(gòu)共同承擔為中小民營企業(yè)信貸融資提供擔保的職責。信用保證協(xié)會為中小民營企業(yè)的融資提供信用擔保，中小企業(yè)信用保險公庫又為信用保證協(xié)會提供擔保。1981年英國政府制定了“中小民營企業(yè)貸款擔保計劃”，中小民營企業(yè)在政府的擔保下可以從銀行獲得長期貸款，貸款利率低于金融市場利率。發(fā)達國家完善的信用擔保機制直接支持了中小民營企業(yè)的信貸融資，彌補了中小民營企業(yè)的融資缺口［2］。

3.設(shè)立中小民營企業(yè)政策性投資基金

為了支持中小民營企業(yè)融資，英國政府設(shè)立了名目繁多的中小民營企業(yè)政策性基金，主要包括：王子青年企業(yè)信托基金，專門為年齡在14－30歲之間的年輕人提供創(chuàng)業(yè)機會；地區(qū)風(fēng)險資本基金，專門面向缺乏資金、具有高增長潛力的中小民營企業(yè)，為其提供不超過50萬英鎊的資金支持；由英國工貿(mào)部1999年建立的用于支持銀行和風(fēng)險資本的擔保企業(yè)基金，是為了滿足成長型中小民營企業(yè)對債務(wù)和股本融資的需要。德國政府出資建立了中小民營企業(yè)發(fā)展基金，通過對貸款項目進行補貼的形式，對中小民營企業(yè)直接投資，為中小民營企業(yè)提供融資支持。發(fā)達國家政府出面設(shè)立的投資基金，有效解決了中小民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)和技術(shù)開發(fā)過程中的融資困境［3］。

4.提供強有力的財政支持

發(fā)達國家對中小民營企業(yè)積極實施稅收優(yōu)惠政策，以增強中小民營企業(yè)內(nèi)源融資能力，促進中小民營企業(yè)的發(fā)展。美國主要是減少對新投資企業(yè)的稅收，如規(guī)定對投資500萬美元以下的中小民營企業(yè)實行永久性減免投資稅政策，對創(chuàng)新型中小民營企業(yè)實行稅款減免和將收益稅從9%減至7%。英國近年來全面降低中小民營企業(yè)的法人稅稅率，消減資本收益稅稅率，對制造業(yè)的中小民營企業(yè)R＆D投資提供1.5億英鎊的稅收返還。日本對中小民營企業(yè)實施多方面的稅收優(yōu)惠，其稅收優(yōu)惠有基于個別法律的優(yōu)惠措施和一般性的中小民營企業(yè)稅收優(yōu)惠政策［4］。

（二）國內(nèi)在中小民營企業(yè)融資方面的探索

1.活用存款單

活用存款單是溫州的一家金融中介機構(gòu)發(fā)明的，通過社會民眾閑置的“存款權(quán)”與貸款中小民營企業(yè)的“房產(chǎn)權(quán)”捆綁嫁接，增加中小民營企業(yè)的銀行貸款額。該金融中介機構(gòu)的創(chuàng)舉已經(jīng)與溫州的多家銀行開展業(yè)務(wù)合作，通過對社會民眾閑置的“存款權(quán)”有償收購、有償轉(zhuǎn)讓和有償?shù)盅?，不僅緩解了中小民營企業(yè)的“貸款難”，也讓金融中介機構(gòu)、存款者和銀行從中得利。浙江民間金融在全國處于領(lǐng)先水平，其“存款單嫁接貸款法”為其他地區(qū)中小民營企業(yè)融資提供了創(chuàng)新的范例。

2.物流金融

沿海有些發(fā)達省份運用物流金融，來為當?shù)氐闹行∶駹I企業(yè)融資解困。物流金融是物流企業(yè)與銀行聯(lián)合起來為企業(yè)提供融資。在物流金融融資中，急需資金的中小民營企業(yè)把產(chǎn)成品、半成品、原材料等作為抵押，通過物流企業(yè)對抵押物的專業(yè)監(jiān)管，從銀行獲得貸款。物流金融僅有1%～2%的年監(jiān)管費，成本低，手續(xù)簡單，速度快，是傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流過渡中的服務(wù)延伸［5］。

3.舉辦大型會議

舉辦大型會議是天津市為中小民營企業(yè)融資提供平臺的新創(chuàng)舉。至今天津市共舉辦了四屆民營經(jīng)濟發(fā)展天津論壇。另外還有中國企業(yè)國際融資洽談會，是借鑒美國企業(yè)成長協(xié)會（ACG）的成功之處開辦起來的。

4.開展銀企對接

安徽省桐城市是一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)大市（縣級），在安慶地區(qū)很有名氣。該市為了解決好中小民營企業(yè)融資難問題，每年都積極開展“銀企對接活動月”活動，為中小民營企業(yè)提供企業(yè)與金融機構(gòu)對話平臺，有力地推動了當?shù)刂行∶駹I企業(yè)的發(fā)展［6］。

5.實施“鳳還巢”計劃

安徽省的無為縣為中小民營企業(yè)融資實施“鳳還巢”計劃，即為回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的有志青年提供創(chuàng)業(yè)啟動資金和解決發(fā)展過程中的資金不足問題，此舉幫助了一批外出打工者走向民營企業(yè)家的道路。同時，無為縣也實現(xiàn)了從輸出人才到引回“生產(chǎn)力”的質(zhì)的飛越，還創(chuàng)建出在全國都小有名氣的無為板鴨、高溝電纜等。在此方面政府的積極作為起到了“東風(fēng)”的作用［7］。

二、中小民營企業(yè)融資創(chuàng)新：民間融資

雖然我國一些地方中小民營企業(yè)的資金“急渴”有所緩解，但中小民營企業(yè)融資難問題總體依然突出，需要考慮與中小民營企業(yè)高度契合的民間融資，充分發(fā)揮民間融資應(yīng)有的效用。

（一）民間融資及其特點

民間融資是指通過非正規(guī)金融市場籌集資金的行為和過程，即沒有受中央銀行監(jiān)管當局監(jiān)管和國家信用控制的融資活動，且籌集資金的目的不是以非法占有為目的。民間融資的主要方式有民間借貸、有價證券融資、票據(jù)貼現(xiàn)融資和企業(yè)內(nèi)部集資等。民間融資具有以下幾個特點。

一是手續(xù)簡單，效率高。民間借貸具有地緣優(yōu)勢，借貸雙方一般為本鄉(xiāng)本土或親朋好友。辦理時，借方利用人際關(guān)系的信譽，不用提供營業(yè)執(zhí)照、代碼證書、會計報表、購銷合同、身份證件和驗資報告等材料，只需講明資金用途、借款金額、還款日期和利息等，也不用簽訂合同、辦理公證等程序，口頭或打個白條即可。從辦理時間看，民間借貸一般僅需要3－5天甚至更短的時間即可獲得所需資金，而按銀行的正常貸款程序，即使是長期合作客戶，最快也需要10天左右，一般企業(yè)從向銀行申請貸款到獲得貸款，期間大約需要一個月［8］。

二是成本較低。首先，民間借貸不用驗資、抵（質(zhì)）押登記、鑒定和公證等，省去了不菲的中介費用。其次，民間借貸幾乎沒有隱性成本，比如人情成本、抵押成本、擔保成本、貸款不能及時到位造成的損失等。最后，融資前信息搜尋和融資后管理的成本都較低。

三是民間融資主體和用途多元化。從借貸雙方看，不僅有個人與企業(yè)之間，也有個人之間、企業(yè)與企業(yè)之間。從貸方看，涉及面較廣，不僅有工人和干部，還有工商個體戶和企業(yè)。從融資用途看，從消費性為主轉(zhuǎn)為生產(chǎn)經(jīng)營性與消費性并重。

四是民間融資轉(zhuǎn)向半公開或公開。隨著民間融資在經(jīng)濟和社會發(fā)展中發(fā)揮的重要作用得到人們的廣泛認同，民間融資逐漸由“地下”浮出水面。特別是宏觀調(diào)控措施實施后中小企業(yè)資金嚴重緊張，一些商業(yè)銀行個人委托貸款業(yè)務(wù)的推出，使民間融資活動由遮遮掩掩的“地下活動”，逐漸轉(zhuǎn)向半公開或公開，客觀上促進了民間融資活動更加活躍。

可見，民間融資作為正規(guī)金融機構(gòu)融資的必要補充，能滿足中小民營企業(yè)“短、快、靈”的要求［9］。

（二）我國民間融資的現(xiàn)狀

民間融資在世界各地廣泛存在，各國的中小民營企業(yè)都通過民間融資這種非正規(guī)金融市場來填補融資缺口。我國民間融資源遠流長，歷史上較為有名的“錢莊”“號子”等民間放貸機構(gòu)是民間企業(yè)獲取資金的主要來源。目前我國民間融資更是具有存在的基礎(chǔ)。首先，民間資金供給充足。近年來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，人們的收入不斷增加，積累了巨額的閑置資金。2013年我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額461370億元，是2006年161587億元的2.855倍。由于民間融資的借貸利率較高，一般情況下是國家銀行基準利率的1.5－2倍，不少民間資金流向民間資本市場。其次，中小民營企業(yè)的資金需求量較大。原因在于：一是國際金融危機的影響仍在繼續(xù)，中小民營企業(yè)的出口訂單減少；二是原材料價格和勞動力工資上漲較快，中小民營企業(yè)的生產(chǎn)成本攀升；三是在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，中小民營企業(yè)也處于轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵期。在從銀行貸款和通過資本市場融資受阻的情況下，我國中小民營企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向民間融資，極大地推動了民間融資的發(fā)展。截至2013年底，中國民間金融市場規(guī)模為7.4萬億，比2012年的5.28萬億、2011年的4.47萬億分別上升40%他65%，22.3%的中國家庭有民間負債。高息借貸的資金規(guī)模超過7500億元，年利率平均為36.2%，大大超過銀行同期的存款或貸款利率。其中，2013年廣東省的民間借貸規(guī)模達1.2萬億，鄂爾多斯的民間借貸規(guī)模超過2000億，山西省的民間借貸規(guī)模為1300億，溫州的民間借貸規(guī)模約為1100億［10］。

（三）中小民營企業(yè)民間融資方面的成功案例

安徽省桐城某食品有限公司是中小民營企業(yè)民間融資的成功案例之一。桐城某食品有限公司創(chuàng)建于1997年，初創(chuàng)為粉絲廠，現(xiàn)已成為一家以大米、甘薯、面粉等農(nóng)副產(chǎn)品為原料進行精深加工的食品生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)有淀粉糖及淀粉糖衍生產(chǎn)品、高檔餅干系列產(chǎn)品、膨化食品、淀粉及淀粉制品以及農(nóng)副產(chǎn)品加工與銷售。該企業(yè)之所以取得成功，其積極運用民間借貸來加強資金鏈的“硬度”功不可沒。當?shù)氐拿耖g資本大量流向該企業(yè)，為此當?shù)氐你y行等金融機構(gòu)還與該企業(yè)發(fā)生過糾紛。為什么老百姓愿意將錢借給該企業(yè)，而不存入銀行呢？有兩方面的原因：其一，該企業(yè)給的利率高出銀行同期利率，讓老百姓獲得更多的收益；其二，該企業(yè)十多年來發(fā)展良好，規(guī)模不斷壯大，信譽度高，從未出現(xiàn)過金融糾紛問題。從該企業(yè)來講，為什么愿意從較高利率的民間去借貸，而不去銀行呢？原因也有兩方面：其一，從銀行貸款手續(xù)多，時間較長，關(guān)鍵還不一定辦得下來；其二，民間借貸很方便，老百姓看好企業(yè)，沒有特殊原因還會繼續(xù)把錢放在企業(yè)，這樣就像滾雪球一樣，越來越多的民間資金流入企業(yè)，為企業(yè)發(fā)展提供了強有力的資金支持［11］。

三、民間融資存在的問題及推進策略

（一）民間融資存在的問題

近年來我國出現(xiàn)的溫州“跑路”潮、儲浩杰金融詐騙案、吳英非法集資案等一系列事件，表明民間融資在發(fā)展中存在一些亟待解決的問題。

1.法律不完善

民間融資能夠彌補正規(guī)金融資本來源的不足和缺失，支撐中小民營企業(yè)的發(fā)展，已成為我國經(jīng)濟社會發(fā)展的一支重要力量，但我國在民間融資立法上明顯滯后，尚未制定專門的民間融資法規(guī)，民間融資仍處于法律的灰色地帶。目前我國對民間融資的規(guī)定僅散見于《民法通則》《合同法》《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》等部門法律中，不僅缺乏系統(tǒng)性，而且相互間存在沖突，嚴重制約了民間融資的健康發(fā)展。

2.利率水平偏高

在國家貨幣政策收緊時，有的地方民間借貸利率高于國家規(guī)定（民間借貸利率最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍）。高企的借貸利率使通過民間融資的中小民營企業(yè)不堪重負，最終一些企業(yè)因無力償還高成本民間借貸而破產(chǎn)倒閉，或者企業(yè)老板棄廠跑路［12］。

3.監(jiān)管缺失

由于借貸手續(xù)不規(guī)范和風(fēng)險防范措施缺乏等因素，民間融資在實踐操作中存在著風(fēng)險。萬里大造林就是個典型的例子，通過誘使群眾投資所謂“速生豐產(chǎn)”楊樹林變相吸收社會公眾資金，3萬余名群眾被騙，波及全國12省市區(qū)，非法金額達13億元。因此，必須加強對民間融資的監(jiān)管。目前我國尚未明確民間融資監(jiān)管的具體部門，對各類非正規(guī)民間融資機構(gòu)多頭監(jiān)管，責任不明。監(jiān)管內(nèi)容單一，不成體系。監(jiān)管部門的介入多是在民間融資糾紛已經(jīng)發(fā)生、社會影響較大之后，即事后監(jiān)管，而不是事前監(jiān)管、事中控制。

4.民間金融的地位尷尬

長期以來民間金融處于尷尬的地位，民間金融的地位合法有利于解決中小企業(yè)的貸款難問題。一方面，正規(guī)金融資本來源的缺失和不足能夠通過民間融資方式彌補，使中小民營企業(yè)的發(fā)展得到支撐，在社會主義經(jīng)濟建設(shè)中成為一支重要力量；另一方面，現(xiàn)行法律又不允許民間融資存在，而且在實際的融資操作中也確實有著巨大的風(fēng)險存在。民間借貸合法化的同時一定要警惕風(fēng)險，方可有效地解決諸多問題。民間借貸的規(guī)模越大其利率也越高，也需要給予更好的競爭環(huán)境，讓高利貸自覺地降低利率，否則不利于形成良好的民間融資氛圍［13］。

（二）推進民間融資的對策

對待民間融資要改變放任自流的做法，積極引導(dǎo)民間金融發(fā)展，總體方針是疏堵結(jié)合，正確引導(dǎo)，促其規(guī)范。

1.完善相關(guān)法律法規(guī)

國外的實踐經(jīng)驗表明，明確民間融資的合法地位是推動民間融資規(guī)范發(fā)展的首要保障因素。我國已認識到民間融資的積極輔助作用，并承認民間融資具有制度層面的合法性。2013年11月22日浙江省人大常委會表決通過的《溫州市民間融資管理條例》，涉及民間借貸、定向債券融資、定向集合資金、民間融資服務(wù)組織、風(fēng)險防范和處置、法律責任等，讓民間融資在法律上有了名分。國家層面要抓緊研究制定《民間融資法》《民間融資實施細則》等法律法規(guī)，對涉及民間融資的法律條款進行修訂，規(guī)范、約束和保護正常的民間融資行為。

2.建立有效的監(jiān)管機制

民間融資隱蔽性強，難以監(jiān)管。要盡快明確民間融資監(jiān)管的牽頭部門和成員單位，合理分工、信息共享、相互協(xié)調(diào)。加強重點行業(yè)、重點區(qū)域防控。對民間融資進行全面監(jiān)管，尤其要強化對民間融資業(yè)務(wù)的事前和事中監(jiān)管，持續(xù)跟蹤、提示、控制、規(guī)避、防范民間融資的相關(guān)風(fēng)險。加強對民間融資中介機構(gòu)的資金來源、資金流向、利率、不良資產(chǎn)等情況的監(jiān)測，對高風(fēng)險民間借貸行為和主體及時發(fā)出預(yù)警［14］。

3.加強民間融資方面的宣傳、服務(wù)

在民間融資活躍的地方，政府要加強民間融資方面的宣傳，讓群眾認識到民間融資活動必須嚴格遵守國家法律和行政法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，遵循誠實信用和自愿互助的原則；應(yīng)建立民間融資方面的咨詢機構(gòu)，做好相關(guān)服務(wù)。比如，為減少因法律盲區(qū)引起的民間借貸糾紛，向其提供《最高人民法院對民間借貸的司法解釋》《合同法》等法律服務(wù)，促使民間資金投向合理，避免流入國家嚴格控制的高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)。

4.積極引導(dǎo)民間金融發(fā)展

政府部門在經(jīng)濟發(fā)展中對待民間融資的總體方針是正確引導(dǎo)，做到堵疏結(jié)合，促其規(guī)范，改變放任自流的做法。首先，應(yīng)承認互助性的民間借貸在經(jīng)濟體制中的合理性和合法性。將民間借貸納入法制化軌道和金融監(jiān)管范圍，從而規(guī)范民間借貸。其次，組建由省政府牽頭，省財政適當注資的擔保公司，建立財政支持中小民營企業(yè)的發(fā)展制度。再次，允許部分經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)建立中小民間銀行，專門為中小民營企業(yè)提供資金支持。最后，通過制定相關(guān)的傾斜政策，使公共服務(wù)體系完善，支持民間金融規(guī)范地發(fā)展［15］。

［1］巴曙松.利率市場化會對銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)形成顯著影響——基于美、日等國的國際比較與借鑒［J］.江淮論壇，2012（4）：5－10.

［2］尹丹莉，高正平.我國中小企業(yè)融資問題研究［R］.天津：天津財經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文，2009.

［3］徐國榮，錢建豪.民間金融：民營中小企業(yè)融資不可或缺的渠道［J］.江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2006（11）：25－27.

［4］周俐娜.民間借貸對銀行小企業(yè)信貸的影響及進一步規(guī)范的建議［J］.海南金融，2006（11）：31－33.

［5］花永興.山西區(qū)域金融發(fā)展研究［J］.山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2009（S1）：200－204.

［6］戴園晨.迂回曲折的民營經(jīng)濟發(fā)展之路——“紅帽子”企業(yè)［J］.南方經(jīng)濟，2006（7）：4－7.

［7］史晉川.中國民營經(jīng)濟發(fā)展報告［R］.北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2006.

［8］汪段泳.民營經(jīng)濟論文精品選［C］.北京：北京大學(xué)出版社，2007.

［9］莫易嫻.金融創(chuàng)新相關(guān)理論的綜述［J］.江淮論壇，2012（1）：39－43.

［10］鐘加泰，楊公齊.企業(yè)融資［M］.廣州：暨南大學(xué)出版社，2004.

［11］過文俊.民間資本富中國［M］.北京：中國社會科學(xué)出版社，2005.

［12］田清.對中小民營企業(yè)貸款難的思考［J］.安徽農(nóng)村金融，2006（2）：49－50.

［13］遲蓓.我國中小民營企業(yè)的融資特點和方法［J］.現(xiàn)代企業(yè)，2007（5）：55－56.

［14］許安拓.民間金融闕如縣域經(jīng)濟尷尬［J］.中國改革，2006（6）：54－55.

［15］何金旗，郎永峰.我國央行沖銷成本與沖銷干預(yù)政策的可持續(xù)性研究——基于SVAR模型的實證分析［J］.江淮論壇，2012（5）：70－75.