對(duì)外投資中的非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式

□文/王香梅

（西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 甘肅·蘭州）

一、非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式現(xiàn)狀

根據(jù)《2011年世界投資報(bào)告》，有數(shù)據(jù)表明，2010年非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式在全球創(chuàng)造了超過(guò)了2 億萬(wàn)美元的銷售額。而且近年來(lái)，國(guó)際組織一直加大對(duì)非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的宣傳，此舉更好的促進(jìn)了它的發(fā)展。因此，隨著其在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中地位的進(jìn)一步提高，在不久的將來(lái)，必定會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)中成為最受歡迎而且重要的投資方式。

自19 世紀(jì)60年代開始，當(dāng)時(shí)西歐和美國(guó)的一些大企業(yè)開始在海外設(shè)立生產(chǎn)性分支機(jī)構(gòu)，從事制造業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，已初具跨國(guó)公司的雛形。第二次世界大戰(zhàn)后，特別是20 世紀(jì)50年代后，隨著西方發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷資本的大規(guī)模對(duì)外擴(kuò)張和生產(chǎn)的進(jìn)一步國(guó)際化，對(duì)外直接投資迅猛增加，跨國(guó)公司得到了迅速發(fā)展。隨著跨國(guó)公司的不斷發(fā)展，也逐漸形成了跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的三種主要模式：對(duì)外直接投資、跨國(guó)貿(mào)易和非股權(quán)投資。我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，在國(guó)際分工中往往扮演被投資國(guó)的角色。但隨著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中地位的提高，我國(guó)企業(yè)也在尋求途徑，轉(zhuǎn)變自己的角色，以投資國(guó)的身份融入到全球價(jià)值鏈中。而且自改革開放以來(lái)，我國(guó)的FDI 的流量基本呈穩(wěn)步上升的一個(gè)趨勢(shì)，因此，中國(guó)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的大國(guó)之一，有能力而且也有必要在特定的全球經(jīng)濟(jì)這樣一個(gè)環(huán)境之下，尋求更加主動(dòng)而且靈活的投資方式。

二、非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的定義

根據(jù)2011年貿(mào)發(fā)組織發(fā)布的世界投資報(bào)告，我們將非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式定義如下：非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式是跨國(guó)公司在不持有東道國(guó)企業(yè)股份的前提下，來(lái)實(shí)施管理控制權(quán)的國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)入方式。主要包括服務(wù)外包、合約制造、特許經(jīng)營(yíng)、管理合約、訂單農(nóng)業(yè)、許可經(jīng)營(yíng)及其他類型的合約關(guān)系。

三、非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式相比于傳統(tǒng)的股權(quán)投資來(lái)說(shuō)，資金投入較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，可以以較低的成本打入國(guó)外市場(chǎng)，在與本地公司的安排上更具有靈活性。例如，相比于跨國(guó)并購(gòu)而言，非股權(quán)的參與方式由于不涉及企業(yè)之間所有權(quán)結(jié)構(gòu)之間的變動(dòng)，而是僅通過(guò)協(xié)議達(dá)成一致，各自分工合作。這樣一來(lái)，既可以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，又節(jié)約了并購(gòu)成本和一些中介費(fèi)用。與新建投資相比，非股權(quán)方式的參與，不需要建設(shè)新的生產(chǎn)能力，因而可以節(jié)約大量資金。同時(shí)，由于非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資投入資本較少，所涉及的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)較低，即使最糟糕的情況出現(xiàn)，最多也只是失去收入而已，但這并不是說(shuō)收入對(duì)于非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資來(lái)說(shuō)無(wú)關(guān)緊要，只是這相比于股權(quán)投資而言損失要小很多。很顯然，這為那些未參與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)卻想打入國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)提供了機(jī)會(huì)。特別是當(dāng)投資環(huán)境欠佳，市場(chǎng)不健全的條件下，即使企業(yè)不愿意投入較高的資本，也可以通過(guò)非股權(quán)形式的靈活安排，達(dá)到控制的目的。

在敏感的環(huán)境下，非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資相比于FDI 來(lái)說(shuō)，可能更為合適。就農(nóng)業(yè)而言，土地的大規(guī)模收購(gòu)可能使農(nóng)民生計(jì)、土地權(quán)利遭到破壞，不利于可持續(xù)利用資源，而訂單農(nóng)業(yè)更容易應(yīng)對(duì)與該投資相關(guān)的問(wèn)題。

非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式相比于一般的貿(mào)易出口，可以避免投資目標(biāo)國(guó)的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，而且在產(chǎn)品打入目標(biāo)國(guó)的市場(chǎng)后，還可以帶來(lái)品牌效應(yīng)等一些好處，為企業(yè)在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張打下了基礎(chǔ)。

非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和管理水平。例如服務(wù)外包，企業(yè)將非核心的業(yè)務(wù)剝離出來(lái)，外包給在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域中具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)的東道國(guó)企業(yè)。通過(guò)這種方式，投資國(guó)企業(yè)的投資成本大大降低，生產(chǎn)效率得到大幅度的提高。而且，可以把更多的精力和時(shí)間放在企業(yè)如何提高競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)的核心價(jià)值方面，從而使企業(yè)得到快速發(fā)展。

非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式可以使企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)得到更廣泛的應(yīng)用。以許可經(jīng)營(yíng)為例，投資國(guó)企業(yè)允許目標(biāo)國(guó)使用其國(guó)的專有技術(shù)、商標(biāo)、商號(hào)等資源，并對(duì)其收取一定的費(fèi)用。如一個(gè)企業(yè)可以授權(quán)軟件產(chǎn)品的專利權(quán)，同時(shí)對(duì)生產(chǎn)該產(chǎn)品復(fù)制品的授權(quán)國(guó)企業(yè)收取費(fèi)用。許可經(jīng)營(yíng)具有高回報(bào)率，因?yàn)槠髽I(yè)擁有許可經(jīng)營(yíng)的權(quán)力，但并不需要投資生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。

四、非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式影響因素

（一）環(huán)境因素。環(huán)境因素是指企業(yè)在投資時(shí)與目標(biāo)國(guó)和投資國(guó)環(huán)境所相關(guān)的一些宏觀方面的因素，這些因素不受企業(yè)自身的控制，但能對(duì)企業(yè)的決策起到阻礙或者促進(jìn)作用。

1、東道國(guó)環(huán)境因素。首先是東道國(guó)市場(chǎng)方面的因素，包括競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)模和營(yíng)銷渠道。東道國(guó)的市場(chǎng)潛力是對(duì)外投資的重要決定因素，企業(yè)行為受市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響，對(duì)于潛力低、需求具有高度不確定性的市場(chǎng)，企業(yè)更傾向于以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資方式進(jìn)入；再就是競(jìng)爭(zhēng)，如果東道國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，則通常選擇以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)入。因?yàn)榧ち业母?jìng)爭(zhēng)通常會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)較低，這種情況下，企業(yè)一般不會(huì)以高資源承諾的方式進(jìn)入市場(chǎng)；第三是東道國(guó)的營(yíng)銷渠道也影響企業(yè)的決策，例如如果一個(gè)企業(yè)可以在東道國(guó)找到合適的代理商和經(jīng)銷商，在這種情況下，企業(yè)可能以銷售協(xié)議為基礎(chǔ)打入東道國(guó)市場(chǎng)。其次是東道國(guó)政府的貿(mào)易政策，如果東道國(guó)政府對(duì)貿(mào)易實(shí)施限制進(jìn)口政策，如對(duì)進(jìn)口的產(chǎn)品征收關(guān)稅或?qū)嵭羞M(jìn)口限額等非關(guān)稅壁壘。則這時(shí)企業(yè)就可以考慮以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)入市場(chǎng)是否更加合適；第四是東道國(guó)間接環(huán)境因素，主要包括政治、社會(huì)文化和經(jīng)濟(jì)三個(gè)方面。政治方面主要是指東道國(guó)的政局是不是穩(wěn)定，民族主義情緒是否高漲。如果當(dāng)?shù)卣植环€(wěn)定，民族主義情緒高漲，則更傾向于非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資。經(jīng)濟(jì)方面主要指東道國(guó)信用度，如貨幣幣值是否穩(wěn)定，當(dāng)?shù)卣欠襁^(guò)多干預(yù)金融體系的發(fā)展，如果信用度不高，則企業(yè)一般會(huì)傾向于以較低的資源承諾即非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)入。社會(huì)文化方面主要指東道國(guó)和投資國(guó)的語(yǔ)言、價(jià)值觀、文化和生活方式之間的差異，如果東道國(guó)與投資國(guó)的文化差異很顯著，則一般選擇非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式投資。

2、投資國(guó)環(huán)境因素。首先，投資國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)容量，如果一個(gè)企業(yè)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)容量較小，在國(guó)內(nèi)發(fā)展空間不大，則可能會(huì)尋求更多的外向發(fā)展，但這時(shí)鑒于公司資源和實(shí)力的限制，以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資打入外國(guó)市場(chǎng)可能更為合適。當(dāng)一個(gè)企業(yè)在本國(guó)市場(chǎng)的壟斷性不強(qiáng)，但具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)性的時(shí)候，選擇此種方式可以快速的打入東道國(guó)市場(chǎng)；其次，國(guó)內(nèi)某些企業(yè)是否具有類似的投資經(jīng)驗(yàn)也會(huì)影響投資者的決策，因?yàn)槿绻撤N形式的非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中應(yīng)用的越頻繁，說(shuō)明該種形式的投資更適合于我國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)的拓展。通過(guò)借鑒類似的投資經(jīng)驗(yàn)，可以降低投資者在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中選擇路徑時(shí)面臨的不確定性，確保投資活動(dòng)順利進(jìn)行；最后，國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)的生產(chǎn)成本和政策也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響，當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本很高，高于東道國(guó)時(shí)，企業(yè)一般會(huì)選擇服務(wù)外包等非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)。此外，國(guó)內(nèi)的政策若限制其他形式的投資，并且對(duì)出口實(shí)行鼓勵(lì)政策，則會(huì)使企業(yè)更加傾向于以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資方式打入東道國(guó)市場(chǎng)。

（二）企業(yè)自身的因素。企業(yè)所擁有的資源影響投資者的決策。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)擁有豐富資源的企業(yè)，在選擇以何種方式打入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)更占有主動(dòng)性。因?yàn)楦鶕?jù)資源基礎(chǔ)理論企業(yè)具有不同的有形和無(wú)形的資源，這些資源可轉(zhuǎn)變成獨(dú)特的能力，資源在企業(yè)間是不可流動(dòng)的且難以復(fù)制的，這些獨(dú)特的資源和能力是企業(yè)持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉。由于企業(yè)資源的豐裕程度通常與企業(yè)的規(guī)模密切相關(guān)，因此企業(yè)的規(guī)模對(duì)投資者是否會(huì)以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資打入外國(guó)市場(chǎng)起著至關(guān)重要的作用。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)規(guī)模較小，資源相對(duì)有限的企業(yè)往往會(huì)選擇以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資打入東道國(guó)市場(chǎng)；同時(shí)考慮產(chǎn)品的類型和地位。一般來(lái)說(shuō)，以非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)入東道國(guó)的往往是一些技術(shù)密集型和服務(wù)型產(chǎn)品；另一方面若從產(chǎn)品地位的角度分析，非核心的技術(shù)或產(chǎn)品越可能采用該方式如服務(wù)外包。

五、非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式在中國(guó)對(duì)外投資中的意義

隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)家間的資本流動(dòng)加快，各個(gè)國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和資本的高效利用，都加快了FDI 的步伐，截至2013年我國(guó)對(duì)外直接投資創(chuàng)下1，078.4 億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)22.8%，連續(xù)兩年位列全球三大對(duì)外投資國(guó)。對(duì)外直接投資可以促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，提高競(jìng)爭(zhēng)力，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)更多的機(jī)遇。但由于東道國(guó)當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)、文化、工會(huì)組織等障礙的存在，使我國(guó)企業(yè)在東道國(guó)的業(yè)務(wù)方面面臨一定的困難，從而加大了企業(yè)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

2011年世界投資報(bào)告指出，如今國(guó)際生產(chǎn)不僅限于貿(mào)易和直接外資兩個(gè)方面。非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式在國(guó)際生產(chǎn)中的地位也越來(lái)越重要。因?yàn)槠渚哂械撵`活性和多樣性，為中國(guó)企業(yè)走出去提供了更多的機(jī)遇。第一，采用非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資方式可以從投資目標(biāo)國(guó)得到廉價(jià)的和稀缺的資源，又可以充分利用當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)，而且因非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資不持有當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的股份，更容易被目標(biāo)國(guó)所接受；第二，非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式因具有靈活性，容易實(shí)施，而且這種形式的投資受東道國(guó)和投資國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、文化限制較少，而且對(duì)東道國(guó)的設(shè)施配置要求也相對(duì)不嚴(yán)格，因而此方式為中國(guó)提供了更多的開拓市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；第三，非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資風(fēng)險(xiǎn)低，但可以得到穩(wěn)定的收益。因?yàn)檫@種形式只要求嚴(yán)格按照合同履行自己的義務(wù)，而不直接參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中去，所以，只要嚴(yán)格按合同履行義務(wù)就能得到穩(wěn)定的收益。

對(duì)于中國(guó)的一些中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，因?yàn)檫@種投資方式所具有的這些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，為其提供了更多走出去的機(jī)會(huì)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)往往資源不充裕，缺少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和相關(guān)技術(shù)。由于股權(quán)模式的投資如獨(dú)資、合資等通常需要支付較高的資金和資源。因此，高資源承諾的進(jìn)入模式對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)相對(duì)困難，這時(shí)，非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式作為一種投資方式，使這些企業(yè)可以以較低的資源承諾打入國(guó)際市場(chǎng)，為它們提供了更多的發(fā)展空間。而且當(dāng)它們以該種形式進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)后，可以熟悉當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、文化、法律和政治環(huán)境，尋求進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)創(chuàng)辦企業(yè)。

對(duì)于一些國(guó)有大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資為其提供了更多的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的路徑，使其不再僅限于獨(dú)資合資等股權(quán)形式的投資。這些企業(yè)可以將自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)綜合考慮，選擇適合自己的非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式，或者將股權(quán)與非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的投資結(jié)合在一起，在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)揮出更多的自身優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)家實(shí)力。

非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式的出現(xiàn)和發(fā)展并不是要將傳統(tǒng)的對(duì)外投資方式取而代之，而是更好地協(xié)助直接外資，二者相得益彰，互為補(bǔ)充，使得在投資輸出既定的基礎(chǔ)上，取得更大化的收益，從而加快實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資化的進(jìn)程，為其贏得更廣闊的國(guó)際市場(chǎng)。

［1］李繼學(xué).非股權(quán)經(jīng)營(yíng)重塑投資格局［N］.中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)，2011.7.

［2］張娜.非股權(quán)經(jīng)營(yíng)模式更受跨國(guó)公司青睞［N］.中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，2011.10.

［3］張琴，余雅乖.跨國(guó)公司海外經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的股權(quán)安排研究［J］.經(jīng)濟(jì)縱橫，2008.6.84.